私募證券投資基金管理范文第1篇

關(guān)鍵詞: 私募證券投資基金 合法化 法律監(jiān)管 內(nèi)容提要: 我國(guó)私募證券投資基金至今缺失合法地位，游離法律監(jiān)管之外。面對(duì)私募證券投資基金旺盛的市場(chǎng)需求以及不規(guī)范的市場(chǎng)運(yùn)作，對(duì)其加以法律監(jiān)管更具現(xiàn)實(shí)性和緊迫性。應(yīng)建立完善的登記備案制度，規(guī)定基金管理者和投資者的資格和人數(shù)限制，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，以加強(qiáng)對(duì)私募投資證券基金的監(jiān)管。 在國(guó)外，法律對(duì)私募基金投資者的資格有嚴(yán)格規(guī)定，所以私募基金被稱為“富人的游戲”。反之，在中國(guó)，私募基金游離于法律規(guī)范之外，幾乎所有的機(jī)構(gòu)和自然人都可以成為私募基金的投資者，所以國(guó)內(nèi)業(yè)內(nèi)人士稱其為“大眾化的”。只此一點(diǎn)，足見(jiàn)我國(guó)私募基金市場(chǎng)的混亂及法律監(jiān)管的缺失。 私募證券投資基金概念 一般認(rèn)為，私募基金根據(jù)投資對(duì)象的不同，主要分為兩大類：一是私募產(chǎn)業(yè)投資基金，二是私募證券投資基金。創(chuàng)投基金及私募股權(quán)(private equities)基金是私募產(chǎn)業(yè)投資基金的主流，對(duì)沖基金則是私募證券投資基金主流。在我國(guó)，由于產(chǎn)業(yè)投資基金主要是政府主持和管理運(yùn)作，所以私募基金主要就指私募證券投資基金。結(jié)合私募基金的特點(diǎn)和證券投資的特點(diǎn)，我國(guó)學(xué)者一般認(rèn)為：私募證券投資基金，是指通過(guò)非公開(kāi)方式募集，募集資金主要投資于可流通的上市公司股權(quán)及其衍生品或其他有價(jià)證券，投資者收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合資金管理方式。 我國(guó)私募證券投資基金存在的問(wèn)題 合法性模糊。在2000年年底起草的《中華人民共和國(guó)投資基金法（草案第七稿）》中，有關(guān)私募基金的條款被視為其有望在中國(guó)獲得合法地位的標(biāo)志。同時(shí)，相關(guān)部門積極出臺(tái)了《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》、《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》和《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》等部門規(guī)章，使私募基金以及私募證券投資基金有望逐漸走向合法。但是2003年10月正式出臺(tái)的《證券投資基金法》并沒(méi)有明確規(guī)定私募基金，只在第一百零一條規(guī)定了向特定對(duì)象募集資金或者接受特定對(duì)象財(cái)產(chǎn)委托從事證券投資活動(dòng)。然而具體管理辦法，卻由國(guó)務(wù)院根據(jù)上法的原則另行規(guī)定，私募證券投資基金依然沒(méi)有獲得法律上的“合法化”。 法律政出多門以致監(jiān)管混亂。正是由于私募證券投資基金沒(méi)有合法化，導(dǎo)致了政出多門、監(jiān)管混亂的現(xiàn)象。首先，不同形式的私募證券投資基金分屬不同部門監(jiān)管，可能出現(xiàn)同一種私募證券投資基金在不同部門監(jiān)管中出現(xiàn)監(jiān)管不一致。例如，同為集合資金信托業(yè)務(wù)《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》和《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》對(duì)投資者人數(shù)限制和運(yùn)營(yíng)管理要求各不相同，且分屬中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。其次，在私募證券投資基金監(jiān)管制度的構(gòu)建過(guò)程中，一定會(huì)出現(xiàn)政府登記審批部門，監(jiān)督管理部門等部門利益的博弈，相關(guān)部門都想通過(guò)規(guī)章的制定和監(jiān)管的執(zhí)行來(lái)獲得實(shí)際的行政職權(quán)，進(jìn)而獲得登記審批利益和監(jiān)管利益，規(guī)章和法規(guī)規(guī)章難免成為部門利益法制化的借口。最后，監(jiān)管不力容易增強(qiáng)私募證券投資基金犯罪化發(fā)展趨勢(shì)。 運(yùn)作不規(guī)范。一、投資者和基金管理人的資格無(wú)限制。在我國(guó)，只要具有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和基金投資信息，就可以直接或者通過(guò)基金中介機(jī)構(gòu)成為私募證券投資基金的投資者，也因此被有關(guān)人士稱為大眾化的。此外，我國(guó)私募證券投資基金的管理人多為證券投資業(yè)內(nèi)人士，其可以不受任何限制的投身到私募證券投資基金領(lǐng)域，法律規(guī)范差異對(duì)私募證券投資基金管理人有不同的資格或能力要求，投資者和管理者無(wú)資格限制地進(jìn)入必將增加私募證券投資基金運(yùn)作中違法風(fēng)險(xiǎn)。二、最低收益的運(yùn)作方式不合法�；�金管理人為了吸引客戶，大多對(duì)客戶許下最低收益率、最低收益額等私下承諾。在我國(guó)，無(wú)論是《民法通則》、《證券法》還是《信托法》的現(xiàn)行有關(guān)條款規(guī)定，從來(lái)都是否定保底條款的。所以，即使基金管理人和投資者有書(shū)面合同，也很難得到法律的保障。三、運(yùn)作資金來(lái)源不規(guī)范�，F(xiàn)實(shí)中，投資私募證券基金的資金除來(lái)自于個(gè)人或公司的合法的自有資金外，還有上市公司募集資金，甚至是違規(guī)的銀行貸款所挪用的公款和非法集資款等等。很多私募證券投資基金在發(fā)起炒作時(shí)，就是與證券公司聯(lián)手，以先期委托資金和股票做抵押，兩倍或三倍于委托資 金的方式從銀行套取貸款炒股票或在一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu)新股，銀行的信貸資金難以阻擋地流入了股市。同時(shí)存在國(guó)有企業(yè)的資金、上市公司增發(fā)募集的資金也在保底收益承諾的誘惑下，鋌而走險(xiǎn)投身于證券市場(chǎng)。一旦股市下跌，銀行和上市公司的業(yè)績(jī)和信譽(yù)都將產(chǎn)生不可低估的損失。四、運(yùn)營(yíng)投資風(fēng)險(xiǎn)巨大。首先，高財(cái)務(wù)杠桿增大投資風(fēng)險(xiǎn)。在高額利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)下，資金管理人的自有資金與借貸資金的比例往往非常高，用少量的資金就可以進(jìn)行巨額交易，這種操作加大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，存在“黑箱操作”風(fēng)險(xiǎn)。私募證券投資基金很少受金融當(dāng)局的監(jiān)管，操作缺乏透明度�；�金的風(fēng)險(xiǎn)與基金經(jīng)理的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好密切相關(guān)。外界的監(jiān)管政府和投資者很難得到基金投資方向、投資規(guī)模以及基金運(yùn)行情況等方面的準(zhǔn)確信息。第三，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是期權(quán)、期貨等金融衍生工具能夠部分化解但不可全部避免的，加之市場(chǎng)的不確定性、不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性以及投機(jī)者間的激烈競(jìng)爭(zhēng)引起市場(chǎng)整體的需求變動(dòng)，可能造成理論上可避免的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)將難以避免或分擔(dān)。第四，基金經(jīng)理的道德風(fēng)險(xiǎn)。基金經(jīng)理除了獲得固定的管理費(fèi)用之外，還可按業(yè)績(jī)提成，就可能為追求更多的個(gè)人利益而濫用職權(quán)，使投資者的資產(chǎn)冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。 私募證券投資基金監(jiān)管法律體系的構(gòu)建 私募證券投資基金合法化。私募證券投資基金的合法化是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的大勢(shì)所趨：首先，合法化私募證券投資基金將會(huì)直接沖擊公募基金的壟斷地位，給開(kāi)放式的公募基金帶來(lái)更多的壓力和競(jìng)爭(zhēng)以及監(jiān)督，增強(qiáng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的充分性。其次，合法化私募證券投資基金將會(huì)擴(kuò)展投資者的投資方式，增加市場(chǎng)的投資渠道，拓展基金管理公司的業(yè)務(wù)范圍。同時(shí)，基金產(chǎn)品種類增加，基金投資者可以因不同類型、不同偏好而選擇不同的基金，成為活化證券市場(chǎng)的一個(gè)契機(jī)。最后，私募證券投資基金可以盡可能地利用民間資本，為民間投資者提供合法的投資渠道，同時(shí)為我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)現(xiàn)聚集資金。 完善登記備案制度。美國(guó)由于是金融業(yè)的成熟市場(chǎng)，其私募基金實(shí)行的是“豁免注冊(cè)登記”制度。我國(guó)“私募證券投資基金”處于成長(zhǎng)階段，投資者和基金管理者都還不夠成熟，且基金各主體在信息量、財(cái)務(wù)能力等方面強(qiáng)弱差異較大，所以美國(guó)的“豁免注冊(cè)登記”制度不適用我國(guó)。我國(guó)現(xiàn)有情況可以豁免注冊(cè)核準(zhǔn)，但是必須到證監(jiān)會(huì)備案登記，明確私募證券投資基金的備案登記制，提高基金公信力。 規(guī)定基金管理者和投資者的資格和人數(shù)限制。在我國(guó)，私募基金的特定投資者，是指合格的個(gè)人（包括家庭投資者）和機(jī)構(gòu)投資者。借鑒美國(guó)相關(guān)法律的規(guī)定，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，《證券基金投資法》起草小組的專家認(rèn)為：個(gè)人資金的下限是20萬(wàn)元、機(jī)構(gòu)資金的下限是100萬(wàn)元，投資者人數(shù)2人以上、200人以下，這只是對(duì)數(shù)量上一個(gè)粗淺的限制。參照我國(guó)《證券法》第十條第二款規(guī)定，“向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)二百人的”為公開(kāi)發(fā)行，相對(duì)應(yīng)地，我國(guó)私募證券投資基金發(fā)行對(duì)象的人數(shù)則應(yīng)該小于等于二百人，這一規(guī)定是比較合適的。 私募證券投資基金的運(yùn)作。一、明確規(guī)定組織形式。私募證券投資基金在法律意義上的組織形態(tài)至關(guān)重要，立法可以明確規(guī)定私募證券投資基金的組織形式為有限責(zé)任合伙的基金形式，但是限制無(wú)限責(zé)任的投資方向。這樣就避免高運(yùn)行成本以及雙重納稅，同時(shí)投資者可以根據(jù)《合伙企業(yè)法》的退出機(jī)制在投資者之間退出，轉(zhuǎn)讓權(quán)利，這可以保障基金的穩(wěn)定運(yùn)行。二、禁止最低收益率的承諾。保底收益是在保證客戶本金安全和最低收益的前提下，對(duì)超過(guò)其收益率部分，根據(jù)具體情況再分配的一種收益分配。這種為了爭(zhēng)取客戶而違反了《民法》、《合同法》相關(guān)規(guī)定的違法承諾，已經(jīng)有了非法集資的性質(zhì)。因此，應(yīng)取消信托契約中關(guān)于最低（或固定）回報(bào)率的約定，建立委托人自行享受收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的信托制度；同時(shí)，取消受托人參加信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)作收益分配的約定，實(shí)行受托人按照信托契約規(guī)定獲得管理費(fèi)的制度，嚴(yán)厲杜絕私募證券投資基金成為非法集資的工具。三、明確利益分配原則。私募證券投資基金收益分配的模式，可以分為管理人領(lǐng)取固定管理費(fèi)用模式、收益分成模式和固定管理費(fèi)用加收益分成模式等。私募證券投資基金可以根據(jù)其組織形式的不同而選擇其中的一個(gè)收益分配模式，立法不宜做出強(qiáng)制性規(guī)定。 完善的風(fēng)險(xiǎn)控制制度 。一、建立完善的信息披露制度�；�金投資活動(dòng)是資者進(jìn)行的，基金有義務(wù)定期或不定期向投資者通報(bào)基金的有關(guān)重大情況。首先，監(jiān)管部門應(yīng)該要求私募基金的管理人和發(fā)起人必須有向特定私募基金投資者披露基金投資方向、運(yùn)行現(xiàn)狀的義務(wù)，及時(shí)準(zhǔn)確的公開(kāi)其資本總額、資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模和資產(chǎn)組合并向監(jiān)管部門備案，增加私募證券投資基金的運(yùn)營(yíng)透明度。其次，法律應(yīng)該明確規(guī)定基金管理章程或者基金管理信托合同中必須包含基金信息通報(bào)的周期、時(shí)間以及通報(bào)方式。詳細(xì)的信息披露問(wèn)題可以參照《證券投資基金管理暫行辦法》實(shí)施準(zhǔn)則第五號(hào)文件中對(duì)公募基金的規(guī)定。披露對(duì)象上，基金只需向特定投資者披露相關(guān)的或是重大的信息，而非在很大的范圍內(nèi)進(jìn)行詳細(xì)的披露。二、公開(kāi)廣告的限制。我國(guó)《證券投資基金法》的起草小組共識(shí)中指出：“私募基金募集資金時(shí)不能做廣告，但允許在公司門口做招牌，在公司自己的網(wǎng)站上作介紹。”所以在我國(guó)立法中明確限制私募證券投資基金的公開(kāi)發(fā)行方式具有可行性和現(xiàn)實(shí)性。

