企業(yè)主要的融資方式
企業(yè)主要的融資方式
六、融資租賃
融資租賃,是通過融資與融物的結(jié)合,兼具金融與貿(mào)易的雙重職能,對提高企業(yè)的`籌資融資效益,推動與促進企業(yè)的技術(shù)進步,有著十分明顯的作用。融資租賃有直接購買租賃、售出后回租以及杠桿租賃。此外,還有租賃與補償貿(mào)易相結(jié)合、租賃與加工裝配相結(jié)合、租賃與包銷相結(jié)合等多種租賃形式。融資租賃業(yè)務(wù)為企業(yè)技術(shù)改造開辟了一條新的融資渠道,采取融資融物相結(jié)合的新形式,提高了生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)的引進速度,還可以節(jié)約資金使用,提高資金利用率。
七、金融租賃
金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體,以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后,即可委托金融租賃公司出資購得,然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后,最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。對于資金缺乏的企業(yè)來說,金融租賃不失為加速投資、擴大生產(chǎn)的好辦法;就某些產(chǎn)品積壓的企業(yè)來說,金融租賃不失為促進銷售、拓展市場的好手段。通過金融租賃,企業(yè)可用少量資金取得所需的先進技術(shù)設(shè)備,可以邊生產(chǎn)、邊還租金。
八、典當融資
典當是以實物為抵押,以實物所有權(quán)轉(zhuǎn)移的形式取得臨時性貸款的一種融資方式。典當融資與銀行貸款相比,成本高、規(guī)模小、信用度要求、靈活便捷。典當行對客戶沒有信用要求,只注重典當物品是否貨真價實,可動產(chǎn)與不動產(chǎn)均可作為質(zhì)押。典當物品起點低,千元、百元的物品都可抵押。典當行更注重對個人客戶和中小企業(yè)服務(wù)。典當貸款手續(xù)十分簡便,大多立等可取,即使是不動產(chǎn)抵押,也比銀行要便捷許多。典當行對客戶貸款用途沒有要求,客戶資金使用自由。周而復始,大大提高了資金使用率。
九、商業(yè)信用
商業(yè)信用融資是指企業(yè)之間在買賣商品時,以商品形式提供的借貸活動,是經(jīng)濟活動中的一種最普遍的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。商業(yè)信用的存在對于擴大生產(chǎn)和促進流通起到了十分積極的作用,但不可避免的也存在著一些消極的影響。商業(yè)信用融資方式包括應(yīng)付賬款融資、商業(yè)票據(jù)融資及預收貨款融資。對于融資企業(yè)而言,應(yīng)付帳款意味著放棄了現(xiàn)金交易的折扣,同時還需要負擔一定的成本,因為往往付款越早,折扣越多;商業(yè)票據(jù)融資,也就是企業(yè)在延期付款交易時開具的債權(quán)債務(wù)票據(jù)。
對于一些財力和聲譽良好的企業(yè),其發(fā)行的商業(yè)票據(jù)可以直接從貨幣市場上籌集到短期貨幣資金;預收貨款融資,這是買方向賣方提供的商業(yè)信用,是賣方的一種短期資金來源,信用形式應(yīng)用非常有限,僅限于市場緊缺商品、買方急需或必需商品、生產(chǎn)周期較長且投入較大的建筑業(yè)、重型制造等。使用商業(yè)信用融資的前提條件需要具備一定商業(yè)信用基礎(chǔ);其次必須讓合作方也能收益;最后務(wù)必謹慎使用“商業(yè)信用”。商業(yè)信用融資的優(yōu)點是籌資便利、籌資成本低以及限制條件少。但商業(yè)信用融資的缺點也不能小視,期限較短、籌資數(shù)額較小、有時成本較高。
十、留存收益
留存收益籌資是指企業(yè)將留存收益轉(zhuǎn)化為投資的過程,將企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所實現(xiàn)的凈收益留在企業(yè),而不作為股利分配給股東,其實質(zhì)為原股東對企業(yè)追加投資。留存收益籌資渠道包括盈余公積、未分配利潤。留存收益籌資的優(yōu)點是不發(fā)生實際的現(xiàn)金支出,不同于負債籌資,不必支付定期的利息,也不同于股票籌資,不必支付股利,同時還免去了與負債、權(quán)益籌資相關(guān)的手續(xù)費、發(fā)行費等開支。但是這種方式存在機會成本,即股東將資金投放于其他項目上的必要報酬率。
