私募股權(quán)投資基金必備基礎(chǔ)知識(shí)

　　從會(huì)計(jì)角度透析，基金是一個(gè)狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。我們提到的基金主要是指證券投資基金。以下是小編為大家收集的私募股權(quán)投資基金必備基礎(chǔ)知識(shí)，僅供參考，大家一起來(lái)看看吧！

　　1、什么是私募股權(quán)投資基金

　　私募股權(quán)基金顧名思義是指從事非公開股權(quán)投資的基金。而私募股權(quán)投資（Private Equity）（簡(jiǎn)稱“PE”），是指對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，并以策略投資者的角色積極參與投資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)與改造，通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。

　　私募股權(quán)投資的資金，一般采取非公開發(fā)行的方式，向有風(fēng)險(xiǎn)辨別和承受能力的機(jī)構(gòu)或個(gè)人募集。

　　2、私募股權(quán)投資基金的分類

　　私募股權(quán)投資基金通常包括創(chuàng)業(yè)投資基金、并購(gòu)?fù)顿Y基金、過橋基金，等等；創(chuàng)業(yè)投資基金投資于包括種子期、初創(chuàng)期、快速擴(kuò)張期和成長(zhǎng)初期的企業(yè)；并購(gòu)?fù)顿Y基金投資于擴(kuò)展期企業(yè)和參與管理層收購(gòu)；過橋基金則投資于過渡企業(yè)或上市前的企業(yè)。

　　3、如何區(qū)別不同類型和不同規(guī)模的私募股權(quán)基金？

　　私募股權(quán)基金也可以根據(jù)基金的規(guī)模來(lái)分類，通�；�金規(guī)模越大，越是投資企業(yè)發(fā)展的后期，即為收購(gòu)基金或過橋基金。而小型基金為創(chuàng)業(yè)投資或叫風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

　　最復(fù)雜的是通常叫中間市場(chǎng)的基金，它既有投資高端的，也有投資低端的，不同的中間市場(chǎng)的基金有不同的投資對(duì)象和投資風(fēng)格，不像創(chuàng)業(yè)投資或收購(gòu)基金那樣目標(biāo)明確。

　　4、私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)

　　在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私下協(xié)商形式進(jìn)行，絕少涉及公開市場(chǎng)的操作，一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。

　　5、私募股權(quán)基金投資方式

　　多采取權(quán)益型投資方式，絕少涉及債權(quán)投資。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。PE投資機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。

　　6、私募股權(quán)基金投資企業(yè)

　　一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，絕少投資已公開發(fā)行公司，不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)。

　　7、私募股權(quán)基金投資期限

　　投資期限較長(zhǎng)，一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng)，屬于中長(zhǎng)期投資。

　　8、私募股權(quán)基金投資缺點(diǎn)

　　流動(dòng)性差，沒有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買方直接達(dá)成交易。

　　9、私募股權(quán)基金投資優(yōu)點(diǎn)

　　資金來(lái)源廣泛，如富有的個(gè)人、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。

　　10、PE投資機(jī)構(gòu)采取方式

　　PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

　　11、私募股權(quán)基金投資退出渠道

　　投資退出渠道多樣化，有上市（IPO）、售出（TRADE SALE）、兼并收購(gòu)（M&A）、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等等。

　　12、私募股權(quán)投資業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括哪些機(jī)構(gòu)？

　　私募股權(quán)投資業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈包括：需要資金的企業(yè)、私募融資顧問、基金和基金管理公司、基金募集顧問和出資者（機(jī)構(gòu)投資者）等這五個(gè)環(huán)節(jié)和市場(chǎng)參與者。

　　首先是需要資金的企業(yè)和為企業(yè)提供融資服務(wù)的私募融資顧問；核心環(huán)節(jié)是基金和基金管理公司，以及為基金管理公司提供服務(wù)的基金募集顧問和為機(jī)構(gòu)投資者提供服務(wù)的基金顧問；最后也是最重要的環(huán)節(jié)是出資者——機(jī)構(gòu)投資者。

