股票投資價值分析范文第1篇

上市公司的股票投資分析主要包括行業(yè)分析、宏觀經(jīng)濟(jì)分析、公司基本面分析和技術(shù)分析四個方面。

行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的總和。行業(yè)分析的主要任務(wù)是解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟(jì)中的地位，預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析是證券投資分析的關(guān)鍵，宏觀經(jīng)濟(jì)決定了股票市場的基本走勢，只有正確判斷當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢才能做出正確的投資決策。

公司基本面分析是通過分析公司年度財務(wù)報表、財務(wù)指標(biāo)，來判斷該公司股票的價格走向。

證券技術(shù)分析的特點是從市場自身規(guī)律出發(fā)，以歷史大數(shù)據(jù)分析指標(biāo)為依據(jù)，預(yù)測證券價格的變動趨勢，但是技術(shù)分析是獨立完成的，一般不考慮公司財務(wù)狀況，也不受宏觀經(jīng)濟(jì)政策左右，所以在做技術(shù)分析的同時，要多方面考察其他綜合因素的影響。

本文選取的研究對象為房地產(chǎn)行業(yè)園區(qū)開發(fā)企業(yè)電子城公司，從以上四個方面對電子城公司的股票投資價值做了實證分析。

二、電子城公司股票投資價值分析

電子城公司全稱北京電子城投資開發(fā)股份有限公司，是一家從事科技產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)開發(fā)運(yùn)營的上市公司。公司主要從事投資及投資管理；房地產(chǎn)開發(fā)及商品房銷售；物業(yè)管理；高新技術(shù)成果（企業(yè)）的孵化；銷售五金交電、建筑材料；貨物進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口、進(jìn)出口；信息咨詢（未經(jīng)專項審批項目不得經(jīng)營）；房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù).公司電子城IT 產(chǎn)業(yè)園被北京市政府列為“北京市2023年重點工程建設(shè)項目”，符合首都“十二五”發(fā)展戰(zhàn)略定位，具有廣闊的發(fā)展空間和競爭力。

（一）行業(yè)分析

1.電子城公司行業(yè)生命周期及市場結(jié)構(gòu)分析。我國的房地產(chǎn)行業(yè)屬于成熟階段后期。房地產(chǎn)行業(yè)繁榮發(fā)展已經(jīng)發(fā)展成為我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，近幾年來隨著房地產(chǎn)企業(yè)的實力也不斷增強(qiáng)，隨著需求的拉動，銀行紛紛加大對房地產(chǎn)的按揭貸款數(shù)量，其他渠道的新資金也逐漸進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域，推動房地產(chǎn)行業(yè)向前發(fā)展。投資需求和消費(fèi)需求的不斷擴(kuò)張超過了產(chǎn)出的增長，刺激價格迅速上漲到較高水平，大量其他行業(yè)的企業(yè)由于對高額利益的渴望，紛紛進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)價格上漲速度明顯加快，房地產(chǎn)泡沫顯現(xiàn)并不斷膨脹。然而雖然房地產(chǎn)業(yè)泡沫較大，但由于房價近年來一直持續(xù)攀升，參與者普遍獲利，房地產(chǎn)企業(yè)還是具有很大的發(fā)展前景。

在行業(yè)結(jié)構(gòu)上，電子城公司所屬的房地產(chǎn)園區(qū)開發(fā)行業(yè)具有產(chǎn)品異質(zhì)、資金密集、周期長的特點，這些特點決定了該行業(yè)合理的市場結(jié)構(gòu)形式應(yīng)為寡頭壟斷，即由幾家左右的企業(yè)壟斷整個市場的半數(shù)甚至更多市場份額。

2.電子城公司行業(yè)地位分析。根據(jù)公司披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，電子城公司2023年一季報每股收益0.02元，凈利潤1292.10萬元，同比去年增長-95.26%，受本公司項目開發(fā)、結(jié)算周期影響，預(yù)計上半年凈利潤與去年同期相比下降幅度超過50%。在三級行業(yè)分類中，所有財務(wù)指標(biāo)顯示電子城公司在相關(guān)行業(yè)排名比較靠前，其中每股收益排名第7，每股凈資產(chǎn)排名第5，每股現(xiàn)金流排名第5，凈利潤排名第6，營業(yè)收入排名第7，總資產(chǎn)排名第6，凈資產(chǎn)收益率排名第7，股東權(quán)益比例排名第1，銷售毛利率排名第3，總股本排名第5，綜合平均排名第7左右，相比較2023年度排名略有下降。

總結(jié)：由以上分析可知，在行業(yè)方面，房地產(chǎn)行業(yè)有一定的發(fā)展空間，且電子城公司在房地產(chǎn)園區(qū)開發(fā)行業(yè)中也有較好的競爭力。

（二）宏觀經(jīng)濟(jì)面分析

1.當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析。從宏觀經(jīng)濟(jì)面上看，2023年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，1～2月工業(yè)增加值同比增速回落至6.8%，房地產(chǎn)仍未企穩(wěn)，出口后勁不足，經(jīng)濟(jì)下行的壓力有增無減。房地產(chǎn)行業(yè)值得投資者關(guān)注，進(jìn)入2023年以來央行和財政部強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，出臺了被業(yè)界喻為5年內(nèi)最強(qiáng)的樓市政策，央行下調(diào)二套房貸首付至四成，財政部緊隨其后，營業(yè)稅5年改2年政策落地。另外，央行近期超力度降準(zhǔn)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的情況下，降準(zhǔn)后緊接著重大貨幣政策措施就是降息，降準(zhǔn)、降息后購房壓力有所減少，對房地產(chǎn)板塊形成利好。微觀高頻數(shù)據(jù)顯示，樓市正在逐步回暖，3月份，90個重點城市的新建商品房成交量環(huán)比增長40.2%，70個大中城市新建商品住宅（不含保障性住房）價格環(huán)比上漲的城市數(shù)量從2月份的2個增加到12個。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)政策對電子城公司影響分析。從2023年開始，電子城公司不斷嘗試著擴(kuò)大經(jīng)營合作項目，2023年，公司定增IT產(chǎn)業(yè)園；2023年3月，公司與金東南房地產(chǎn)共同出資5000萬元（公司占比60%）設(shè)立項目公司負(fù)責(zé)開發(fā)建設(shè)電子城-朔州數(shù)碼港項目；2023年9月份，公司和五八信息簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將以互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新驅(qū)動為核心目標(biāo)，在技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)孵化，金融服務(wù)等方向開展深度合作，定位于打造集產(chǎn)業(yè)聚集，服務(wù)平臺、投融資平臺等功能為一體的移動互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)基地。這一些系列項目的開發(fā)合作體現(xiàn)電子城公司在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)政策下對公司未來發(fā)展方向做了積極而有益的探索，從這個層面上說，公司創(chuàng)新后勁較大。

