私募投資證券基金范文第1篇

我國存在的私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金，共同構(gòu)成完整的商業(yè)基金體系。國內(nèi)私募證券基金主要受到金融產(chǎn)品交易合約、低位買回低位賣出缺位機(jī)制、不完全開放資本的影響，以上基金運(yùn)行手段共同維持證券基金管理與流轉(zhuǎn)。本文主要探討國內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金比較，通過分析國內(nèi)私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金存在的差異，指出私募證券投資基金自身的優(yōu)點(diǎn)與面臨的困境。

關(guān)鍵詞：

國內(nèi)私募證券；投資基金；海外對(duì)沖基金

一、私募證券投資基金與海外對(duì)沖基金的定義分類

私募證券投資基金主要籌資對(duì)象集中于小群體，專門面向小群體進(jìn)行半公開性質(zhì)的融資。小群體指的是那些熟悉私募證券投資流程、具有專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的群體，這些群體的私募證券投資不受國家投資制度的限制。私募證券投資基金的發(fā)展群體較小，不能對(duì)社會(huì)所有群體開展融資工作，因此產(chǎn)生的利益也較少。私募證券投資基金分為多種基金種類，私募證券投資基金不以公司上市與否作為籌資的標(biāo)準(zhǔn)，而是根據(jù)公司的證券數(shù)額作為籌資的指標(biāo)。上市企業(yè)投資、有價(jià)證券投資與證券附加產(chǎn)品的投資，都可以作為私募證券投資基金的投資。國內(nèi)私募證券投資基金、國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外對(duì)沖基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金，共同形成完整的投資基金體系。國內(nèi)私募股權(quán)投資基金、海外風(fēng)險(xiǎn)投資基金，都屬于非公開籌資的資金發(fā)展模式。而他們所籌集到的投資基金，也全部用于非上市企業(yè)的投資活動(dòng)中。在投資基金注入到非上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人會(huì)根據(jù)自己的意圖展開公司的運(yùn)作活動(dòng)。在不斷的管理運(yùn)作中非上市企業(yè)的資產(chǎn)會(huì)成倍增長(zhǎng)，在非上市企業(yè)成為上市企業(yè)后，私募股權(quán)投資人就會(huì)從公司撤出自己的投資資金。這種模式的投資一方面能夠規(guī)避眾多的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也能夠使私募股權(quán)投資人獲得最大的利益收入。這種投資的投資時(shí)間段，產(chǎn)生的效果較好。國內(nèi)私募證券投資基金注重穩(wěn)健性投資，與海外對(duì)沖基金相比，它的投資策略相對(duì)保守、投資產(chǎn)生的利益較小。海外對(duì)沖基金主要定義為：金融期貨、金融期權(quán)、金融組織三者通過緊密的聯(lián)合，運(yùn)用對(duì)沖交易方式、高風(fēng)險(xiǎn)投資方式完成的金融基金投資活動(dòng)。海外對(duì)沖基金運(yùn)用金融杠桿體系作為基金投資的指導(dǎo)體系，具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資特點(diǎn)。海外對(duì)沖基金的投資人具有復(fù)雜的身份特征，他們擁有著雄厚的資產(chǎn)和豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。海外對(duì)沖基金投資者的流動(dòng)資金至少要在數(shù)百萬美元以上，他們的投資活動(dòng)具有更大的靈活性與更高的風(fēng)險(xiǎn)。海外對(duì)沖基金作為主要的組織架構(gòu)基金，他們主要通過設(shè)立投資平臺(tái)吸引基金注冊(cè)用戶來獲得收益，也就是通過吸納高額資金來獲得收益。海外對(duì)沖基金具有多種不同的投資策略，主要分為：宏觀投資策略、市場(chǎng)趨勢(shì)策略、重大事件變動(dòng)策略、價(jià)值套利策略等。它們可以根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、全球政策的變動(dòng)情況，適時(shí)調(diào)整自身的投資策略。它們的主要投資對(duì)象為流動(dòng)性強(qiáng)、交易量大的投資產(chǎn)品，這種產(chǎn)品會(huì)隨著市場(chǎng)的變動(dòng)產(chǎn)生不同幅度的波動(dòng)。而海外對(duì)沖基金也會(huì)制定一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，保障投資者的資金安全。大多數(shù)海外對(duì)沖基金投資機(jī)構(gòu)都設(shè)有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)對(duì)投資資金進(jìn)行監(jiān)控。國內(nèi)證券市場(chǎng)相比于國外證券市場(chǎng)而言，缺乏良性的交易機(jī)制進(jìn)行引導(dǎo)。由于私募證券投資基金不受基金法律的保護(hù)，而私募證券投資基金也不存在多頭交易機(jī)制；因此私募證券投資基金想要轉(zhuǎn)變?yōu)楹Ｍ鈱?duì)沖基金，還存在著多方面的難題。私募證券投資基金沒有盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也不存在股票選擇權(quán)金融工具，所以其真正的融資渠道與融資范圍非常小。私募證券投資基金自身的缺陷、基金法律的限制，都會(huì)阻礙私募證券投資基金的發(fā)展。

