投融資政策范文第1篇

摘要：在目前通貨緊縮，消費市場持續(xù)低迷的情況下，強化財政投融資體制，實施積極的財政政策，對于擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟進一步穩(wěn)定、持續(xù)增長有著重要的現(xiàn)實意義。本文通過對我國現(xiàn)行財政投融資體制的分析，提出了今后如何強化與完善我國財政投融資體制的看法。

財政投融資是在一般財政預(yù)算無償分配以外，由財政部門直接管理和調(diào)控，按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設(shè)性國債，政策性銀行投入運轉(zhuǎn)以來，我國已初步建立了財政投融資體制，對推動改革開放、現(xiàn)代化建設(shè)起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少問題，主要是財政投資日益弱化，財政投融資渠道單一，財政信用與商業(yè)信用界限不清，財政投資重復(fù)、低效等。面臨新形勢的需要，舊的財政投融資體制亟需強化、完善。

一、財政投融資的特點、作用和必要性

（一）財政投融資是我國經(jīng)濟發(fā)展初級階段的需要。根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型，市場經(jīng)濟條件下，一國經(jīng)濟增長的初級階段，公共部門投資在國民總投資中占有相當(dāng)高的比重，為經(jīng)濟和社會發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。進入中級階段之后，公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經(jīng)濟發(fā)展的所有階段都存在市場失靈，因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟體制，改革開放的年代又不長，市場失靈的現(xiàn)象還相當(dāng)突出，因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。

（二）財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本，填補財政預(yù)算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領(lǐng)域是準(zhǔn)公共產(chǎn)品，這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資，因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約，供給不足；若完全依靠企業(yè)籌資，銀行融資，因準(zhǔn)公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點，供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財政無償投資大體對應(yīng)平衡的情況下，財政投融資介于二者之間，填補了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白。

（三）財政投融資的目標(biāo)是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機制，促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”，更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1996年我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”后，總需求與總供給的矛盾基本解決，結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預(yù)算內(nèi)財力貧乏，而財政投融資作為一個投融資體系，直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域，形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機制。

（四）在當(dāng)前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟形勢下，加強財政投融資又與反經(jīng)濟周期目標(biāo)相吻合1998年中央銀行六次降息，貨幣政策力度不可謂不大，然而由于真實利率高于名義利率，居民對貨幣的靈活性偏好，企業(yè)預(yù)算約束硬化以及貨幣政策時滯等原因，貨幣政策的效力一時還不能顯現(xiàn)。而財政擴張作用直接、力度大，特別適合在經(jīng)濟全面蕭條時采用。運用擴張性財政政策進行反周期調(diào)節(jié)，不外乎兩種手段，一是減稅，二是增支。減稅在1998年上半年已經(jīng)啟動，但我國財政的困境使減稅的空間不大，增加財政投資是必然選擇。就啟動內(nèi)需的兩大支柱消費推動和投資拉動來說，投資拉動也是現(xiàn)實選擇。1997年我國經(jīng)濟增長8.8%，從需求拉動因素看，投資約占2.2個百分點，消費約占4.9個百分點，凈出口約占1.7個百分點。1998年以來，消費市場持續(xù)低迷，從需求走勢看，消費對經(jīng)濟增長的貢獻率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下，1998年下半年增發(fā)1000億國債融資用于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，

（五）財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟三大部門間的分配，調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu)，促進資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中，居民是盈余部門，企業(yè)是短缺部門，財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來，居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化，居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升，居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的60%以上，而財政日見拮據(jù)，1995年預(yù)算內(nèi)投資占社會總投資僅3.1%.在這種不平衡狀況下，通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金，有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱，促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

二、我國舊有財政投融資體制的問題分析

（一）國家財政投資日益弱化，影響國民經(jīng)濟長遠發(fā)展后勁

我國是發(fā)展中國家，正處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，不僅要實現(xiàn)經(jīng)濟體制市場化，還要實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，由此決定政府在強化、引導(dǎo)投資方面負(fù)有比發(fā)達國家更多的責(zé)任。但當(dāng)前我國財力不足，財政的經(jīng)濟建設(shè)性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢，與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠。據(jù)世界銀行對12個發(fā)展中國家和13個工業(yè)國抽樣調(diào)查表明，1980—1995年財政投資占社會投資的比重，發(fā)展中國家平均水平43%，工業(yè)發(fā)達國家37%，而我國80年代以來財政投資占財政總支出的比重和財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低，1981年兩個比重分別為20.5%和28.1%，1990年降為10.1和8.7，到1995年只有7.7%和3.1%.財政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調(diào)控職能的履行。

（二）財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清，也缺乏法律上的依據(jù)

一方面財政投融資范圍界定不嚴(yán)，本應(yīng)通過市場融資的通過財政投融資，扭曲了資金結(jié)構(gòu)，損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分?jǐn)U張投資性貸款，投資資金過分依賴銀行，不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào)，銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比，國債的透明度相對較高，易受到關(guān)注，而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽，就這一點來說，財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明，財政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟的重要手段，是銀行信貸所不能替代的。

（三）財政投融資效益低下，盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍，貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟建設(shè)中長期存在的弊端，表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用，資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析，工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機制，項目結(jié)束后不進行評估，往往是“說投就投、一投了之”，使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。

（四）財政融資渠道單一，資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財力制約，資本金部分投入就不足，對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外，財政融資絕大部分來源于國債，很少的部分來源于金融債券等，加上我國財政投融資效益不高，資本金增值少，形成國債獨當(dāng)一面的局面，加大了財政本已沉重的還本付息負(fù)擔(dān)，國債風(fēng)險增大。

三、財政投融資體制的強化和完善

財政投融資的特點是融資、投資緊密結(jié)合，資金投入直接。針對我國現(xiàn)行財政投融資體制中存在的問題，我們應(yīng)從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善：

（一）融資環(huán)節(jié)

應(yīng)該說，國債因其規(guī)模大、信譽高、發(fā)行較容易，仍是主要融資渠道。發(fā)行國債既產(chǎn)生總量效應(yīng)，增加總需求和總供給，又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應(yīng)，引導(dǎo)投資和消費。增發(fā)國債還能帶動商業(yè)銀行配套貸款的增加，推動社會投資，形成乘數(shù)效應(yīng)，更大幅度地拉動經(jīng)濟增長。據(jù)測算，1998年增發(fā)1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元，總數(shù)約2000億元的建設(shè)投入所形成的最終需求可以拉動GDP增長約2個百分點。而且在目前我國經(jīng)濟緊縮的情況下，供給對價格和利率的彈性很小，增發(fā)國債還較少引起價格和利率的上漲，因而不會引發(fā)通貨膨脹和對私人的擠出效應(yīng)。通過國債融資需要注意的是以下幾個問題：

1.國債的發(fā)行權(quán)。只要各級地方政府仍是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟活動的主要參與主體，分級財政體制未能真正建立之前，地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán)，地方財政預(yù)算也不能打赤字。但在國債投資建設(shè)項目中，有很多項目是屬于地方性的，根據(jù)收益原則，這部分項目的融資應(yīng)由地方負(fù)擔(dān)。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下，可發(fā)行中央特許、擔(dān)保，地方負(fù)責(zé)還本付息的專項債券，有效地分解中央財政的債務(wù)風(fēng)險。同時，又因一些中小型基礎(chǔ)設(shè)施項目的利益會擴散到其他地區(qū)，中央財政應(yīng)對這部分“外溢利益”予以補貼，具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。