總結(jié)：2023年以來，在穩(wěn)健寬松型貨幣政策的刺激下，樓市逐漸回暖，電子城公司產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢比較明顯，發(fā)展后勁較足。

（三）公司基本面分析

財務(wù)分析包括3個方面：財務(wù)報表分析、財務(wù)指標(biāo)分析與綜合財務(wù)分析。在這里主要分析前兩項，依據(jù)電子城公司披露的近年度的財務(wù)報表（資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和利潤表）得出各個財務(wù)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上簡要分析公司的經(jīng)營能力，成長能力，變現(xiàn)能力，償債能力和投資效益。

1.經(jīng)營能力分析。公司經(jīng)營效率的高低直接影響到公司的盈利能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、每股盈利率是衡量公司效率、盈利能力高低的主要財務(wù)指標(biāo)。由這幾個表格可以看出，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在20%左右，利潤率在30%～50%之間。

通過對比近五年每股收益可以知道，電子城公司近年來每股收益保持在0.5～0.8左右，收益比較穩(wěn)定。

2.成長能力分析。公司的成長性分析包括經(jīng)營戰(zhàn)略分析、規(guī)模變動特征及擴(kuò)張潛力分析。通過對比近五年的成長能力指標(biāo)可知，該公司近幾年各項營業(yè)利潤逐年增長。從公司的規(guī)模擴(kuò)張分析，該公司是靠市場需求拉動，通過產(chǎn)品滿足市場需求�？v向比較公司歷年的銷售、利潤、資產(chǎn)規(guī)模等數(shù)據(jù)，可以得出公司的發(fā)展趨勢是加速擴(kuò)張。該公司的主要投資項目房地產(chǎn)園區(qū)開發(fā)，近年來利潤同比增長高達(dá)278.94%，所以該公司的成長能力優(yōu)良。

3.變現(xiàn)能力分析。根據(jù)財務(wù)比率指標(biāo)圖表的數(shù)據(jù)，電子城2023年以前流動比率低于2，13年以后高于2且接近于2（流動比率一般不能低于2，低于2則短期還債能力偏低，也不要太高）；再分析速動比率，速動比率在2023年之前速動比率低于1（通常認(rèn)為正常的速動比率為1，低于1則短期償債能力偏低），在2023年之后高于1切接近于1。結(jié)合流動比率和速動比率分析，可知其在2023年年底以前，短期償債能力較弱，短期有一定資金壓力，但是自2023年以來，短期償債能力得到了加強(qiáng)。

4.長期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人和所提供的資本占全部資本的比例。電子城資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)保持在40%的適中的程度，自2023以來，資產(chǎn)負(fù)債率下降到33%左右，沒有過低，表明其自有資本雄厚，還款付息有保障。另外產(chǎn)權(quán)比率反映其基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，在2023年之前產(chǎn)權(quán)比率較高，意味著財務(wù)風(fēng)險高，同時報酬率也高，自2023年以來，產(chǎn)權(quán)比率下降到50%，證明財務(wù)風(fēng)險和報酬率維持在較平衡的水平。

5.經(jīng)營效益分析。根據(jù)下面圖表的數(shù)據(jù)，首先是存貨周轉(zhuǎn)率：該企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率較低，表明電子城的存貨管理不是很有效率；接著是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高，證明其平均收賬期較短，說明應(yīng)收賬款收回很快；接著是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，說明固定資產(chǎn)的運(yùn)用效率高；最后是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，證明其銷售能力較低，企業(yè)全部資金利用效率較低。

數(shù)據(jù)來自金融服務(wù)網(wǎng)http：//10jqka/。

6.投資收益分析。截止到2023年3月31日起，電子城動態(tài)市盈率為18.52，該市盈率較高，說明公眾對股票的評價高，公司成長潛力大；市凈率為3.02，該市凈率較小，說明股票的價值高，股價的支撐有保障；市銷率為4.44，市銷率較小，說明其股票的投資價格高，投資者可以付出比單位營業(yè)收入更少的錢來購買股票。

總結(jié)：綜合以上分析可知，電子城在公司方面產(chǎn)品競爭力、經(jīng)營能力、成長能力、盈利能力較強(qiáng)，法人結(jié)構(gòu)合理，公司經(jīng)營比較穩(wěn)定。

7.技術(shù)分析。選取了2023年9月至12月的股票走勢圖進(jìn)行研究。技術(shù)指標(biāo)在股票分析中十分重要，特別對于想進(jìn)行短線投資的投資者，要盡量多參考?xì)v史數(shù)據(jù)的技術(shù)分析指標(biāo)。主要的技術(shù)分析參考指標(biāo)包括MACD指標(biāo)，BOLL指標(biāo)和KDJ指標(biāo)。

（1）日K線均價線，成交量，MACD圖。

MACD主要利用長短期的兩條平滑平均線，計算兩者的離差值，分為DIF（正負(fù)差）、DEA（異同平均線），其中DIF為核心線，DEA為輔助線�；�本原理是借用短中期快速與慢速移動平均線分離、聚合的特征，加上雙重平滑處理，判別大市的位置和買進(jìn)、賣出的時機(jī)和信號。它實際上是均線之間的比較，也是眾多技術(shù)指標(biāo)中最重要、最有用的一個指標(biāo)。

從樣本走勢圖可知兩者均處于0軸以上，屬于多頭市場，DIF線自下而上穿越DEA線是買入信號。由圖可見，該股票為短期、中期和長期移動平均線組合成的均線系統(tǒng)在股價的下方，同時向右上方移動，且短期移動平均線在上，中期移動平均線居中，長期移動平均線在下的均線排列方式，故屬于多頭市場。且已形成金叉。