二、金融產(chǎn)品交易合約與低位買回低位賣出機(jī)制的缺失

使私募證券投資基金不能抵御證券市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)海外對(duì)沖基金也屬于私募型證券基金，它與國內(nèi)的私募證券投資基金，有著相同的投資方式與投資產(chǎn)品。但海外對(duì)沖基金最明顯的特征是，它通過多種投資方式的綜合，來降低某一項(xiàng)投資產(chǎn)品所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的投資方式，能夠有效規(guī)避市場(chǎng)中的不確定因素。但目前我們所說的海外對(duì)沖基金，有一部分采用盈虧相抵的投資方式，另一部分采用其他的投資方式。但各種投資方式間可以進(jìn)行自由的轉(zhuǎn)換，非對(duì)沖投資方式可以轉(zhuǎn)化為對(duì)沖投資方式，對(duì)沖投資方式也可以轉(zhuǎn)化為非對(duì)沖投資方式。多種投資方式的綜合運(yùn)用，能夠降低市場(chǎng)、國家政策等非穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn)，卻不能降低穩(wěn)定因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前我國私募證券投資基金所存在的風(fēng)險(xiǎn)，大多是穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)；而歐美發(fā)達(dá)國家的海外對(duì)沖基金所存在的風(fēng)險(xiǎn)，大多為非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)。非穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)在海外對(duì)沖基金風(fēng)險(xiǎn)中占有75％的比例，而穩(wěn)定因素風(fēng)險(xiǎn)只占有其中的25％。我國并未推行債券利率市場(chǎng)化，那些債券公司并不能享受與銀行同等的待遇。因此債券利率的波動(dòng)對(duì)我國居民與企業(yè)的影響較小，債券融資并不存在較大的收益或虧損狀況，因此也不需要采用盈虧相抵的對(duì)沖投資方式予以支持。但隨著我國金融行業(yè)的迅速發(fā)展，債券利率市場(chǎng)化已成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。因此盈虧相抵的對(duì)沖投資方式也會(huì)逐漸應(yīng)用在我國的債券投資市場(chǎng)中。我國的私募證券投資基金不存在盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同，也沒有配備相應(yīng)的多頭交易機(jī)制。所以私募證券投資基金只能投入金融市場(chǎng)獲得利潤，不能有效規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在證券交易市場(chǎng)交易產(chǎn)品股指下降的情況下，私募證券投資基金不能依托其他的交易產(chǎn)品來獲得相應(yīng)的利潤，也就不能規(guī)避穩(wěn)定因素所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。而海外對(duì)沖基金由于采用多頭交易的投資策略，它能夠通過方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的對(duì)沖投資，來規(guī)避穩(wěn)定因素所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。海外對(duì)沖基金統(tǒng)計(jì)分析表明：上世紀(jì)90年代至2000年間，海外對(duì)沖基金的債券利率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)，而自從2000年后，海外對(duì)沖基金的債券利率迅速上漲，成為全球投資基金的主要盈利產(chǎn)品。海外對(duì)沖基金分為很多不同的種類，不同投資者可以根據(jù)自身的投資策略、投資喜好，來選擇適合自己的投資項(xiàng)目。海外對(duì)沖基金與私募證券投資基金一樣，也有很多的非多頭交易投資項(xiàng)目。這些非多頭交易投資項(xiàng)目不以規(guī)避穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)，作為主要的投資目的，而以穩(wěn)健的投資收益作為主要投資目標(biāo)。國內(nèi)的私募證券投資基金在不具備低位買回低位賣出機(jī)制的前提下，它無法利用多頭交易投資方式進(jìn)行金融投資；也不可能通過選擇不同的投資策略，來規(guī)避存在的穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)國內(nèi)私募證券投資基金債券利率分析，我們得出：相比于海外對(duì)沖基金的債券利率，國內(nèi)私募證券投資基金債券利率的穩(wěn)定性，要低于國內(nèi)普爾股票價(jià)格指數(shù)的債券利率；但國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機(jī)制，也沒有多頭交易的對(duì)沖支持，所以國內(nèi)私募證券投資基金債券利率，仍舊高于海外對(duì)沖基金的債券利率，也就是說國內(nèi)私募證券投資基金債券所產(chǎn)生的波動(dòng)更大。在穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)因素到來的時(shí)候，國內(nèi)私募證券投資基金受到的影響更大。目前我國頒布新的證券公司債券融資管理辦法，針對(duì)國內(nèi)私募證券投資基金不具備低位買回低位賣出機(jī)制、不存在多頭交易對(duì)沖工具的情況，進(jìn)行制度上的開放與改革。自從國家推出盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同以后，國內(nèi)私募證券投資基金能夠利用多頭交易機(jī)制、盈虧相抵的對(duì)沖方式投資，將自身投資的股票、基金分布在不同的產(chǎn)品上。各種股票、基金的綜合投資，能夠緩沖單一投資投資所面臨的穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，私募證券投資也可以采用適當(dāng)?shù)耐顿Y策略規(guī)避穩(wěn)定的投資風(fēng)險(xiǎn)。但目前針對(duì)私募債券投資基金的股指交易合同，還沒有得到國家部門的批準(zhǔn)，所以募債券投資基金只能通過融資其他債券，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。隨著國家政策的逐步落實(shí)，國內(nèi)私募證券投資基金逐步向海外對(duì)沖基金方向演變。