私募證券投資基金管理范文第2篇

私募基金在我國(guó)大量存在且無(wú)序發(fā)展,由于相關(guān)的法律制度缺位,一直處在法律邊緣灰色地帶,導(dǎo)致與此相關(guān)的問(wèn)題和爭(zhēng)議頗多。我國(guó)有必要盡快建立一套行之有效的私募基金法律制度,以彌補(bǔ)法律之不足、滿足巨大社會(huì)需求、平等與公募基金相等的法律地位以及增強(qiáng)基金業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí),由于物質(zhì)基礎(chǔ)已具備、法制條件已成熟、公眾思想條件已成熟以及自身潛在條件已成熟,建立我國(guó)的私募基金法律制度是可行的。另外,筆者就構(gòu)建私募基金法律制度提出若干設(shè)想。在良好的制度保障和約束下,私募基金必將健康發(fā)展,發(fā)揮其積極作用。

關(guān)鍵詞:私募基金 公募基金 證券投資 監(jiān)督管理 法律制度

一、我國(guó)私募基金的發(fā)展及現(xiàn)狀研究

1.私募基金的概念和特點(diǎn)

私募基金(private offering fund)是相對(duì)于公募基金(public offering fund)而言的,是以非公開(kāi)發(fā)行的方式向特定投資對(duì)象募集資金而形成的投資基金。根據(jù)私募基金的投資方向,可以分為私募證券投資基金與私募股權(quán)投資基金兩種。私募證券投資基金主要投資于股票、債券、權(quán)證等;而私募股權(quán)投資基金則主要投資于未上市企業(yè)的股權(quán)或企業(yè)債券。而本文所說(shuō)的私募基金僅為第一種,即私募證券基金,以下簡(jiǎn)稱“私募基金”。在證券市場(chǎng)上,人們分析的私募基金大致有三種類型,其一是證券和信托投資等金融機(jī)構(gòu)的自有資金,以及他們?yōu)楣擅裎�托投資的資金,以基金的方式投資于上市股票;其二是投資顧問(wèn)、信息咨詢、財(cái)務(wù)等中介機(jī)構(gòu),他們私下為少數(shù)熟人朋友和客戶提供資金托管服務(wù),把集中起來(lái)的資金投資于股市;三是其他各種機(jī)構(gòu)法人,包括上市公司,以自己募集的資金集中投資于上市股票。與公募基金相比,私募基金主要具有以下特點(diǎn)。首先,私募基金通過(guò)非公開(kāi)方式募集資金。其次,私募基金的募集對(duì)象只是少數(shù)特定的投資者。第三,和公募基金嚴(yán)格的信息披露要求不同,私募基金這方面的要求低得多,加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松,因此私募基金的投資更具隱蔽性,運(yùn)作也更為靈活,相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。

2.我國(guó)私募基金的發(fā)展及現(xiàn)狀

我國(guó)私募基金的發(fā)展大致可分為以下幾個(gè)階段。1993年-1995年是發(fā)展的萌芽階段,這期間證券公司與大客戶逐漸形成了不規(guī)范的信托關(guān)系;1996年-1998年為形成階段,此期間上市公司將閑置資金委托承銷商進(jìn)行投資,眾多的咨詢顧問(wèn)公司成為私募基金操盤手;1999年-2000年則為盲目發(fā)展階段,由于投資管理公司大熱,大量證券業(yè)的精英跳槽,憑著熟稔的專業(yè)知識(shí),過(guò)硬的市場(chǎng)營(yíng)銷,一呼百應(yīng)。2001年-2004年為逐步規(guī)范、調(diào)整階段,其操作策略由保本業(yè)務(wù)向集中投資策略的轉(zhuǎn)變,操作手法由跟莊做股到資金推動(dòng)和價(jià)值發(fā)現(xiàn)相結(jié)合轉(zhuǎn)變。 2005年至今為迅速擴(kuò)張階段,這階段A股滬市大盤指數(shù)從1000點(diǎn)暴漲至6000多點(diǎn),股市前所未有的賺錢效應(yīng),促使整個(gè)私募基金業(yè)規(guī)模及影響力在民間迅速擴(kuò)張。據(jù)一業(yè)內(nèi)人士保守估計(jì),私募基金資金現(xiàn)今規(guī)模早已攀升到了數(shù)萬(wàn)億的“高度”! 在中國(guó)這兩年的牛市盛宴中扮演著叱咤風(fēng)云的角色。