（2）周K線BOLL線，成交量，KDJ圖。

BOLL線利用統(tǒng)計原理，求出股價的標(biāo)準(zhǔn)差及其信賴區(qū)間，從而確定股價的波動范圍及未來走勢，利用波帶顯示股價的安全高低價位，因而也被稱為布林帶。其上下限范圍不固定，隨股價的滾動而變化。布林指標(biāo)屬路徑指標(biāo)，股價波動在上限和下限的區(qū)間之內(nèi)，這條帶狀區(qū)的寬窄，隨著股價波動幅度的大小而變化，股價漲跌幅度加大時，帶狀區(qū)變寬，漲跌幅度狹小盤整時，帶狀區(qū)則變窄。

從樣本走勢圖可知股價基本上始終處于股價通道內(nèi)運(yùn)行，證明該股票行情正常。該股票前一段在布林線的中軌線下方，表明股價趨勢處于弱勢，后一段股票在布林線的中軌線，表明后期股價趨勢處于強(qiáng)勢。觀察發(fā)現(xiàn)布林線的上、中、下軌線在同時向上運(yùn)行，表明股價強(qiáng)勢特征非常明顯。

從樣本走勢圖可知KDJ指標(biāo)又叫隨機(jī)指標(biāo)，要是利用價格波動的真實波幅來反映價格走勢的強(qiáng)弱和超買超賣現(xiàn)象，在價格尚未上升或下降之前發(fā)出買賣信號的一種技術(shù)工具。它在設(shè)計過程中主要是研究最高價、最低價和收盤價之間的關(guān)系，由于KDJ線本質(zhì)上是一個隨機(jī)波動的觀念，故其對于掌握中短期行情走勢比較準(zhǔn)確。

從樣本走勢圖可初步判斷K、D、J這三個值在20～80之間徘徊，宜觀望。再具體分析KDJ曲線的交叉，從十二月的交叉線可以發(fā)現(xiàn)，股價經(jīng)過一段時間的上升過程，并且K、D、J線都處于50線附近，而后J線和K線幾乎同時向上突破D線，表明股市處于強(qiáng)勢之中，股價將再次上漲，這是KDJ指標(biāo)黃金交叉的第二種形式。此股票剛剛形成黃金交叉。

股票投資價值分析范文第2篇

關(guān)鍵詞：國電清新環(huán)保投資價值

1研究背景

一個國家環(huán)保產(chǎn)業(yè)走向成熟的標(biāo)志是環(huán)境服務(wù)業(yè)所占比重逐步增大。而目前我國的比重相比發(fā)達(dá)國家的50%到60%相對偏低，該現(xiàn)狀為產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和更大的發(fā)展空間�；�于上述背景，本文對環(huán)保產(chǎn)業(yè)中的國電清新進(jìn)行投資價值分析。

2公司介紹

北京國電清新環(huán)保技術(shù)股份有限公司創(chuàng)建于2001年，于2023年登陸深交所中小板，為一家主業(yè)從事大氣環(huán)境治理，以脫硫脫硝為先導(dǎo)，集投資、研發(fā)設(shè)計、建設(shè)及運(yùn)營為一體的綜合性服務(wù)運(yùn)營商，為部級高新技術(shù)企業(yè)。

3財務(wù)分析

3.1獲利能力分析

數(shù)據(jù)來源：國電清新年度報告

由表4.3可以看出，公司主營業(yè)務(wù)收入基本保持較高的增長速度，在2023年，增長速度高達(dá)99.6%，主要是因為之前的項目穩(wěn)定運(yùn)營，同時有兩個新項目投入運(yùn)營。并且公司的利潤總額、凈利潤都是逐年遞增，表明國電清新保持了很好的盈利能力。

3.2償債能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.4可以看出公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，2023年增長到35.24%，但仍低于50%，說明公司債務(wù)風(fēng)險不高；公司的流動比率和速動比率前幾年都保持在極高的水平，但是在2023年均明顯下降。根據(jù)年報披露，主要因為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，建設(shè)項目增多，導(dǎo)致借款和應(yīng)付款增多，流動負(fù)債增加。結(jié)合其所在行業(yè)的平均水平，盡管公司的流動比率和速動比率下降，但仍控制在公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)，說明該公司仍具有良好的短期償債能力。3.3經(jīng)營效率能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.5我們可以看出，國電清新公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，存貨周轉(zhuǎn)率較2023年有明顯提升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有所改善，考慮到企業(yè)所屬行業(yè)的平均水平，這樣的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以接受。

3.4成長能力分析

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國電清新年報整理計算得到

由表4.6可以看出，國電清新2023-2023年凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)以及主營收入都保持著增長，其中總資產(chǎn)與主營收入在2023年有了較大程度的增長。主要是因為2023年之前承建的項目投入運(yùn)營，帶來大量收入。

3.5主要指標(biāo)同行比較

與同行業(yè)公司進(jìn)行比較時，筆者選取行業(yè)中另外幾家發(fā)展較好的公司，如：中電遠(yuǎn)達(dá)。中電環(huán)保及碧水源。從成長能力上看，國電清新的總資產(chǎn)收益率和主營收入增長率很高，說明國電清新的成長能力較強(qiáng)，發(fā)展動力十足。從其他幾個層面來看，國電清新的指標(biāo)都處于中等偏上的水平，如流動比率中，國電清新為1.64位列四家企業(yè)中的第二，凈資產(chǎn)收益率為8.07，位列第二，存貨周轉(zhuǎn)率4.79，位列第二，考慮到國電清新成立時間不久，從2023年才上市，這樣的表現(xiàn)，作為一個資歷較淺的公司，相當(dāng)不錯。

4結(jié)論

根據(jù)以上的財務(wù)分析，作者對該公司未來的發(fā)展前景更為看好，筆者認(rèn)為，其在環(huán)保行業(yè)具有較大發(fā)展的潛力，國電清新是具有較高投資價值的企業(yè)。

作者：蔣韻格

參考文獻(xiàn)：

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[4]袁智勇.基于財務(wù)指標(biāo)體系的中國上市公司投資價值分析[J].財會學(xué)習(xí)，2023（14）：172-173.