三、不健全的低位買回低位賣出機(jī)制使私募證券投資基金難以發(fā)揮對(duì)沖基金的高杠桿效用

私募證券投資基金根據(jù)投資人、投資形式的不同，可以分為私人投資、合伙投資、投資公司投資、錢物交易投資、技術(shù)交易投資等多種投資。錢物交易投資和技術(shù)投資的投資對(duì)象可以是個(gè)人，也可以是多人或者公司。通過雙方的合同協(xié)定，合伙人可以投入物質(zhì)資源、技術(shù)，來獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益；也可以用資金來交換其他群體的物質(zhì)資源與技術(shù)資本。合伙投資指的是多種投資人聯(lián)合出資，以合伙人的形式對(duì)公司的發(fā)展進(jìn)行管理的投資方式。投資公司投資指的是企業(yè)用投資資金建立投資公司，投資公司對(duì)各種投資人的資本進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，對(duì)最終產(chǎn)生的收益協(xié)調(diào)分配。隨著盈虧相抵、資產(chǎn)套現(xiàn)的股指交易合同的推出，私募證券投資基金能夠通過都難以通過購買其他的融資產(chǎn)品，來降低自身融資的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于個(gè)人私募證券投資基金來說，投資人要想從銀行獲得相應(yīng)的貸款，只能通過財(cái)產(chǎn)抵押的方式完成。但商業(yè)銀行不接受個(gè)人財(cái)產(chǎn)抵押，只接受國有債券抵押的貸款。合伙投資、投資公司投資的融資，銀行只接受虛擬產(chǎn)品的抵押貸款，比如：合伙投資人、投資公司投資人可以將公司所持有的期貨、股票、股權(quán)抵押給銀行，也可以通過購買國債來獲得相應(yīng)的貸款。但目前國內(nèi)私募證券投資基金的融資人，大多都有足夠的期貨、股票、股權(quán)來支付給銀行，他們從事的私募證券投資基金也為高風(fēng)險(xiǎn)融資。因此我們得出：個(gè)人、合伙投資人、投資公司投資人很難從銀行手中獲得想要的貸款投資，也不可能利用銀行貸款進(jìn)行對(duì)沖投資活動(dòng)。所以國內(nèi)私募證券投資基金不可能模仿海外對(duì)沖基金的投資模式，從杠桿投資效應(yīng)中獲得巨額利潤。

四、資本項(xiàng)目的不完全開放使國內(nèi)私募證券投資基金難以涉足國際金融市場(chǎng)

由于我國內(nèi)部資本市場(chǎng)并不是全部對(duì)外開放，因此國內(nèi)資本投資人要想從境內(nèi)獲得資金，進(jìn)行海外投資是非常困難的。而國內(nèi)只有中外合資投資公司，具有海外資本投資資格。如今國內(nèi)的海外資本投資，主要還是以銀行部門、各種理財(cái)基金部門為主。若募證券投資基金沒有取得國內(nèi)基金準(zhǔn)入資格，也不能進(jìn)入海外資本投資市場(chǎng)進(jìn)行投資活動(dòng)。與此同時(shí)歐美等發(fā)達(dá)國家金融投資是完全開放的，他們能夠?qū)㈤_放的資本項(xiàng)目投入國際市場(chǎng)，國際市場(chǎng)也會(huì)回報(bào)給他們同樣豐厚的經(jīng)濟(jì)利益。通過統(tǒng)計(jì)國際多頭交易投資基金的種類，我們得出：全球宏觀型多頭交易投資基金、發(fā)展中國家多頭交易投資基金規(guī)模，占全球多頭交易投資基金的的30％以上；還有其他金額較小的多頭交易投資基金充斥其中，一起構(gòu)成海外資本投資的整體。而私募證券投資基金只能用于國內(nèi)的金融投資活動(dòng)，而且在金融市場(chǎng)發(fā)生不穩(wěn)定波動(dòng)的過程中，國內(nèi)私募證券投資基金不能采取適當(dāng)?shù)拇胧┻M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。同時(shí)他們的投資活動(dòng)不受到國家基金法律的保護(hù)，法律的不穩(wěn)定變動(dòng)甚至?xí)�使他們�(cè)馐芫薮蟮慕?jīng)濟(jì)損失。因此我們得出：我國內(nèi)部市場(chǎng)的不完全開放制度，嚴(yán)重制約國內(nèi)私募證券投資基金的海外擴(kuò)張活動(dòng)。隨著國家政策的不斷調(diào)整，各種阻礙國內(nèi)私募證券投資基金的制度因素也會(huì)發(fā)生改變�？偠�言之國內(nèi)私募證券投資基金的投資環(huán)境正在逐漸好轉(zhuǎn)，私募證券投資基金正在向海外對(duì)沖基金方向轉(zhuǎn)變。