2.國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低，正是增發(fā)國債的有利契機，此時發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設(shè)資金。由于企業(yè)預(yù)算約束硬化、居民收入下降和預(yù)期未來支出增加，商業(yè)銀行的存貸差增大，這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認(rèn)購對象。為滿足商業(yè)銀行資金流動的需要，這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債，期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的問題是還本付息期集中，長期建設(shè)資金不足，短期籌資不易，今后應(yīng)逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債，充實國債期限結(jié)構(gòu)。

3.國債的透明度。我國居民和機構(gòu)購買國債，長期來在一定程度上是迫于行政壓力，就算以國債作為金融資產(chǎn)投資，吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性，而不是其投資生產(chǎn)建設(shè)帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當(dāng)有關(guān)，國債透明度不高，國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高，一方面使財政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機制。建議財政部門在發(fā)行及運用國債資金投資的各個環(huán)節(jié)，定期披露國債資金投向、工程進度和財務(wù)狀況，以體現(xiàn)國債財政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外，我國應(yīng)進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心，以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收社會資金，通過有關(guān)公共金融機構(gòu)，以投資、貸款和認(rèn)購債券等方式進行公共投資，對于日本經(jīng)濟起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀，1991年占到當(dāng)年財政總資金（財政預(yù)算資金與投融資資金之和）的56.5%，成為國家財政不可或缺的？

我國目前正進行清費改稅、清理預(yù)算外資金的改革，筆者認(rèn)為探索發(fā)展財政投融資制度，在預(yù)算體系中建立專門的財政投融資預(yù)算不失為規(guī)范財政預(yù)算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看，我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金發(fā)放的特種定向國債，今后配合社會保障制度的改革，可擴大特種定向國債的發(fā)放對象，既拓寬了財政融資，又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑�，F(xiàn)行郵政儲蓄制度應(yīng)進一步改革和完善，在期限品種、還本付息方式上實行多樣化，以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用，今后應(yīng)逐步建立和完善政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保的借款制度，既充分又有度地運用國家信用。

（二）投資環(huán)節(jié)

1.投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭，而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項目，不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑，還會助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預(yù)的不當(dāng)性，對經(jīng)濟增長作用卻不大�，F(xiàn)階段我國財政投資的主要領(lǐng)域是非經(jīng)營性公共基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及農(nóng)業(yè)。

2.項目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟上必須是有吸引力的，在技術(shù)、管理和財務(wù)上也應(yīng)該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價格對比，其他經(jīng)濟變量的反應(yīng)，對其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營性項目不同，公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環(huán)境中考慮，即代表對一國經(jīng)濟投入和產(chǎn)出的機會成本（“影子”），而不是特定部門的成本效益。具體地說，項目的純經(jīng)濟收益率、對就業(yè)的影響、對國家債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響、財政的承受能力、對貿(mào)易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素。“成本”不僅包括初期基建費用，也包括完成和經(jīng)營項目工程所需的一切經(jīng)常性支出，后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程，要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預(yù)算和收益估算。

3.項目施工的全程監(jiān)控和項目完工的評估。

針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向，在項目施工全程中應(yīng)建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費用支出的監(jiān)控，尤其是經(jīng)濟審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關(guān)系。今后應(yīng)大力提高工程財會人員素質(zhì)，使財政投資置于嚴(yán)格的會計系統(tǒng)控制中，體現(xiàn)“經(jīng)濟制約”而不是“政治驅(qū)動”。項目完工后還應(yīng)對工程預(yù)期目標(biāo)、預(yù)期收益的實現(xiàn)程度進行評估，保持工程監(jiān)控的完整性，對后續(xù)投資也具有啟示作用。

（三）密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系，革新財政投融資體制1.建立財政投融資預(yù)算。今后我國財政預(yù)算可包括四部分：公共預(yù)算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算，社會保障預(yù)算和財政投融資預(yù)算。財政投融資預(yù)算在預(yù)算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰，財政投融資有了法律依據(jù)，籌資渠道可以進一步拓寬，同時受到預(yù)算約束又可保證投資效益。

投融資政策范文第2篇

【關(guān)鍵詞】地方政府；投融資平臺；債務(wù)風(fēng)險；對策

一、引言

從2008年11月中國實施積極財政政策和適度寬松的貨幣政策應(yīng)對金融危機以來，金融機構(gòu)信貸投放的增長異常迅猛。從歷史情況看，2023年和2023年政府融資平臺直接融資規(guī)模保持較快增長。我國政府投融資債券發(fā)行的具體情況如下表所示。但是，這種融資平臺的快速發(fā)展和融資模式的迅猛擴張也引發(fā)了對地方政府的負(fù)債能力、投資拉動效率及信貸風(fēng)險等一系列問題的擔(dān)憂和質(zhì)疑。

表1：近年來我國政府融資平臺債券發(fā)行情況

年份發(fā)行支數(shù)（支）發(fā)行規(guī)模（億元）企業(yè)

債券中期

票據(jù)短期

融資

券PPN

及

其它合計企業(yè)

債券中期

票據(jù)短期

融資券PPN

及其它合計2008年

之前65―44―109792.50―621.50―1，414.002008年24124049404.0030.00306.000740.002009年117222301621，734.00751.00336.0002，821.002023年119403401931，584.00666.00515.0002，765.002023年139623652421，776.00942.00416.10130.003，264.102023年39413065736624，681.001，750.10780.201，034.808，246.102023年2901211051366523，583.801，742.161，433.801，536.508，286.26合計11483763312142，06914，555.305，881.264，408.602，691.3027，536.46李麗昆，章穎薇在《地方政府債務(wù)融資風(fēng)險分析及對策》闡述了地方政府債務(wù)融資風(fēng)險，指出地方政府債務(wù)融資風(fēng)險直接表現(xiàn)為地方政府無法清償?shù)狡趥鶆?wù)的償債風(fēng)險，當(dāng)債務(wù)融資風(fēng)險積聚到一定程度就會引發(fā)財政風(fēng)險和金融風(fēng)險。郭琳，陳春光在《論我國地方政府債務(wù)風(fēng)險的四大成因》里指出積極防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險的前提是對風(fēng)險的成因做出系統(tǒng)、合理的分析，以便“對癥下藥”。劉立峰的《地方政府建設(shè)性債務(wù)的可持續(xù)性》指出債務(wù)融資中存在的問題主要在于：一是地方政府財權(quán)與事權(quán)不對稱。李娟娟在《當(dāng)前地方政府債務(wù)融資的問題與對策》指出了地方政府債務(wù)融資的動因，并指出了目前我國地方政府債務(wù)融資的主要方式，包括地方政府融資平臺貸款、發(fā)行城投債與地方政府債券、利用外資等。