股票投資價值分析范文第3篇

關(guān)鍵詞:股票投資價值;指標(biāo)體系;模糊綜合評價;層次分析法

股票投資價值評估是進(jìn)行股票投資有效決策的前提,一直是證券市場上的研究熱點之一。目前在股票投資價值評價問題研究中,一方面有采用關(guān)鍵性指標(biāo)進(jìn)行評價,如市盈率或市凈率指標(biāo),由于股票投資價值是很多復(fù)雜因素決定的,只采用單一的評價指標(biāo),很可能導(dǎo)致股票投資決策的片面;另一方面采用大量對股票投資價值有影響的因素來評價股票的投資價值,但是由于評價體系中各因素之間存在著相關(guān)性,也容易導(dǎo)致評價結(jié)果缺乏可操作性。為克服上述問題,近來一些學(xué)者建立了股票投資價值的層次分析法、灰色多層次評價、SWOT方法、熵權(quán)雙基點法等等,提高了股票投資價值評價的全面性及有效性。

本文在對股票投資價值特點深入分析的基礎(chǔ)上,建立了用于股票投資價值評價的指標(biāo)體系,針對影響股票投資價值的多因素特點,采用層次分析法確定股票投資中各種影響因素的權(quán)重分配,建立了用于股票投資價值的模糊綜合評價模型,為進(jìn)行股票投資決策提供有效的依據(jù)。

一、股票投資價值評估指標(biāo)體系

自《中華人民共和國證券法》施行以來,股票市場越來越規(guī)范化,從而吸引眾多投資者攜著大量資金涌入股市,目的是賺取豐厚的利潤。可是股票市場受到政策、行業(yè)特點、技術(shù)面分析等許多因素影響,存在很大的風(fēng)險性。采用系統(tǒng)工程中的Dephi方法設(shè)計問卷調(diào)查表,通過請教多位股票投資專家和一些資深股民,并在對大量關(guān)于股票價格因素文獻(xiàn)資料研究的基礎(chǔ)上,建立了影響股票投資價值的主要因素(指標(biāo)體系)(見圖1)。

在股票投資價值評價指標(biāo)體系中有的因素(指標(biāo))可以具體量化,如每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股公積金等,有些卻不能具體量化,如行業(yè)特點等,可采用系統(tǒng)工程方法實現(xiàn)對各種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

二、模糊綜合評估方法在股票投資評估中的應(yīng)用

(一)模糊綜合評價方法

模糊綜合評價法(fuzzy comprehensive evaluation,簡稱FCE)是一種應(yīng)用非常廣泛并且有效的模糊數(shù)學(xué)方法,是應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則,全面考慮了與被評價事物相關(guān)的各個因素。

模糊綜合評價可按以下的步驟進(jìn)行:

1、確定評價因素集合

因素集U是影響評價對象的各個因素所組成的集合,可表示為:

U={u1,u2,...,un}①

其中,ui(i=1,2,...,N)為評價因素,N是同一層次上單個因素的個數(shù),這一集合構(gòu)成了評價的框架。

2、建立權(quán)重集

一般來說,因素集U中的各個元素在評價中具有的重要程度不同,因而必須對各個元素ui按其重要程度給出不同的權(quán)數(shù)aij。由各權(quán)數(shù)組成的因素權(quán)重集A是因素集U上的模糊子集,可表示為:

A={a1,a2,a3,...,an}②

其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi對U的權(quán)重數(shù)。即反映了各個因素在綜合評價中所具有的重要程度,通常應(yīng)滿足歸一性和非負(fù)性條件:

ai=1(0≤ai≤1) ③

3、確定評價等級標(biāo)準(zhǔn)集合

評語集是由評價對象可能做出的評價結(jié)果所組成的集合,可表示為:

V={v1,v2,v3,...,vn}④

其中,vi(i=1,2,...,n)是評價等級標(biāo)準(zhǔn),m是元素個數(shù),即等級或評語次數(shù)。這一集合規(guī)定了某一評價因素評價結(jié)果的選擇范圍。

4、單因素模糊評價

單獨從一個因素出發(fā)進(jìn)行評價,以確定評價對象對評價集元素的隸屬程度,稱為單一素模糊評價。假設(shè)對第i個評價因素μi,進(jìn)行單因素評價得到一個相對于vi的模糊向量:

Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤

rij為因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若對n個元素進(jìn)行了綜合評價,其結(jié)果是一個N行n列的矩陣,稱之為隸屬度R。

若為正向關(guān)系(如每股收益),可采用公式⑥計算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≤SⅠ,x≥SⅡxⅠ

YⅢ=1x≥SⅢSⅡ

若為逆向關(guān)系(如市盈率),可采用公式⑦計算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≥SⅠ,x≤SⅡSⅡ≤X

YⅢ=1x≤SⅢSⅢ

進(jìn)而得到隸屬度函數(shù)矩陣R:

R=YYYYYY… ……YyY

其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分別代表各級指標(biāo)的隸屬函數(shù),SⅠ,SⅡ,SⅢ分別代表各指標(biāo)級別分界值,x為所選擇參數(shù)指標(biāo)實測值。

5、模糊綜合評價

由因素集、評語集、和單因素評價集可以得到模糊綜合評價模型:

B=A×R=(a1,a2,...,an)×r,r,...,rr,r,...,r...................r,r,...,r=(b1,b2,...,bn)⑧

其中,bi成為模糊綜合評價指標(biāo)。

6、進(jìn)行規(guī)一化處理

首先計算各評價指標(biāo)之和:b=bi,再用b除各個評判指標(biāo),即:

B=(,,...,) ⑨

得到歸一化的模糊綜合評判指標(biāo)。

(二)模糊綜合評價方法在股票投資價值評價中的驗證

1、原始數(shù)據(jù)獲取

從上海證券交易所交通運(yùn)輸板塊中的公路管理及養(yǎng)護(hù)行業(yè)中抽出福建高速股票,然后進(jìn)行無量綱化(歸一化),結(jié)果如表1所示。

2、對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理

對于效益型屬性按公式rij=進(jìn)行歸一化數(shù)據(jù),對于成本型屬性按公式rij=進(jìn)行歸一化數(shù)據(jù),得到的原始數(shù)據(jù)的歸一化結(jié)果如表2所示。

3、用層次分析法獲取權(quán)重W

采用層次分析法獲得福建高速股票投資價值中各指標(biāo)權(quán)重分配如表3所示。

4、建立評價集V

一般情況下,評價集中的評語等級級數(shù)m取值要適中,如果過大,語言難以描述且不易判斷等級歸屬,如果太小又不符合綜合評價的質(zhì)量要求。具體等級可以依據(jù)評價內(nèi)容用適當(dāng)?shù)恼Z言描述。股票投資價值的評價集如下:

對于效益型指標(biāo)來說:V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。

對于成本型指標(biāo)來說:V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。

5、隸屬度函數(shù)的獲取

根據(jù)公式⑥、⑦獲得福建高速股票投資價值的隸屬度函數(shù)矩陣為:

