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海外上市的具體步驟有哪些

海外上市的具體步驟有哪些

  海外的公司上市和中國的政策有哪些不一樣呢?下面一起來看看吧!

  海外上市的具體步驟有哪些

  一、確定上市方案

  首次公開招股是中國公司進(jìn)行改革和實(shí)施廣泛重組、從而提高在行業(yè)內(nèi)的競爭力的良機(jī)。

  同時(shí),上市還有其他一些的益處,包括提供收購所需貨幣,拓寬融資渠道,公司亦可藉以建立員工激勵(lì)機(jī)制。

  而在紐約證交所上市更可帶來如下獨(dú)特的益處:

  更高的披露要求 在美國上市的公司須遵照更嚴(yán)格的法律、信息披露和其他司法要求。

  取得在美上市資格將有助于中國公司改善 公司治理,表明其致力于提高企業(yè)管理水平的決心。

  接觸更大規(guī)模的資本市場美國是全球規(guī)模最大的資本市場。

  美國投資者對非美國公司股票的投資接近20,000億美元(約占這些投資者所擁有資金總額的12%) 。

  雖然企業(yè)在海外可以根據(jù)144A條例[1] 接觸到美國機(jī)構(gòu)投資者,但在美國上市可進(jìn)入美國散戶零售市場,進(jìn)一步豐富和擴(kuò)大投資者群體。

  此外,在美上市更可接觸到專注于個(gè)別行業(yè)的投資者,他們當(dāng)中有很多是行業(yè)專家,但只被允許投資美國的或以美元為計(jì)價(jià)單位的證券。

  全球的認(rèn)可接觸美國投資者、美國研究分析師以及美國的金融媒體將有助提升公司的聲譽(yù),從而:

  − 令投資者對公司的投資理念有更好的理解和傳播,提高投資價(jià)值

  − 使?jié)撛诳蛻魧镜恼J(rèn)可程度提高,業(yè)務(wù)得到擴(kuò)大

  附注:

  [1] 144A分銷是指針對合格機(jī)構(gòu)投資者的定向發(fā)行。

  投資者可以通過“PORTAL” 交易系統(tǒng)進(jìn)行買賣,或根據(jù)S條例在股票上市的市場出售股票。

  一般而言,按144A條例發(fā)行可為發(fā)行人提供最迅速進(jìn)入美國市場的渠道。

  按此,發(fā)行人可無須按照美國一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(US GAAP)調(diào)節(jié)賬目數(shù)據(jù),而且在不用存檔文件和遵守其他信息披露的情況下,接觸到美國投資者群體。

  二、上市成功的要素

  在海外上市的中國公司要取得持續(xù)的成功,有賴于很多關(guān)鍵因素,包括:

  • 樹立國際資本市場認(rèn)可的公司形象- 選擇合適的財(cái)務(wù)、法律和會(huì)計(jì)顧問

  • 遵循發(fā)行過程,尤其是上市促銷程序

  • 強(qiáng)勁的后市支持

  三、樹立國際資本市場認(rèn)可的公司形象

  欲贏得國際投資者的青睞,計(jì)劃在紐約證交所上市的公司需要具備一些特質(zhì),包括在行業(yè)內(nèi)具優(yōu)勢地位、清晰的業(yè)務(wù)策略、品牌知名度、穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表、合理的增長和盈利前景和優(yōu)秀的公司管理層,尤為重要的是企業(yè)治理能力。

  這些都是一家公司在考慮上市前應(yīng)具備的.關(guān)鍵性條件。

  選擇合適的顧問公司內(nèi)部挑選合適人選,建立一個(gè)全力投入的團(tuán)隊(duì),是上市過程的重要基石。

  這個(gè)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)包括熟悉公司運(yùn)營、財(cái)務(wù)、法律和其他一般事宜的成員。

  高級(jí)管理層應(yīng)該準(zhǔn)備好為上市工作傾注相當(dāng)?shù)臅r(shí)間,尤其是在盡職調(diào)查和促銷階段。

  被聘為帳簿管理人(Book Runner)和聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人的投資銀行將在協(xié)調(diào)和領(lǐng)導(dǎo)各個(gè)顧問工作的過程中扮演重要的角色。