二、地方政府投融資平臺風(fēng)險分析

當(dāng)前，隨著信貸的激增，地方政府融資平臺暗含的風(fēng)險正逐漸顯現(xiàn)，債務(wù)風(fēng)險問題再次凸顯出來。

（一）地方政府融資平臺存在償付風(fēng)險。由于地方政府融資平臺主要的作用是為地方政府融資，公司缺少突出的主營業(yè)務(wù)和充足的固定資產(chǎn)，通常以政府劃撥的土地、股權(quán)作為資產(chǎn)，在融資中較多地依靠政府的財政進行擔(dān)保，這則造成了地方融資平臺的高負(fù)債率。

（二）商業(yè)銀行流動性風(fēng)險加大。地方政府融資平臺的項目資金需求量較大，資金使用周期相對較長。中長期貸款的占比過高加大了銀行貸款結(jié)構(gòu)的不平衡，而“長貸短存”導(dǎo)致我國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的問題尤為突出。

（三）政府性融資面臨著現(xiàn)實的法律風(fēng)險。目前地方政府平臺項目貸款的擔(dān)保模式主要有兩種：一是政府承諾、財政兜底的財政承諾模式，“打捆貸款”最具代表性。從法律規(guī)定上來看，“打捆貸款”的財政承諾方式實質(zhì)就是一種特殊的“保證擔(dān)�！�，而我國《擔(dān)保法》規(guī)定，“國家機關(guān)不得為保證人，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)為使用外國政府或者國際經(jīng)濟組織貸款進行轉(zhuǎn)貸的除外”，很顯然，“打捆貸款”不屬于國家機關(guān)可以成為保證人的范疇。

三、規(guī)范地方政府投融資平臺的對策

（一）調(diào)整優(yōu)化存量結(jié)構(gòu)、實行總量控制。銀行當(dāng)前既不能放任該類貸款繼續(xù)增加，聚集信用風(fēng)險，也不能操之過急，快速壓縮貸款規(guī)模，使項目爛尾產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng)。

（二）深化地方政府投融資體系改革。從地方政府投融資的現(xiàn)狀看，首要的任務(wù)是進一步改革投融資體制，培植政府投資主體，完善公司治理結(jié)構(gòu)，真正建立起“政府引導(dǎo)、社會參與、市場運作”的社會投資增長機制，運用多種融資手段，實現(xiàn)投資主體多元化、資金來源多渠道、投資方式多樣化、項目建設(shè)市場化的新型投融資體制。其次是完善投融資政策，嚴(yán)格界定政府投資范圍，使政府投資主要用于市場不能有效配置資源的經(jīng)濟社會領(lǐng)域和對地方經(jīng)濟社會發(fā)展全局有重大影響的項目。

（三）銀行要積極掌握平臺公司財務(wù)信息有效監(jiān)控信貸風(fēng)險。銀行既不能因為把貸款投向政府融資平臺能提高銀行的經(jīng)營利潤，而降低現(xiàn)有的嚴(yán)格的貸款審查標(biāo)準(zhǔn)，也不能因懼怕風(fēng)險望而卻步。要針對政府融資平臺項目貸款模式的貸款主體、擔(dān)保方式的多樣性和特殊性，充分參與到項目評審當(dāng)中去，在現(xiàn)有法律框架下對各種貸款方式予以深層次的理論剖析，有效地規(guī)避貸款風(fēng)險。

四、結(jié)束語

地方政府投融資平臺能否健康的發(fā)展，關(guān)系到中國經(jīng)濟的振興以及對實體經(jīng)濟的宏微觀金融生態(tài)環(huán)境的構(gòu)建和推動。因此，探討地方政府投融資平臺的風(fēng)險成因以及平臺的規(guī)范化建設(shè)具有方法論和指導(dǎo)性的重要意義。

參考文獻：

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[2] 尹芳.我國地方政府債務(wù)風(fēng)險防范研究[J].山東社會科學(xué)，2023，（9）：138140

[3] 郭琳.地方政府債務(wù)融資管理的現(xiàn)狀、問題與對策[J]. 中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2001，（8）：3639

投融資政策范文第3篇

財政投融資是在一般財政預(yù)算無償分配以外 ,由財政部門直接管理和調(diào)控 ,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動。自 80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設(shè)性國債 ,政策性銀行投入運轉(zhuǎn)以來 ,我國已初步建立了財政投融資體制 ,對推動改革開放、 現(xiàn)代 化建設(shè)起到了不容忽視的作用。然而體制運行過程中也存在著不少 問題 ,主要是財政投資日益弱化 ,財政投融資渠道單一 ,財政信用與商業(yè)信用界限不清 ,財政投資重復(fù)、低效等。面臨新形勢的需要 ,舊的財政投融資體制亟需強化、完善。

一、財政投融資的特點、作用和必要性

(一 )財政投融資是我國經(jīng)濟 發(fā)展 初級階段的需要

根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型 ,市場經(jīng)濟條件下 ,一國經(jīng)濟增長的初級階段 ,公共部門投資在國民總投資中占有相當(dāng)高的比重 ,為經(jīng)濟和 社會 發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。進入中級階段之后 ,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補充。而在經(jīng)濟發(fā)展的所有階段都存在市場失靈 ,因此政府始終要通過增加公共投資來進行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟發(fā)展的初級階段 ,脫胎于高度集中的計劃經(jīng)濟體制 ,改革開放的年代又不長 ,市場失靈的現(xiàn)象還相當(dāng)突出 ,因而財政投融資的調(diào)控作用必不可少。

(二 )財政投融資的根本作用在于充實社會先行資本 ,填補財政預(yù)算無償投資和一般商業(yè) 金融 投資的空白財政投融資的特點在于既體現(xiàn)政府政策取向 ,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財政投資的主要領(lǐng)域是準(zhǔn)公共產(chǎn)品 ,這類產(chǎn)品若完全依賴財政無償投資 ,因財力有限勢必出現(xiàn)“瓶頸”制約 ,供給不足 ;若完全依靠 企業(yè) 籌資 ,銀行融資 ,因準(zhǔn)公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點 ,供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財政無償投資大體對應(yīng)平衡的情況下 ,財政投融資介于二者之間 ,填補了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白。

(三 )財政投融資的目標(biāo)是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策 ,建立對企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機制 ,促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變財政投融資對經(jīng)濟增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加” ,更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1 996年我國經(jīng)濟成功實現(xiàn)“軟著陸”后 ,總需求與總供給的矛盾基本解決 ,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預(yù)算內(nèi)財力貧乏 ,而財政投融資作為一個投融資體系 ,直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域 ,形成一種“財政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機制。

(五 )財政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟三大部門間的分配 ,調(diào)節(jié)儲蓄、投資結(jié)構(gòu) ,促進資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中 ,居民是盈余部門 ,企業(yè)是短缺部門 ,財政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來 ,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化 ,居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升 ,居民部門儲蓄占到社會總儲蓄的 6 0 %以上 ,而財政日見拮據(jù) , 1 995年預(yù)算內(nèi)投資占社會總投資僅 3 .1 %。在這種不平衡狀況下 ,通過國債等財政投融資手段將居民手中的一部分消費基金轉(zhuǎn)化為積累基金 ,有利于調(diào)節(jié)儲蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對稱 ,促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