R=10000100001000000001100001000000.941 0.059 001000010000100001000000 0.51 0.49 0

6、用簡單線性加權(quán)法計算投資福建高速股票的模糊綜合評價值

投資福建高速股票價值的評價結(jié)果為:

D1=W×R=(0.45380.13070.07900.06800.2685)

可知,有45.38%的股票投資者認(rèn)為投資福建高速的方案是優(yōu)的,還有26.85%的投資者認(rèn)為投資該只股票的方案是差的,其余認(rèn)為投資該股票分別為良、中、一般的投資者占少數(shù),因此就投資中原高速的方案來說是可行的。

三、結(jié)論

在對投票投資價值特點分析的基礎(chǔ)上,采用系統(tǒng)工程方法設(shè)計了影響股票投資價值的因素集,進(jìn)而建立了用于股票投資價值評價的指標(biāo)體系;采用層次分析法獲取諸多評價指標(biāo)的權(quán)重分配,然后將模糊綜合評判法用于股票投資價值的綜合評價與分級,達(dá)到投資利潤最大化和風(fēng)險最小化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn):

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5、馬小勇,陳森發(fā).股票投資價值的灰色多層次評價[J].價值工程,2005(9).

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股票投資價值分析范文第4篇

【關(guān)鍵詞】金融市場羊群效應(yīng)風(fēng)險收益價值投資

一、金融市場概述

金融市場是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過作用工具進(jìn)行交易而融通資金的市場。換句話說，金融市場是實現(xiàn)貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據(jù)和有價證券交易活動的市場。作為資金融通的市場，其構(gòu)成十分復(fù)雜，是由許多不同的市場組成的一個龐大體系。金融市場是一個動態(tài)開放的市場，其參與者眾多，人們傾向于認(rèn)為多數(shù)的決定是最合理的，進(jìn)而引申出羊群效應(yīng)這種不利于資本市場持續(xù)健康發(fā)展的非理。一般根據(jù)金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。當(dāng)前，我國證券市場中股價波動較大。一方面，股價波動是股票的固有屬性，是受證券市場的不確定性、信息不對稱、投資者的風(fēng)險偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機(jī)性、價格高估、突發(fā)性、聯(lián)動性等特點。

二、金融市場中多數(shù)投資者的行為分析

金融市場運(yùn)作的虛擬性和信息的不對稱性，使股票投資具有極大的風(fēng)險。近年來證券市場在各個方面都出現(xiàn)了極其復(fù)雜的變化，導(dǎo)致市場操作難度加大。在國際化、全流通、專業(yè)化、價值化等視野下，投資者必須思考如何運(yùn)進(jìn)行股票投資，在買賣股票時需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應(yīng)該優(yōu)先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數(shù)的投資者都沒有意識到這一點，羊群效應(yīng)這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。

羊群效應(yīng)是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論。即市場中的壓倒多數(shù)的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關(guān)，對于市場的穩(wěn)定性、效率有很大影響。我國投資者的理性意識還不健全，跟風(fēng)等各種非理現(xiàn)象比較突出。研究表明，在市場大幅下挫的時候給投資者帶來的拋售壓力明顯大于在市場上漲時給投資者帶來的購買沖動。在市場大幅下挫時，大盤的走低使得大部分投資者擔(dān)心自己持有的股票價格也會大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過來使得許多股票價格同時下降，這樣形成了價格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場大幅上升時，雖然有一些投資者看好市場，大幅增倉，但是也有些投資者擔(dān)心價格過高而不愿跟入，此時投資者的行為相對分散，跟風(fēng)行為低于在熊市中的羊群行為。

三、股票投資中的風(fēng)險及收益的再認(rèn)識及價值投資理念的引入

1、風(fēng)險

所謂風(fēng)險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風(fēng)險是指實際獲得的收益低于預(yù)期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價格的非預(yù)期變動。

風(fēng)險一般可以分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩大部分。系統(tǒng)風(fēng)險是指總收益變動中由影響所有股票價格的因素造成的那一部分。經(jīng)濟(jì)的、政治的和社會的變動是系統(tǒng)風(fēng)險的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運(yùn)動。非系統(tǒng)風(fēng)險是指在總風(fēng)險中對一個公司或一個行業(yè)是獨一無二的那部分風(fēng)險。管理能力、消費(fèi)偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統(tǒng)變動。非系統(tǒng)因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業(yè)，因此只能一個公司一個行業(yè)地研究它們。因非系統(tǒng)風(fēng)險僅涉及某個公司或某個行業(yè)的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統(tǒng)風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險的主要形式有金融風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作性風(fēng)險。

2、收益

股票投資收益是指投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內(nèi)獲得的貨幣收入，由兩個部分組成。一是投資者購買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應(yīng)的股利，包括股息、現(xiàn)金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權(quán)證的轉(zhuǎn)讓收入等。二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關(guān)數(shù)據(jù)資料，獲取更多的有關(guān)企業(yè)的信息，在一定程度上參與企業(yè)的經(jīng)營決策，在企業(yè)重大決策中有一定的表決權(quán)，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。

投資者要提高股票投資的收益率，關(guān)鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進(jìn)或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風(fēng)險小的股票，因此，在做出投資決策時，一般都要考慮投資對象的企業(yè)屬性和市場屬性。股份制公司企業(yè)屬性的好壞，主要是通過公司的財務(wù)指標(biāo)、公司的行業(yè)背景及其成長性、發(fā)行公司的規(guī)模等各方面的因素來進(jìn)行考察。

3、價值投資

在進(jìn)行股票投資決策時，進(jìn)行股票的內(nèi)在價值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。

股票投資內(nèi)在價值評價的目標(biāo)是股票投資人得到穩(wěn)定可靠的收益，而盡量避免風(fēng)險。從投資者角度來看，一支股票的收益性越大越好，而它的風(fēng)險性是越小越好，對于一些長期持有者來講，股票的成長性是非常關(guān)鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價值的因素歸結(jié)為收益性、成長性、風(fēng)險性三大方面，而這三大方面又可以作進(jìn)一步的細(xì)分（見圖1）。