　　在中國(guó)，企業(yè)和（創(chuàng)業(yè)投資）基金管理公司這兩個(gè)私募股權(quán)投資業(yè)的市場(chǎng)參與者已經(jīng)有一定規(guī)模，但融資顧問、基金募集顧問、出資者（機(jī)構(gòu)投資者）這三個(gè)方面的市場(chǎng)參與者還不成系統(tǒng)。

　　13、私募股權(quán)投資基金的投資方向

　　私募股權(quán)投資基金（PE）主要投資未上市企業(yè)股權(quán)，而非股票市場(chǎng)，PE的這個(gè)性質(zhì)客觀上決定了較長(zhǎng)的投資回報(bào)周期。

　　私募股權(quán)基金主要通過以下三種方式退出：上市（IPO）；被收購(gòu)或與其它公司合并；重組。

　　投資者需注意，私募股權(quán)投資基金與私募證券投資基金（也就是股民常講的“私募基金”）是兩種名稱上容易混淆，但實(shí)質(zhì)完全不同的兩種基金，后者主要投資于二級(jí)證券市場(chǎng)。

　　14、私募股權(quán)投資基金的組成形式

　　信托制、公司制、有限合伙制。

　　15、信托制特點(diǎn)

　　信托制的特點(diǎn)：類似有限合伙，同樣有免稅地位；但資金需要一步到位，使用效率低；涉及信托中間機(jī)構(gòu)，增加基金的運(yùn)作成本。

　　16、公司制特點(diǎn)

　　公司制基金的特點(diǎn)：需要繳納企業(yè)所得稅；股份可以上市；投資收益可以留存繼續(xù)投資；企業(yè)所得稅之外投資者需要交納個(gè)人所得稅，涉及雙重征稅。

　　17、有限合伙制特點(diǎn)

　　有限合伙制特點(diǎn)：普通合伙人（GP）與有限合伙人（LP）共同組成有限合伙企業(yè)，其中私募股權(quán)投資公司作為GP，發(fā)起設(shè)立有限合伙企業(yè)，并認(rèn)繳少部分出資，而LP則認(rèn)繳基金出資的絕大部分。GP承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，負(fù)責(zé)基金的投資、運(yùn)營(yíng)和管理，并每年提取基金總額的一定比例作為基金管理費(fèi)；LP承擔(dān)有限責(zé)任，不參與公司管理，分享合伙收益，同時(shí)享有知情權(quán)、咨詢權(quán)等。

　　18、什么是風(fēng)險(xiǎn)投資基金

　　所謂風(fēng)險(xiǎn)投資基金是只從事風(fēng)險(xiǎn)投資的基金。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）簡(jiǎn)稱VC，在我國(guó)也被翻譯成“創(chuàng)業(yè)投資”，是當(dāng)今世界上廣泛流行的一種新型投資方式。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資基金以一定的方式吸收機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資金，以股權(quán)投資的方式，投向于那些不具備上市資格的新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)，幫助所投資的企業(yè)盡快成熟，取得上市資格。

　　一旦公司股票上市后，風(fēng)險(xiǎn)投資基金就可以通過證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓股權(quán)而收回資金，繼續(xù)投向其它風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