二、我國舊有財政投融資體制的 問題 分析

(一 )國家財政投資日益弱化 , 影響 國民 經(jīng)濟 長遠 發(fā)展 后勁

(二 )財政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清 ,也缺乏 法律 上的依據(jù)

一方面財政投融資范圍界定不嚴(yán) ,本應(yīng)通過市場融資的通過財政投融資 ,扭曲了資金結(jié)構(gòu) ,損害 金融 業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分?jǐn)U張投資性貸款 ,投資資金過分依賴銀行 ,不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào) ,銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比 ,國債的透明度相對較高 ,易受到關(guān)注 ,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽 ,就這一點來說 ,財政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢。國際經(jīng)驗表明 ,財政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟的重要手段 ,是銀行信貸所不能替代的。

(三 )財政投融資效益低下 ,盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍 ,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重數(shù)量輕效益是我國經(jīng)濟建設(shè)中長期存在的弊端 ,表現(xiàn)在財政投融資上就是有償資金無償使用 ,資金投放前缺乏全面 科學(xué) 的可行性分析、成本效益分析 ,工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機制 ,項目結(jié)束后不進行評估 ,往往是“說投就投、一投了之” ,使財政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。

(四 )財政融資渠道單一 ,資金不足也是制約財政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財力制約 ,資本金部分投入就不足 ,對政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外 ,財政融資絕大部分來源于國債 ,很少的部分來源于金融債券等 ,加上我國財政投融資效益不高 ,資本金增值少 ,形成國債獨當(dāng)一面的局面 ,加大了財政本已沉重的還本付息負(fù)擔(dān) ,國債風(fēng)險增大。

三、財政投融資體制的強化和完善

財政投融資的特點是融資、投資緊密結(jié)合 ,資金投入直接。針對我國現(xiàn)行財政投融資體制中存在的問題 ,我們應(yīng)從以下幾方面尋求財政投融資體制的完善 :

(一 )融資環(huán)節(jié)

1 .國債的發(fā)行權(quán)。只要各級地方政府仍是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟活動的主要參與主體 ,分級財政體制未能真正建立之前 ,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán) ,地方財政預(yù)算也不能打赤字。但在國債投資建設(shè)項目中 ,有很多項目是屬于地方性的 ,根據(jù)收益原則 ,這部分項目的融資應(yīng)由地方負(fù)擔(dān)。在地方財政支出項目較多、資金較緊張的情況下 ,可發(fā)行中央特許、擔(dān)保 ,地方負(fù)責(zé)還本付息的專項債券 ,有效地分解中央財政的債務(wù)風(fēng)險。同時 ,又因一些中小型基礎(chǔ)設(shè)施項目的利益會擴散到其他地區(qū) ,中央財政應(yīng)對這部分“外溢利益”予以補貼 ,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。

2 .國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。 目前 銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低 ,正是增發(fā)國債的有利契機 ,此時發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設(shè)資金。由于 企業(yè) 預(yù)算約束硬化、居民收入下降和預(yù)期未來支出增加 ,商業(yè)銀行的存貸差增大 ,這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認(rèn)購對象。為滿足商業(yè)銀行資金流動的需要 ,這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債 ,期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的 問題 是還本付息期集中 ,長期建設(shè)資金不足 ,短期籌資不易 ,今后應(yīng)逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債 ,充實國債期限結(jié)構(gòu)。

3 .國債的透明度。我國居民和機構(gòu)購買國債 ,長期來在一定程度上是迫于行政壓力 ,就算以國債作為 金融 資產(chǎn)投資 ,吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性 ,而不是其投資生產(chǎn)建設(shè)帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當(dāng)有關(guān) ,國債透明度不高 ,國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高 ,一方面使財政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機制。建議財政部門在發(fā)行及運用國債資金投資的各個環(huán)節(jié) ,定期披露國債資金投向、工程進度和財務(wù)狀況 ,以體現(xiàn)國債財政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外 ,我國應(yīng)進一步拓寬財政融資渠道。日本已實行 40多年的“財政投融資”制度可資借鑒。日本的財政投融資計劃是以大藏省的資金運用部為中心 ,以財政儲蓄、各種保險和年金等形式廣泛吸收 社會 資金 ,通過有關(guān)公共金融機構(gòu) ,以投資、貸款和認(rèn)購債券等方式進行公共投資 ,對于日本 經(jīng)濟 起飛起到十分重要的作用。日本通過財政投融資所籌集的資金極為可觀 , 1 991年占到當(dāng)年財政總資金 (財政預(yù)算資金與投融資資金之和 )的 56 . 5%,成為國家財政不可或缺的“第二預(yù)算”。

我國目前正進行清費改稅、清理預(yù)算外資金的改革 ,筆者認(rèn)為探索 發(fā)展 財政投融資制度 ,在預(yù)算體系中建立專門的財政投融資預(yù)算不失為規(guī)范財政預(yù)算、提高資金運用效益的一條思路。就資金來源看 ,我國也有拓寬財政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險基金和待業(yè)保險基金發(fā)放的特種定向國債 ,今后配合社會保障制度的改革 ,可擴大特種定向國債的發(fā)放對象 ,既拓寬了財政融資 ,又為各類保險基金、資金找到一條安全的投資途徑�，F(xiàn)行郵政儲蓄制度應(yīng)進一步改革和完善 ,在期限品種、還本付息方式上實行多樣化 ,以吸引更多的儲戶。財政投融資的支撐點是國家信用 ,今后應(yīng)逐步建立和完善政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保的借款制度 ,既充分又有度地運用國家信用。

(二 )投資環(huán)節(jié)

1 .投資項目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動競爭 ,而是補充和支持市場活動。如果財政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項目 ,不僅會使財政陷入對國企補貼的深坑 ,還會助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預(yù)的不當(dāng)性 ,對經(jīng)濟增長作用卻不大�，F(xiàn)階段我國財政投資的主要領(lǐng)域是非經(jīng)營性公共基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及農(nóng)業(yè)。

2 .項目開工前的可行性 分析 和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟上必須是有吸引力的 ,在技術(shù)、管理和財務(wù)上也應(yīng)該是可行的。在選擇和實施投資時必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價格對比 ,其他經(jīng)濟變量的反應(yīng) ,對其他部門的沖擊和 影響 等。與一般經(jīng)營性項目不同 ,公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個社會環(huán)境中考慮 ,即代表對一國經(jīng)濟投入和產(chǎn)出的機會成本 (“影子”) ,而不是特定部門的成本效益。具體地說 ,項目的純經(jīng)濟收益率、對就業(yè)的影響、對國家債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響、財政的承受能力、對貿(mào)易狀況和外匯儲備的影響等都是成本效益分析的因素�！俺杀尽辈粌H包括初期基建費用 ,也包括完成和經(jīng)營項目工程所需的一切經(jīng)常性支出 ,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程 ,要求項目在動工前必須呈交全面清晰的成本預(yù)算和收益估算。

