今天小編就為大家分享一篇金融證券職稱論文格式要求，具有很好的參考價值，希望對大家有所幫助。
　　摘　要:股票指數(shù)期貨即將在我國金融市場上市,這必將對我國宏觀經(jīng)濟的運行產(chǎn)生深遠影響。一方面,它有利于推動我國貨幣政策目標(biāo)的實現(xiàn),有利于我國更多地吸引外資,同時也是我國金融深化的客觀要求

父母用壓歲錢為我的明天添加動力和勇氣，糾正那些不良的奢靡習(xí)氣，從小養(yǎng)成良好的品格，我為他們的言行深深感化陶醉了。

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　　另一方面,股指期貨的上市也有可能導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn),加大金融市場的風(fēng)險性以及引發(fā)災(zāi)難性的股市恐慌等負面影響。所以,我們一定要本著趨利避害的原則,盡可能抑制其負面影響。股票指數(shù)期貨作為一種具有旺盛生命力的金融衍生工具,自1982年2月美國堪薩斯期貨交易所成功推出了世界第一個股價指數(shù)期貨合約交易———價值線綜合指數(shù)期貨合約交易以來,世界上許多發(fā)達證券市場和新興證券市場都先后開展了股票指數(shù)期貨交易。目前,全球股指期貨交易額已經(jīng)是股票現(xiàn)貨市場交易額的2.2倍。在中國已經(jīng)加入wto的背景下,盡早推出股指期貨對于完善我國金融市場運行機制、規(guī)避市場風(fēng)險、參與國際金融市場競爭無疑非常必要。然而,任何新生事物都將會不可避免地產(chǎn)生正負兩方面的影響,股指期貨的上市對于我國宏觀經(jīng)濟的影響亦是如此。
　　1　股指期貨上市對我國宏觀經(jīng)濟的積極影響
　　股指期貨這種衍生品在我國金融市場上市后,必然會以其本身所具有的套期保值、投機、套利等眾多優(yōu)勢,成為市場上最受投資者歡迎的交易品種之一。它的推出對于我國宏觀經(jīng)濟的運行會帶來諸多有利的影響。
　　1.1　股指期貨對貨幣政策運行的推動作用(1)股指期貨有利于實現(xiàn)儲蓄分流,拓寬證券市場資金來源。近幾年為擺脫通貨緊縮狀態(tài),政府積極推行擴張的貨幣、財政政策,以刺激投資和消費。然而,央行采取8次降息以及征收利息稅等辦法的效果并不明顯。據(jù)統(tǒng)計,截止xx年9月末,居民人民幣儲蓄存款余額達8.4萬億元,比年初增加10 462億元。老百姓寧愿選擇低收益的儲蓄,卻不愿進入證券市場參與投資獲取高收益,并不是因為他們沒有投資熱情,xx年3月10日財政部發(fā)行了價值600億元的憑證式(一期)國債,很快被搶購一空

熟讀唐詩三百首，不會作詩也會吟�！�—孫洙

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　　筆者認(rèn)為他們持幣觀望的主要原因是:①我國證券市場風(fēng)險太高。從股市分析看,系統(tǒng)風(fēng)險非常大,約占市場風(fēng)險的65%,而美國等發(fā)達國家大部分只有30%,我國投資者對股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險幾乎無法防范,因而對證券市場的現(xiàn)狀普遍表現(xiàn)為信心不足。股票指數(shù)期貨的產(chǎn)生正是基于股票市場規(guī)模擴大及投資者進行風(fēng)險管理的內(nèi)在要求

個人認(rèn)為個人心態(tài)有所提高。以往個人只在意于結(jié)果，對于造成結(jié)果的原因不太深究。現(xiàn)在在平時的工作、學(xué)習(xí)、個人操作中，