　　19、風(fēng)險(xiǎn)投資投資對(duì)象

　　投資對(duì)象：主要是不具備上市資格的小型的、新興的或未成立的高新技術(shù)企業(yè)。

　　20、風(fēng)險(xiǎn)投資投資周期

　　投資周期：一般是2—5年。

　　21、風(fēng)險(xiǎn)投資投資回報(bào)率

　　投資回報(bào)率：相當(dāng)高，平均為20%——40%。

　　22、風(fēng)險(xiǎn)投資投資目的

　　投資目的：是注入資金或技術(shù)，取得部分股權(quán)（而不是為了控股），促進(jìn)受資公司的發(fā)展，使資本增值、股票上漲而獲利。

　　23、風(fēng)險(xiǎn)投資獲利方式

　　獲利方式：企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

　　24、風(fēng)險(xiǎn)投資投入階段

　　投入階段：企業(yè)發(fā)展初期、擴(kuò)充階段。

　　25、風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)行方法

　　一種是私募的風(fēng)險(xiǎn)投資基金。通常由風(fēng)險(xiǎn)投資公司發(fā)起，出資1%左右，稱為普通合伙人（GP），承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，其余的99%吸收個(gè)人、企業(yè)或金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資人出資，稱為有限合伙人（LP），同股份有限公司股東一樣，只承擔(dān)有限責(zé)任。

　　另一種是向社會(huì)投資人公開募集并上市流通的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，目的是吸收社會(huì)公眾關(guān)注和支持高科技產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，既滿足他們高風(fēng)險(xiǎn)投資的渴望，又給予了高收益的回報(bào)。這類基金，相當(dāng)于產(chǎn)業(yè)投資基金，是封閉型的，上市時(shí)可以自由轉(zhuǎn)讓。

　　26、私募股權(quán)投資基金與陽(yáng)光私募基金區(qū)別

　　私募股權(quán)投資基金（PE）與私募證券投資基金是兩種名稱上容易混淆，但實(shí)質(zhì)完全不同的基金。PE主要投資于未上市企業(yè)的股權(quán)，屬于一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)范疇，它將伴隨企業(yè)成長(zhǎng)階段和發(fā)展過程。而私募證券投資基金主要投資于二級(jí)證券市場(chǎng)。

　　27、私募股權(quán)投資的高收益如何體現(xiàn)

　　存在高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，私募股權(quán)投資會(huì)獲得高收益：

　　1、投資項(xiàng)目是由非常專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)投資家，經(jīng)過嚴(yán)格的程序選擇而獲得的。選擇的投資對(duì)象是一些潛在市場(chǎng)規(guī)模大、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)、高收益的'新創(chuàng)事業(yè)或投資計(jì)劃。其中，大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)象是處于信息技術(shù)、生物工程等高增長(zhǎng)領(lǐng)域的高技術(shù)企業(yè)，這些企業(yè)一旦成功，就會(huì)為投資者帶來(lái)少則幾倍，多則幾百倍甚至上千倍的投資收益。

　　2、由于處于發(fā)展初期的小企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得資金，風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)它們投入的資金非常重要，因而，風(fēng)險(xiǎn)投資家也能獲得較多的股份。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)投資家具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)彌補(bǔ)了一些創(chuàng)業(yè)家管理經(jīng)驗(yàn)的不足，保證了企業(yè)能夠迅速的取得成功。

　　4、通過企業(yè)上市的方式，從成功的投資中退出，從而獲得超額的資本利得的收益。

　　28、PE投資機(jī)構(gòu)在進(jìn)行項(xiàng)目投資的過程中主要步驟

　　PE/VC標(biāo)準(zhǔn)投資程序?yàn)椋?/p>

　　項(xiàng)目調(diào)查。接觸多家公司，自己選定目標(biāo)公司或由具有聲望的中介機(jī)構(gòu)或金融咨詢機(jī)構(gòu)推薦；

　　項(xiàng)目初篩。對(duì)投資機(jī)會(huì)事先進(jìn)行評(píng)估；

　　項(xiàng)目評(píng)估�；I備階段為期數(shù)周，有時(shí)會(huì)長(zhǎng)達(dá)幾年。一家PE/VC公司每年大約評(píng)估100個(gè)項(xiàng)目，其中有10個(gè)左右能夠進(jìn)入談判階段，而最終只有一兩個(gè)能夠最終獲得投資；