3 .項目施工的全程監(jiān)控和項目完工的評估。

針對我國財政投資重投入、輕管理的傾向 ,在項目施工全程中應(yīng)建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費用支出的監(jiān)控 ,尤其是 經(jīng)濟 審計。我國財政投融資效益低下與工程施工中財會制度不健全有很大關(guān)系。今后應(yīng)大力提高工程財會人員素質(zhì) ,使財政投資置于嚴(yán)格的 會計 系統(tǒng)控制中 ,體現(xiàn)“經(jīng)濟制約”而不是“ 政治 驅(qū)動”。項目完工后還應(yīng)對工程預(yù)期目標(biāo)、預(yù)期收益的實現(xiàn)程度進行評估 ,保持工程監(jiān)控的完整性 ,對后續(xù)投資也具有啟示作用。

(三 )密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系 ,革新財政投融資體制

1 .建立財政投融資預(yù)算。今后我國財政預(yù)算可包括四部分 :公共預(yù)算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算 , 社會 保障預(yù)算和財政投融資預(yù)算。財政投融資預(yù)算在預(yù)算中單列可以使財政投融資與財政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰 ,財政投融資有了 法律 依據(jù) ,籌資渠道可以進一步拓寬 ,同時受到預(yù)算約束又可保證投資效益。

2 .構(gòu)造財政投融資的組織體系。財政投融資機構(gòu)主要包括政策性 金融 機構(gòu)和非銀行公共金融機構(gòu)。前者我國已經(jīng)建立 ,下一步應(yīng)重點 研究 其職責(zé)范圍及活動領(lǐng)域 ,后者可由現(xiàn)有的各國家專業(yè)投資公司改組而成。因為公共投資在很大程度上與地方利益直接關(guān)聯(lián) ,還可考慮在地方建立城市開發(fā)基金組織 ,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機構(gòu) ,一方面可以較靈活地籌資 ,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等 ;另一方面還承擔(dān)對市政當(dāng)局提供技術(shù)或財務(wù)咨詢、服務(wù)的職責(zé)。與一般的金融機構(gòu)不同 ,地方城市開發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟審查和工程監(jiān)控職能 ,因而需積聚大量金融、會計人員、工程專家 ,這也是與其財政投融資機構(gòu)的性質(zhì)相適應(yīng)的。

3 .財政投融資預(yù)算應(yīng)在收支自求平衡的基礎(chǔ)上 ,努力實現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項目直接掛鉤 ,各項目應(yīng)自求平衡 ,項目的還本付息由該項目收益負(fù)擔(dān) ,同時對于投資收益應(yīng)有部分處置權(quán)。以國債為例 ,允許每年將部分國債資金建成的 企業(yè) 或項目中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售 ,以收回投資資金 ,利用資金收益而不是發(fā)新債來償還債務(wù)。而對國債的認(rèn)購方來說 ,國債收益與投資項目的收益直接掛鉤 ,可考慮生產(chǎn)建設(shè)性國債實行浮動利率或部分固定、部分浮動利率 ,并根據(jù)工程進度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度 ,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設(shè)性質(zhì) ,又可增加國債靈活性 ,吸引認(rèn)購者 ,還可強化對國債資金使用項目的預(yù)算約束。

參考 文獻 :

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投融資政策范文第4篇

1 我國金融投資的現(xiàn)狀

中國的金融投資分離的不動產(chǎn)的投資發(fā)展壯大，是融合在計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的過程中，呈現(xiàn)出多樣化的投資。未來的發(fā)展趨勢多元化，究其原因，一方面是由于商品經(jīng)濟發(fā)展程度的限制，但現(xiàn)實是更多的財政投資環(huán)境和環(huán)境發(fā)展基礎(chǔ)薄弱的元素組合系統(tǒng)的不完整。發(fā)展我們的國家的金融投資面臨許多困難，不管融資工具的發(fā)行、流通、貿(mào)易紐帶，資本市場上現(xiàn)有的癥結(jié)國有股減持、股市結(jié)構(gòu)單一、吸收的上市公司的標(biāo)準(zhǔn)功能，組織和管理證券行業(yè)中存在的問題、發(fā)展的金融市場環(huán)境和操作的金融市場運行機制的扭曲，并嚴(yán)重阻礙了進一步發(fā)展的金融市場。因此，改進和完善我國的金融投資環(huán)境已成為我們的培育金融市場，提高金融投資體系，開發(fā)重要金融方面的投資。

2 現(xiàn)代企業(yè)金融投資面臨的問題和對策

2.1 證券投資問題和對策

證券投資風(fēng)險是指投資者在證券投資過程中損失達到了預(yù)期回報率的可能性。由于證券投資風(fēng)險本身就有了客觀存在性和不確定性，使得企業(yè)在投資的風(fēng)險證券投資風(fēng)險是客觀存在的前提下盡量減少和避免。證券投資風(fēng)險企業(yè)中遇到事故，會造成企業(yè)預(yù)期的變化，導(dǎo)致市場價格波動的商務(wù)與投資收入效應(yīng)，具體表現(xiàn)為實際收益相對偏差期望的效益。雖然證券投資風(fēng)險企業(yè)是不可避免的，甚至可以產(chǎn)生巨大的傷害,但我們?nèi)匀豢梢圆扇∫恍┓椒▉眍A(yù)防和避免證券投資風(fēng)險，盡可能地減少或避免損失和損害的風(fēng)險，如通過衡量風(fēng)險與目的進行風(fēng)險控制。企業(yè)證券投資虧損本金損失而言，風(fēng)險投資將成為負(fù)收入的可能性，該方法也很模糊測度，容易使投資者在投資風(fēng)險出現(xiàn)較大偏差測量。之所以會出現(xiàn)理論與實際的偏差，根本原因是這一措施只關(guān)注損失概率，而不是數(shù)量的損失。

2.2 期權(quán)債券問題和對策

債券投資和其他金融資產(chǎn)投資的方式不同的是金融投資風(fēng)險高，為企業(yè)帶來高收益的同時總是伴隨著高風(fēng)險。如果企業(yè)能夠有效地控制或傳播風(fēng)險投資，那么金融衍生品投資能使企業(yè)在投機市場繼續(xù)盈利。投資者投資期權(quán)的風(fēng)險債券品種包括內(nèi)部收益率低風(fēng)險，抵押物價格風(fēng)險縱的風(fēng)險及游戲規(guī)則和可轉(zhuǎn)換規(guī)則的風(fēng)險分析等，對策來預(yù)測未來是投資市場趨勢。準(zhǔn)確判斷所需發(fā)行公司發(fā)展前景和財務(wù)狀況，仔細了解選擇突出的主要業(yè)務(wù)和前景，股票價格趨勢上升及附屬價值的主要的問題是選擇發(fā)行債券的期權(quán)作為投資的理想對象，或在期權(quán)價值消耗完盡快射擊前選擇債券。雖然投資選擇有一定摔落保護債券，市場中仍有許多不確定因素，因此投資選擇債券或有很大風(fēng)險。