五、結(jié)束語

國內(nèi)私募證券投資基金相比于海外對(duì)沖基金，存在著很多本身的缺點(diǎn)。投資活動(dòng)相對(duì)保守、私募籌資的人數(shù)少、籌資的范圍小，是制約私募證券投資基金發(fā)展的內(nèi)部因素。但與此同時(shí)國家的證券市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、證券投資的不完全開放制度，也使私募證券投資基金的海外投資道路困難重重。因此我國基金投資制度的改革，是保證私募證券投資基金長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的主要制度保障。

參考文獻(xiàn)：

私募投資證券基金范文第2篇

私募基金是相對(duì)于公募基金而言的。公募基金是通過公開向普通社會(huì)公眾發(fā)售基金份額的方式募集資金而設(shè)立的基金,而私募基金是以非公開方式直接向特定的投資者募集資金而設(shè)立的基金。它一般包括兩類:私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金。在我國近期,金融市場(chǎng)中常說的“私募基金”或“地下基金”,往往是指相對(duì)于受我國政府主管部門募集的,向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言,是一種非公開的宣傳的,私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。其方式基本有兩種,一是基于簽定委托投資合同的契約型集合投資基金,二是基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。目前社會(huì)各界關(guān)于私募基金合法化的討論熱烈,眾說紛紜。

吳曉靈在出席中國私募股本市場(chǎng)國際研討會(huì)時(shí)也表示“私募基金是資本市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資人,應(yīng)當(dāng)予以大力發(fā)展”但她更明確指出“在當(dāng)前,需要對(duì)私募證券投資基金和私募股權(quán)投資基金加以區(qū)分,政府大力提倡的,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有實(shí)際幫助的顯然是后者私募股權(quán)投資基金”。我們尚且不論社會(huì)各界關(guān)于合法化的呼聲中是否嚴(yán)格區(qū)分了私募證券投資基金與私募股權(quán)投資基金,就回顧西方發(fā)達(dá)國家資本市場(chǎng)的發(fā)展歷史,我們也能看出發(fā)展私募證券投資基金對(duì)于發(fā)展我國資本市場(chǎng)的重要性,然而,在現(xiàn)階段,但綜合分析我國現(xiàn)階段的市場(chǎng)環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及私募基金自身的發(fā)展現(xiàn)狀,筆者對(duì)我國私募證券投資基金的發(fā)展問題提出以下若干思考:

1在我國現(xiàn)有的市場(chǎng)大環(huán)境下能夠正式推出私募基金嗎?

筆者認(rèn)為,在我國現(xiàn)有的市場(chǎng)大環(huán)境下,正式推出私募基金將不利于私募基金規(guī)范化運(yùn)作與市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展

1.1與國外發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)相比,中國證券市場(chǎng)投資品種單一,僅有A股、B股和少量權(quán)證,不符合私募基金有效運(yùn)作對(duì)投資對(duì)象的要求--多樣性和流動(dòng)性。私募基金之所以采取私募,是為了能利用法律中的豁免條款而有更廣泛的投資對(duì)象和更為靈活的投資方式,失本論文由整理提供去了投資對(duì)象的多樣性,私募基金也就失去了其特有的優(yōu)勢(shì)之一,同時(shí)市場(chǎng)規(guī)模特別是個(gè)股規(guī)模小,衍生產(chǎn)品市場(chǎng)尚未發(fā)展,且我國不允許賣空等杠桿交易,意味著流動(dòng)性小,必然限制投資方式的靈活性。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下正式推出私募基金,私募基金缺乏投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,將仍然無法改變其原有的特性--通過內(nèi)幕交易、操縱估價(jià)來獲取高收益的投機(jī)行為,一旦其法律地位得到認(rèn)可,那么這無疑是在向他們傳遞一個(gè)激勵(lì)投機(jī)的信號(hào)。

