對財務(wù)評價指標(biāo)ＥＶＡ的幾點思考

[摘要] 本文通過對EVA的歷史回顧和含義先容后,分析了EVA提升公司價值的途徑,和與傳統(tǒng)會計評價指標(biāo)相比的優(yōu)缺點。
　　[關(guān)鍵詞] EVA傳統(tǒng)評價指標(biāo)
　　
　　一、EVA的歷史來源
　　
　　早在經(jīng)濟學(xué)的開山之作——1776年亞當(dāng)·斯密的《國富論》中就對經(jīng)濟利潤有了闡述，阿爾弗雷德.馬歇爾在他的《經(jīng)濟學(xué)原理》中再一次明確表達什么是經(jīng)濟利潤，1982年,美國斯圖爾特公司Stern Stewart成立,提出了EVA財務(wù)治理系統(tǒng)。EVA成為注冊商標(biāo), 得到正式確立。
　　
　　二、EVA的定義
　　
　　1.EVA=稅后凈經(jīng)營利潤－資本用度=稅后凈經(jīng)營利潤－投資資本×加權(quán)均勻資本本錢。
　　其中稅后凈經(jīng)營利潤經(jīng)過了若干調(diào)整,不同于會計上的稅后營業(yè)利潤。
　　
　　2.EVA=投資資本×(投資資本回報率－加權(quán)均勻資本本錢)
　　其中只有當(dāng)投資資本回報率高于均勻資本本錢時,才能真正為股東創(chuàng)造價值,否則摧毀了股東價值。
　　從EVA的公式可以看出，EVA涉及了企業(yè)財務(wù)會計報表中的兩大報表，即利潤表和資產(chǎn)負債表。稅后營業(yè)利潤＝收進－本錢＋/－EVA調(diào)整－所得稅,與利潤表相關(guān)。資本用度＝投資資本×加權(quán)均勻資本本錢，與資產(chǎn)負債表有關(guān)。EVA首次在一個公式中實現(xiàn)了利潤表和資產(chǎn)負債表的有機結(jié)合,使得企業(yè)在關(guān)注收進的同時,還必須考慮所有的本錢,不僅是產(chǎn)品本錢,還有資本本錢。而經(jīng)理們以為反正又不能退股，又不必非要分紅,把股東當(dāng)成一棵”搖錢樹”,不斷地通過增發(fā),配股,向股民圈錢,而不給股東回報。而事實是權(quán)益資本不僅有本錢,而且本錢要大于債務(wù)本錢,而通過長期舉債,可獲得相當(dāng)于均勻債務(wù)額1/3的免稅利益。所以通過EVA,使經(jīng)理們逐漸意識到企業(yè)要獲的長期穩(wěn)定的可持續(xù)的發(fā)展,就要從產(chǎn)品市場顧客那里那到現(xiàn)金,其次是從資本市場借錢,最后才從股東那里拿錢。從傳統(tǒng)的業(yè)績衡量指標(biāo)如稅后凈利潤,從賬面上來看，只要企業(yè)當(dāng)年有正的稅后凈利，就是盈利企業(yè)，但是假如考慮扣除股東本錢,就不見得創(chuàng)造了價值。而財務(wù)報表上只能反映債務(wù)資本的利息用度和只對權(quán)益資本的取得本錢如發(fā)行用度進行計量,不能客觀的反映股本本錢。
　　
　　三、從EVA的'角度看，要提升公司的價值,可以通過以下途徑
　　
　　1.重點降低產(chǎn)品本錢,充分利用經(jīng)營杠桿,進步銷售收進的增長,從而盡可能在保持資本結(jié)構(gòu)不變的條件下進步稅后凈經(jīng)營利潤。
　　2.投資于預(yù)期回報率超出資本本錢的項目。減少低收益的投資，尤其是收益率低于資本本錢的項目。
　　3.追求一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),降低資本本錢率,以最低的資本本錢來籌集企業(yè)發(fā)展所需資金。公司必須關(guān)注內(nèi)部和外部資金的運作方式.尋求內(nèi)部保存收益和外部債務(wù)和股權(quán)融資的最佳平衡。由于過多的股權(quán)融資將產(chǎn)生每股收益的幻覺,而過多的債務(wù)將增加財務(wù)風(fēng)險。
　　4.忌諱資本支出規(guī)模過大,盡量減少所使用的資產(chǎn),而且大部分系短資長用。改變過往各子公司多拿多占現(xiàn)象，積極處置閑置的資產(chǎn)，進步資金的使用效率，加速資金周轉(zhuǎn)。