根據(jù)相關(guān)公式計算出股票收益性、成長性和風(fēng)險性的分值，以定量分析的方式對股票進(jìn)行綜合評判。具體計算方法如下：

A：對會計報表中的數(shù)據(jù)經(jīng)計算和無量綱處理后，得出C層數(shù)據(jù)；

B：采用因子分析法分別計算出B1、B2和B3的得分值；

f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻(xiàn)率）

C：用層次分析法分別計算出B1、B2、B3的權(quán)重W1W2W3，計算股票的內(nèi)在價值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3

四、實證分析

本文結(jié)合寶鋼股份股價走勢，利用相關(guān)模型說明進(jìn)行風(fēng)險收益分析在投資決策中的應(yīng)用。研究方法說明：在該實證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個月的股票收盤價并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數(shù)據(jù)分析工具庫，通過估計出一個絕大多數(shù)投資者所能接受的投資預(yù)期回報率。首先計算出股票的波動性，即樣本的標(biāo)準(zhǔn)差；其次做出股價運(yùn)行的模擬模型，基本可以看出預(yù)測的股價和實際價格的偏離程度；最后做出股價的正態(tài)分布圖，觀測出價格出現(xiàn)頻率最高的區(qū)間。

研究目的：通過以上的定量分析，可以獲得現(xiàn)實股價和預(yù)期價格的偏離程度，衡量出其風(fēng)險程度，并驗證股價走勢屬于正態(tài)分布。以圖形的形式使得投資者對股價的走勢有一個比較系統(tǒng)的了解，做到心中有數(shù)，在看出股價的分布概率的基礎(chǔ)上，結(jié)合技術(shù)分析中的經(jīng)典假設(shè)——歷史會重復(fù)，為未來的投資決策做基礎(chǔ)。

假設(shè)有10%的投資回報率，以最近27天的數(shù)據(jù)為樣本，并認(rèn)為一年有250個交易日。在表1中，通過Ln（number）函數(shù)的使用，對每天的股價比求對數(shù)，得出日投資回報率，進(jìn)而使用STDEV函數(shù)求出日標(biāo)準(zhǔn)偏差，最后乘上250個交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動率為53.91%。

結(jié)合對該股票年標(biāo)準(zhǔn)偏差的計算（53.91%），緊接著要對股價運(yùn)行進(jìn)行模擬，將時間的步長值定為1，從而設(shè)立時間序列。

首先要對我們估計的年收益率進(jìn)行連續(xù)復(fù)利調(diào)整，以Mu代表預(yù)期收益率，代表股價的波動性，那么可以得到調(diào)整后的預(yù)期回報率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。

其次，利用RAND函數(shù)在這27天中進(jìn)行隨機(jī)抽樣，并通過函數(shù)NORMSINV將隨機(jī)樣本轉(zhuǎn)換為正態(tài)隨機(jī)分布。

最后，在信息不對稱的前提下，本文將股票價格分為兩部分，即股票價格=確定價格+不確定價格。這里要說明兩點：一是對于股票價格，由于是在原來價格基礎(chǔ)上進(jìn)行模擬，故接下來的價格自然不能再使用原來27天的觀測價格，而后一天的股價=目前股價EXP（時間步長值A(chǔ)mu/250+后一天的隨機(jī)抽樣正態(tài)分布值SQRT（時間步長值/250））；二是對于其中的確定價格，可以由公式：今天的確定價格=昨天價格的確定部分EXP（AMu時間步長值/250）得出。寶鋼股份的當(dāng)前價格為16.45元。

根據(jù)表1的天數(shù)、股票價格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來展示出股票價格是如何遵循幾何布朗運(yùn)動假設(shè)而變化的。我們可以通過計算機(jī)反復(fù)按F9來生成多個不同的價格通道，并觀察到模擬股票價格通道與實際股票和股指的股價歷史有著驚人的相似性。

在表1對股票風(fēng)險的測定基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)建一個模型，使其能在一個圖表中很好的顯示股票價格在未來某一時點的對數(shù)正態(tài)分布。在該模型中首先需要計算出股票的最低以及最高價格，利用EXCEL的分析數(shù)據(jù)庫，股票的最高（低）價格=EXP（（Ln（目前股價）+AMu時間期限）+/-4SQRT（時間期限））；其次在得出股價的步進(jìn)值后列出其價格序列，本文將寶鋼股份的價格范圍劃分為200個相等步進(jìn)值，因此該股票的價格步進(jìn)值為（最高價-最低價）/200；最后利用NORMDIST函數(shù)求出股價的累計概率。

將以上數(shù)據(jù)進(jìn)行圖表化，可以更加清晰的看出正態(tài)分布的趨勢以及股價出現(xiàn)概率最大的區(qū)間。該模型可以使投資者感受到股價未來價格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發(fā)生變化，例如通過改變標(biāo)準(zhǔn)偏差，可以觀察到波動性很低時，分布趨向于對稱分布，而波動性很高時，分布的斜率也會加大。同樣，時限很短時，分布基本上是對稱的，而時限加長時，分布的斜率也會越來越大。

五、結(jié)論

作為金融市場的一個重要組成部分，股票市場在直接融資領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮著越來越重要的作用，任何非理性的投資不僅會扭曲市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，在帶來巨大波動的同時還會影響實體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。因此，構(gòu)建一個理性的投資環(huán)境是非常有必要的，也是目前我們最應(yīng)該做的。

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股票投資價值分析范文第5篇

內(nèi)容摘要：價值投資是股票市場上一種重要的投資理念，目前運(yùn)用廣泛的投資策略之一是價值投資策略。本文以蘇寧電器為例，選取2004年1月至2009年12月為研究時段，通過長線持有該股六年后的投資收益，論證價值投資理論。

關(guān)鍵詞：價值投資策略 價值投資 股票市場

國內(nèi)對價值投資策略的研究尚處在起步階段，金融理論界沒有太多相關(guān)研究，對價值投資策略的研究集中在投資界，其中有代表性的是胡關(guān)金等所做的《中國股市價值投資策略研究》。在該報告中，胡關(guān)金等利用財務(wù)報表所揭示的信息來挖掘中國股票市場上投資價值高的公司；檢驗在中國股票市場價值投資策略能否為投資者創(chuàng)造價值。林斗志通過不同年份統(tǒng)計結(jié)果的對比，觀察股票市場價格與基本面的相關(guān)性，以期對價值投資策略在中國的表現(xiàn)有更準(zhǔn)確的認(rèn)識。沈洪博驗證由每年凈資產(chǎn)收益率或每股凈資產(chǎn)前五名的公司組成的投資組合，對比市場指數(shù)平均收益率是否有超額收益，來觀察中國股票市場走勢反映公司財務(wù)信息的有效程度。

