關(guān)鍵詞：人民幣;外升內(nèi)貶;多元線性回歸;貨幣政策;購買力差異

一、引言

目前國內(nèi)研究人民幣外升內(nèi)貶原因的文獻(xiàn)較多，但是研究人民幣外升內(nèi)貶原因及其數(shù)量關(guān)系的文獻(xiàn)較少，與人民幣外升內(nèi)貶相關(guān)的研究主要集中在金融學(xué)理論、國家宏觀調(diào)控等方面。總的來看，目前的研究還主要在以下幾個方面：

裴平等[1] 通過“一價(jià)定律”為理論分析了人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的表現(xiàn)及其危害，并從對外經(jīng)濟(jì)政策層面探討了內(nèi)外價(jià)值偏離的深層原因，得到結(jié)論是人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的主要原因是來自美國等西方發(fā)達(dá)國家的壓力所造成的。

周曉燕等[2]中利用因子分析方法計(jì)算通貨膨脹指數(shù)，利用通貨膨脹指數(shù)對通貨膨脹與匯率之間的關(guān)系進(jìn)行進(jìn)一步的分析，主要分析人民幣對內(nèi)貶值的原因并得出結(jié)論是美國采取量化寬松政策是將自身受到的壓力轉(zhuǎn)移到其他國家。

趙朝霞等[3]文章中認(rèn)為，到2023年人民幣出現(xiàn)內(nèi)外價(jià)值偏離現(xiàn)象，而在內(nèi)外價(jià)值偏離的情況下貨幣沖銷會受到抑制，無法發(fā)揮應(yīng)有的效果。在論證中采取VAR模型進(jìn)行對貨幣沖銷的定量分析，同時應(yīng)用脈沖響應(yīng)分析得到貨幣沖銷在人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的情況下會受到抑制同時貨幣沖銷在一定的程度上可以緩解人民幣內(nèi)外價(jià)值的偏離。

張曉昱等[4]利用對影響人民幣匯率的幾個重要的因素進(jìn)行了多元的線性回歸分析，而沒有對人民幣內(nèi)貶外升作出分析，只是單單的分析人民幣匯率所受到的影響因素。同時，張遠(yuǎn)為等[5]是分析了影響人民幣內(nèi)外價(jià)值偏離的影響因素，停留在理論上分析并沒有進(jìn)行數(shù)量實(shí)證分析，認(rèn)為內(nèi)外價(jià)值的偏離主要是對外經(jīng)濟(jì)政策及不適宜的匯率政策引起的。主要是利用理論和簡單的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，而沒有進(jìn)行較為系統(tǒng)的模型定量分析。

本文是，從人民幣對外升值的原因進(jìn)分析，也就是人民幣對外匯率的變動的原因進(jìn)行，并且找出人民幣匯率與變動原因之間的數(shù)量關(guān)系;再從人民幣對內(nèi)貶值的原因進(jìn)行分析，同時進(jìn)行貶值原因與人民幣購買力之間的數(shù)量關(guān)系;同時運(yùn)用多元回歸分析的方法模型求解。最后，綜合上述兩者對人民幣對內(nèi)的貶值與金融學(xué)規(guī)律完全相反的原因及建議。

二、人民幣對外升值的主要因素

人民幣升值的主要原因是經(jīng)濟(jì)增長率、國際收支狀況、外匯儲備狀況和人民幣的供給情況。

（一）經(jīng)濟(jì)增長率。匯率變動的根本因素是經(jīng)濟(jì)增長。而目前我國自從加入世貿(mào)組織后，經(jīng)濟(jì)增長速度平均都在百分之十以上，而美國等西方國家在2008年金融危機(jī)之后增長速度非常低。在此情況之下，將對人民幣升值帶來很大的影響。

在其他情況不變下，由于美國經(jīng)濟(jì)增長沒有我國經(jīng)濟(jì)增長快，那么就會使得出口大于進(jìn)口，使得貿(mào)易順差就會賺的更多的外匯，就得把外匯換回人民幣從而使得對人民幣的需求增加，進(jìn)而促使本幣升值。

（二）國際收支狀況。目前我國采用的是有管控的浮動匯率制度，那么國際收支直接影響到我國匯率。一般，本國對外國的貨幣需求增加，就會使得外匯供不應(yīng)求，將引起本幣貶值、外幣升值，這就是國際收支逆差;國際收支順差會使得國內(nèi)對外匯的需求減少進(jìn)而引起外幣貶值，本幣升值。由于我國的國際收支始終長期保持雙順差，就會使得人民幣對外升值。

