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中航油新加坡事件內(nèi)部控制 中航油新加坡事件風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析篇一

內(nèi)部控制作為企業(yè)自我調(diào)節(jié)和自行制約的內(nèi)在機(jī)制，處于單位中樞神經(jīng)系統(tǒng)的重要位置。成功的企業(yè)由于內(nèi)控有效而擴(kuò)張，內(nèi)控失敗必使企業(yè)蒙受重大損失。美國忠誠與保證公司的調(diào)查發(fā)現(xiàn)：70%的公司破產(chǎn)是由于內(nèi)控不力導(dǎo)致的。可以說，沒有健全完善的內(nèi)控制度，就談不上現(xiàn)代化的企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營管理。目前，我國國有企業(yè)的內(nèi)部控制仍存在諸多問題，以中航油為例，運(yùn)用coso報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)方法，從控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督等五個(gè)方面討論我國國有企業(yè)在內(nèi)控中存在的現(xiàn)實(shí)問題。

關(guān)鍵字：中航油；內(nèi)部控制；控制環(huán)境；啟示

一、中航油案例

中航油，一個(gè)因成功進(jìn)行海外收購曾被稱為“買來個(gè)石油帝國”的企業(yè)，一個(gè)被評為2004年新加坡最具透明度的上市公司，一個(gè)被作為中國國有企業(yè)走向世界的明星企業(yè)，因從事石油投機(jī)行為造成5.54億美元的巨額虧損，2004年11月30日向新加坡高等法院申請破產(chǎn)保護(hù);其原總裁陳久霖也因隱瞞公司巨額虧損5.5億美元，且涉入內(nèi)線交易等罪被判刑四年零三個(gè)月。這個(gè)消息如同一個(gè)重磅炸彈，一時(shí)輿論嘩然，將此事件稱為“中國的巴林銀行事件”�！爸泻接褪录�”成為國資委成立以來遇到的影響最大的央企丑聞事件，不僅給企業(yè)自身造成了巨額虧損，而且損害了中央企業(yè)的形象，使人們對央企的財(cái)務(wù)制度和監(jiān)管制度充滿了疑問。

二、中航油內(nèi)部控制失敗分析

(一)控制環(huán)境失效

企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境決定其他控制要素能否發(fā)揮作用，是內(nèi)部控制其他因素作用的基礎(chǔ)，直接影響企業(yè)內(nèi)控的貫徹執(zhí)行，是企業(yè)內(nèi)控的核心。中航油事件正是由于內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重缺陷、外部治理對公司干涉極弱導(dǎo)致的。在中航油新加坡公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，集團(tuán)公司一股獨(dú)大，股東會(huì)中沒有對集團(tuán)公司決策有約束力的大股東，眾多分散的小股東只是為了獲取投資收益，對重大決策基本沒有話語權(quán)。董事會(huì)組成中，絕大多數(shù)董事是中航油新加坡公司和集團(tuán)公司的高管，而獨(dú)立董事被邊緣化，構(gòu)不成重大決策的制約因素。這樣，股東會(huì)、董事會(huì)和管理層三者合一，決策和執(zhí)行合一，最終發(fā)展成由經(jīng)營者一人獨(dú)裁統(tǒng)治，市場規(guī)則和內(nèi)部制度失效，決策與運(yùn)作過程神秘化、保密化，獨(dú)斷專行決策的流程化和日�；�。公司總裁陳久霖兼集團(tuán)公司副總經(jīng)理，中航油新加坡公司基本上是其一個(gè)人的“天下”。陳久霖從新加坡雇了當(dāng)?shù)厝藫?dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理，只聽他一個(gè)人的，而堅(jiān)決不用集團(tuán)公司派出的財(cái)務(wù)經(jīng)理：原擬任財(cái)務(wù)經(jīng)理派到后，被陳久霖以外語不好為由，調(diào)任旅游公司經(jīng)理；第二任財(cái)務(wù)經(jīng)理則被安排為公司總裁助理。集團(tuán)公司派來的黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易。