1.2我國市場(chǎng)現(xiàn)出現(xiàn)流動(dòng)性過剩,大量資金流入股市,近半年來股指已翻了一番,市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚,投資者行為呈現(xiàn)短期化。在現(xiàn)有情況下正式推出私募基金,若監(jiān)管到位尚好,坦白說我國現(xiàn)有的監(jiān)管能力仍然十分有限,這將會(huì)促使更多的違規(guī)資金在合法的私募基金的外衣下,源源不斷地流入股市,加大市場(chǎng)的投機(jī)性。1.3我國目前還處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期,對(duì)于資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)的發(fā)展,我國國情特殊,基本上屬于摸著石頭過河的情況,政策環(huán)境易變,這對(duì)人們的預(yù)期結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了重大影響,在可以預(yù)見游戲規(guī)則將時(shí)常發(fā)生不可預(yù)期的變化時(shí),人們的最優(yōu)行為就是行為短期化,手中的一只鳥總比林中的一群鳥來得真實(shí)、可靠。

1.4我國現(xiàn)有的誠信機(jī)制不足以對(duì)私募基金的行為構(gòu)成自律,正式推出私募基金可能在某種程度上成為私募基金違規(guī)行為合法化的有利途徑。在現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境下推出私募基金,由于各方面限制,私募基金缺乏投資渠道和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,將仍然無法改變其原有的特性,難以促其規(guī)范化發(fā)展,且將加大市場(chǎng)的投機(jī)氛圍,將不利于私募基金規(guī)范化運(yùn)作與市場(chǎng)穩(wěn)定、健康發(fā)展。

2我國監(jiān)管部門具備了正式推出私募基金后對(duì)其的監(jiān)管手段與能力嗎?

2.1監(jiān)管手段不完善我國的私募基金缺乏自律激勵(lì),因此如果能正式推出必然需要政府的監(jiān)管,但目前我國并沒有一部專門的《私募基金法》對(duì)其進(jìn)行法律規(guī)范,而關(guān)于私募基金的監(jiān)管,如何確定其法律地位、如何完善其市場(chǎng)管理體系、如何對(duì)其市場(chǎng)行為進(jìn)行必要的監(jiān)管等諸多問題,又是正式推出私募基金所不可或缺的條件。另外,正式推出私募基金在法律法規(guī)上的完善也是一個(gè)系統(tǒng)工程,它牽涉到我國相關(guān)法律體系的綜合建設(shè),盡管現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)基金部已經(jīng)下發(fā)了關(guān)于專戶理財(cái)?shù)脑圏c(diǎn)辦法,但法規(guī)的完善不僅包括私募基金基本內(nèi)容的規(guī)定,還應(yīng)包括相應(yīng)的投資基金法、信托法、稅法、會(huì)計(jì)、公司法、所得稅法和居民個(gè)人所得申報(bào)制度等一系列的法律、法規(guī)和相關(guān)制度的完善,這將是一個(gè)長(zhǎng)期而艱巨的工程。而且,其中牽涉到多方的直接經(jīng)濟(jì)利益,更要涉及到很多政府部門的協(xié)同監(jiān)管,短期內(nèi)可能難以得到足夠的社會(huì)支持。

因?yàn)楝F(xiàn)有的法律法規(guī)和制度建設(shè),雖然足以規(guī)范私募基金的運(yùn)作,但它們本身卻不是專門針對(duì)私募基金的,其主體將針對(duì)全體公民和機(jī)構(gòu)法人的各種形式的收入,涉及全體公民的隱私保護(hù)。如果不顧主體范圍的要求,單獨(dú)增加關(guān)于私募基金的條款,結(jié)果只會(huì)引起經(jīng)濟(jì)行為的變形,而不可能產(chǎn)生良好的市場(chǎng)效果。

2.2監(jiān)管能力有限客觀的說,我國現(xiàn)有的私募基金規(guī)模難以把握,其操作手法詭秘難測(cè),成本、收益等基本信息幾乎不為外人所知,這對(duì)政府監(jiān)管提出很大的挑戰(zhàn)。而且我國監(jiān)管部門現(xiàn)有的能力不足,例如:現(xiàn)在私募基金聯(lián)手公墓基金共同操作股價(jià)--杭蕭鋼構(gòu)與長(zhǎng)城股份;南方證券違規(guī)事件不了了之等,在現(xiàn)有監(jiān)管已經(jīng)無法妥善完成的前提下,又談何對(duì)私募基金的有效監(jiān)管呢?3現(xiàn)階段私募基金自身希望正式推出嗎?我國私募基金與真正意義上的私募基金最本質(zhì)的區(qū)別就在于保底收益。而正式推出私募基金的目的就是使其規(guī)范化運(yùn)作,從而促進(jìn)自身以及證券市場(chǎng)的發(fā)展,必然不允許保底收益的繼續(xù)存在,現(xiàn)有的市場(chǎng)環(huán)境下行業(yè)無法自律,必然需要監(jiān)管部門的監(jiān)管、信息的披露。這么一來私募基金也就喪失了其靈活性與神秘性,而與公募基金趨同,我們正式推出的也將不再是“私募基金”了。而且,嚴(yán)格監(jiān)管必然會(huì)扼殺私募基金的靈活性,使其“灰色收入”的減少,導(dǎo)致私募基金資金鏈斷裂,反有礙于私募基金的發(fā)展,因此,現(xiàn)階段,私募基金自身也不一定希望被正式推出。超級(jí)秘書網(wǎng)

3在現(xiàn)階段正式推出私募基金能達(dá)到“雙贏”嗎?