　　談判/報(bào)價(jià)；

　　交易組織；

　　盡職調(diào)查。在初步評(píng)估階段勝出的公司將進(jìn)入盡職調(diào)查和談判程序。同時(shí)起草并確定股票收購(gòu)和股東合同，修改公司章程，并與管理層簽訂相關(guān)就業(yè)、非競(jìng)爭(zhēng)和保密協(xié)議；

　　達(dá)成交易。在尋求結(jié)束交易并為公司注入資金時(shí)，基金和公司的關(guān)系將進(jìn)入新階段�；�金會(huì)繼續(xù)密切關(guān)注公司的行動(dòng)，以保護(hù)自己的利益并為公司的業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)�；�金將在董事會(huì)中保留自己的代表，而公司會(huì)定期將經(jīng)營(yíng)情況向基金通報(bào)并就具體決策進(jìn)行咨詢�；�金通常不參與公司的日常運(yùn)作，但會(huì)關(guān)注公司的長(zhǎng)期績(jī)效；

　　審計(jì)、管理支持。私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)資本以及其他融資手段之間的主要區(qū)別在于，私募股權(quán)基金提供管理、招聘、制度化和戰(zhàn)略策劃方面的協(xié)助，并與客戶、供應(yīng)商、銀行家和律師建立聯(lián)系；

　　退出。獲利并退出是投資過程的最后環(huán)節(jié)。主要退出機(jī)制為首次公開募股（IPO）和戰(zhàn)略性出售，也可回售給管理層；

　　29、PE基金實(shí)現(xiàn)盈利的方式有哪些？

　　PE基金投資企業(yè)后，通過企業(yè)股權(quán)升值后退出

　　實(shí)現(xiàn)收益，退出方式主要有：IPO上市、并購(gòu)、管理層回購(gòu)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　國(guó)內(nèi)目前主要退出渠道是IPO上市，這也是收益最理想的退出方式，資本市場(chǎng)的資本溢價(jià)功能會(huì)給投資帶來(lái)優(yōu)越的回報(bào)。并購(gòu)主要是同行業(yè)內(nèi)企業(yè)間的收購(gòu)等行為，是產(chǎn)業(yè)鏈整合的過程，是大規(guī)模資本投資后退出的常用渠道。管理層回購(gòu)是收益最不理想的一種方式，僅相當(dāng)于以賺取一個(gè)高于同期儲(chǔ)蓄的固定年化收益。

　　主要的IPO退出渠道有：

　　主板市場(chǎng)：經(jīng)過股權(quán)分置改革，主板市場(chǎng)解決了制度性障礙；

　　中小企業(yè)板：自2004年6月由深交所推出以來(lái)，發(fā)展迅速；

　　創(chuàng)業(yè)板：上市門檻低于目前的主板和中小板，可以為更多的企業(yè)提供上市融資的渠道；

　　場(chǎng)外交易市場(chǎng)：隨著建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的逐步推進(jìn)，使場(chǎng)外交易市場(chǎng)有望成為交易最活躍的退出渠道。

　　30、誰(shuí)在投資私募股權(quán)投資基金

　　政府引導(dǎo)基金，F(xiàn)OF（基金中的基金）、社�；�金、銀行保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的基金，是各類PE基金募集首選的游說對(duì)象。這些資本知名度、美譽(yù)度高，一旦承諾出資，會(huì)迅速吸引大批資本跟進(jìn)；國(guó)企、民企、上市公司的閑置資金；民間富豪個(gè)人的閑置資金；

　　31、把私募證券基金和私募股權(quán)基金歸于私募基金一類

　　私募股權(quán)基金（PE）和私募證券基金雖然都使用私募一詞，但是二者的概念根本不同。

　　PE主要投資于未上市企業(yè)的股權(quán)，屬于一級(jí)股權(quán)市場(chǎng)范疇，并作為策略投資者的角色積極參與投資標(biāo)的的經(jīng)營(yíng)與改造，最終通過上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。而私募證券投資基金主要投資于二級(jí)證券市場(chǎng)，通過買賣證券賺取差價(jià)盈利。