  投資銀行負(fù)責(zé)領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)交易和承銷過程。

  公司應(yīng)考慮投資銀行過去在類似的國際和美國上市交易方面的經(jīng)驗(yàn)、對行業(yè)的理解、股票銷售能力(例如,機(jī)構(gòu)銷售和散戶零售隊(duì)伍的規(guī)模) ,如需要的的話,還應(yīng)考慮其引入戰(zhàn)略投資者的能力。

  四、選擇合適的顧問

  公司選擇的法律顧問必須擁有履行美國法律的資格,有協(xié)助接受美國證監(jiān)會(huì)審核和在紐約證交所上市的經(jīng)驗(yàn),并且能夠提供全套的相關(guān)法律意見。

  另一方面,對公司行業(yè)的了解也很重要,因?yàn)槁蓭熓聞?wù)所需要負(fù)責(zé)起草招股書并保證信息披露的準(zhǔn)確性。

  同樣地,公司和承銷團(tuán)聘請的當(dāng)?shù)芈蓭煈?yīng)有能力執(zhí)行在中國國內(nèi)的監(jiān)管程序。

  承銷團(tuán)會(huì)負(fù)責(zé)選聘為他們服務(wù)的當(dāng)?shù)睾蛧H律師。

  會(huì)計(jì)師事務(wù)所將根據(jù)美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則獨(dú)立審查公司的財(cái)務(wù)狀況。

  會(huì)計(jì)師事務(wù)所也應(yīng)對中國的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有全面的了解,以便將若干數(shù)據(jù)調(diào)節(jié)以符合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的報(bào)表要求。

  存托銀行負(fù)責(zé)為上市公司建立美國存股證或稱預(yù)托證券(American Deposit Receipt; “ADR”) 項(xiàng)目。

  大多數(shù)非美國公司都通過這種方式在紐約證交所上市。

  ADR就如中國公司的股票一樣,只是它以美元交易,股息用美元支付。

  股票存放在托管人處,托管人再向投資者發(fā)行ADR。

  挑選承銷團(tuán)的標(biāo)準(zhǔn)與挑選賬簿管理人和聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人的標(biāo)準(zhǔn)相似,其中尤其強(qiáng)調(diào):

  (1) 與賬簿管理人一起工作的能力;

  (2) 研究實(shí)力;

  (3) 分銷能力;

  (4) 對特定地區(qū)和行業(yè)的認(rèn)識(shí)。

  除上文提及的顧問外,中國公司也許需要其他顧問的協(xié)助,如地產(chǎn)和物業(yè)評估師,以滿足國內(nèi)的監(jiān)管規(guī)定。

  五、遵循上市過程

  首次公開發(fā)行過程一般要經(jīng)歷三個(gè)階段,包括執(zhí)行以下四大任務(wù):

  • 重組

  • 盡職調(diào)查和估值

  • 文件起草、上市申請審核和批準(zhǔn)

  • 交易促銷

  六、重組

  在正式向紐約證交所申請上市之前,一家國有企業(yè)可能需要進(jìn)行廣泛的重組,并確定從母公司剝離出的核心資產(chǎn)。

  重組的主要目標(biāo)是建立一家上市公司,從投資者角度看,資產(chǎn)應(yīng)具有相當(dāng)?shù)氖袌龅匚弧⒑侠淼姆、運(yùn)營和資本結(jié)構(gòu)、以及與母公司明確清晰的關(guān)系。

  重組所需時(shí)間將因上市公司情況有別而有所不同。

  國有企業(yè)重組的關(guān)鍵事項(xiàng)包括:

  行業(yè)重組:如果一個(gè)行業(yè)的監(jiān)管機(jī)制,定價(jià)政策,以及競爭關(guān)系還沒有確立,那么,政府和監(jiān)管部門就需要在銀行家、律師和其它顧問的協(xié)助下修改和/或建立新的政策和結(jié)構(gòu)資產(chǎn)。