3.我國(guó)私募基金所遇到的法律問(wèn)題

私募基金在發(fā)揮投資靈活、競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)的同時(shí),亦存在管理者暗箱操作、損人利己、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等道德風(fēng)險(xiǎn)。例如中國(guó)證券史上著名的“寧波漲停敢死隊(duì)”、近期的“杭蕭鋼構(gòu)案”、“帶頭大哥777案”等他們的行為及特點(diǎn)都具有一定的私募基金的性質(zhì)。但由于我國(guó)在法律上對(duì)私募基金尚沒(méi)有明確的規(guī)定,缺少法律監(jiān)管,沒(méi)有相應(yīng)的法律制度導(dǎo)致我國(guó)的私募基金業(yè)水平良莠不齊。缺乏合法身份的私募基金對(duì)自我保護(hù)意識(shí)相對(duì)較弱的中小投資者是一把雙刃劍。一方面部分私募基金靈活的操作手法和成功的運(yùn)作水平為投資者帶來(lái)較大的投資機(jī)會(huì);另一方面,中小投資者普遍缺乏自我保護(hù)的能力及有效手段。加之由于我國(guó)證券市場(chǎng)的制度缺陷可能導(dǎo)致該行業(yè)巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),私募基金亟待法律的規(guī)范。

筆者認(rèn)為,我國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)和規(guī)范私募基金業(yè)的發(fā)展,將私募基金公開(kāi)化、規(guī)范化、合法化。私募基金作為一種新的理財(cái)方式,一直處在灰色地帶、游走在法律邊緣,在其自發(fā)過(guò)程中勢(shì)必會(huì)存在很多問(wèn)題和不足,我們不能因此否定、壓制其發(fā)展,而應(yīng)該加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范,以最大限度保護(hù)投資者的利益。同時(shí)結(jié)合國(guó)外私募基金的立法經(jīng)驗(yàn),建立一套適合中國(guó)國(guó)情的私募基金法律制度,為私募基金的規(guī)范與發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)寬松的環(huán)境, 使私募基金健康、有序、快速發(fā)展,充分發(fā)揮其積極作用。

二、構(gòu)建我國(guó)私募基金法律制度的必要性分析

1.完善相關(guān)法律的必然選擇

首先應(yīng)考慮我國(guó)為什么遲遲沒(méi)有將私募基金合法化,納入法律的規(guī)范范疇?在2003年起草及審議《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》(以下簡(jiǎn)稱《證券投資基金法》)過(guò)程中爭(zhēng)議的一個(gè)問(wèn)題就是私募基金是否應(yīng)納入《證券投資基金法》調(diào)整?當(dāng)時(shí)專家組有三種觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn),私募基金與公募基金差異大,投資者承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng),無(wú)須單獨(dú)立法;第二種觀點(diǎn),我國(guó)私募基金已大量存在,且有發(fā)展的必要,應(yīng)予規(guī)范,以防止風(fēng)險(xiǎn);第三種觀點(diǎn),私募基金復(fù)雜,情況不明,無(wú)從監(jiān)管,立法時(shí)機(jī)不成熟。 很顯然,當(dāng)時(shí)采納了第一種和第三種觀點(diǎn),僅在其中以第101條做了原則性的規(guī)定:“基金管理公司或者國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu),向特定對(duì)象募集資金或者接受特定對(duì)象財(cái)產(chǎn)委托從事證券投資活動(dòng)的具體管理辦法,由國(guó)務(wù)院根據(jù)本法的原則另行規(guī)定”。而在2007年11月30日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》(2008年1月1日起實(shí)施),該《試點(diǎn)辦法》規(guī)定:“特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率不得低于同類型或相似類型投資目標(biāo)和投資策略的證券投資基金管理費(fèi)率、托管費(fèi)率的60%。資產(chǎn)管理人可以與資產(chǎn)委托人約定,根據(jù)委托財(cái)產(chǎn)的管理情況提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)報(bào)酬。在一個(gè)委托投資期間內(nèi),業(yè)績(jī)報(bào)酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%。固定管理費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬可以并行收取�！边@已接近私募基金現(xiàn)行的激勵(lì)制度,可見(jiàn)公募基金開(kāi)展私募業(yè)務(wù)已經(jīng)得到法律的許可。然而,私募基金開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)仍然沒(méi)有相關(guān)法律法規(guī)提及,但從立法方向來(lái)看,將私募基金納入法律范疇將成為必然選擇。

2.巨大的社會(huì)需求和市場(chǎng)潛力

私募基金在我國(guó)證券市場(chǎng)所顯示出的蓬勃生機(jī)和旺盛生命力是以中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)情和迫切現(xiàn)實(shí)需求為基礎(chǔ)的。改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)的突飛猛進(jìn)的發(fā)展促進(jìn)了證券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展起來(lái),各種理財(cái)方式也應(yīng)運(yùn)而生。私募基金就成為了民間理財(cái)需求的必然產(chǎn)物,因?yàn)?(1)國(guó)企重組為私募基金帶來(lái)了投資機(jī)會(huì);(2)我國(guó)的新股發(fā)行制度促使私募基金可以利用資金的優(yōu)勢(shì)提高中簽概率; (3) 一般股民投資者不了解證券投資知識(shí),委托理財(cái)投入精力少,投資水平低,盈利率低于私募基金;(4) 隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,個(gè)人金融資產(chǎn)數(shù)量也大幅增加,大量民間資金迫切需要保值增值投資渠道;(5) 證券監(jiān)管不力,私募基金的隱蔽性強(qiáng)。這便成為了私募基金在中國(guó)民間能夠風(fēng)起云涌的市場(chǎng)基礎(chǔ)�！坝行枨缶陀泄┙o”,隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展,巨大的社會(huì)需求和市場(chǎng)潛力無(wú)疑促使著私募基金向更大規(guī)模、更高層次發(fā)展。所以,應(yīng)盡早明確私募基金的法律地位。

3.私募基金對(duì)公募基金的必要補(bǔ)充

私募基金與公募基金在證券市場(chǎng)上作為兩大主力,基本上是形成平分秋色的局面,私募基金的優(yōu)勢(shì)在于:(1)私募基金的激勵(lì)機(jī)制使其更關(guān)注客戶的盈利,因?yàn)槠涔芾碚叩淖杂匈Y金與客戶資金共同投資,其管理收益主要來(lái)自客戶盈利部分的業(yè)績(jī)提成。(2)公募基金經(jīng)理受短期業(yè)績(jī)排名的壓力較大,而私募基金有條件更專注于自己的投資風(fēng)格。(3)私募基金資金規(guī)模相對(duì)較小,客戶人數(shù)也相對(duì)較少,基金經(jīng)理和客戶就有較多接觸和彼此了解的機(jī)會(huì),方便投資者投資。而公募基金的優(yōu)勢(shì)在于:(1)以眾多投資者為發(fā)行對(duì)象,投資者范圍大(不特定對(duì)象的投資者),籌資潛力大;(2)可申請(qǐng)?jiān)诮灰姿�上�?如封閉式基金);(3)信息披露公開(kāi)透明。然而目前得到法律認(rèn)可的只有公募基金,市場(chǎng)的需要遠(yuǎn)遠(yuǎn)得不到滿足。發(fā)展私募基金可以活躍市場(chǎng),使市場(chǎng)資金投資理念多元化;其與公募基金展開(kāi)良性競(jìng)爭(zhēng),亦使基金業(yè)更加健康合理的發(fā)展。