筆者認(rèn)為私募基金的推出,一是必須要有利于私募基金自身的發(fā)展,使得私募基金能以一種健康的方式發(fā)展壯大,而不是推出又無發(fā)展,更不是畸形發(fā)展;二是必須有利于我國整個(gè)金融市場(chǎng)尤其是資本市場(chǎng)的穩(wěn)定與發(fā)展。這才應(yīng)該是目前我們討論發(fā)展私募證券投資基金的目的所在。而通過以上分析我們可以清晰地發(fā)現(xiàn),在現(xiàn)階段正式推出私募基金這兩方面的要求均不能達(dá)到。首先,私募基金推出后將無法得到良好的發(fā)展:我國資本市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)落后,還不具備推出私募基金的條件;私募基金正式推出后將喪失其賴以生存的比較優(yōu)勢(shì),不夠成熟,經(jīng)不起陽光曝曬。其次,當(dāng)前推出私募基金將會(huì)對(duì)我國資本市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)都帶來不利的影響:

3.1短期內(nèi)可能給市場(chǎng)帶來巨大沖擊。7000多億的“地下私募基金”是我國證券市場(chǎng)不可忽視的力量之一,其如能合法化,意味著大量違規(guī)資金將無法進(jìn)入股市,于是股票市場(chǎng)面臨短期內(nèi)大量資金撤出的壓力,勢(shì)必導(dǎo)致股市大盤急劇下挫。2001年下半年我國股市持續(xù)低迷,不可否認(rèn)與一部分“地下私募基金”撤資,從而導(dǎo)致股票市場(chǎng)資金鏈斷裂有關(guān)。另外,目前“地下私募基金”的操作有較高的投資回報(bào),使其客戶甘愿冒法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)加盟其中。從這一點(diǎn)中我們可以引申出一個(gè)矛盾,假如讓私募直接進(jìn)入股市,正如曹鳳岐所言,由于私募基金監(jiān)管的難度和中國目前的信用狀況,將來難以對(duì)基金持有人的合法權(quán)益進(jìn)行保障,也可能會(huì)對(duì)股市造成很大的沖擊,很可能成了操縱股價(jià)的“莊家”。但是如果監(jiān)管過嚴(yán)的話又會(huì)造成大量資金的撤出,造成股票市場(chǎng)流動(dòng)性的短缺,同樣不利于股市的發(fā)展。

3.2由于當(dāng)前公募基金存在的諸多不足,比如,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)高,投資品種受局限,基金產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新等,私募基金的推出會(huì)造成公募基金優(yōu)質(zhì)大客戶流失,由于私募基金的份額如此巨大,它的推出可能影響到公募基金的發(fā)展,如果是以犧牲公募來發(fā)展私募得話,那就得不償失了。綜上所述,筆者認(rèn)為我國的市場(chǎng)條件、監(jiān)管環(huán)境和能力等各方面條件都尚不足以正式推出私募基金,為了不重蹈國債期貨的覆轍,切實(shí)做到正式推出而不是扼殺私募基金,筆者建議正式推出私募基金應(yīng)緩行,待一切條件基本成熟后再議。

參考文獻(xiàn):

[1]何孝星.證券投資基金運(yùn)行論[M].北京:清華大學(xué)出版社,2003.

[2]何孝星.證券投資基金本論文由發(fā)展論[M].北京:清華大學(xué)出版社,2003.

私募投資證券基金范文第3篇

10月市場(chǎng)雖震蕩向上，但由于局面依舊復(fù)雜，多數(shù)基金仍偏保守。私募基金開始加倉但較為審慎，因此整個(gè)10月間883只股票型私募基金的平均回報(bào)率為1.37％(上月同期為-6.24％)；相對(duì)業(yè)績(jī)上也僅有210只產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù)，占比23.8％；而優(yōu)于晨星股票型基金指數(shù)的私募產(chǎn)品則不足四成，為37.6％。

華潤信托提供的數(shù)據(jù)顯示，MCRI成份基金10月重新提高了倉位。截至10月末，總倉位已經(jīng)回升至65.2％，高于過去一年63.9％的平均倉位水平，倉位超過八成的基金也從9月末的40％快速回升至46％。主要原因是10月下旬市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)以及市場(chǎng)成交量的回升。