。而我國股票市場恰好缺乏這樣的可以很好規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險的工具。②證券市場運行機制不健全,可供投資者選擇的交易品種太少。中國股票市場只是一個單向的做多市場,沒有做空機制。股指期貨做空機制的引入使得機構(gòu)投資者可從原來的買進之后等待股票價格上升的單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式。無論股市上漲還是下跌投資者都能充分利用期貨市場對沖機制,有效地規(guī)避市場系統(tǒng)風(fēng)險。作為一種重要的投資工具,股指期貨有助于形成多層次的投資方式和多角度的投資組合,滿足投資者的不同需求。只要證券市場上有豐富的投資品種并能提供有效的風(fēng)險管理工具,就可以極大地激發(fā)投資者投資興趣,那么現(xiàn)在躺在銀行的這筆巨額儲蓄存款將會成為證券市場上最龐大的資金供給。這樣,儲蓄分流的貨幣政策目標(biāo)一定可以實現(xiàn)。(2)開展股指期貨有利于增強中央銀行宏觀調(diào)控的力度和彈性。
　　由于我國股票市場缺乏有效的風(fēng)險規(guī)避工具,許多投資者特別是機構(gòu)投資者如證券投資基金、保險資金等,普遍感到目前進入股市的風(fēng)險較大。開展股指期貨交易,可以降低機構(gòu)投資者的交易成本,增加投資品種,提高資金的利用效率,并為他們提供有效的風(fēng)險管理工具。因此,股指期貨上市可以激發(fā)他們的投資熱情,增加市場流動性,促進股市交易的長期活躍,促使金融市場規(guī)模成倍擴大。金融市場規(guī)模越大,央行利用調(diào)整保證金比率來調(diào)控市場規(guī)模的效果就越明顯。央行一方面可以通過公開市場業(yè)務(wù)在金融市場上直接與機構(gòu)投資者進行交易,以實現(xiàn)對金融的宏觀調(diào)控;另一方面也可以根據(jù)金融市場及經(jīng)濟形勢,隨時調(diào)整保證金比率,間接控制流入證券市場的信用量,控制證券市場最高放款額。這樣,中央銀行既能有效地遏制過度的證券投機活動,又不至于貿(mào)然地采取緊縮或放松貨幣供應(yīng)量的政策,有助于避免金融市場的劇烈波動。
　　1.2　開展股指期貨等金融期貨交易有利于吸引外資,有利于我國證券市場與國際接軌　　從國際金融市場來看,20世紀(jì)80年代中期以來,融資結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化,國際金融市場證券化的趨勢增強,國際證券已成為國際融資的主渠道。1986年國際銀行貸款僅占國際信貸總額的29%,國際債券發(fā)行額則高達71%。進入90年代以后,這種趨勢并未發(fā)生改變。目前,通過資本市場融資已成為各國吸引外資的主要方式。我國已經(jīng)加入wto,中國資本市場要在5年內(nèi)逐步對外開放,證券市場要和國際接軌,要向外資開放,外商將逐步進入中國資本市場