(二)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱

中航油內(nèi)部的《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊》設(shè)計(jì)完善，規(guī)定了相應(yīng)的審批程序和各級(jí)管理人員的權(quán)限，通過聯(lián)簽的方式降低資金使用風(fēng)險(xiǎn);采用世界上最先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理軟件系統(tǒng)將現(xiàn)貨、紙貨和期貨三者融合在一起，全盤監(jiān)控。但是自2003年開始，中國航油的澳大利亞籍貿(mào)易員gerard rigby開始進(jìn)行投機(jī)性的期權(quán)交易;陳久霖聲稱，自己并不知情。而在3月28日獲悉580萬美元的虧損后，陳久霖本人同意了風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)主任和交易員gerard rigby提出的展期方案。這樣，陳久霖親自否定了由他本人所提議擬定的“當(dāng)任何一筆交易的虧損額達(dá)到50萬美元，立即平倉止損”的風(fēng)險(xiǎn)管理?xiàng)l例，也無異于對手下“先斬后奏”的做法給予了事實(shí)上的認(rèn)可。就在2004年2月陳久霖作為企業(yè)家代表在《2004全國企業(yè)管理創(chuàng)新大會(huì)》上演講時(shí)，把“風(fēng)險(xiǎn)管理”作為自己發(fā)言的主題，用了近三分之一的篇幅對中國航油的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)作介紹。此中，他引用“巴林銀行”作為前車之鑒，還特別提到“50萬美元”的平倉止損線。而這些教條和規(guī)則，全都在虧損來臨、頭腦發(fā)熱的時(shí)候被拋之腦后。

（三）信息系統(tǒng)失真

中航油通過做假賬欺騙上級(jí)。在新加坡公司上報(bào)的2004年6月份的財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)報(bào)表上，新加坡公司當(dāng)月的總資產(chǎn)為42.6億元人民幣，凈資產(chǎn)為11億元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率為73%。長期應(yīng)收賬款為11.7億元人民幣，應(yīng)付款也是這么多。從賬面上看，不但沒有問題，而且經(jīng)營狀況很好。但實(shí)際上，2004年6月，中航油就已經(jīng)在石油期貨交易上面臨3580萬美元的潛在虧損，仍追加了錯(cuò)誤方向“做空”的資金，但在財(cái)務(wù)賬面上沒有任何顯示。由于陳久霖在場外進(jìn)行交易，集團(tuán)通過正常的財(cái)務(wù)報(bào)表沒有發(fā)現(xiàn)陳久霖的秘密。新加坡當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)督機(jī)構(gòu)也沒有發(fā)現(xiàn)，中航油新加坡公司還被評為2004年新加坡最具透明度的上市公司。這么大的一個(gè)漏洞就被陳久霖以做假賬的方式瞞天過海般的掩蓋了這么久，以至于事情的發(fā)生毫無征兆。

(四)管理與監(jiān)督失敗

管理者素質(zhì)不僅僅是指知識(shí)與技能，還包括操守、道德觀、價(jià)值觀、世界觀等各方面，直接影響到企業(yè)的行為，進(jìn)而影響到企業(yè)內(nèi)部控制的效率和效果。陳久霖有很多弱點(diǎn)，最明顯的就是賭性重，花了太多的時(shí)間和精力在投機(jī)交易的博弈上，把現(xiàn)貨交易看得淡如水，而這正是期貨市場上最忌諱的。其次是盲目自大，作為一個(gè)將凈資產(chǎn)從21.9萬美元迅速擴(kuò)張到過億美元的企業(yè)總裁，確有過人之處，但是盲目自大卻導(dǎo)致了盲動(dòng)，不尊重市場規(guī)律，不肯承認(rèn)并糾正錯(cuò)誤。陳久霖說過：“如果再給我5億美元，我就翻身了�！边@番話表明，陳久霖還不明白自己及中航油新加坡公司栽倒的根源。中航油董事兼中航油集團(tuán)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)管理部負(fù)責(zé)人李永吉身為董事，沒有審閱過公司年報(bào)。其次，即使李永吉想審閱年報(bào)，也有困難。因?yàn)樯頌楹Ｍ馍鲜泄�司董事，他英語不好，所以不能從財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)現(xiàn)公司已經(jīng)開始從事期權(quán)交易。同時(shí)，由于監(jiān)事會(huì)成員絕大多數(shù)缺乏法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)等方面的知識(shí)和素養(yǎng)，監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督功能只能是一句空話。而內(nèi)部審計(jì)平時(shí)形同虛設(shè)，這種監(jiān)管等于沒有。在經(jīng)營過程中內(nèi)部控制失效、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)監(jiān)督功能虛化、缺乏必要的內(nèi)部審計(jì)，中航油的悲劇就這樣產(chǎn)生了。