而從行業(yè)來看，10月私募基金繼續(xù)增持信息技術(shù)、社會(huì)服務(wù)和金融保險(xiǎn)業(yè)，少量減持食品飲料和農(nóng)林牧漁業(yè)。截至10月底，私募基金重倉的前五大行業(yè)為：機(jī)械設(shè)備、金融保險(xiǎn)、食品飲料、社會(huì)服務(wù)和信息技術(shù)業(yè)。與9月相比，房地產(chǎn)業(yè)的持股占比排名最終讓位于信息技術(shù)業(yè)。

從絕對(duì)收益情況來看，截止到10月底，有616只基金取得正收益，占比近七成。但我們注意到這些基金的回報(bào)中位數(shù)僅為1.19％，平均回報(bào)也僅為1.37％，均落后于市場(chǎng)平均水平。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，主要是由于部分基金跌幅較大對(duì)私募的整體業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大的拖累。

最近兩年，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，不過私募的整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。具有兩年以上歷史的私募基金有313只，有278只私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)，占比88.8％；優(yōu)于同期晨星股票型基金指數(shù)的則有235只，占比75.1％。

當(dāng)然，由于市場(chǎng)的震蕩下行局面，兩年間取得正收益的產(chǎn)品數(shù)量下降較多，僅183只。

而波動(dòng)率方面，星石投資、涌金投資、國泰君安、楓嶺投資、新同方、曉牛資產(chǎn)等投顧等產(chǎn)品的波動(dòng)率維持在較低水平。

私募投資證券基金范文第4篇

2009年1月26日是中國的春節(jié)。雖然1月只有十多個(gè)交易日,但投資者在對(duì)即將到來的“牛年”的憧憬下,帶著對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的信心,積極參與交易,市場(chǎng)成交量逐步放大。滬深300指數(shù)終于守穩(wěn)1800點(diǎn),并一路反彈至2000點(diǎn)以上,最終收?qǐng)?bào)2032.68點(diǎn),漲幅為11.83%。

在1月緩慢盤升的行情中,私募基金整體表現(xiàn)略微強(qiáng)于市場(chǎng),其中約有一半私募基金表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)和同期股票型公募基金。晨星收錄的169只私募證券投資基金(其中有3只未公布凈值,深國投?鑫地一期進(jìn)行了信托份額調(diào)整,因此未包括其收益率)最近一個(gè)月的平均回報(bào)率為3.49%,中值為2.18%。有1只基金最近一個(gè)月的損失達(dá)10%以上。而表現(xiàn)最好(18.67%)和表現(xiàn)最差(-10.87%)的基金相差約30個(gè)百分點(diǎn)。

晨星數(shù)據(jù)顯示,最近一個(gè)月有131只基金獲得正收益,占比約為79%。有84只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為51%。有91只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為55%。其中有11只基金表現(xiàn)出色,超過了同期滬深300指數(shù)10%以上:

深國投?景良能量1期收益率為13.59%(超過同期滬深300指數(shù)14.61%);

深國投?美聯(lián)融通1期收益率為11.98%(超過同期滬深300指數(shù)13%);

中原?理財(cái)宏利二期龍贏收益率為18.67%(超過同期滬深300指數(shù)12.74%);

深國投?朱雀2期收益率為11.02%(超過同期滬深300指數(shù)12.04%);

中投?隆圣主題精選1期、2期、4期收益率為1.7%至3.04%(超過同期滬深300指數(shù)11%左右);

深國投?開寶1期收益率為10.16%(超過同期滬深300指數(shù)11.18%);

深國投?博頤精選1期、2期收益率約為3.9%(超過同期滬深300指數(shù)10%左右);

中泰?漢華證券收益率為1.72%(超過同期滬深300指數(shù)10.21%)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有104只基金。其中獲得正回報(bào)的僅5只,占比約為4.8%。

這5只基金中,重國投?金中和西鼎繼續(xù)領(lǐng)跑。其最近一個(gè)月收益率為15.53%,最近一年的收益率為23.07%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約82個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約71個(gè)百分點(diǎn)。

云南信托?中國龍精選1期最近一個(gè)月收益率為1.2%,最近一年的收益率為6.61%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約63個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率52個(gè)百分點(diǎn)。

江暉管理的深國投?星石系列(1期-3期)最近一個(gè)月的收益率約為8.8%,最近一年的收益率約為9%,高出同期滬深300指數(shù)回報(bào)率約66個(gè)百分點(diǎn),超過同期晨星股票型基金指數(shù)回報(bào)率約55個(gè)百分點(diǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,104只基金中有100只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為96%。有78只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為75%。這104只基金的平均收益率為-34.09%,中值為-36.14%。其中有25只基金的損失超過50%。絕對(duì)回報(bào)率最高的基金,比表現(xiàn)最差的基金(-65.95%)高出約90個(gè)百分點(diǎn)。從各統(tǒng)計(jì)指標(biāo)可以看出:私募基金的中期整體表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(滬深300指數(shù))和共同基金(晨星股票型基金指數(shù)),但是,也僅有少數(shù)基金能獲得絕對(duì)正收益。