（三）外匯儲備的狀況。都知道反映該國的干預(yù)市場和維持匯價(jià)穩(wěn)定的能力大小是一國所持有的外匯儲備量，因而外匯儲備的高低對該國貨幣的穩(wěn)定具有其主要作用。通過統(tǒng)計(jì)局知道從2005年到2023年，我國的外匯儲備量在逐漸的上升，意味著我國而對美元等外匯的需求下降，從使得人民幣匯率上升。

（四）人民幣供需是直接因素。影響人民幣對外匯匯率的最直接因素是其供需的量，當(dāng)人民幣供給大于實(shí)際需求是會導(dǎo)致人民幣在國內(nèi)市場貶值，表現(xiàn)為物價(jià)水平逐漸上升、通貨膨脹率高、人民幣購買力下降;由于供給量大，又無法流入國外市場進(jìn)而使人民幣對外面臨升值壓力。

三、人民幣對內(nèi)貶值的主要因素

（一）人民幣供需的影響。在2008年金融危機(jī)后，為了是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的度過，央行采用寬松的貨幣政策和擴(kuò)大貨幣的發(fā)行量并且目前階段人民幣并不是國際貨幣，國外對本幣的需求較少，就使得整個國際市場對人民幣需求小于供給，使得人民幣在國內(nèi)囤積過多使得購買力下降。

（二）國內(nèi)流動性過剩。流動性過剩是由于貨幣的發(fā)行量過大無法和真正的貨幣需求進(jìn)行匹配，同時無法流向其他市場，居民的消費(fèi)水平的增長無法和經(jīng)濟(jì)增長相匹配。

（三）國內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的變動與通貨膨脹率。人民幣對內(nèi)貶值的主要是通過通貨膨脹率來反映的，從而通過居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI來評價(jià)本幣對內(nèi)貶值情況。當(dāng)CPI越來越大時，就意味著物價(jià)太高，即通貨膨脹過高會使得人民幣對內(nèi)的價(jià)值較低。

四、人民幣對外升值因素的定量模型分析

（一）模型的建立與求解

綜上幾個影響因素，可以對人民幣匯率影響因素的函數(shù)初步設(shè)定為：

（1.1）

Y=β0+β2X2+β4X4+μ（1.3）.

T檢驗(yàn)（0.0000）（0.0011）（0.0076）

再則對外匯儲備量增長率X4和進(jìn)出口差額增長率X2的模型（1.3）進(jìn)行回歸模型分析，那么得到的線性回歸方程為：

（二）檢驗(yàn)和結(jié)論

五、人民幣對內(nèi)貶值的原因的定量模型分析及檢驗(yàn)

首先，對居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI與貨幣供應(yīng)量增長率進(jìn)行線性回歸分析，則模型建立如下：

Z=α0+α1X3+Δ

（1.4）

其中，Z表示居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI，X3為貨幣供給量增長率，Δ表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。

通過上表1中的數(shù)據(jù)對CPI與貨幣供應(yīng)量增長率的數(shù)據(jù)進(jìn)行模型求解得到模型（1.4）的估計(jì)結(jié)果：

T檢驗(yàn)（0.0000）（0.1673）

從模型（1.4）的結(jié)果中可以清楚的知道上述的直接進(jìn)行線性回歸分析是不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的同時無法通過檢驗(yàn)的，對其進(jìn)行異方差檢驗(yàn)及修正。因此，我們對模型求解的過程中進(jìn)行ABS（X3）加權(quán)處理，那么加權(quán)處理后的結(jié)果為：

=108.1697-30.1055X3

T檢驗(yàn)（0.0000）（0.214）

通過加權(quán)處理后的結(jié)果，可以明確的知道在國內(nèi)人民幣價(jià)值的偏離通過居民價(jià)格消費(fèi)指數(shù)反映，貨幣供應(yīng)量是影響整個購買力的因素;并且加權(quán)后的結(jié)果能夠更加準(zhǔn)確的反應(yīng)人民幣在國內(nèi)購買價(jià)值與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系。在檢驗(yàn)中加權(quán)后的實(shí)驗(yàn)結(jié)果數(shù)據(jù)符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，同時擬合度的也非常的好，貨幣供應(yīng)量增長率對CPI的顯著性水平是顯著的，通過F分布檢驗(yàn)知道整個方程的顯著性較好。

六、建議和措施

具體的建議和措施是：加快市場自由化讓市場自由配置。只有當(dāng)市場更具自由化，才能是資源更合理的進(jìn)行配置，也就能避免人民幣所面臨的內(nèi)外價(jià)值不對等的情況，減少人為因素的影響。

加快人民幣成為區(qū)域貨幣或國際貨幣。只有當(dāng)人民幣真正的走向國際時，在國內(nèi)囤積過多的人民幣就會流到國際中去，那么對人民幣在國內(nèi)外價(jià)值偏離就要較好的調(diào)整。讓市場更自由化的對人民幣的供給關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。