三、中航油事件的教訓(xùn)與啟示

中航油事件的教訓(xùn)給我國的企業(yè)帶來了很大的啟示。內(nèi)部控制的重要性已經(jīng)引起企業(yè)的重視。主要是建立機(jī)制,既完善對企業(yè)負(fù)責(zé)人行為的監(jiān)督,又能發(fā)揮個(gè)人主觀能動(dòng)性,中航油內(nèi)部控制的失敗，使得很多企業(yè)必須健全管理機(jī)構(gòu)，理清管理職責(zé)，現(xiàn)代企業(yè)制度中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離。中航油事件的致命原因從根本上說是個(gè)人權(quán)力過大，缺乏對個(gè)人權(quán)力的有效制約和監(jiān)管，人權(quán)過大就會(huì)導(dǎo)致一個(gè)企業(yè)獨(dú)斷現(xiàn)象的產(chǎn)生，一個(gè)表面看起來制度規(guī)章明確、組織健全、人員齊備、技術(shù)先進(jìn)的內(nèi)控或風(fēng)險(xiǎn)管理體系，其在實(shí)際運(yùn)行中能否有效管理風(fēng)險(xiǎn)和防止重大損失的發(fā)生，關(guān)鍵在于高層領(lǐng)導(dǎo)在這個(gè)體系中所發(fā)揮的作用。在中航油事件中，集團(tuán)公司始終處于一種被動(dòng)、失控的局面，中航油在2004年10月就意識(shí)到問題的嚴(yán)重性，當(dāng)時(shí)賬面虧損8000萬美元，而集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)大部分在休假，直到最后虧損達(dá)到了5.54億美元。這些事實(shí)說明，一旦公司的控制失效，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，公司必須建立一套補(bǔ)救措施，將損失盡可能降低。在公司發(fā)現(xiàn)問題的時(shí)候，應(yīng)該及時(shí)召開董事會(huì)，并提出解決方案，財(cái)務(wù)人員和管理人員不能夠同流合污，企業(yè)內(nèi)部相互制約和監(jiān)督，內(nèi)控分為事前控制、事中控制和事后控制三個(gè)階段，每個(gè)階段都不能忽視，事前控制起到一個(gè)防患于未然的作用，董事會(huì)和管理當(dāng)局要站在戰(zhàn)略目標(biāo)的高度重新審時(shí)度勢，制定適合時(shí)宜的政策方針，減少?zèng)Q策失誤產(chǎn)生的不利影響。

加強(qiáng)對管理者素質(zhì)的提高。另外，注冊會(huì)計(jì)師對企業(yè)內(nèi)控也具有一定的鑒定作用。關(guān)于內(nèi)控的重大缺陷，注冊會(huì)計(jì)師與管理當(dāng)局進(jìn)行一定的溝通，并出具“管理建議書”提出建議。企業(yè)內(nèi)部控制制度不可能脫離其賴以生存的環(huán)境及企業(yè)內(nèi)外部的各種風(fēng)險(xiǎn)因素。制定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)是控制過程的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，因此，企業(yè)要在整個(gè)組織內(nèi)部制定協(xié)調(diào)一致的目標(biāo)，找出企業(yè)關(guān)鍵性的風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)置關(guān)鍵控制點(diǎn)。企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估一般要經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)辨別、分析、管理和控制等過程。