4.參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的必然要求

秦夢(mèng)軒

按照我國(guó)加入WTO的協(xié)議規(guī)定,外資參股成立合資基金管理公司的比例可以達(dá)33%,3年后達(dá)49%,5年后(自2006年12月11日起)全面開(kāi)放金融市場(chǎng),這就意味著國(guó)外基金已經(jīng)可以進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)引入QFII (Qualified Foreign Institutional Investors,即合格境外機(jī)構(gòu)投資者)制度以及人民幣升值導(dǎo)致大量國(guó)外熱錢涌入,我國(guó)的基金業(yè)將面臨海外基金的挑戰(zhàn)與競(jìng)爭(zhēng)。海外基金比我們更熟悉私募基金的運(yùn)作和管理,他們的進(jìn)入必將對(duì)我國(guó)基金業(yè)造成影響。為了不把中國(guó)證券市場(chǎng)這塊大蛋糕拱手相讓,我們必須盡快規(guī)范私募基金的運(yùn)作與管理,將符合規(guī)定的私募基金培育為機(jī)構(gòu)投資者。只有創(chuàng)造了一個(gè)公平、公正和公開(kāi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,才能減少交易成本,推動(dòng)金融創(chuàng)新,并不斷創(chuàng)造和豐富證券市場(chǎng)上的金融產(chǎn)品和投資渠道,同時(shí)滿足投資者日益多元化的投資需求。

三、構(gòu)建我國(guó)私募基金法律制度的可行性分析

1.社會(huì)物質(zhì)基礎(chǔ)已具備

隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立,被計(jì)劃束縛多年的經(jīng)濟(jì)迸發(fā)出巨大的活力。這種活力不僅表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度,也表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的多元化。第一,經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展促進(jìn)了理財(cái)方式的多樣化,從而使私募基金有了服務(wù)的對(duì)象和市場(chǎng);第二,私營(yíng)經(jīng)濟(jì)中的有限合伙企業(yè)制為私募基金的發(fā)展提供了可借鑒的模式和經(jīng)驗(yàn);第三,中國(guó)的經(jīng)濟(jì)改革,以減少政府干預(yù)、保護(hù)非公有制經(jīng)濟(jì)的合法權(quán)益為主要內(nèi)容,這就為私募基金等非公有制經(jīng)濟(jì)形態(tài)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件;第四,私募基金的對(duì)象是面向特定的、相對(duì)大資金的客戶,隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人們生活水平的提高,人們有能力、有余力投資私募基金,從而為私募基金的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持。

2.國(guó)家法制條件已成熟

根據(jù)中國(guó)的《證券法》、《公司法》和《合伙企業(yè)法》,私募基金的設(shè)立已經(jīng)具備設(shè)立的依據(jù)。 根據(jù)我國(guó)最新修訂的《合伙企業(yè)法》中規(guī)定了企業(yè)的組織形式可以采用有限合伙制,我國(guó)《證券投資基金法》第101條對(duì)“特定基金”的規(guī)定以及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》對(duì)專戶理財(cái)?shù)囊?guī)定,允許機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展私募業(yè)務(wù),2007年3月1日銀監(jiān)會(huì)的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》正式實(shí)施,也極大地加速私募基金募集的合法化。這些都為私募基金的壯大提供了契機(jī)和信號(hào),說(shuō)明我國(guó)開(kāi)展私募業(yè)務(wù)的法制條件已經(jīng)成熟。只要有了法律的保駕護(hù)航,私募基金才能走的更遠(yuǎn),這也符合法律規(guī)律的發(fā)展方向。

3.公眾思想條件已成熟

提起私募基金,人們可能想到曾經(jīng)臭名昭著的“量子基金”、“老虎基金”,這些私募基金在國(guó)際金融市場(chǎng)上像幽靈般四處游蕩且頻頻興風(fēng)作浪的,在東南亞金融危機(jī)中屢屢出手,讓我們清晰地感受到它們所具備的驚人能力;同時(shí)也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大師和國(guó)際金融“狙擊手”。在我國(guó),私募基金一直帶著神秘的面紗隱藏在地下,但隨著越來(lái)越多的公募基金經(jīng)理紛紛下海投身私募,原本陌生的字眼“私募基金”越來(lái)越受到普通投資者的關(guān)注。私募基金法律制度的建立和完善是大勢(shì)所趨、人心所向。

4.私募基金自身潛在條件已成熟

私募基金經(jīng)過(guò)自身的發(fā)展,其資金規(guī)模已經(jīng)達(dá)到數(shù)萬(wàn)億元,占A股總市值約5%,在市場(chǎng)中的影響力已經(jīng)成為了不可忽視的力量。“在我國(guó)先階段,發(fā)展私募的證券投資基金是可行的。一方面是因?yàn)槟壳般y行儲(chǔ)蓄收益較低,廣大居民有很強(qiáng)的投資欲望;另一方面是我國(guó)證券市場(chǎng)已具有相當(dāng)規(guī)模,為私募證券投資基金提供了比較充分的風(fēng)險(xiǎn)控制工具,創(chuàng)造了比較良好的市場(chǎng)環(huán)境。因此,借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),發(fā)展規(guī)范的私募證券投資基金,既可以滿足各類投資者投資的需求,同時(shí)也能促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展”。 私募基金這些自身的條件的成熟更為其合法化提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四、構(gòu)建我國(guó)私募基金法律制度的若干設(shè)想

1.明確私募基金合法地位

以法律的形式明確賦予私募基金合法地位,“名不正則言不順,言不順則事不成”。從法律上給予私募基金準(zhǔn)確的定性和定位,是我們對(duì)私募基金進(jìn)行有有效引導(dǎo)和規(guī)制的先決條件。“私募的證券投資基金只要規(guī)范化,即按規(guī)定向特定投資人私下募集資金而形成,并按基金方式運(yùn)作,也未嘗不可。由于投資群體規(guī)模小,風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),相對(duì)于公募得證券投資基金而言,私募證券投資基金的投資人與管理人之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題比較小,投資人對(duì)管理人比較了解,并有一定的信任,從而運(yùn)作比較靈活�！� 為了更好地促進(jìn)私募基金業(yè)的發(fā)展,必須盡快出臺(tái)有關(guān)私募基金的法律法規(guī),例如制定私募基金管理?xiàng)l例或管理辦法,明確規(guī)定私募基金的法律地位、私募基金公司的設(shè)立條件及組織形式與運(yùn)作方式、私募基金經(jīng)理執(zhí)業(yè)的資格和條件、私募基金管理人的職業(yè)道德和職業(yè)紀(jì)律、私募基金的業(yè)務(wù)范圍、權(quán)力義務(wù)和法律責(zé)任等等。

2.實(shí)行私募基金業(yè)的監(jiān)督管理制度

指定或建立專門的機(jī)構(gòu)對(duì)私募基金業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)督管理,如在中國(guó)證券基金業(yè)公會(huì)下設(shè)立私募基金分會(huì)。第一,對(duì)私募基金業(yè)的從業(yè)人員實(shí)行嚴(yán)格的定期考核和年度注冊(cè)制度,掌握私募基金業(yè)道德發(fā)展規(guī)模和發(fā)展水平;第二,建立私募基金信息披露制度,以增加其透明度。如美國(guó)的私募基金雖然不用對(duì)社會(huì)公開(kāi)投資組合等信息,但每月必須對(duì)美國(guó)證券管理機(jī)構(gòu)披露信息并受其監(jiān)管 。第三,建立合理可行的投訴機(jī)制,一旦發(fā)現(xiàn)私募基金經(jīng)理違法違規(guī)、損害投資者利益等投訴時(shí),應(yīng)及時(shí)予以制止和處理,同時(shí)對(duì)信譽(yù)不好的私募基金,應(yīng)給予批評(píng)、警告,遏制和減少私募基金經(jīng)理中濫竽充數(shù)、違法亂紀(jì)等情況發(fā)生;第四,充分重視證券基金業(yè)公會(huì)的中介協(xié)調(diào)功能,最大限度地發(fā)揮其在經(jīng)營(yíng)管理、人員培訓(xùn)、行業(yè)自律等方面的積極作用。當(dāng)然,對(duì)于私募基金的監(jiān)管也不能向要求對(duì)公募基金嚴(yán)格的監(jiān)管制度那樣,應(yīng)該借鑒國(guó)外成功的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),采用相對(duì)比較寬松的監(jiān)管模式,同時(shí)結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況,制定一套合理的監(jiān)督管理制度。

3. “收益分成”代替“收益保底”

由“收益分成”代替“收益保底”,徹底禁止私募基金在與客戶簽訂委托理財(cái)協(xié)議時(shí)承諾保底收益的行為。我國(guó)《證券法》第144條規(guī)定:“證券公司不得以任何方式對(duì)客戶證券買賣的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾”。顯然,證券法從維護(hù)證券商和證券業(yè)健康發(fā)展出發(fā),根本上否定了保底條款的法律效力。同樣,《期貨交易管理暫行條例》中規(guī)定了期貨經(jīng)紀(jì)公司不得向客戶作獲利保證, 以及《嚴(yán)禁信托投資公司信托業(yè)務(wù)承諾保底的通知》中也規(guī)定了嚴(yán)禁信托投資公司在信托業(yè)務(wù)中承諾保底�？傊�,“收益保底”這一條款在金融法律法規(guī)中是禁止性的條款,因?yàn)樗侥蓟�金的保底收益具有欺騙性,容易誤導(dǎo)投資者,產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛,動(dòng)搖社會(huì)信用基礎(chǔ)。如果將“收益分成”代替“收益保底”,則對(duì)私募基金的良性發(fā)展具有積極影響,一方面保持住了私募基金與公募基金競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì),另一方面作為業(yè)績(jī)激勵(lì)的一種方式使私募基金經(jīng)理更加全心負(fù)責(zé)地選擇投資組合,達(dá)到利益的最大化。