　　32、有限合伙人與一般合伙人的特點(diǎn)是什么？

　　通常一般合伙人須投資不少于基金總額的1%。（100萬(wàn)都是很少很少的底線了，那不是三五萬(wàn)就能玩的）

　　屬于授權(quán)資本制，而非實(shí)收資本制，資金不用一步到位，限內(nèi)逐期繳納應(yīng)繳資本。

　　基金采用私募方式向境內(nèi)外法人及大額個(gè)人投資者募集者為主。

　　管理費(fèi)：2%一30%。

　　收益分紅：20%一30%

　　有限合伙人制的基金有其壽命，一般7—l0年，到期時(shí)要全部清盤，只在前3—5年有較為活躍的投資活動(dòng)，以后僅作已投項(xiàng)目的續(xù)投。

　　有限合伙人不參與基金的日常運(yùn)作。

　　追求在基金生命周期（7年）的整體財(cái)務(wù)回報(bào)，不考慮短期的或某一年的回報(bào)，合伙企業(yè)具有避免雙重課稅的優(yōu)點(diǎn)。

　　僅限投資于未上市的新創(chuàng)企業(yè)。

　　屬封閉式基金，只做一次性投資，項(xiàng)目退出回收的資金不再循環(huán)使用。

　　每個(gè)基金都有專業(yè)的方向，偏重投資于某一（些）行業(yè)，有利深入掌握該行業(yè)特性及建立投資組合的聯(lián)系。

　　一般合伙人的投資記錄和信譽(yù)，對(duì)其日后的融資能力至關(guān)重要。

　　33、什么是首次募案結(jié)束和最后募集結(jié)束？

　　所謂首次募集結(jié)束是指如要募集一個(gè)5000萬(wàn)美元的基金，先募集至少一半后暫時(shí)停頓，在以后的幾年中再尋找機(jī)會(huì)募集所余下的資金，因?yàn)榘岩呀?jīng)募集的一半資金投資出去也需要幾年時(shí)間。

　　34、機(jī)構(gòu)投資者如何投資私募股權(quán)基金？

　　機(jī)構(gòu)投資者包括銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和信托公司、養(yǎng)老基金和捐助基金等，他們把一定比例的資金投入到基金管理機(jī)構(gòu)所管理的不同規(guī)模和不同目標(biāo)的各種私募股權(quán)基金（通常是采用有限合伙制而不是公司形式），這些機(jī)構(gòu)投資者可以自己由專人尋找和選擇合適的基金管理公司來(lái)把資金投資到不同的基金上，或者委托機(jī)構(gòu)外面的投資顧問去投資到不同的私募股權(quán)基金，或者參與一個(gè)基金的基金而間接投資到不同的私募股權(quán)基金中，這一業(yè)務(wù)稱為基金投資，即機(jī)構(gòu)投資者把資金投資到不同的私募股權(quán)基金的投資行為，而不是指私募股權(quán)基金把資金投資到不同的企業(yè)，后者通常叫股權(quán)投資。

　　如果這家私募股權(quán)基金是由一家大企業(yè)發(fā)起成立的，它的投資通常與金融機(jī)構(gòu)發(fā)起成立的私募股權(quán)基金，有其獨(dú)特的戰(zhàn)略目的，這一基金的投資通常叫戰(zhàn)略投資。這些戰(zhàn)略投資基金與作為資產(chǎn)管理品種的私募股權(quán)基金有所不同，許多跨國(guó)公司有戰(zhàn)略投資基金，但同時(shí)也有資產(chǎn)管理部門以及資產(chǎn)管理下面的私募股權(quán)基金，因?yàn)檫@些跨國(guó)公司的雇員數(shù)目很大，本身的養(yǎng)老基金就有很多，需要做專業(yè)的資產(chǎn)管理，有專門的私募股權(quán)基金做直接投資，也可以投資到其他基金管理公司募集的基金，越來(lái)越多的大公司開始嘗試基金的基金來(lái)投資到更多的基金和更多的企業(yè)，為他們收購(gòu)中小企業(yè)在準(zhǔn)備更多的目標(biāo)。