價值投資理論的提出及主要內(nèi)容

所謂的價值投資是指以影響股票價格的經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、行業(yè)發(fā)展、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素為分析基礎(chǔ)，以上市公司發(fā)展?jié)摿�為關(guān)注重點，判斷股票內(nèi)在價值為目的的投資策略。價值投資的目的就是通過對股票的經(jīng)濟(jì)分析，發(fā)現(xiàn)有價值的潛力股，以期獲得超過大盤指數(shù)增長率的超額收益。價值投資是股票市場上的一種重要投資理念，是利用一定方法測定出股票的內(nèi)在價值，并以該股票同期的市場價格作比較，從而作出投資決策的一種投資方法。即集中投資優(yōu)秀的企業(yè)，以大大低于股票內(nèi)在價值的價格買入并長期持有。

1934年，格雷厄姆首次在他與多德合寫的《證券投資》中提出了價值投資理論。19世紀(jì)20年代，證券市場上的股票交易只需要很低的保證金，大量的投資者進(jìn)入股市，使股票價格的上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票的實際價值。隨著1929年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，股票大跌，股票市場損失了140億美元，格雷厄姆與合伙人的投資在這一時期也遭受重大的損失。這場經(jīng)濟(jì)危機(jī)促使投資者對股票市場進(jìn)行重新認(rèn)識。正是在這樣的經(jīng)濟(jì)背景下，格雷厄姆提出了價值投資理論，并以巴菲特的實踐聞名于世。

價值投資理論是把公司經(jīng)營情況以及財務(wù)指標(biāo)等作為研究對象，把該股票價格分為內(nèi)在價值和市場價格兩部分：內(nèi)在價值是分析的基礎(chǔ)；而市場價格則主要由股票市場上資金的供給所決定，同時圍繞價值上下波動。所謂內(nèi)在價值是指由收益、股利等未來現(xiàn)金流以及管理狀況等因素所決定的股票的現(xiàn)在價值。價值投資者首先通過評估某一金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)價值，并將其與市場價格相比較。當(dāng)價值超過市場價格的部分越多，則代表投資越安全，相應(yīng)的獲利能力越強(qiáng)，此時投資者可以考慮買入該只股票。當(dāng)價格高于價值，此時應(yīng)放棄購買股票�？傊�，只要獲得足夠大的安全邊際，價值投資者就可以買入相對應(yīng)的證券。

價值投資策略共同點是按照股票的內(nèi)在價值來確定其是否有投資價值。目前，國內(nèi)外學(xué)者并沒有對價值投資策略的分類給出一個明確統(tǒng)一的定義。大多數(shù)學(xué)者將價值投資策略主要分為兩種：價值型投資和成長型投資。價值型投資策略主要以企業(yè)的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，關(guān)注企業(yè)的過去和現(xiàn)狀，尋找低市盈率、高股息的股票。成長型投資策略是尋找未來有良好發(fā)展前景、生產(chǎn)市場前景廣闊的新產(chǎn)品的企業(yè)。本文按持股風(fēng)險以及對財務(wù)報表的不同認(rèn)識，認(rèn)為在確定股票的內(nèi)在價值時，除了取決于財務(wù)報表和數(shù)據(jù)以外，還要關(guān)注公司的管理層是否有先進(jìn)的管理經(jīng)驗以及從公司各部門獲取的信息。也就是說資產(chǎn)價格不僅包括持有的現(xiàn)金、流動資本、固定資產(chǎn)、現(xiàn)有資產(chǎn)凈值，還應(yīng)包括不動產(chǎn)、設(shè)施和設(shè)備，甚至產(chǎn)品的品牌形象以及客戶關(guān)系、員工素質(zhì)等無形資產(chǎn)。在具體的投資策略中主要表現(xiàn)為集中持有和長期持有兩個特點。他們認(rèn)為將資金分布在少數(shù)幾只股票上比分散在上百只股票上更能分散投資風(fēng)險，主張選擇少于十家公司的股票，并且按照公司的管理水平、盈利水平、主營業(yè)務(wù)增長率等指標(biāo)選出重點投資的公司，將資金按比例分配在這些公司的股票上，并把大部分資金投資在重點選擇的公司股票上。價值投資策略的另一個特點是長期持有，在公司的基本面沒有變得很差的時候，不輕易改變投資對象，通過長期持有減少分析公司的交易成本以及信息成本等，從而更有效地分析公司的基本經(jīng)營情況。

但是，格雷厄姆和巴菲特并未把價值的具體衡量標(biāo)準(zhǔn)明確提出來，只是提出了進(jìn)行價值投資的基本要求和步驟。用安全邊際法確定自己的股票觀察池，用安全邊際法選出來的股價都遠(yuǎn)低于公司流動資產(chǎn)減去負(fù)債后的余額，再根據(jù)一些選股標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行投資組合的選取。其主要標(biāo)準(zhǔn)有：收益率至今是信用評級為AAA債券的2倍；股價利潤比例是以往5年最高數(shù)字的40%；股息至少是AAA級債券利息的2/3；股價最好是凈流動資產(chǎn)的2/3；貨款不應(yīng)超過賬面凈資產(chǎn)；流動資產(chǎn)應(yīng)2倍于流動負(fù)債；所有債務(wù)應(yīng)不超過流動資產(chǎn)的2倍；過去十年的利潤成長率至少為7%。隨著證券市場的發(fā)展和投資環(huán)境的變化，現(xiàn)資者判斷價值投資的標(biāo)準(zhǔn)也在不斷變化。從一般意義講，把具有較高的賬面價值/市場價值（B/M）、盈利/股票價格（E/P）、分紅/股票價格（D/P）、現(xiàn)金流量/股票價格（U/P）比率的股票稱作價值股。

價值投資理論在中國股市應(yīng)用的可行性分析

價值投資的核心思想是利用某一標(biāo)度方法測定出股票的內(nèi)在價值，從而指導(dǎo)投資者慎重投資，通過逐一分析企業(yè)的盈利情況、資產(chǎn)情況、未來前景因素，對公司獨立于市場的價格形成一個概念，并依據(jù)此概念作出自己的投資判斷。長期以來，中國股市由于其特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)、相對過高的市盈率以及不夠完善的市場監(jiān)管制度使人們普遍認(rèn)為上市公司的內(nèi)在價值無法得到判斷。