4.組織形式引入有限合伙制度

當(dāng)前私募基金以形形的委托理財(cái)業(yè)務(wù)如信托投資、投資顧問(wèn)、代客理財(cái)?shù)刃问酱嬖?并沒(méi)有形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),也極不規(guī)范,這也是導(dǎo)致無(wú)從監(jiān)管的一個(gè)原因。若將私募基金合法化,必先將符合標(biāo)準(zhǔn)的委托理財(cái)形式統(tǒng)一組織形式,以便監(jiān)管。筆者認(rèn)為有限合伙制未嘗不是一個(gè)可行方式。我國(guó)于2007年6月1日施行修訂后的《合伙企業(yè)法》則為采用有限合伙型的私募基金帶來(lái)了契機(jī)。有限合伙型私募基金即私募基金資產(chǎn)中應(yīng)有一定比例的基金管理人的投入,它投入的這部分資產(chǎn)是要以這部分資產(chǎn)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任,私募基金管理人為普通合伙人;而私募基金投資者僅以投資額為限,承擔(dān)有限責(zé)任,私募基金投資者則為有限合伙人。客觀上,基金管理人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任,是對(duì)投資者利益的進(jìn)一步保護(hù)。同時(shí),對(duì)合伙企業(yè)不重復(fù)征稅制度,使得私募基金中的個(gè)人投資者,可以合法享受證券投資收益的免稅優(yōu)惠,這亦符合私募基金投資者利益。 若采用有限合伙制,還需完善及修改相應(yīng)的法律法規(guī),這點(diǎn)仍值得商榷。

5.私募基金管理人的誠(chéng)信義務(wù)和投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育

私募基金之所以能夠存在,一個(gè)主要的原因就是基金業(yè)嚴(yán)格的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度。嚴(yán)格的審批制度和難以逾越的高門檻,使得一些投資者望而卻步,他們寧愿選擇私募基金而不愿意注冊(cè)成立法定組織,從事基金投資活動(dòng)。但由此又產(chǎn)生了一個(gè)問(wèn)題,即私募基金管理人得誠(chéng)信問(wèn)題。筆者建議以國(guó)外經(jīng)驗(yàn)對(duì)私募基金采取寬松的監(jiān)管制度,這就需要將私募基金管理人的誠(chéng)信義務(wù)上升到法律高度,并規(guī)定違反誠(chéng)信的法律責(zé)任。對(duì)于私募基金投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育,投資私募基金并非代表著能帶來(lái)高收益,雖然私募基金投資者多為有一定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者,但應(yīng)明確私募基金所蘊(yùn)藏的道德風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn),培養(yǎng)成理性的投資者。所以,應(yīng)重視私募基金業(yè)的誠(chéng)信建設(shè),強(qiáng)調(diào)私募基金管理人的誠(chéng)信責(zé)任,保護(hù)投資者的利益,完善私募基金內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制制度,促進(jìn)基金業(yè)的發(fā)展。

私募證券投資基金管理范文第3篇

關(guān)鍵詞：私募基金；法律法規(guī)；監(jiān)管體系

隨著我國(guó)私募基金的快速發(fā)展，對(duì)私募基金的研究也在不斷深入。針對(duì)我國(guó)私募投資基金發(fā)展現(xiàn)狀、存在問(wèn)題及原因，我國(guó)學(xué)術(shù)界從各方面進(jìn)行了相關(guān)探討。

高嵐（2009）認(rèn)為，我國(guó)私募基金的發(fā)展歷程為：（1）20世紀(jì)90年代初，證券公司與大客戶之間形成不規(guī)范的信托關(guān)系，券商受托理財(cái)業(yè)務(wù)成為私募基金的最初形式。（2）20世紀(jì)90年代中期，我國(guó)私募基金從規(guī)模上已超過(guò)公募基金。但是此時(shí)私募基金的問(wèn)題也比較突出，如不規(guī)范、高風(fēng)險(xiǎn)、成分復(fù)雜等。由于我國(guó)對(duì)于私募基金無(wú)明確的法律依據(jù)，缺乏對(duì)其必要監(jiān)督管理，所以難以保障私募投資者的利益。不少私募基金通過(guò)非常規(guī)的操作方式來(lái)達(dá)到操縱市場(chǎng)的目的，對(duì)我國(guó)私募市場(chǎng)造成嚴(yán)重沖擊；（3）2001年至2005年，私募基金也隨之轉(zhuǎn)型調(diào)整，開(kāi)始出現(xiàn)合法化的私募基金。（4）2006年以后，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐漸趨于好轉(zhuǎn)，私募基金也隨之復(fù)蘇，并表現(xiàn)出相當(dāng)程度的活躍性。

倪明（2023）進(jìn)一步把我國(guó)私募基金的發(fā)展細(xì)分為了四個(gè)階段：（1）萌芽階段（1993～1995），大客戶與證券公司之間慢慢形成了一種不規(guī)范的信托關(guān)系。（2）形成階段（1996～1998），憑借著委托理財(cái)?shù)姆绞剑�大量的投資顧問(wèn)公司和咨詢公司設(shè)立并且運(yùn)作私募基金。（3）發(fā)展階段（1999～2000），股票市場(chǎng)的繁榮導(dǎo)致私募基金的數(shù)量和規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，但是大多數(shù)是以違規(guī)操作手法獲利。（4）分化調(diào)整階段（2001至今），股市持續(xù)低迷導(dǎo)致大批私募基金出局，私募基金正逐步走向規(guī)范。而且政策方面也有所改動(dòng)，逐漸允許證券公司、信托公司、基金管理公司等有限度地開(kāi)展私募基金業(yè)務(wù)。

改革開(kāi)放以來(lái)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為亞洲以至全世界最為活躍的潛力巨大的私募基金市場(chǎng)之一。伴隨著新的公司法等法律的重新修訂，為私募基金的法律地位提供了更為清晰的舞臺(tái)。歷盡二十幾年的風(fēng)風(fēng)雨雨，我國(guó)的私募基金已經(jīng)成為證券市場(chǎng)上一股不可忽視的力量。但是，相對(duì)于外國(guó)的基金產(chǎn)業(yè)，我國(guó)私募證券投資基金起步相對(duì)較晚，故而很多方面不完善。

首先，合法性模糊。目前，我國(guó)對(duì)于私募這種理財(cái)委托業(yè)務(wù)是否合法沒(méi)有做出明確的規(guī)定。因此，該理財(cái)方式及理財(cái)協(xié)議的合法性一直處于尷尬的境地，合作雙方在交易過(guò)程中均存在一定風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)賬戶間不公平性的問(wèn)題在交易過(guò)程比較普遍存在。私募基金走向合法化道路的制度建設(shè)，須能夠充分考慮監(jiān)管制度的長(zhǎng)期與穩(wěn)定，這就要求在目前的市場(chǎng)條件下，務(wù)必從中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展著眼，這也是私募基金合法化的核心原則。

其次，運(yùn)作不規(guī)范。其一，對(duì)于投資者和基金管理人的資格沒(méi)有必要限制；其二，基金管理人為了吸引客戶，盲目地想投資者保證最低收益；其三，基金資金來(lái)源不透明。實(shí)際上，私募證券基金的資金來(lái)源除了來(lái)自于個(gè)人或公司的合法化的自有資金外，還有上市公司募集資金，甚至還包括違規(guī)的挪用的公款及非法集資款等；其四，基金運(yùn)營(yíng)的高風(fēng)險(xiǎn)。首先，高收益是基金管理人吸引投資者的一個(gè)手段，但是對(duì)這伴隨而來(lái)的高投資風(fēng)險(xiǎn)，資金管理人卻諱莫如深。

最后，監(jiān)管機(jī)制、責(zé)任體系缺位。正是私募基金存在相當(dāng)程度的隱蔽性，使私募基金高收益背后隱藏著較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。如果放任私募基金的不規(guī)范而不加強(qiáng)監(jiān)管，則必定會(huì)導(dǎo)致私募基金市場(chǎng)的無(wú)序發(fā)展，并最終損害投資者的合法利益。監(jiān)管理念、監(jiān)管思路的不明確、是我國(guó)目前監(jiān)管存在的主要問(wèn)題。要形成完善的監(jiān)管體系，就要首先明確私募基金的目標(biāo)監(jiān)管原則。