　　35、什么是基金投資過程中的承諾和繳納？

　　基金募集和基金投資是一件事情的兩個(gè)方面，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金管理公司來(lái)說，他們必須不斷募集新的一輪又一輪的基金，原有的封閉期為7—10年的基金必須在到期后退回給原來(lái)的機(jī)構(gòu)投資人即有限合伙人。

　　而機(jī)構(gòu)投資者也必須不斷尋找創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金管理公司，把資金投資到這些管理公司所募集的新的基金。

　　36、為什么基金投資過程中承諾的資金不是一次到位？

　　機(jī)構(gòu)投資者通常先承諾給基金管理公司某一個(gè)數(shù)目的資金，但不是一次性交給基金管理公司，而是分幾次給。而基金管理公司在實(shí)際操作中也不會(huì)取用（繳納，兌現(xiàn)）所有已經(jīng)承諾的資金，通常是要的多，拿的少，拿得太多也有投資壓力的問題，如果沒有把全部資金投資出去，最后的投資回報(bào)率就被稀釋而降低了。

　　因?yàn)橄喈?dāng)一部分資金是沒有投資回報(bào)的，最多放在銀行拿一個(gè)利息，這是基金管理公司所不愿意看到的，被稀釋而降低的回報(bào)率將嚴(yán)重影響他們下一次募集基金的成功與否。這種現(xiàn)象（沒有把全部資金投資出去）也是機(jī)構(gòu)投資者不愿意看到的，因?yàn)樗麄兿Ｍ�每一份錢都有很好的回報(bào)率，他們也要向這些錢的最后所有者負(fù)責(zé)和交代，回報(bào)率是制約這一產(chǎn)業(yè)鏈上每一個(gè)機(jī)構(gòu)或環(huán)節(jié)的關(guān)鍵。

　　37、什么是基金募集顧問？他們是如何收費(fèi)的？

　　基金募集顧問是代表和幫助基金管理公司向機(jī)構(gòu)投資者募集新的基金。基金募集顧問通�？梢垣@得所募集基金額的1%一2%的傭金和其他費(fèi)用，傭金的比例與所募集的基金額的大小有關(guān)，也與基金募集顧問為基金管理公司所爭(zhēng)取到的基金管理費(fèi)比例有關(guān)，如果基金管理費(fèi)比例太低（通常是基金額的2、5%），基金募集顧問所得到的傭金比例也會(huì)降低。通常傭金比例是基金管理費(fèi)比例的一半左右，但基金規(guī)模比較大的話，傭金比例會(huì)低一些。

　　38、《公司法》對(duì)“募集方式”的規(guī)定有什么局限？

　　私募股權(quán)投資公司通常只能以私募方式設(shè)立，但按照現(xiàn)行《公司法》，私募股權(quán)投資（基金）公司卻無(wú)法以私募方式設(shè)立。盡管《公司法》規(guī)定股份有限公司可以按“募集方式”設(shè)立，但這里所謂“募集方式”特指“公開募集”，除“公開募集”外，股份有限公司就只能按“發(fā)起方式”設(shè)立。對(duì)有限責(zé)任公司，則只能采取“出資方式”設(shè)立。就一般企業(yè)而言，只能以“發(fā)起方式”、“出資方式”設(shè)立倒也不構(gòu)成大的法律障礙。