呼出一腔萬丈豪情，舉杯暢飲，大有“對酒當(dāng)歌，人生幾何”之韻意。

。目前,我國吸引外資方式主要有3種:直接投資、利用外國貸款、外商其他投資(主要是指對外發(fā)行股票)。其中主要的融資手段是吸引外商直接投資,通過發(fā)行國際證券融資的比例非常低(見表1)。這顯然有悖于國際金融市場證券化的趨勢。而且,在過去的十幾年里,東南亞一些新興的工業(yè)化國家通過放松對資本項目的管制,不斷完善本國金融市場運行機制吸引了大量的外資,極大促進了本國經(jīng)濟的發(fā)展,他們的融資渠道大多數(shù)是證券投資而不是直接投資。證券市場的開放也必然伴隨著風(fēng)險的加大,一些國際炒家會乘機對我國金融市場發(fā)起沖擊。
　　如果一個國家不能為外國投資者提供充分規(guī)避金融市場風(fēng)險的機會和條件就不會吸引投資者。國際資本的流動,除了利益的驅(qū)動外,健全的風(fēng)險防范體系也是一個不可缺少的原因。因此,股票指數(shù)期貨作為一種運作高效的風(fēng)險管理工具,對中國同樣有著不可替代的作用。在經(jīng)濟全球化的今天,如果我們不開發(fā)像股指期貨這樣的現(xiàn)代金融衍生品作為風(fēng)險對沖工具,那么,我國資本市場在功能與體系方面都將是不健全的,不但難以與國際金融市場接軌,而且難以為國際投資資本的進入提供回避風(fēng)險的場所,不利于我國大量吸引外資。我國金融市場國際化的發(fā)展趨勢,要求金融體制、金融機構(gòu)和金融市場的組織及運行機制都必須向國際慣例靠攏。因此,我們必須盡快推出股指期貨等交易工具,不斷豐富交易品種,降低金融市場的投資風(fēng)險,以吸引更多的外國投資者到我國證券市場進行投資,提高證券投資在我國吸引外資總額中的比重,從而推動我國金融市場向融資證券化方向發(fā)展。
　　1.3　推出股指期貨等金融衍生工具是中國“金融深化”的要求
　　“金融深化”是美國經(jīng)濟學(xué)家e.s.肖和麥金農(nóng)提出的一種社會經(jīng)濟過程,主要是指發(fā)展中國家政府應(yīng)放棄對金融體系和金融市場的過分干預(yù),放開對利率和匯率的控制,使它們能充分反映外匯和資金的使用情況,從而充分發(fā)揮市場機制的作用。由于我國長期以來推行的“金融壓制”已經(jīng)不能滿足經(jīng)濟體制改革的需要,所以金融改革已是必然。而我國正在進行的金融改革實質(zhì)上就是金融深化。我國金融深化的必然性和迫切性,決定了發(fā)展衍生金融工具的必然性。衍生金融工具市場是金融市場發(fā)展的一種必然結(jié)果和高級形態(tài),它的發(fā)展與整體經(jīng)濟體制改革的市場化進程息息相關(guān)。改革的配套進行,本身就要求金融市場的發(fā)展與之相適應(yīng)。之所以選擇股指期貨等金融期貨在我國上市作為金融改革的關(guān)鍵步驟,一是因為股指期貨的標(biāo)的物是股票指數(shù),在目前中國證券市場上,股票市場是發(fā)育得相對比較成熟和市場化程度比較高的