在風(fēng)險和機(jī)遇并存的股票市場，要更好地把握市場機(jī)會，首先必須了解市場的本質(zhì)，適應(yīng)市場環(huán)境的變化。股票市場的投資就是一個價格發(fā)現(xiàn)、價值培育、價值兌現(xiàn)的過程，強(qiáng)調(diào)價值投資有利于幫助投資者理性投資。

（一）有效市場理論是價值投資的理論基礎(chǔ)

有效市場假設(shè)是指市場價格可以充分、迅速地反映所有相關(guān)信息的市場狀況。有效市場理論認(rèn)為市場有效性集中體現(xiàn)在證券價格上，證券價格在任何時點上都是證券內(nèi)在價值。

（二）股權(quán)分置改革奠定價值投資的基礎(chǔ)

2005年9月4日，中國證監(jiān)會制定了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》，通過非流通股東和流通股東之間的利益平衡協(xié)商機(jī)制，消除A股市場股份轉(zhuǎn)讓制度性差異的過程。股權(quán)分置改革后，首先，全流通后，股價與所有股東的利益息息相關(guān)；其次，所有股東的收益來源于公司分紅和股價的升值；同時，全流通股票供應(yīng)量加大，操縱股價十分困難，炒作股價必須立足于股票的價值。因此所有股東必須關(guān)心公司的經(jīng)營狀況。這樣也提高了上市公司的運(yùn)營與治理質(zhì)量，有利于公司創(chuàng)造更多的利潤，為價值投資奠定市場基礎(chǔ)。

（三）股票市場加強(qiáng)監(jiān)管為價值投資提供保障

我國股票市場監(jiān)管正在深化，法律、法規(guī)從無到有，從建立到實施。2006年，國家對《證券法》、《公司法》進(jìn)行修訂并對一些與我國股市不相適應(yīng)的政策法規(guī)進(jìn)行調(diào)整完善。在這樣的環(huán)境下，上市公司只有為投資者提供真實、完善、完整的財務(wù)信息，才能被投資者認(rèn)可。上市公司把提升自身業(yè)績和質(zhì)量，以股利等形式回報投資者作為己任。在此種情況下，通過對上市公司財務(wù)報表的研究，探討上市公司價值，應(yīng)用價值投資理念將更可行，更容易操作，這也為我國價值投資策略提供保障。

（四）QFII的引入產(chǎn)生示范效應(yīng)

在比較成熟的股票市場，例如美國，100多美元與1美元的股票并存，香港股市績優(yōu)股與績差股股價相差100倍。堅持“長期投資”理念從QFII的投資過程中充分表現(xiàn)出來。QFII引入市場后，高調(diào)提出使用價值投資理念，只做長期投資，選擇真正值得投資的好公司，在合適的價位購入股票，長期持有，耐心等待企業(yè)的成長，為自己創(chuàng)造財富。由此可見，QFII看重的是業(yè)績托底，即具有內(nèi)在價值的公司。QFII等外國機(jī)構(gòu)引入成熟市場的價值投資理念對我國投資者產(chǎn)生了一定的示范效應(yīng)。價值投資將會成為我國股票市場的主流。

價值投資策略應(yīng)用案例分析

文章為縮小選股的范圍，將現(xiàn)金、流動資本財務(wù)狀況好，且產(chǎn)品的品牌形象以及客戶關(guān)系、員工素質(zhì)等無形資產(chǎn)佳的“蘇寧電器”股票為例來研究，而且注重長期持有，研究時期為6年（2004年1月-2009年12月）。首先，依照復(fù)權(quán)計算方法，分析“蘇寧電器”在股票市場的表現(xiàn)，檢驗期6年的平均累計收益如表1所示。

從表1可看出：若從2004年7月21日以收盤價32.7元/股買入一股“蘇寧電器”并長期（6年）持有該股票，那么六年后一股“蘇寧電器”復(fù)權(quán)價格就高達(dá)1346.5元/股。這也意味著，持有股票六年，按價值投資策略投資，可以獲得高于股票市場的平均收益。

結(jié)論

盡管各國的證券市場在成熟度、信息披露、交易者的素質(zhì)、上市公司質(zhì)量、相應(yīng)的政策法規(guī)等諸多方面有較大的差別，但有一條是相同的，那就是價值規(guī)律。所以把握這一規(guī)律提出的價值投資理論在任何一個市場機(jī)制起主要作用的證券市場都適用。對我國的證券市場來說，由于國內(nèi)投資者一般都認(rèn)為一個政策市場容易受到短期巨額資金的沖擊，且存在較嚴(yán)重的操縱現(xiàn)象，所以，價值投資理論在中國的實用性受到質(zhì)疑。

投資藍(lán)籌股即選擇具有可持續(xù)性競爭優(yōu)勢、對股東有超額回報的企業(yè)是未來證券市場的發(fā)展方向。這就要求經(jīng)營者盡量表現(xiàn)得理性一些，努力提高自身的素質(zhì)，這樣才能提高公司的經(jīng)營穩(wěn)定性；上市公司要完善信息披露制度，使投資者對其了解的可能性增強(qiáng)，使其可預(yù)測性增強(qiáng)，從而為預(yù)測未來的現(xiàn)金流提供較好的保證，這樣市場才能更快地發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在價值；要樹立起正確的投資理念，盡量減少認(rèn)知偏差。這就需要投資者提高對自己所投資的對象的了解程度，要認(rèn)識到股票的價值所在，正確對待所持股票的短期波動，保持良好的心態(tài)，避免恐懼、盲目等愚蠢行為，要利用有限的資源集中投資。

總之，我國的證券市場沒有真正意義上的價值投資理念。我國證券市場起步較晚，發(fā)展還不夠成熟，固有的體制缺陷和制度缺失使其穩(wěn)定性不足，證券信息不是總能夠有效地傳遞給投資者，市場的有效性大致處于無效或者弱式有效的情況。這是我國證券市場推行價值投資理念不利的外部環(huán)境。影響價值投資的內(nèi)部因素主要是上市公司股價與內(nèi)在價值的偏離，導(dǎo)致投資者趨于短期的趨勢投資而非長期的價值投資。價值投資理論在我國方興未艾，隨著我國證券市場相關(guān)制度的建立和完善及投資者隊伍的進(jìn)一步壯大，價值投資的理念將勢必成為我國股票市場主流理念，這也是我國股市健康發(fā)展的方向。

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