　　因?yàn)�，一般企業(yè)通常可以先由少數(shù)幾個(gè)創(chuàng)業(yè)者以共同出資方式或共同發(fā)起方式設(shè)立后再逐步增資擴(kuò)股。然而，對(duì)私募股權(quán)投資（基金）公司而言，在設(shè)立伊始通常就需要一定的資本規(guī)模，而僅僅靠少數(shù)幾個(gè)投資者以共同出資方式或以共同發(fā)起方式設(shè)立較難形成規(guī)模，所以，還需要有更多的并不參與具體設(shè)立事宜的投資者的投資。但由于這兩類不同投資者在公司設(shè)立過程中所實(shí)際擁有的權(quán)力并不完全相同（具體參與設(shè)立事宜的投資者擁有更多支配權(quán)，不參與設(shè)立事宜的投資者的權(quán)利則較易受到侵害），因此，如果不通過相應(yīng)的制度安排（如參與設(shè)立事宜的投資者應(yīng)受到必要的監(jiān)督并履行更多義務(wù)）來(lái)均衡這種權(quán)利上的不平等，就很難吸引更多投資者的參與。

　　現(xiàn)行《公司法》正是由于對(duì)出資方式和發(fā)起方式的規(guī)定過于籠統(tǒng)，才導(dǎo)致難以吸引民間資本加盟。目前，已經(jīng)設(shè)立的各類私募股權(quán)投資（基金）公司主要僅限于少數(shù)幾家企業(yè)尤其是國(guó)有企業(yè)共同出資，原因就是因?yàn)椤豆�司法》的局限性�?/p>

　　39、什么是合格投資者？

　　為了切實(shí)避免并不具有風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力和承受能力的公眾投資者卷入各類私募活動(dòng)中，有關(guān)私募活動(dòng)的法律通常是從以下兩個(gè)方面加以規(guī)定：一是規(guī)定私募只能針對(duì)“合格投資者”；二是投資者不能超過一定人數(shù)（比如100人）。

　　其中，關(guān)于“合格投資者”的規(guī)定通常又是依據(jù)不同的國(guó)情而采用不同的標(biāo)準(zhǔn)。在財(cái)產(chǎn)制度比較健全的國(guó)家，通常以個(gè)人或機(jī)構(gòu)的已有資產(chǎn)和目前每年可以獲得的收入來(lái)界定；在財(cái)產(chǎn)制度不夠健全的國(guó)家，則通常以投資者一次性以自己的名義購(gòu)買相當(dāng)規(guī)模的私募證券（比如100萬(wàn)元）來(lái)界定。

　　40、為什么私募股權(quán)基金的投資范圍比創(chuàng)業(yè)投資更廣？

　　像商業(yè)服務(wù)、金融服務(wù)、傳媒、自然資源和能源、工業(yè)、地產(chǎn)等行業(yè)都是創(chuàng)業(yè)投資基金比較少投資的，但對(duì)于私募股權(quán)基金，它們則是重要的投資對(duì)象。其實(shí)，外資私募股權(quán)基金對(duì)中國(guó)的投資是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)開始的，如家用電器、日用品等。只是20世紀(jì)90年代末全球的網(wǎng)絡(luò)熱開始，大量私募股權(quán)基金投資科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，呈現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的特色。

　　而中國(guó)這個(gè)時(shí)候正好比較全面接觸了國(guó)外的創(chuàng)業(yè)投資，又把創(chuàng)業(yè)投資的認(rèn)識(shí)局限于發(fā)展高科技，所以對(duì)私募股權(quán)基金認(rèn)識(shí)不夠全面，不知道創(chuàng)業(yè)投資只是私募股權(quán)基金的一種，只是私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)鏈的一個(gè)環(huán)節(jié)，私募股權(quán)基金的投資范圍和投資手段比創(chuàng)業(yè)投資要豐富得多，私募股權(quán)基金更多的是與金融業(yè)的資產(chǎn)管理有關(guān)，是國(guó)外金融業(yè)的一個(gè)組成部分，不屬于科技部“管轄”。

　　43、目前國(guó)內(nèi)私募股權(quán)募集對(duì)象主要有哪些？

　　目前在中國(guó)基金募集的對(duì)象主要有以下幾個(gè)方面：

　　政府單位：各地省市政府及高新區(qū)都有財(cái)政撥款，直接經(jīng)營(yíng)創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)或投資到創(chuàng)投基金，但皆肩負(fù)政策目的，限制投資地點(diǎn)，或參與管理公司的股權(quán)、經(jīng)營(yíng)或決策。