我國(guó)私募基金出現(xiàn)的問(wèn)題可謂是各方面作用下的結(jié)果，一味地堵不是好方法，唯一的方法就是疏導(dǎo)，為此應(yīng)該采取有力措施使私募證券投資基金暴露在陽(yáng)光下，接受來(lái)自各方面的監(jiān)督。法律法規(guī)也要接納私募證券投資基金，對(duì)其職能已經(jīng)作用加以規(guī)定，一確定其合法地位。最后，我國(guó)私募證券投資基金起步晚于國(guó)外，那更應(yīng)該對(duì)國(guó)外私募證券投資基金進(jìn)行研究，汲取有益營(yíng)養(yǎng)，吸取教訓(xùn)。

1、完善法律范圍

通過(guò)近幾年的實(shí)踐，關(guān)于要不要制定私募基金法的爭(zhēng)議已經(jīng)消除，社會(huì)各界都認(rèn)為應(yīng)該盡快制定出私募基金的法律，但是，在如何選擇立法模式方面，尚存在較大爭(zhēng)議。在具體立法的方面，我認(rèn)為新的私募基金法律規(guī)定應(yīng)該包括以下幾個(gè)部分：私募基金的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)及募集過(guò)程，投資者、基金從業(yè)人員準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，私募基金投資范圍、資金來(lái)源，私募基金的信息披露及監(jiān)管體系以及包括違反私募基金規(guī)則的必要懲處等等。

2、嚴(yán)格投資者資格

在國(guó)內(nèi)許多投資者的心目中存在一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為私募基金與其他常見(jiàn)的金融產(chǎn)品一樣是一個(gè)面向大眾的、門檻極低的金融品種。但是，事實(shí)并非如此。私募基金特有的隱蔽性等運(yùn)作特點(diǎn)，決定了它只適合于某些擁有較強(qiáng)資金實(shí)力及風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，所以私募基金管理公司必須在前期對(duì)于投資者的背景進(jìn)行了解，剔除一些不適合進(jìn)行投資的人群，而不應(yīng)該降低投資者的準(zhǔn)入資格。

3、完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

不同基金產(chǎn)品擁有一個(gè)共同特點(diǎn)，就是基金資產(chǎn)所有權(quán)與管理權(quán)的有意識(shí)分離。具體的講，由商業(yè)銀行來(lái)負(fù)責(zé)基金托管與決算，由基金管理公司負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理運(yùn)作。但是，由于我國(guó)基金托管人（即商業(yè)銀行）地位的獨(dú)立性較差，即容易受到基金管理方的施壓影響，從而導(dǎo)致私募基金在監(jiān)督基金管理人運(yùn)作方面差強(qiáng)人意。為了保護(hù)基金持有人的權(quán)益，政策監(jiān)管方面應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化基金托管人的監(jiān)督權(quán)，規(guī)定私募基金的托管人不得自行擔(dān)任，而是由合法化的托管方進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)；此外，還需強(qiáng)化商業(yè)銀行基金資產(chǎn)托管人的權(quán)力及職責(zé)。

4、完善監(jiān)管體系

要有效保證基金的規(guī)范運(yùn)作和保證投資者的切身利益，必須要有一個(gè)健全、完善的證券投資基金法律體系。首先，我國(guó)政府要實(shí)現(xiàn)對(duì)證券投資基金發(fā)起設(shè)立、投資運(yùn)作和退出機(jī)制的全過(guò)程監(jiān)管，需要加快私募基金專業(yè)性法律體系建設(shè)。其次，加快行業(yè)自律監(jiān)管。建設(shè)行業(yè)自律組織是加速私募證券投資基金發(fā)展的重要保障。（作者單位：廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 龐貞燕，孔艷麗，許益堅(jiān).私募基金領(lǐng)域反洗錢問(wèn)題研究[J]金融理論與實(shí)踐，2023年，（1）

[2] 龔鵬程.論私募基金監(jiān)管制度的建構(gòu)[J]法學(xué)雜志，2023年，（9）

[3] 金明，馬運(yùn)寧.我國(guó)私募基金合法化之路[J]稅務(wù)與經(jīng)濟(jì)，2023年，（6）

[4] 王鄭運(yùn).我國(guó)私募股權(quán)基金監(jiān)管的問(wèn)題和對(duì)策[J]東方企業(yè)文化策略，2023年，（7）

[5] 向珍.淺議我國(guó)私募證券投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制[J]經(jīng)濟(jì)論壇，2023年，（10）

私募證券投資基金管理范文第4篇

關(guān)鍵詞:私募基金 監(jiān)管 解決對(duì)策

一、我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

作為投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式，自誕生以來(lái)就備受投資者的青睞，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了重要的作用。按其發(fā)行方式可劃分為公募基金與私募基金。公募基金的發(fā)行者有較高的信用，并符合證券主管部門規(guī)定的各項(xiàng)發(fā)行條件，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行，因而具有籌資力度大、發(fā)行范圍廣、流動(dòng)性高等優(yōu)點(diǎn)。私募基金是面向特定投資者募集設(shè)立的，一般以投資意向書(shū)或非公開(kāi)的招募說(shuō)明書(shū)等形式募集的基金，圈子雖小但門檻很高，一般是為富人和一些大機(jī)構(gòu)度身定做的理財(cái)工具。通常情況下，它是由一個(gè)在市場(chǎng)上有良好業(yè)績(jī)和聲譽(yù)的基金經(jīng)理人先設(shè)計(jì)出一個(gè)投資計(jì)劃，再去游說(shuō)一些大的投資者投資組建而成的。像巴菲特、索羅斯這些國(guó)際上最著名的基金經(jīng)理掌管的都是這種私募基金。私募基金靈活多變，投資具有隱蔽性，廣泛運(yùn)用于證券、實(shí)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等領(lǐng)域，運(yùn)作良好的私募基金可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)為公募。

我國(guó)的私募基金大體上分為兩類：一類是私募股權(quán)基金，另一類是私募證券基金。私募股權(quán)基金是由專家管理的投資于企業(yè)股權(quán)的基金，重在獲取企業(yè)經(jīng)營(yíng)的收益。私募證券基金是一種以非公開(kāi)的方式投資于已上市的證券（主要是股票）的基金。目前私募證券基金的規(guī)模大約有5000億元之多，主要存在于A股市場(chǎng)。

目前，地下私募基金保底分紅、采取固定比例分配方式占絕大部分，說(shuō)明在我國(guó)信用制度不發(fā)達(dá)的條件下，市場(chǎng)對(duì)保底分紅有強(qiáng)烈的需求。長(zhǎng)期以來(lái)，信托理論與觀念在我國(guó)十分淡薄，投資者對(duì)信托制度了解不深的現(xiàn)狀也導(dǎo)致了“地下基金“的盛行。

二、我國(guó)私募基金發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題

1.發(fā)行者的主體模糊不清，法律地位不明確

私募股權(quán)投資基金是高度市場(chǎng)化的產(chǎn)品，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)私募股權(quán)投資基金的管理大多采取行業(yè)自律形式，對(duì)私募基金發(fā)行者的主體資格審定，甚至比管理公募基金的基金經(jīng)理人應(yīng)該有更為嚴(yán)格。我國(guó)目前已明確規(guī)定證券公司可以從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但其業(yè)務(wù)規(guī)模只占我國(guó)私募基金總體規(guī)模的一小部分。雖然相關(guān)部門針對(duì)其監(jiān)管的私募基金制定了一些監(jiān)管規(guī)則，但這些監(jiān)管規(guī)則的法律效力層級(jí)較低，無(wú)法對(duì)私募基金的法律性質(zhì)、合格投資人、與相關(guān)方的法律關(guān)系等重大基本法律問(wèn)題作出規(guī)定，存在法律空白，不利于打擊非法私募基金、保護(hù)投資者利益，也不利于支持運(yùn)作規(guī)范的私募基金發(fā)展壯大。

2.無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)造成市場(chǎng)混亂,監(jiān)管不力

由于實(shí)際意義上的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)無(wú)法對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管,私募基金市場(chǎng)成為證券市場(chǎng)上的監(jiān)管盲區(qū),這也導(dǎo)致了該市場(chǎng)實(shí)際上處于無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),主要表現(xiàn)在:沒(méi)有準(zhǔn)入門檻,雖然有相關(guān)法規(guī)對(duì)證券投資咨詢資格進(jìn)行了界定,但實(shí)際上有資格和沒(méi)資格的咨詢機(jī)構(gòu)、工作室、投資公司、資產(chǎn)管理公司等都在從事著私募基金的業(yè)務(wù),事實(shí)上私募基金市場(chǎng)的進(jìn)入主體失控,誰(shuí)都可以進(jìn)入這一行業(yè);沒(méi)有行業(yè)規(guī)則,各種代客理財(cái)合約五花八門,其中很多都極不規(guī)范,而且也違反合同法的基本原則,如最為常見(jiàn)的保底、保息合約等,而一些資質(zhì)較差的機(jī)構(gòu)進(jìn)行虛假承諾,進(jìn)行超出保證能力的高風(fēng)險(xiǎn)投資,故意夸大收益率,結(jié)果導(dǎo)致保底、保本名不符實(shí)。