長(zhǎng)期表現(xiàn)(最近兩年、三年)

共有12只基金具有最近兩年的歷史紀(jì)錄。有7只基金獲得了正收益,占比為58%;有9只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為75%;有7只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為58%。其平均收益率為8.15%,中值為5.89%,表現(xiàn)最好(44.08%)與最差(-18.93%)的基金之間的差距約63個(gè)百分點(diǎn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)綜合來看,私募基金長(zhǎng)期(兩年)以來的表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(-7.69%),也高于晨星股票型基金指數(shù)(0.5%)。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一, 在所有統(tǒng)計(jì)樣本中可計(jì)算最近一年波動(dòng)率的共104只基金,其中波動(dòng)率最小的10只基金如表3所示。波動(dòng)率最大的10只基金如表4所示。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益―夏普比率

在104只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(Sharpe Ratio,夏普比率)的基金中,僅6只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正,但均未超過1(見表5)。而余下的98只基金風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益均為負(fù)數(shù),表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)并未能給其帶來相應(yīng)的回報(bào)。■

作者為Morningstar晨星(中國)研究中心研究員,本文由晨星中國授權(quán)獨(dú)家

陽光私募業(yè)績(jī)報(bào)酬規(guī)則生變

【《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》報(bào)道】2月13日起,“陽光私募”基金業(yè)績(jī)報(bào)酬提取規(guī)則全面生變。

銀監(jiān)會(huì)13日《信托公司證券投資信托業(yè)務(wù)操作指引》第十八條規(guī)定,“信托公司收取管理費(fèi)和業(yè)績(jī)報(bào)酬的方式和比例,須在信托文件中事先約定,但業(yè)績(jī)報(bào)酬僅在信托計(jì)劃終止且實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)提取。”

私募投資證券基金范文第5篇

4月公布了大量的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)央行的數(shù)據(jù),3月人民幣新增貸款額和廣義貨幣(M2)增速均創(chuàng)出歷史最高水平。

另外,國家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布的數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)初步核算,一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為65745億元,同比增長(zhǎng)6.1%,比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn),比去年四季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)面略好于市場(chǎng)預(yù)期,但經(jīng)濟(jì)還面臨著較大的下行壓力。

本月,滬深300指數(shù)在穩(wěn)定的成交量的配合下,繼續(xù)振蕩上行,月末收于2622.93點(diǎn),全月漲幅為4.59%。

晨星數(shù)據(jù)顯示,以各基金公布凈值的時(shí)間為結(jié)點(diǎn)計(jì)算的最近一月里,在所有161只基金中,共有137只基金獲得了正收益,占比約為85%;其中有10只基金的收益率超過了20%(見圖1);有35只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為22%。有53只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為33%。

為了更好地反映4月私募基金的表現(xiàn),我們選取了在下旬(20日及以后)公布凈值的116只基金作為樣本。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,只有27只基金戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù),占比僅為23%;有33只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為28%�？傮w上,私募基金的月度表現(xiàn)落后于大盤和公募基金。隨著大市的不斷振蕩上行,大部分的私募基金經(jīng)理認(rèn)為,目前市場(chǎng)的部分估值已經(jīng)偏高,所以采取了逐步減倉的動(dòng)作。

另外,今年以來,共有151只基金獲得了正收益,占比約為95.6%;但只有19只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù)(見圖2),占比約為12%;有49只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為31%(注:深國投?鑫地一期進(jìn)行過信托份額調(diào)整)。

中期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近一年)

具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有127只基金。獲得正收益的僅50只,占比約為39%。其中有15只基金最近一年的收益率超過了20%(見圖3)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,127只基金中有116只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為91%。有90只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為70.8%�？傮w來看,私募基金的中期表現(xiàn)強(qiáng)于大盤和股票型公募基金,但也僅有不到四成的基金能獲得正收益。

波動(dòng)率

波動(dòng)率(Standard Deviation)是衡量風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)之一,因?yàn)樽罱�一年來市�?chǎng)的劇烈波動(dòng)以及各私募公司的風(fēng)險(xiǎn)控制方法不同,各基金的波動(dòng)率出現(xiàn)了很大差別(見圖4)。

風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益―夏普比率

在127只可計(jì)算最近一年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益(年化夏普比率,Sharpe Ratio)的基金中,僅有52只基金的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益為正值。而夏普比率超過1的基金只有11只(見圖5),表明這些基金最近一年來所承受的風(fēng)險(xiǎn)獲得了超額回報(bào)。

長(zhǎng)期表現(xiàn)評(píng)價(jià)(最近兩年)