　　在中國(guó)的跨國(guó)公司：部分跨國(guó)公司因有較高的人民幣積累或看重中國(guó)的未來(lái)潛力，有興趣以人民幣或美元投資于創(chuàng)業(yè)投資基金，來(lái)尋找跨國(guó)公司所需要的新的技術(shù)、項(xiàng)目、人才和市場(chǎng)，最后由跨國(guó)公司來(lái)收購(gòu)那些創(chuàng)業(yè)投資基金所投資并扶植起來(lái)的中小企業(yè)，減少了跨國(guó)公司直接尋找項(xiàng)目和直接投資的風(fēng)險(xiǎn)或成本，一舉多得。即使跨國(guó)公司最后沒有收購(gòu)那些中小企業(yè)，這些中小企業(yè)也推動(dòng)了跨國(guó)公司所主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，間接地為跨國(guó)公司創(chuàng)造了價(jià)值。

　　境外基金投資者：有極少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者，愿將外幣匯成人民幣投入到境內(nèi)的基金，把中國(guó)基金投資市場(chǎng)作為它們的投資組合的一部分，或看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展在中國(guó)最長(zhǎng)期的基金投資。

　　44、為什么中國(guó)到了私募股權(quán)基金產(chǎn)業(yè)大發(fā)展時(shí)代？

　　中國(guó)在創(chuàng)業(yè)投資基金方面已經(jīng)有一定基礎(chǔ)和規(guī)模，但在投資其他階段和其他投資模式的專業(yè)性私募股權(quán)基金還不夠成熟，需要通過與國(guó)外這一行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的不同的合作伙伴的廣泛合作而共同發(fā)展，豐富不同基金的類型和功能，建構(gòu)這一產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈。中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者如銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、企業(yè)多余資金、信托公司、富裕家庭或私人的資金應(yīng)該建立有效的渠道流到優(yōu)秀的私募股權(quán)基金管理公司，推動(dòng)完善私募股權(quán)投資業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大這一行業(yè)的資金規(guī)模，提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　民營(yíng)企業(yè)在私募股權(quán)投資融資市場(chǎng)應(yīng)該能夠領(lǐng)先一步發(fā)展，充分發(fā)揮民營(yíng)企業(yè)在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)，來(lái)發(fā)展私募股權(quán)投資融資市場(chǎng)。中國(guó)發(fā)展私募投融資產(chǎn)業(yè)的客觀必然性表現(xiàn)在私募投融資產(chǎn)業(yè)是全球金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，也是中國(guó)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)在要求和實(shí)現(xiàn)“國(guó)退民進(jìn)”產(chǎn)權(quán)多元化的有效手段，更是重新打造中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略途徑和選擇。

　　同時(shí)，中國(guó)已經(jīng)有不同類型的資金供應(yīng)者如民間資本、外國(guó)資本、創(chuàng)業(yè)資本、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和不同類型的資金管理者如證券基金管理公司、創(chuàng)投管理公司和較成熟的基金管理人群體，可以構(gòu)成一個(gè)完整的私募股權(quán)投資融資產(chǎn)業(yè)鏈。

　　45、為什么現(xiàn)行法律體系滯后于私募股權(quán)投資發(fā)展？

　　盡管我國(guó)已經(jīng)制定有與私募股權(quán)基金投資相關(guān)的《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》等法律，但由于在制定這些法律時(shí)沒有考慮到私募股權(quán)投資的特點(diǎn)，導(dǎo)致現(xiàn)行法律體系并不適應(yīng)私募股權(quán)投資業(yè)發(fā)展的要求，不僅較難為私募股權(quán)投資提供特別法律保護(hù)，反而在若干方面構(gòu)成法律障礙。