中航油事件內(nèi)部控制分析

專 業(yè)：班 級(jí)：姓 名：張士同學(xué) 號(hào)：

11財(cái)會(huì)教育 1103 9115110329

中航油新加坡事件內(nèi)部控制 中航油新加坡事件風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析篇二

上市公司內(nèi)部控制 失效的原因及對策

— 兼及中捷縫紉機(jī)公司 的案例分析 劉 靜

一、我國上市公司內(nèi)部控制失效的原因 年滬、深兩市大約有石 的上市公司資金

被大股爾占用 ,占用資金曾高達(dá)千億元以上。為有 效整治上市公司大股東占款 , 年 月國務(wù)院

批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見 》,同時(shí) 加大了刑事打擊力度 ,至 年底沒有解決的占用 資金不到 億左右。但隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢的變

化 ,國家經(jīng)濟(jì)政策的改變 ,上市公司大股東占款又有 所抬頭。年德勤對來 自上交所及其他資本市 場上市公司進(jìn)行調(diào)研 ,科 受訪公司稱已建立良好 的內(nèi)部控制機(jī)制 ,但 受訪公司稱在內(nèi)部控制機(jī) 制實(shí)施方面遇到困難 ,缺乏完整的模型和強(qiáng)制執(zhí)行 力。因此內(nèi)控機(jī)制不完善、不存在以及缺失強(qiáng)制執(zhí) 行力仍是我國上市公司內(nèi)部控制失敗的主要原因。其中 年發(fā)生的中捷公司案例具有代表性利典 型性。

一 對內(nèi)部控制制度建立和實(shí)施的重要性認(rèn) 識(shí)不足、執(zhí)行不力

我國上市公司管理層普遍存在關(guān)注企業(yè)擴(kuò)張 , 重生產(chǎn)、輕經(jīng)營 重開發(fā)、輕內(nèi)部管理的現(xiàn)象 ,僅夜內(nèi) 部控制鋤務(wù)管理部門的職責(zé) ,而不是放在整個(gè)企業(yè) 經(jīng)營管理的策略高度來考慮 ,而有些企業(yè)即便是制 定了較完善的制度 ,但其大多也只停留在表面 ,并沒 有嚴(yán)格執(zhí)行 再好的制度規(guī)范如果不去嚴(yán)格執(zhí)行的 話 ,再完美也是枉然。

二 法制觀念淡薄、規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)

某些高層管理人員 ,置法律與不顧 ,為了短期的

利益 ,挪用、占用資金、指示下屬偽造會(huì)計(jì)憑證、披露 不真實(shí)的數(shù)據(jù)等。三 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱

多數(shù)上市公司的管理人員沒有意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)及評估的重要性 ,未建立完善的風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)制 ,而少

數(shù)已建立完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制和應(yīng)急機(jī)制的上市公司 中 ,大部分并未切實(shí)實(shí)施與執(zhí)行。夕中航油事件中 其建有非常完善的風(fēng)險(xiǎn)評估及防范機(jī)制 ,但恰是由 于在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)未及時(shí)啟用風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制而導(dǎo)致了 巨額虧損的發(fā)生。四 財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不夠

某些企業(yè)主管財(cái)務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)會(huì)人員利用內(nèi)控 不嚴(yán)火量收受賄賂、貪污公款 ,挪用、盜竊資金或與 業(yè)務(wù)單位或個(gè)人相勾結(jié) ,利用虛假發(fā)票非法侵占企 業(yè)資金等 另外對會(huì)計(jì)人員的思想教育、業(yè)務(wù)培訓(xùn)還 流于形式 ,根本起不到提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì)的作剛 目前上市公司中內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)上存在的問題具 體如下