2.3 基金投資的風(fēng)險和對策

基金投資是企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)投資的主要途徑之一，但企業(yè)資金用于投資。同時還可以是一個風(fēng)險，如果能有效地控制, 避免投資風(fēng)險，就能得到更大的收益。由于基金是長期的財務(wù)管理是一個有效的工具，所以基金投資基金在企業(yè)存款，認(rèn)為這樣有效的財務(wù)將有穩(wěn)定的收入，財務(wù)管理不等于變得富有，不應(yīng)忽視買基金的風(fēng)險損失本金。預(yù)防性儲蓄、投資風(fēng)險高，不能把我的錢投資到資本市場，最好不要使用抵押投資,這將使更多的風(fēng)險。注重分散投資，也要注重資金和股票的收益在不同的方式上，適當(dāng)?shù)拈L期持有，不應(yīng)該短線頻繁的炒作。企業(yè)自己的風(fēng)險承受能力和財務(wù)目標(biāo)進行分析，選擇投資和風(fēng)險承受能力配套產(chǎn)品有利于效益。它是高價格與良好業(yè)績證明，新基金并不一定比老基金，在牛市里性能受到了更好的買老基金可能會更好的投資收益。

3 金融投資策略

3.1 保護民族工業(yè)

新中國成立后，特別是改革開放 30 年的高速發(fā)展，我國民族工業(yè)和具有一定規(guī)模和相當(dāng)有競爭力。目前我國在一些行業(yè)幾乎外國壟斷，導(dǎo)致的全國性的行業(yè)逐漸跨國公司所控制。這與我們利用外資發(fā)展民族工業(yè)的初衷的個性。所以，在這個時候我們有必要在國際投資協(xié)定采取適當(dāng)?shù)拇胧┑目蚣軆?nèi)，建立民族工業(yè)國家工業(yè)和工業(yè)體系。民族工業(yè)，特別是一些幼稚產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，具有很高的持續(xù)發(fā)展行業(yè)保護。

3.2 靈活引資措施

我國地域廣闊，經(jīng)濟發(fā)展很不平衡，區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有很大的差異。在引進外資，不但要注意大型跨國公司投資的引入，加強發(fā)達國家和地區(qū)的中小企業(yè)。發(fā)達國家中小企業(yè)雖然規(guī)模不大，但一般也具有較高的技術(shù)水平和管理水平，經(jīng)營方式靈活和多樣化的。他們通常愿意與中國的合作為我們的合作的有利條件，也有助于我們學(xué)習(xí)先進的技術(shù)力量和先進的管理經(jīng)驗。

3.3 政策傾斜

統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，合理引導(dǎo)外商投資方向，鼓勵外商投資在中西部地區(qū)，特別是在中西部地區(qū)，根據(jù)基礎(chǔ)資源豐富但虛弱產(chǎn)業(yè)特點，積極引導(dǎo)外資流向中西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)、能源、交通和其他基本領(lǐng)域。外國國際投資資金的流動加速度出現(xiàn)在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢，我們應(yīng)該遵守這個新趨勢。指定相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策傾斜，調(diào)整結(jié)構(gòu)的利用外資，進一步開放其國內(nèi)市場，從專業(yè)生產(chǎn)的高科技和服務(wù)業(yè)為開敞。與此同時，引導(dǎo)外商投資和東部發(fā)達地區(qū)將加工行業(yè)逐步向中西部轉(zhuǎn)移，不僅可以用中西部勞動和資源優(yōu)勢，其產(chǎn)業(yè)化進程在中西部地區(qū), 而且有利于東部沿海地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級，有利于我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的平衡，從而促進整個社會經(jīng)濟的和諧發(fā)展在我們的國家。

投融資政策范文第5篇

關(guān)鍵詞：政府投融資 政策措施 啟示

中圖分類號：F127

文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2023）04-217-02

近年來，合肥市在加強政府性投融資管理方面充分發(fā)揮財政職能，不斷創(chuàng)新財政支持方式，積極探索優(yōu)化投融資機制，以合肥市為主體，推動城市老城區(qū)、棚戶區(qū)改造，加快城市新區(qū)建設(shè)，城市的承載能力和新老城區(qū)建設(shè)得到快速提高，互促共進態(tài)勢進一步增強。

一、合肥市投融資管理的有關(guān)措施

1.創(chuàng)新政府投融資管理模式。實行決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督相分離。成立合肥市投融資管理委員會，辦公室設(shè)在市財政局，作為投融資管理委員會常設(shè)辦事機構(gòu)。投融資管理委員會對投融資實行統(tǒng)一管理，負(fù)責(zé)審定投融資中長期規(guī)劃和年度計劃，決策投融資工作的重大事項；市委、市政府主要領(lǐng)導(dǎo)分別擔(dān)任委員會主任和第一副主任，市政府分管領(lǐng)導(dǎo)及相關(guān)部門主要負(fù)責(zé)同志為成員；成立合肥市投融資管理中心，將原來分散在各部門的政府債務(wù)統(tǒng)一收歸市投融資中心，實行統(tǒng)借統(tǒng)還，歸口管理，同時負(fù)責(zé)編制市本級年度政府投融資計劃。強化執(zhí)行機制，搭建政府投融資平臺。合肥市建設(shè)投資控股（集團）有限公司作為政府投融資平臺負(fù)責(zé)政府性項目的統(tǒng)一融資。不斷完善監(jiān)督機制。合肥市財政、審計、監(jiān)察部門作為投融資管理的監(jiān)督層，負(fù)責(zé)對投融資行為進行監(jiān)督，并對項目資金使用情況實行全面跟蹤審計。

2.做大做強投融資平臺。2006年5月，合肥市通過資源整合，將原分屬不同部門的合肥城建投資控股有限公司、合肥市建設(shè)投資公司、合肥市交通投資控股有限公司合并重組為合肥市建設(shè)投資控股（集團）有限公司，具體從事城市建設(shè)資金籌集、使用、管理，代表政府運營、管理城市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，市財政注入現(xiàn)金5億元，通過整合，市建投集團注冊資本達到96.03億元。隨后，政府又采取不斷注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式，提高建投集團融資能力。截至2023年底，集團（合并報表）總資產(chǎn)達478.11億元，凈資產(chǎn)267.16億元，下轄合肥百貨、豐樂種業(yè)兩個上市公司，融資能力得到極大提高。

3.同步推進相關(guān)配套改革。成立合肥市招投標(biāo)市場管理委員會，整合組建市招標(biāo)投標(biāo)管理中心，作為市政府統(tǒng)一的招標(biāo)投標(biāo)交易平臺。所有政府投資項目及國有資產(chǎn)交易必須通過市招投標(biāo)中心辦理，所有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目嚴(yán)格執(zhí)行“有效最低價”制度。成立合肥市土地儲備中心。由政府直接管理土地一級市場，對經(jīng)營性用地出讓一律拍賣，確保土地增值收益集中在政府手中。嚴(yán)格工程建設(shè)過程中變更審批，所有工程變更，必須嚴(yán)格實行“一支筆”審批制度。實行項目建設(shè)責(zé)任追究制度。對項目建設(shè)單位、設(shè)計單位、監(jiān)理單位實行責(zé)任追究，實行“黑名單”制度。