現(xiàn)在有小貓多好，我家谷子堆在哪兒，它就到谷子堆上去站崗，就像士兵保衛(wèi)祖國的安全，

。待股指期貨成功上市后,我們還應(yīng)該進一步陸續(xù)推出利率期貨和外匯期貨等新的交易工具

自以為擁有財富的人，其實是被財富所擁有

。從國際經(jīng)驗來看,證券市場發(fā)展到一定規(guī)模,走出原始成型期后,股指期貨、國債期貨交易應(yīng)該而且可以建立。
　　二是因為自1982年美國kcbt在世界上第一次推出股指期貨以來,這種衍生品在各國獲得良好發(fā)展。股指期貨成為新興證券市場開設(shè)衍生交易的首選品種。世界金融之父利奧?梅拉梅德(leo meland)將股指期貨等金融期貨提供的重要經(jīng)濟功能歸結(jié)為3方面:(1)風(fēng)險管理;(2)發(fā)現(xiàn)價格;(3)交易效率[1]。目前積極推進股指期貨等金融衍生工具的上市對我國金融市場化改革也有著積極的推動作用:(1)有利于規(guī)避金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險;(2)有利于更好地發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能,進一步健全和完善市場機制,促進現(xiàn)貨市場共同繁榮;(3)有利于增加市場流動性,活躍金融市場。因此,我國“金融深化”的要求也必將從客觀上促成股指期貨等金融衍生品在我國的盡快上市。
　　2　股指期貨上市對我國宏觀經(jīng)濟可能帶來的負面影響
　　盡管股指期貨的上市會給我國宏觀經(jīng)濟的運行帶來各種利好,但是我們也應(yīng)該辨證地去看待任何新生事物,對于其可能對宏觀經(jīng)濟帶來的消極影響我們必須要有清醒的認(rèn)識,以便制定相應(yīng)的對策,抑制其負面影響。
　　2.1　股指期貨上市可能會導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟的出現(xiàn)美國的kuserk和cocke(1994)等人對美國股市進行的實證研究表明,開展股指期貨交易后,由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入,股市的規(guī)模和流動性都有較大的提高,且股市和期市交易量呈雙向推動的態(tài)勢[2]。而股票期貨?現(xiàn)貨市場的同時活躍,有可能會推動現(xiàn)貨股指步步走高,致使經(jīng)濟中泡沫成分高漲。一旦這個泡沫破裂,有可能會使整個金融市場陷入一片混亂之中,從而對整個國民經(jīng)濟造成破壞性影響。日本從上世紀(jì)90年代以來經(jīng)濟一直萎靡不振的情況就是一個很好的例證。日本經(jīng)濟在70年代和80年代前期經(jīng)歷了一段高速發(fā)展時期,從80年代中期開始,經(jīng)濟中出現(xiàn)了大量的泡沫,自1985年到1990年,日本國民收入的平均增長率僅為5.7%,而其股價的平均增長率卻高達31.3%,地價為14%,到了1989年底,平均股價也從8 000多日元直沖至40 000日元,漲幅高達400%。從1990年開始,日本經(jīng)濟中的泡沫終于被宏觀經(jīng)濟指標(biāo)反映出來了,這一年日本的經(jīng)濟增長率比上一年降低了6成以上,而那個被美好經(jīng)濟預(yù)期所支撐的巨大經(jīng)濟氣泡也隨之破滅,短短一年的時間里,日經(jīng)指數(shù)下跌了60%。許多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為日本泡沫經(jīng)濟的破滅是誘發(fā)1997年東南亞金融危機的導(dǎo)火索之一。而在那場危機中,全球第四大投資銀行日本山一證券和日本十大證券之一的三洋證券相繼倒閉,日本金融市場幾乎遭受滅頂之災(zāi)。所以有了日本的前車之鑒,在股指期貨上市之前,我們必須采取謹(jǐn)慎態(tài)度,認(rèn)真作好各項防范措施,避免金融市場中泡沫出現(xiàn)。