保持企業(yè)舉債能力,留存收益實質(zhì)上屬于股東權(quán)益的一部分,可以作為企業(yè)對外舉債的基礎(chǔ)。先利用這部分資金籌資,減少了企業(yè)對外部資金的需求,當企業(yè)遇到盈利率很高的項目時,再向外部籌資,而不會因企業(yè)的債務(wù)已達到較高的水平而難以籌到資金。企業(yè)的控制權(quán)不受影響,增加發(fā)行股票,原股東的控制權(quán)分散;發(fā)行債券或增加負債,債權(quán)人可能對企業(yè)施加限制性條件。而采用留存收益籌資則不會存在此類問題。
缺點是期間限制,必須經(jīng)過一定時期的積累才可能擁有一定數(shù)量的留存收益,從而使企業(yè)難以在短期內(nèi)獲得擴大再生產(chǎn)所需資金;其次與股利政策的權(quán)衡,如果留存收益過高,現(xiàn)金股利過少,則可能影響企業(yè)的形象,并給今后進一步的籌資增加困難。利用留存收益籌資須要考慮公司的股利政策,不能隨意變動。
留存收益是企業(yè)資金的一項重要來源,它實際上是股東對企業(yè)進行追加投資,股東對這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣,也要求有一定的報酬。留存收益的成本計算與普通股基本相同,但不用考慮籌資費用。
普通股股利固定:留存收益籌資成本=每年固定股利/普通股籌資金額X 100%。
普通股股利逐年固定增長:留存收益籌資成本=第一年預期股利/普通股籌資金額X 100% + 股利年增長率。
十一、認股權(quán)證
認股權(quán)證融資是指在某一時間以內(nèi)以特定價格購買普通股的相對長期的期權(quán)。特定價格也稱為執(zhí)行價格,即普通股與認股權(quán)證相關(guān)或特定時期內(nèi)購買看漲期權(quán)的價格。公司發(fā)行認股權(quán)證融資,其所涉及的認股權(quán)證是獨立流通的和不可贖回的,因而對公司的影響也與發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不同。認股權(quán)證融資的優(yōu)點,發(fā)行認股權(quán)證具有融資成本低,改善公司未來資本結(jié)構(gòu),這與可轉(zhuǎn)換證券融資相似。
不同之處在于認股權(quán)證的執(zhí)行增加的是公司的權(quán)益資本,而不改變其負債。認股權(quán)證融資的缺點,認股權(quán)證融資也有稀釋股權(quán)以及當股價大幅度上升時,導致認股權(quán)證成本過高等不利方面。認股權(quán)證對公司資本結(jié)構(gòu)的影響,認股權(quán)證的認股權(quán)被行使后,投資者在一定期限內(nèi)以約定的認購價格購人了規(guī)定比例的股票。對上市公司而言,股東權(quán)益資本隨之增加。在認股權(quán)行使前后,一定時期內(nèi),公司債權(quán)資本保持不變,隨著股東權(quán)益資本的增加,公司資本結(jié)構(gòu)中股權(quán)資本與債權(quán)資本之比增大,資產(chǎn)負債率降低。
在公司資本結(jié)構(gòu)中債權(quán)資本比例過高時,可以通過認股權(quán)證的行使優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。認股權(quán)證對公司每股收益的稀釋效應(yīng),每股收益是投資者評價上市公司經(jīng)營業(yè)績、公司價值的重要財務(wù)指標。公司擴大股權(quán)投資的直接影響是發(fā)行公司再擴股瞬間每股收益被稀釋。稀釋到一定程度,股價會調(diào)整并引發(fā)下跌,影響公司的業(yè)績表現(xiàn)。