4.實行政府投資項目“六分開”管理體制。對建設(shè)項目規(guī)劃、設(shè)計、立項、招標(biāo)、投資、建設(shè)實行“六分開”。市規(guī)劃局具體規(guī)劃城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，市建委負(fù)責(zé)項目綜合設(shè)計，發(fā)改委審核立項，市招投標(biāo)中心統(tǒng)一負(fù)責(zé)項目的招標(biāo)建設(shè)，市建投集團統(tǒng)一核撥資金，重點工程建設(shè)管理局組織施工，審計局負(fù)責(zé)決算審計。六環(huán)節(jié)分工明確，相互協(xié)作，相互監(jiān)督，大大提升了城市基礎(chǔ)實施項目的可控性、科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性。

5.建立數(shù)字模型預(yù)測政府債務(wù)風(fēng)險。合肥市投融資管理中心創(chuàng)新設(shè)計一套債務(wù)風(fēng)險控制模型，通過分析未來年度還本付息總額與未來年度可用于城市基礎(chǔ)設(shè)施的財力總額，計算兩者之間的倍數(shù)關(guān)系。進而建立政府債務(wù)風(fēng)險控制測算模型。模型按照每年綜合財力安排可用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金量，結(jié)合當(dāng)年政府財政收入情況、政府債務(wù)年限、具體的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、利率水平，對全市的總體債務(wù)規(guī)模進行測算，以此指導(dǎo)政府年度投融資計劃安排，科學(xué)預(yù)估未來年度政府債務(wù)合理規(guī)模與控制規(guī)模，從而為政府提供動態(tài)評估和預(yù)測。

6.建立政府債務(wù)風(fēng)險防范機制。建立政府債務(wù)動態(tài)管理機制和預(yù)警機制。市投融資管理中心通過項目管理、報表統(tǒng)計、信息查詢、經(jīng)濟指標(biāo)及風(fēng)險預(yù)警管理等，實現(xiàn)對全市政府投資項目資金籌集、結(jié)構(gòu)和安全性進行動態(tài)預(yù)警和評估，確保政府債務(wù)控制在合理范圍內(nèi)。2009年在全國率先出臺《合肥市政府債務(wù)管理暫行辦法》（合政〔2009〕124號），進一步規(guī)范政府債務(wù)舉借、使用、償還行為，對全市各級融資平臺債務(wù)舉借實行計劃管理，要求各級政府和融資平臺公司統(tǒng)籌安排投資及融資活動，按照政府債務(wù)風(fēng)險控制的要求，所有平臺、縣區(qū)的融資和債務(wù)管理必須確保在警戒線下運作。加強對貸款的期限管理。在充分做好償債準(zhǔn)備的同時，積極采取有效措施降低融資成本，通過優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)以降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。通過整合提升融資平臺綜合實力，創(chuàng)新融資模式等方式，實現(xiàn)低成本融資（低于基準(zhǔn)利率5%～10%）；實現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)由短期貸款為主向中長期貸款為主的轉(zhuǎn)變，全面優(yōu)化了政府債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，債務(wù)還款實現(xiàn)了年度均衡化，避免了流動性風(fēng)險，科學(xué)規(guī)避還款高峰，有效防范債務(wù)風(fēng)險。

7.積極創(chuàng)新融資方式。改革財政資金投入方式，增加建投集團現(xiàn)金流，提升建投集團融資能力。積極爭取開行、亞行、世行、外國政府貸款，共爭取開行169.67億元授信額度，亞行1.5億美元城市環(huán)境治理貸款。2008年12月與國家開發(fā)銀行又簽訂新一輪300億元額度金融合作備忘錄。加強與商業(yè)銀行合作，拓寬融資渠道，實現(xiàn)項目融資分別與工商銀行、建行、光大銀行等簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，保障大建設(shè)資金需求。建立償債基金，解決縣區(qū)貸款擔(dān)保問題。2008年4月，市投融資管理中心與徽商銀行簽訂了償債基金協(xié)議，采取由投融資中心在徽商銀行設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)償債基金的方式，由徽商銀行給市縣區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)28億元授信額度。實行資產(chǎn)證券化，發(fā)行企業(yè)債券及集合信托產(chǎn)品，提高直接融資比重。分別于2006年、2008年和2009年成功發(fā)行第一期10年期10億元企業(yè)債券、第二期17億元企業(yè)債券和第三期20億元企業(yè)債券。2009年先后發(fā)行四批共2.5億元“濱湖·春曉”中小企業(yè)集合信托計劃，惠及99戶中小企業(yè)。

二、創(chuàng)新投融資方式取得的成效

合肥市實行投融資改革以來，針對城市建設(shè)管理集立項、建設(shè)、融資、撥付、決算一體，融資平臺規(guī)模小、方式單一、主體分散，投融資規(guī)模難以滿足城市發(fā)展需要的弊端進行了系統(tǒng)改革，構(gòu)建了全新的投融資管理體制，為加快城市建設(shè)與發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。構(gòu)建了科學(xué)合理的城市建設(shè)管理體制。建立了決策、管理、執(zhí)行、監(jiān)督相分離的投融資管理體系，確立了項目規(guī)劃、立項、招標(biāo)、融資、建設(shè)、審計相分離、相制約的城市建設(shè)管理體系。打破了建設(shè)資金瓶頸，確保了建設(shè)資金需要。合肥市投融資體制的改革構(gòu)建了城市發(fā)展的框架，拓展了城市發(fā)展空間，增強了政府公共服務(wù)能力。合肥市“十一五”期間共籌資581.62億元，其中財政性資金225.92億元，金融市場融資355.7億元，建設(shè)支出412.32億元，有力保障了城市建設(shè)。債務(wù)管理透明，還款保障能力不斷增強。合肥市建立項目中長期融資制度，改變了過去以流動資金融資為主，財政當(dāng)期還款壓力過大的局面，同時通過建立科學(xué)測算模型，合理測算債務(wù)合理規(guī)模與可控規(guī)模，實現(xiàn)了債務(wù)還款年度的均衡化、科學(xué)化。有效降低融資成本，節(jié)約了建設(shè)資金。合肥市通過創(chuàng)新融資方式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，在國家基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上實現(xiàn)項目融資利率下浮（總體下浮5%～10%），有效減低了資金成本。2007—2023年，合肥市招投標(biāo)中心共完成2610個項目招標(biāo)工作，項目預(yù)算價480.09億元，中標(biāo)金額328.95億元，節(jié)約資金151.14億元，極大地節(jié)約了建設(shè)資金。

三、加強河南省政府投融資管理的具體建議

1.加強投融資制度建設(shè)。借鑒合肥市政府性投融資有效管理模式和辦法，河南省應(yīng)及早著手加強投融資管理的有關(guān)制度建設(shè)，規(guī)范投融資工作，確保資金合理規(guī)范使用，防范、控制風(fēng)險。有關(guān)制度包括項目單位的機構(gòu)設(shè)置、議事規(guī)則、運行章程和項目資金籌措、使用、監(jiān)督、評估等方面。同時，要統(tǒng)籌兼顧，著眼長遠，加大政策落實力度。