  構(gòu)成和資本結(jié)構(gòu):為了使價(jià)值最大化,并激發(fā)投資者的興趣,并入上市公司的資產(chǎn)應(yīng)該反映公司的長期戰(zhàn)略,并且強(qiáng)調(diào)其在經(jīng)濟(jì)上獨(dú)立運(yùn)作也是可行的。

  一旦做出了決定,這些被選入的資產(chǎn)就需要清晰的剝離。

  如果要上市的公司是一家子公司,則需要準(zhǔn)備母公司與上市公司之間全套的關(guān)聯(lián)交易指引文件,并獲得批準(zhǔn)。

  這種情況在中國是很普遍的。

  在公司選擇資產(chǎn)、設(shè)計(jì)合適的資本結(jié)構(gòu)、考慮上市公司目前和未來的資本需求、債務(wù)水平以及投資者的主要偏好方面,由投資銀行提供的專業(yè)意見將起到十分關(guān)鍵的作用。

  組織和管理結(jié)構(gòu):一個(gè)清晰、有效并具有高度靈活性的組織和管理結(jié)構(gòu)是十分重要的。

  有效的結(jié)構(gòu)使上市公司的董事和管理層能夠向著一個(gè)共同的目標(biāo)而并肩工作。

  幫助提高效率的系統(tǒng)有管理信息系統(tǒng)(MIS) 和企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)(Enterprise Resource Planning Systems) 。

  此外,重要的公司職能如采購、市場銷售、研發(fā)、現(xiàn)金流管理、商業(yè)規(guī)劃、資本開支計(jì)劃等應(yīng)該在公司層面加以整合,從而使整合效果最優(yōu)化及保證資本的合理運(yùn)用。

  最后,還應(yīng)利用會(huì)計(jì)、信息和匯報(bào)體系,及時(shí)提供按照美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求而編制的財(cái)務(wù)報(bào)告。

  管理層/員工激勵(lì)計(jì)劃:一個(gè)清晰明確的管理層/員工激勵(lì)計(jì)劃是上市過程中十分重要的一部份,它可以使管理層的利益與股東保持一致,將管理層的薪酬與公司的經(jīng)營業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)掛鉤。

  國內(nèi)監(jiān)管審批

  一家中國公司在紐約證交所上市之前,必須得到國內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)一系列的批準(zhǔn)。

  主要的監(jiān)管實(shí)體是中國證監(jiān)會(huì)。

  但是,在證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)企業(yè)在紐約證交所上市之前,國有企業(yè)還必須得到國務(wù)院、財(cái)政部和國家經(jīng)貿(mào)委的批準(zhǔn)。

  中國公司最好與一家經(jīng)驗(yàn)豐富的國內(nèi)顧問合作,以保證順利及時(shí)地完成國內(nèi)審批程序。

  準(zhǔn)備符合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)告公司必須準(zhǔn)備一套符合美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)報(bào)告,并且要經(jīng)過公司的獨(dú)立審計(jì)師的審核。

  七、盡職調(diào)查和估值

  在起草招股說明書之前,所有顧問都需要進(jìn)行盡職調(diào)查,以便于了解與公司相關(guān)的事實(shí)情況。

  投資銀行將幫助公司用便于投資者理解的方式準(zhǔn)確明了地說明這些事實(shí)情況。

  盡職調(diào)查是一個(gè)全面的調(diào)查過程,它:

  保護(hù)發(fā)行公司的市場聲譽(yù)和未來資本市場的融資渠道

  有效地加強(qiáng)和簡化文件起草過程,幫助管理層為路演作準(zhǔn)備

  保護(hù)發(fā)行公司及承銷商免受法律和名譽(yù)上的風(fēng)險(xiǎn)

  全面的盡職調(diào)查主要包括以下三方面:

  業(yè)務(wù)、法律、財(cái)務(wù)

  根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果,以及對國際資本市場的理解,作為賬簿管理人的投資銀行將與公司一起制定既符合公司情況,

  又吸引投資者的估值主題。

  估值的過程需要考慮很多變數(shù),包括市場環(huán)境、可比公司的估值、發(fā)行公司相對于可比公司的業(yè)務(wù)/財(cái)務(wù)前景等。

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