　　2.2　股指期貨上市有可能會加劇金融市場的風(fēng)險雖然股指期貨是一種可以有效防范金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險的工具,但從機制上說,股指期貨只能轉(zhuǎn)移系統(tǒng)性風(fēng)險,而無法消滅系統(tǒng)性風(fēng)險。股指交易只是將風(fēng)險由交易的一方轉(zhuǎn)移給另一方,絲毫不能減少股市的整體風(fēng)險。有人認(rèn)為,1987年10月19日的華爾街股市大崩潰正是股指交易造成的,《華爾街日報》在美國股市崩潰的第二天就發(fā)文指責(zé)黑色星期一的罪魁禍?zhǔn)资枪芍�。另�?股指期貨交易實行的是保證金制度,給投資者提供了以小搏大的機會,同樣也為投機者開辟了一個渠道。金融自由化后,交易規(guī)模較小的金融市場容易成為國際投機者的攻擊目標(biāo)。這種攻擊通常在貨幣和資本市場、現(xiàn)貨和期貨市場聯(lián)手操作。投機者在期貨市場構(gòu)筑大量空方頭寸,在現(xiàn)貨市場帶頭拋售股票,打壓股價,通過傳媒制造恐慌氣氛,引起拋售狂潮,導(dǎo)致股價狂瀉,從而在期貨市場謀取暴利。1997年以索羅斯為首的美國對沖基金對香港金融市場的攻擊,便是一個很好的例子。
　　2.3　股指期貨上市有可能引起災(zāi)難性的股市恐慌結(jié)合目前中國證券市場的具體情況就可以發(fā)現(xiàn)我國股市的風(fēng)險特征與發(fā)達國家股市有所不同。中國股市與發(fā)達國家成熟的證券市場進行比較,相同的是由市場自然力量主導(dǎo)的價格波動性風(fēng)險僅為市場風(fēng)險之一,可能更具中國特色的市場風(fēng)險還在于:其一,政策市與投機市、企業(yè)造假與虛假信息風(fēng)險市。比如瓊南洋、銀廣夏、東方電子等事件的紛紛曝光。其二,我國股市結(jié)構(gòu)的特殊性,即流通股占1/3,非流通股占2/3(國有股權(quán)和法人股在內(nèi)的約三分之二的股權(quán)不能流通)。這一特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)對發(fā)展股指期貨市場而言,影響了股價指數(shù)的代表性,股價指數(shù)不能真正地反映上市公司的經(jīng)營情況和宏觀經(jīng)濟的發(fā)展趨勢,這意味著股指很難真實地反映市場價格水平。其三,股票市場缺乏做空機制。股指期貨的交易具有雙向性,既可做多,也可做空。而我國股票現(xiàn)貨市場只能做多,不能做空。期貨的一個非常重要的功能就是套期保值功能,這主要是通過在股指期貨市場和股票現(xiàn)貨市場之間進行反向操作來實現(xiàn)的。只有在股票現(xiàn)貨市場也引入賣空機制,才能真正實現(xiàn)股指期貨的套期保值功能。例如,1987年10月的全球股災(zāi)使香港恒指期貨出現(xiàn)了自1986年開辦以來最嚴(yán)重的危機,股指期貨合約無法兌現(xiàn),壞賬迭起,迫不得已,香港恒指期貨市場停市4天。
　　事后有關(guān)專家分析認(rèn)為造成恒指期貨危機的原因之一在于交易機制不健全,當(dāng)時在香港股票市場上不允許賣空,使恒指期貨套期保值的兩種正常運作功能少了一種,增添了市場的賭博性。股指交易在美國證券市場上運行效果最佳,而且發(fā)展最快,與美國股票市場上有拋空機制有關(guān)。因此,在目前中國證券市場信用危機嚴(yán)重、股權(quán)分割造成股價扭曲、股票的全流通、股票市場不能賣空等問題沒有很好得到解決或找到解決辦法的時候,推出股指期貨,可能會加劇證券市場的波動,引發(fā)投資者對市場價格將會持續(xù)下跌的心理預(yù)期,從而引起大規(guī)模的拋售狂潮,導(dǎo)致股價的非理性下跌和股市恐慌