2.科學(xué)構(gòu)建政府投融資管理體系。為充分發(fā)揮財政性資金的杠桿作用，防范財政風(fēng)險，筆者建議：一是建立決策機制。成立河南省投融資管理委員會，作為投融資管理的決策層對河南省投融資工作統(tǒng)一進行管理，同時負(fù)責(zé)審定投融資中長期規(guī)劃和年度計劃及決策投融資工作重大事項。投融資管委會由省委、省政府主要領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)任委員會主任和第一副主任，以充分發(fā)揮政府在整個投融資體系中的主導(dǎo)地位。二是健全管理體制。將原來分散在各部門管理的政府債務(wù)統(tǒng)一收歸河南省直屬行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理中心（以下簡稱“國資中心”）。國資中心對河南省省直單位政府性債務(wù)實行“借、用、還”一體化管理，并試行項目融資計劃管理。即每年會同有關(guān)部門對項目單位提交的融資計劃進行審核并上報省投融資管委會備案，國資中心根據(jù)投融資管委會的融資計劃批復(fù)作為融資依據(jù)。把“政府主導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、市場化運作、企業(yè)化經(jīng)營、法制化管理”理念始終貫穿城建投融資管理各個環(huán)節(jié)。三是完善監(jiān)督機制。河南省財政、審計、監(jiān)察部門作為投融資管理的監(jiān)督層，負(fù)責(zé)對投融資行為進行監(jiān)督，并對政府投融資籌措、使用、管理全面跟蹤審計。四是實行投融資資金“雙控”管理。借鑒合肥市管理經(jīng)驗，對政府投融資資金實行省財政和項目單位“雙控”管理模式。即項目單位會商省財政廳國庫支付局在銀行開設(shè)“雙控”賬戶，賬戶及付款審核的主體為項目單位。項目單位支付款項時，經(jīng)內(nèi)部審批程序后送達國庫支付局進行復(fù)核，省財政認(rèn)定付款事項合法合規(guī)、資料齊全后加蓋印鑒，由項目單位通過銀行對“雙控”資金進行直接支付。

3.做大做實投融資平臺。一是將河南省五大投融資企業(yè)（河南省文化產(chǎn)業(yè)投資有限責(zé)任公司、河南鐵路投資有限責(zé)任公司、河南交通投資集團有限公司、河南水利建設(shè)投資有限公司、河南省中小企業(yè)擔(dān)保集團股份有限公司）統(tǒng)一整合到河南省豫資城鄉(xiāng)投資發(fā)展公司（以下簡稱“豫資公司”）之下，提升投融資能力和償債水平。二是通過不斷充實豫資公司資本金、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、土地等方式提高豫資公司風(fēng)險防范和盈利能力，努力拓展融資新途徑、新方法。借鑒合肥市建投集團入股上市公司模式，采取豫資公司控股或入股上市公司等形式以壯大豫資公司實力、提高融資能力。三是改革投融資公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，逐步實現(xiàn)企業(yè)盈利和債務(wù)償還的統(tǒng)一。

4.加強政府債務(wù)風(fēng)險預(yù)警管理。借鑒合肥市做法，對政府性債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和風(fēng)險狀況加大動態(tài)管理力度，尤其是加強對債務(wù)到期償還的管理。一是建立政府債務(wù)動態(tài)管理和預(yù)警機制。國資中心要建立并不斷完善信息化系統(tǒng)以便實時動態(tài)掌握資金變動情況。通過對資金籌集、使用及政府性債務(wù)的全面統(tǒng)計分析，實現(xiàn)對政府債務(wù)的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和安全性進行動態(tài)預(yù)警和評估，確保政府債務(wù)控制在合理范圍內(nèi)。二是努力拓展政府債務(wù)歸還渠道，規(guī)避違約風(fēng)險。對財政部門直接償還的政府性債務(wù)以及歷年工程欠款，在財政預(yù)算以及超收中安排資金歸還的基礎(chǔ)上，再從土地儲備中心儲備的土地收益和國有資產(chǎn)收益中安排償還資金，規(guī)避違約風(fēng)險。三是加強對貸款的期限管理。在充分做好償債準(zhǔn)備的同時，積極采取有效措施降低融資成本、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)以降低債務(wù)負(fù)擔(dān)。借鑒合肥市有關(guān)經(jīng)驗，建議通過不斷整合提升豫資公司綜合實力、創(chuàng)新融資模式等手段，實現(xiàn)低成本融資（低于基準(zhǔn)利率5%～10%）和融資結(jié)構(gòu)由短期貸款為主向中長期貸款為主的轉(zhuǎn)變，全面優(yōu)化政府債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，科學(xué)規(guī)避還款高峰，有效防范債務(wù)風(fēng)險。

5.積極創(chuàng)新融資方式。建議河南省大力培育豫資公司，利用資本市場拓寬融資渠道，創(chuàng)新融資方式。一是改革財政資金投入方式，增加豫資公司現(xiàn)金流，提升融資能力。二是繼續(xù)積極爭取農(nóng)開行、開行、亞行、世行及外國政府貸款。三是加強豫資公司與商業(yè)銀行合作，拓寬融資渠道，與各銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，保障資金需求。四是建立償債基金，解決貸款擔(dān)保問題。國資中心要努力與各商業(yè)銀行簽訂償債基金協(xié)議，采取國資中心在銀行設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)償債基金方式，由各銀行給豫資公司籌措資金增加授信額度。五是鼓勵豫資公司采取吸引信托基金、企業(yè)股權(quán)融資、發(fā)行企業(yè)債券、投資補助、資產(chǎn)證券化等方式募集建設(shè)資金。六是鼓勵豫資公司積極運用市場化手段，加強與商業(yè)銀行合作，拓寬融資渠道，盤活資源，探索建立公益性基礎(chǔ)設(shè)施和商業(yè)性基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)相結(jié)合的長效機制，增加直接融資比重和規(guī)模。

6.科學(xué)設(shè)計政府債務(wù)風(fēng)險控制模型。借鑒合肥市風(fēng)險控制測算模型成熟經(jīng)驗，建議由河南省國資中心負(fù)責(zé)設(shè)計債務(wù)風(fēng)險控制模型，模型按照河南省每年綜合財力安排可用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金量，結(jié)合當(dāng)年政府財政收入情況、政府債務(wù)年限、具體的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、利率水平，對全省的總體債務(wù)規(guī)模進行測算，以此指導(dǎo)政府年度投融資計劃安排，科學(xué)預(yù)估未來年度政府債務(wù)合理規(guī)模與控制規(guī)模，從而為政府提供動態(tài)評估和預(yù)測。

7.強化政府投融資金績效管理。省財政、審計、監(jiān)察部門根據(jù)有關(guān)制度成立績效管理處室和跟蹤審計處室，對項目單位進行績效管理和全程審計。項目實施單位按照工程季度每3個月進行項目績效自評并報省投融資管理委員會，省投融資管委會進行審核并對項目單位融資情況進行績效評價，報告省委、省政府，同時將績效評價作為項目單位及相關(guān)人員獎罰參考依據(jù)。對在績效評價過程中成績比較高的項目，將其做法和經(jīng)驗在其他項目管理中進行推廣，對績效評價成績低、存在不規(guī)范行為的項目通報批評，并進一步追究相關(guān)部門和負(fù)責(zé)人的責(zé)任。

參考文獻：

1.李銳（導(dǎo)師：陸道平.）多元化籌措城市建設(shè)資金的問題與對策研究.蘇州大學(xué)碩士論文，2023.9