十二、可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換公司債券的簡稱,又簡稱可轉(zhuǎn)債。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股票的特殊企業(yè)債券?赊D(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的特征。公司發(fā)行的含有轉(zhuǎn)換特征的債券。在招募說明中發(fā)行人承諾根據(jù)轉(zhuǎn)換價格在一定時間內(nèi)可將債券轉(zhuǎn)換為公司普通股。轉(zhuǎn)換特征為公司所發(fā)行債券的一項義務(wù)?赊D(zhuǎn)換債券的優(yōu)點為普通股所不具備的固定收益和一般債券不具備的升值潛力?赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)和期權(quán)的雙重特性。
可轉(zhuǎn)換債券兼有債券和股票的特征,具有以下三個特點:
一是債權(quán)性。與其他債券一樣,可轉(zhuǎn)換債券也有規(guī)定的利率和期限,投資者可以選擇持有債券到期,收取本息;
二是股權(quán)性。可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票之前是純粹的債券,但在轉(zhuǎn)換成股票之后,原債券持有人就由債券人變成了公司的股東,可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配,這也在一定程度上會影響公司的股本結(jié)構(gòu);
三是可轉(zhuǎn)換性?赊D(zhuǎn)換性是可轉(zhuǎn)換債券的重要標志,債券持有人可以按約定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票。轉(zhuǎn)股權(quán)是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權(quán)?赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時就明確約定,債券持有人可按照發(fā)行時約定的價格將債券轉(zhuǎn)換成公司的普通股票。
如果債券持有人不想轉(zhuǎn)換,則可以繼續(xù)持有債券,直到償還期滿時收取本金和利息,或者在流通市場出售變現(xiàn)。如果持有人看好發(fā)債公司股票增值潛力,在寬限期之后可以行使轉(zhuǎn)換權(quán),按照預定轉(zhuǎn)換價格將債券轉(zhuǎn)換成為股票,發(fā)債公司不得拒絕。正因為具有可轉(zhuǎn)換性,可轉(zhuǎn)換債券利率一般低于普通公司債券利率,企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券可以降低籌資成本。
可轉(zhuǎn)換債券具有雙重選擇權(quán)的特征:
一方面,投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股,并為此承擔轉(zhuǎn)債利率較低的機會成本;另一方面,轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實施贖回條款的選擇權(quán),并為此要支付比沒有贖回條款的轉(zhuǎn)債更高的利率。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征,它的存在使投資者和發(fā)行人的風險、收益限定在一定的范圍以內(nèi),并可以利用這一特點對股票進行套期保值,獲得更加確定的收益。
十三、職工集資
中小企業(yè)可以根據(jù)公司資產(chǎn)實際,將凈資產(chǎn)作為股份劃分,采取MBO(管理層持股)、ESO(員工持股)及向特定的股東發(fā)售股份的方式募集資金,并實現(xiàn)股份的多元化。職工集資在90年初期,基本上成為中國解決資金問題的一大法寶。
十四、產(chǎn)權(quán)交易
產(chǎn)權(quán)交易在國內(nèi)方興未艾,各地都設(shè)立了股權(quán)、資產(chǎn)交易的中介市常產(chǎn)權(quán)交易比較規(guī)范,對出售的資產(chǎn)、股權(quán)均有相應(yīng)的價格評估體系,交易方式基本市場化。中小科技企業(yè)為了解決資金緊缺,可將部份股權(quán)專利(無形資產(chǎn))及有形資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)交易所掛牌,既可以解決企業(yè)內(nèi)部資金緊缺,增加現(xiàn)金流;又可以為進一步的資本市場運作打好基礎(chǔ)。
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