3.市場(chǎng)退出機(jī)制不健全

資產(chǎn)的流動(dòng)性對(duì)基金運(yùn)營(yíng)至關(guān)重要。在國(guó)外經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，已經(jīng)形成了企業(yè)上市（IPO）、柜臺(tái)交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化和內(nèi)部市場(chǎng)等多層次無(wú)縫鏈接的資本市場(chǎng)，為私募股權(quán)基金發(fā)展提供了發(fā)達(dá)健全的退出渠道，營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。而國(guó)內(nèi)目前的多層次資本市場(chǎng)發(fā)育不夠，缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資基金的有效退出渠道，企業(yè)上市門檻難、通道狹窄，產(chǎn)權(quán)交易不活躍、其他退出渠道還在起步階段，制約了國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金的發(fā)展。

4.民間私募基金缺乏監(jiān)管

由于缺乏法律規(guī)范及明確的監(jiān)管授權(quán)，民間私募基金特別是一些民間私募證券投資基金長(zhǎng)期缺乏監(jiān)管，損害投資者利益、破壞市場(chǎng)正常運(yùn)行秩序的行為時(shí)有發(fā)生，主要包括：一些私募基金管理人公開(kāi)或變相公開(kāi)推介，或向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推介產(chǎn)品，或承諾保底或保證高收益，產(chǎn)生糾紛，甚至引發(fā)社會(huì)問(wèn)題；由于一些私募基金在證券開(kāi)戶環(huán)節(jié)和資金流向上比較隱蔽，其從事市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等違法活動(dòng)難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)和查處；一些私募基金的資金來(lái)源為非法資金，私募基金可能成為洗錢工具。

三、對(duì)我國(guó)私募基金的思考和解決對(duì)策

1.完善相關(guān)法律法規(guī)的制定

私募基金的規(guī)范發(fā)展對(duì)推動(dòng)企業(yè)發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完善資本市場(chǎng)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和國(guó)民財(cái)富迅速增加，私募基金市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，產(chǎn)品種類也將日益豐富，現(xiàn)有監(jiān)管模式已不能完全適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要。要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，吸收借鑒各國(guó)對(duì)私募基金監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，加快私募基金監(jiān)管立法，明確私募基金的概念、法律地位、組織形式、與相關(guān)方的法律關(guān)系等重大法律問(wèn)題，建立合格投資者制度，明確私募基金管理人行為規(guī)范，賦予私募基金在市場(chǎng)中應(yīng)有的法律地位，將一些具有系統(tǒng)重要性的私募基金納入監(jiān)管范圍，加強(qiáng)對(duì)私募基金的管理、監(jiān)測(cè)和分析，規(guī)范私募基金的募集、投資、退出等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，逐步建立私募基金的監(jiān)管框架和體系。

2.加強(qiáng)信托公司在私募基金管理中作用

目前在我國(guó)的陽(yáng)光私募基金均通過(guò)信托計(jì)劃形式成立，其財(cái)產(chǎn)的管理與運(yùn)用由受托人、管理人、托管銀行、托管券商、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)共同完成。信托公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其合作的私募基金的監(jiān)督，并在資產(chǎn)配置、投資方向、基金績(jī)效衡量等方面與私募基金開(kāi)展等多層次、深入切實(shí)的研發(fā)，提高信托公司在私募基金管理中的作用。

3.嚴(yán)格規(guī)范私募基金的信息披露，加強(qiáng)對(duì)民間私募的監(jiān)管

我國(guó)私募基金業(yè)務(wù)處于發(fā)展時(shí)期，為加強(qiáng)監(jiān)管和規(guī)范業(yè)務(wù)，有必要在信息披露上從嚴(yán)要求。管理人在進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的申請(qǐng)和運(yùn)行過(guò)程中都應(yīng)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交資產(chǎn)質(zhì)量、運(yùn)營(yíng)能力、經(jīng)營(yíng)績(jī)效等方面的資料，以利于及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處理問(wèn)題。另外，針對(duì)我國(guó)民間私募泛濫，良莠不齊的現(xiàn)狀，政府監(jiān)管部門應(yīng)盡快出臺(tái)相關(guān)管理規(guī)范。在適當(dāng)時(shí)機(jī)可進(jìn)行專項(xiàng)治理行動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)民間私募的監(jiān)管，保障中小投資者的利益。

參考文獻(xiàn)

[1] 夏斌：《中國(guó)私募基金報(bào)告》[J]，《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》2001年第7期。

私募證券投資基金管理范文第5篇

2023年的第一縷陽(yáng)光灑在了私募上。

1月14日，在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，2023年將重點(diǎn)關(guān)注提升市場(chǎng)效率、推動(dòng)基金法修改等工作，“建立適當(dāng)?shù)乃侥蓟�金監(jiān)管制度”。

這是自2004年私募基金規(guī)模發(fā)展以來(lái)，監(jiān)管層首次在相關(guān)工作會(huì)議上，正式提出將研究規(guī)范私募基金的制度安排。業(yè)內(nèi)人士普遍猜測(cè)，國(guó)內(nèi)龐大的私募基金在2023年有望迎來(lái)實(shí)質(zhì)性的“陽(yáng)光化”。

私募潛行

長(zhǎng)期以來(lái)，在公募基金由于政策支持而實(shí)現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的情況下，私募基金卻一直處于“灰色”地段――不公開(kāi)的報(bào)表、飄忽不定的投資風(fēng)格、靈活的操盤手法，以及遠(yuǎn)超公募基金的高額收益率。

雖然身份模糊，但并沒(méi)有影響到私募基金發(fā)展的突飛猛進(jìn)。

好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年12月31日，國(guó)內(nèi)通過(guò)信托平臺(tái)發(fā)行的證券投資類私募基金已達(dá)614只；私募管理公司的數(shù)目為242家；私募基金公司的從業(yè)人員已超過(guò)了3000人；陽(yáng)光私募的資產(chǎn)管理總規(guī)模已達(dá)2000億元人民幣以上。

2023年國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)疲弱不振，但私募證券基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，具有持續(xù)業(yè)績(jī)記錄的587個(gè)私募證券信托產(chǎn)品2023年全年平均收益率為6.4%，跑贏市場(chǎng)18.91%，也跑贏股票型公募基金3.39%。

目前，國(guó)內(nèi)的私募資金主要集中在北京、上海、廣州、深圳、遼寧和江蘇等地，以私募股權(quán)基金和私募證券投資基金為主。“在各省會(huì)城市，公開(kāi)的陽(yáng)光私募基金只有一兩家，但私下的民間私募基金卻至少有十來(lái)家�！币晃辉谌A東某二線城市從事私募基金投資的人士說(shuō)。而江浙、廣東一帶還囤積了大量的游資，在行情漸起之時(shí)“重出江湖”，形成了目前私募基金“南強(qiáng)北弱”的格局。

私募證券投資基金的運(yùn)作模式大致有四種。

承諾保底，即基金將保底資金交給出資人，相應(yīng)地設(shè)定底線，如果跌破底線，自動(dòng)終止操作，保底資金不退回。嚴(yán)格意義來(lái)講，承諾保底不是真正的私募基金。

接收賬號(hào)，即客戶只要把賬號(hào)給私募基金即可，如果跌破10%，客戶可自動(dòng)終止約定，對(duì)于盈利達(dá)10%以上部分按照約定的比例進(jìn)行分成。這種類型大多針對(duì)熟悉的客戶，或者大型企業(yè)單位。一般屬于地下私募基金，不受法律保護(hù)。

第三種是投資人以股權(quán)的方式成立投資公司，聘請(qǐng)基金經(jīng)理進(jìn)行投資。自2007年6月《合伙企業(yè)法》生效后，這種類型的基金開(kāi)始發(fā)展。

還有一種是信托基金，2005年在深圳開(kāi)始出現(xiàn)“陽(yáng)光私募”，即通過(guò)信托公司募集資金，銀行進(jìn)行托管，通過(guò)私募基金公司運(yùn)作的投資基金。是目前唯一合法的私募基金類型。

