衍生金融資產(chǎn)的常見工具和基本分類是什么
衍生金融資產(chǎn)的常見工具和基本分類是什么
衍生金融資產(chǎn)
衍生金融資產(chǎn)也叫金融衍生工具(financialderivative),金融衍生工具,又稱“金融衍生產(chǎn)品”,是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念,指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上,其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。這里所說的基礎(chǔ)產(chǎn)品是一個相對的概念,不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品(如債券、、銀行定期存款單等等),也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量則包括利率、匯率、各類價格指數(shù)、通貨膨脹率甚至天氣(溫度)指數(shù)等。
金融衍生工具(derivativesecurity)是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎(chǔ)上衍化和派生的,以杠桿和信用交易為特征的金融工具。
一、常見工具
(1)合約。期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量實物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
(2)期權(quán)合約。期權(quán)合約是指合同的買方支付一定金額的款項后即可獲得的一種選擇權(quán)合同。證券市場上推出的認(rèn)股權(quán)證,屬于看漲期權(quán),認(rèn)沽權(quán)證則屬于看跌期權(quán)。
(3)遠(yuǎn)期合同。遠(yuǎn)期合同是指合同雙方約定在未來某一日期以約定價值,由買方向賣方購買某一數(shù)量的標(biāo)的項目的合同。
(4)互換合同。互換合同是指合同雙方在未來某一期間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標(biāo)的項目不同,互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權(quán)益互換等。其中,利率互換和貨幣互換比較常見。
二、工具分類
金融衍生工具可以按照基礎(chǔ)工具的`種類、風(fēng)險-收益特性以及自身交易方法的不同而有不同的分類。
(1)根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)分類,金融衍生工具可分為獨立衍生工具和嵌入式衍生工具。
(2)按照交易場所分類,金融衍生工具可分為交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。
(3)按照基礎(chǔ)工具種類分類,金融衍生工具可以劃分為股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具、貨幣衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。
(4)按照金融衍生工具自身交易的方法及特點分類可分為金融遠(yuǎn)期合約、金融期貨、金融期權(quán)、金融互換和結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。
在現(xiàn)實中通常使用兩種方法對衍生工具進(jìn)行分類。
(1)按照產(chǎn)品類型,可以將金融衍生工具分為遠(yuǎn)期,期貨,期權(quán)和掉期四大類型。
(2)按照衍生工具的原生資產(chǎn)性質(zhì),可以將金融衍生工具分為股票類,利率類,匯率類和商品類。
三、基本分類
⒈跨期性。金融衍生工具是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預(yù)測,約定在未來時間按照一定條件進(jìn)行交易或選擇是否交易的合約。無論是哪一種金融衍生工具,都會影響交易者在未來一段時間內(nèi)或未來某時點上的現(xiàn)金流,跨期交易的特點十分突出。這就要求交易雙方對利率、匯率、股價等價格因素的未來變動趨勢作出判斷,而判斷的準(zhǔn)確與否直接了交易者的交易盈虧。
、哺軛U性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保證金或權(quán)利金就可以簽訂遠(yuǎn)期大額合約或互換不同的金融工具。例如,若期貨交易保證金為合約金額的5%,則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產(chǎn),實現(xiàn)以小搏大的效果。在收益可能成倍放大的同時,交易者所承擔(dān)的風(fēng)險與損失也會成倍放大,基礎(chǔ)工具價格的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。金融衍生工具的杠桿性效應(yīng)一定程度上決定了它的高投機(jī)性和高風(fēng)險性。
⒊聯(lián)動性。這是指金融衍生工具的價值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。通常,金融衍生工具與基礎(chǔ)變量相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約規(guī)定,其聯(lián)動關(guān)系既可以是簡單的線性關(guān)系,也可以表達(dá)為非線性或者分段函數(shù)。
⒋不確定性或高風(fēng)險性。金融衍生工具的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)工具(變量)未來價格(數(shù)值)的預(yù)測和判斷的準(zhǔn)確程度;A(chǔ)工具價格的變幻莫測決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性,這是金融衍生工具高風(fēng)險性的重要誘因;A(chǔ)金融工具價格不確定性僅僅是金融衍生工具風(fēng)險性的一個方面,證監(jiān)會組織在1994年7月公布的一份(ISOCOPD35)中認(rèn)為金融衍生工具還伴隨著以下幾種風(fēng)險:
①交易中對方違約,沒有履行承諾造成損失的信用風(fēng)險;
、谝蛸Y產(chǎn)或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風(fēng)險;
、垡蚴袌鋈狈灰讓κ侄鴮(dǎo)致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風(fēng)險;
、芤蚪灰讓κ譄o法按時付款或交割可能帶來的結(jié)算風(fēng)險;
⑤因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風(fēng)險;
⑥因合約不符合所在國,無法履行或合約條款遺漏及模糊導(dǎo)致的法律風(fēng)險。
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