xx公司對核實結(jié)果已作出書面答復(fù);證券公司部分紅利欠款7.5萬元已收回。

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　　3　我國股指期貨上市的難點股指期貨的上市雖說已是迫在眉睫,但是目前我國期貨市場還存在諸多不足,急需在以下幾個方面加以完善。
　　3.1　加快完善期貨市場法規(guī)體系,加強市場監(jiān)管(1)盡快出臺修改完善的《期貨交易管理暫行條例》,加快《期貨法》的立法步伐

讓他們時刻都不能放松，適當(dāng)?shù)囊部梢钥吞滓幌拢�夸贊幾句�?/p>。目前,無論股指期貨放在期貨交易所還是證券交易所運行,都面臨法律障礙。從我國證券期貨市場邊規(guī)范邊發(fā)展的特殊歷史進程和市場現(xiàn)狀來看,應(yīng)當(dāng)對《期貨交易暫行條例》中的一些條款做出修改,為股指期貨的推出作好準(zhǔn)備。從長遠來看,為完善法規(guī)體系,應(yīng)按照國際慣例制定《期貨法》,對股指等金融期貨的監(jiān)管、交易、結(jié)算、風(fēng)險控制等進行具體的法律規(guī)定。(2)加強行業(yè)監(jiān)管,形成綜合監(jiān)管體系。借鑒國外成功的經(jīng)驗,完善已形成的三級監(jiān)管體系,貫徹市場化的管理原則,明確三級監(jiān)管組織各自的權(quán)責(zé)利,加大查處內(nèi)幕交易、操縱市場價格等違法違紀(jì)行為的力度,確保市場的公開、公平、公正。
　　3.2　培育期貨市場主體,盡快形成合理的市場參與者結(jié)構(gòu)　　與國外成熟市場相比較,我國市場的機構(gòu)投資者比重偏低。例如,截止xx年上半年,我國個人投資者占總開戶人數(shù)的99.4%,而機構(gòu)投資者只占0.6%,機構(gòu)投資者比重過低。一個完善的股票指數(shù)期貨市場應(yīng)當(dāng)具備三類交易主體:套期保值者、套利者、投機者。三者缺一不可,以保證股指期貨市場供求的平衡與功能發(fā)揮。在這三者之中,要加強套期保值者的培育,把大型證券公司、基金管理公司和保險公司發(fā)展為套期保值交易的主體,適當(dāng)放寬期貨市場的資金限制,允許銀行資金入市參與套期保值交易。同時積極發(fā)展各種套利交易,引導(dǎo)投機者進行理性交易以促進股指期貨功能的發(fā)揮。
　　3.3　完善市場運行機制目前,在缺乏股票市場做空機制的情況下開設(shè)股指期貨并進行交易,投資者只能在現(xiàn)貨市場做多,而通過放空期貨來套期保值。這種市場不對稱機制,隱含著導(dǎo)致股市不穩(wěn)定的內(nèi)在慣性。如要充分發(fā)揮股指期貨套期保值功能,提高股指期貨市場的效率,則必須在股票現(xiàn)貨市場也允許做多和做空。所以,應(yīng)盡快在我國股票現(xiàn)貨市場引入賣空機制。
　　3.4　加快期貨行業(yè)人才的培養(yǎng)和期貨經(jīng)營機構(gòu)的結(jié)構(gòu)調(diào)整　　期貨行業(yè)人才是期貨市場不斷創(chuàng)新發(fā)展的推動力。目前,我國期貨市場人才比較匱乏,遠不能適應(yīng)加入wto后期貨業(yè)發(fā)展的需要。因此,現(xiàn)階段要加強對期貨市場各類專業(yè)人才和高管人員的培養(yǎng)。雖然中國已有一批初具規(guī)模且運作良好的經(jīng)營商品期貨的經(jīng)紀(jì)公司,但與國外一些成熟的期貨經(jīng)營機構(gòu)相比,還存在著一些結(jié)構(gòu)性缺陷:“規(guī)模結(jié)構(gòu)缺陷、股權(quán)結(jié)構(gòu)缺陷、治理結(jié)構(gòu)缺陷、布局結(jié)構(gòu)缺陷�！盵3]所以,應(yīng)盡快對期貨經(jīng)營結(jié)構(gòu)實行分類管理,形成結(jié)構(gòu)合理、功能突出的期貨經(jīng)紀(jì)行業(yè)體系。鼓勵期貨經(jīng)紀(jì)公司實行增資擴股,允許金融機構(gòu)和外國機構(gòu)參股,完善法人治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)今社會經(jīng)濟全球化、金融國際化已成為一種不可逆轉(zhuǎn)的潮流。我們不能因為資本市場的對外開放會帶來風(fēng)險而極力回避,相反,我們更應(yīng)該以積極的態(tài)度去迎接這一挑戰(zhàn),畢竟股指期貨上市給我們帶來的益處是遠遠超過它可能帶來的弊端,只要我們能夠認(rèn)真做好各項準(zhǔn)備工作和防范措施,股指上市對于我國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的推動作用將是不可低估的。因此,我們應(yīng)該加快金融自由化的改革步伐,進一步完善和深化金融市場運行機制,加快股指期貨等各種衍生金融工具的研究和上市,積極推進我國金融市場的國際化進程。
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