信托賬戶掣肘

國(guó)內(nèi)私募基金目前主要以陽(yáng)光私募為主，其2000億元的規(guī)模已經(jīng)成為市場(chǎng)的一支重要力量。

但2009年7月，中國(guó)證券登記結(jié)算公司突然暫停信托公司新開(kāi)設(shè)證券賬戶，至今仍未有重新啟動(dòng)跡象。“現(xiàn)在私募想要發(fā)行只能采取購(gòu)買信托賬戶的方式，目前信托空賬戶主要有兩個(gè)來(lái)源：一是此前開(kāi)設(shè)的多余的老賬戶，二是陽(yáng)光私募到期清盤后閑置的賬戶。”一位私募基金公司的人士說(shuō)。

雖然各種類型的陽(yáng)光私募發(fā)行量在2023年再次創(chuàng)了一個(gè)新高，但現(xiàn)存的為數(shù)不多的信托賬戶已經(jīng)成為掣肘國(guó)內(nèi)私募基金持續(xù)發(fā)展的一大障礙。老賬戶日益稀少，信托賬戶的叫價(jià)越來(lái)越高，發(fā)行產(chǎn)品的成本越來(lái)越高。再加上對(duì)信托產(chǎn)品規(guī)模成立與投資顧問(wèn)公司資歷的要求等問(wèn)題，導(dǎo)致部分私募基金公司的新產(chǎn)品發(fā)行計(jì)劃被延期或者擱置。

私募排排網(wǎng)研究中心調(diào)查顯示，53.33%私募表示停開(kāi)信托證券賬戶對(duì)他們?cè)斐闪吮容^大的影響，對(duì)公司規(guī)模的擴(kuò)大有比較大的限制。

“有限合伙模式因能解決目前賬戶問(wèn)題，而一度成為業(yè)內(nèi)焦點(diǎn)，但由于其高稅收、進(jìn)出問(wèn)題等因素，有限合伙并未能如大家期盼的那般快速而大量的為陽(yáng)光私募業(yè)注入新的血液�！彼侥寂排啪W(wǎng)研究員田密表示，“修訂后的《證券投資基金法》可能將私募基金納入監(jiān)管范疇，對(duì)私募基金的組織形式、監(jiān)管要求、合格投資者等做出切實(shí)規(guī)定。屆時(shí)，信托平臺(tái)可能將不再是私募實(shí)現(xiàn)合法化的唯一渠道�！�

業(yè)內(nèi)人士指出，在信托賬戶停開(kāi)的限制下，私募產(chǎn)品數(shù)量仍然快速增長(zhǎng)，反映出私募行業(yè)的市場(chǎng)潛力巨大。若《證券投資基金法》修改后將私募行業(yè)納入，私募發(fā)展將會(huì)更迅猛。同時(shí)，如果具體監(jiān)管措施出臺(tái)，龐大的地下私募可能會(huì)逐步走向陽(yáng)光化，私募行業(yè)發(fā)展或?qū)⒂瓉?lái)井噴行情。

適度監(jiān)管成共識(shí)

長(zhǎng)久以來(lái)，國(guó)內(nèi)關(guān)于私募基金的法律規(guī)定和相關(guān)原則都比較模糊，一直沒(méi)有形成一個(gè)規(guī)范和明確的司法解釋，導(dǎo)致大量的私募基金在合法與不合法的邊緣上游走。雖然在《證券法》第11條中有一個(gè)相關(guān)的原則性規(guī)定：“非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告，公開(kāi)誘勸和變相公開(kāi)方式”。但與日益壯大的私募基金力量相比，這些規(guī)定仍顯得相當(dāng)單薄。

目前，以信托產(chǎn)品形式募集的陽(yáng)光私募基金在投資頭寸、資金監(jiān)管等方面的監(jiān)管權(quán)在銀監(jiān)會(huì)，而私募股權(quán)基金雖無(wú)明確監(jiān)管部門，但多數(shù)均尋求在發(fā)改委備案。

《證券投資基金法》編立之初，監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾考慮將私募、PE等形式的投資基金納入其中，但最終僅涵蓋了公募基金，在原定的法規(guī)名稱《投資基金法》前也加上了“證券”二字。事后來(lái)看，私募基金監(jiān)管的重要性不斷彰顯。

“私募基金這幾年來(lái)主要是借助于信托公司的合作把它變成陽(yáng)光化了，但這不是制度化。我一直主張私募基金要納入監(jiān)管體系、納入立法體系�！本凉删�律師所管理合伙人周小明表示。

2023年12月4日，在第一屆“上證法治論壇”上，尚福林表示，證監(jiān)會(huì)將配合立法機(jī)關(guān)全面修訂基金法，特別是要適應(yīng)私募基金發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需要，借鑒國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，按照統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防止監(jiān)管套利的原則，建立適當(dāng)?shù)乃侥蓟�金監(jiān)管制度，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展創(chuàng)造條件。

近兩年來(lái)，管理層對(duì)券商理財(cái)、基金一對(duì)多、一對(duì)一專戶理財(cái)逐步放開(kāi)。券商理財(cái)和基金專戶理財(cái)，本身就具有一定的私募性質(zhì)。只是發(fā)起人屬于國(guó)有性質(zhì)，同時(shí)操盤的團(tuán)隊(duì)也是獲得證監(jiān)會(huì)相關(guān)資質(zhì)的證券從業(yè)人員，這些屬于監(jiān)管范圍的理財(cái)產(chǎn)品，其運(yùn)作方式和私募基金并無(wú)太大區(qū)別。

“種種跡象表明，管理層對(duì)理財(cái)方式的探索已經(jīng)逐漸拓寬，私募基金真正意義上的陽(yáng)光化成為一個(gè)必然的結(jié)果，而這次管理層提及的建立適當(dāng)?shù)乃侥蓟�金監(jiān)管制度，則是私募陽(yáng)光化的一個(gè)前提。”一位接近證監(jiān)會(huì)的人士表示。

“招安”私募

2023年1月中旬，《證券投資基金法(修訂草案)》的征求意見(jiàn)稿下發(fā)至各基金公司等相關(guān)機(jī)構(gòu)，征求各方意見(jiàn)。此次修訂草案中，最大的亮點(diǎn)就是把私募基金納入監(jiān)管范圍，符合條件后，他們也可以開(kāi)展公募業(yè)務(wù)。

《修訂草案》中，為私募基金開(kāi)辟了一個(gè)新的章節(jié)――第十章“非公開(kāi)募集基金的特別規(guī)定”。

該章節(jié)中，第七十五條之一“通過(guò)非公開(kāi)方式募集基金，運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行股權(quán)、股票、債券等證券及其衍生品投資，適用本章規(guī)定”。

除了“非公開(kāi)方式募集”，2003年《證券投資基金法》中的“證券投資品種”也在第二條中被擴(kuò)充為――“證券投資，包括買賣未上市交易的股票或者股權(quán)、上市交易的股票、債券及其衍生品，以及國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他投資品種�！�

“所謂的陽(yáng)光私募基金、私募股權(quán)投資基金等，都被基金法納入監(jiān)管范圍”，業(yè)內(nèi)資深人士表示，私募只是一個(gè)大概念，目前只是將符合一定條件的私募基金納入監(jiān)管體系，而且還是分類進(jìn)行管理。

有市場(chǎng)傳聞，經(jīng)過(guò)此次修改后，之前沒(méi)有被納入監(jiān)管的私募基金、私募股權(quán)投資基金(PE)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金(VC)、券商集合理財(cái)計(jì)劃、信托投連險(xiǎn)等，均被納入監(jiān)管體系。

但是，也有私募人士表示，“聽(tīng)說(shuō)PE方面，由于發(fā)改委不同意，就沒(méi)有放進(jìn)去。”

修訂草案中，第七十五條之十三規(guī)定，“經(jīng)注冊(cè)的基金管理人，其股東、高級(jí)管理人員、經(jīng)營(yíng)年限、基金資產(chǎn)規(guī)模等符合規(guī)定條件的，經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的規(guī)定和審慎監(jiān)管原則批準(zhǔn)，可以從事公開(kāi)募集基金管理業(yè)務(wù)。”

“總體來(lái)說(shuō)，私募還是比較草根的”，該私募人士表示，但至少，目前排名靠前的近20家私募基金，對(duì)此還是很關(guān)注，并有長(zhǎng)遠(yuǎn)打算。

另有基金人士表示，對(duì)私募基金的監(jiān)管剛開(kāi)始推行，這是一個(gè)需要逐步完善的復(fù)雜過(guò)程，“但監(jiān)管私募基金，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一件好事”。

另一方面，對(duì)于陷入成長(zhǎng)瓶頸的私募而言，被納入“正規(guī)軍”亦為其成長(zhǎng)開(kāi)辟路徑。