公司治理結(jié)構(gòu)不完善

我國公司治理方面的缺陷首先表現(xiàn)為股東大會(huì) 的作用難以發(fā)揮、規(guī)范運(yùn)作意識(shí)不強(qiáng)。我國上市公 司中“一股獨(dú)火 ”的現(xiàn)象十分普遍 ,許多小股東的知 情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)無從體現(xiàn) 規(guī)范運(yùn)作方面存在股東大會(huì) 會(huì)議會(huì)議記錄疏漏和不完整的情況等 ,某些公司甚 至經(jīng)有關(guān)部門提出過整改要求后 ,并未做出任何改 正。其次 ,董事會(huì)的召開召集在程序上不合規(guī)以及 公司董事在對公司重大事項(xiàng)的審批決策和督促公司 履行信息披露義務(wù)方面未按要求勤勉盡責(zé)。再次 監(jiān)事會(huì)作用弱化 ,部分上市公司的監(jiān)事會(huì)不過是一 個(gè)擺設(shè)而已 ,外對虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)成本 ,虛增利潤總 額 ,虛增所得稅前凈利潤等的舞弊 ,監(jiān)事會(huì)報(bào)告并未 對公司的財(cái)務(wù)報(bào)告提出異議。最后 ,經(jīng)理層在勤勉 盡責(zé)等方面存在較嚴(yán)重問題 ,未忠實(shí)履行職務(wù) ,維護(hù) 公司和全體股東的最大利益 ,對重大決策并未經(jīng)董 事會(huì)研究決定便白行實(shí)施。如中航油的董事會(huì)成員 莢長斌對其公司開展的投機(jī)性衍生品交易并不知 情 ,公司管理層成功地對董事會(huì)隱瞞了情況 ,以及中 航油利用不斷上升的市場業(yè)績換取控股方航油集團(tuán) 的沉默來避開國內(nèi)監(jiān)管部門的監(jiān)管。會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)的缺陷

會(huì)計(jì)憑證的填制缺乏合理有效的原始憑證支

持 ,人為捍造會(huì)計(jì)事實(shí)、篡改會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)、設(shè)置賬外賬 亂擠亂攤成本、隱瞞或虛報(bào)收人和利潤 ,造成企業(yè)資 產(chǎn)不清、債務(wù)不實(shí)、會(huì)計(jì)信息失真等現(xiàn)象。另外某些 上市公司為了某些利益而故意隱瞞事實(shí)的真相 ,從

而造成會(huì)計(jì)披露不及時(shí)、不準(zhǔn)確。預(yù)防信息溝通機(jī)制不完善 決策權(quán)過分集中 ,導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部信息缺少由下 向上溝通的渠道 ,外部獨(dú)立董事提供的信息也無法 得到公司內(nèi)部各部門的重視。信息溝通渠道不暢致 使公司的內(nèi)部控制無法產(chǎn)生真實(shí)、及時(shí)有用的信息�？己似髽I(yè)高管政績、業(yè)績機(jī)制不完善

目前很多上市公司以目標(biāo)利潤完成情況為考核

高管的主要依據(jù) ,缺乏對其他相關(guān)指標(biāo)的綜合考核 , 是缺乏對內(nèi)部控制建設(shè)貢獻(xiàn)的考核。這截導(dǎo)致了有 些上市公司的管理者為了 ’能使 自己在任期內(nèi)出 “成績 ”,便指使財(cái)會(huì)人員弄虛作假 通過提供虛假 會(huì)計(jì)信息等手段來實(shí)現(xiàn)上級(jí)主管部門下達(dá)的有關(guān)經(jīng) 濟(jì)指標(biāo)等。

內(nèi)部審計(jì)失敗、監(jiān)督不到位

內(nèi)部審計(jì)缺乏力度 ,內(nèi)部審計(jì)部門不具有獨(dú)立

性 ,態(tài)度不夠嚴(yán)謹(jǐn) ,業(yè)務(wù)不夠熟悉 ,缺乏有效的審計(jì) 手段。監(jiān)督不到位主要體現(xiàn)在三個(gè)方面 一是監(jiān)督 部門的地位不夠獨(dú)立 ,維護(hù)內(nèi)部控制缺乏足夠的支 持 二是監(jiān)督范圍狹小 ,人部分內(nèi)市機(jī)構(gòu)郁把量點(diǎn)放 在財(cái)務(wù)報(bào)表的監(jiān)督上 ,不重視內(nèi)控的測試和維護(hù)。三是日常監(jiān)督不足。最后因內(nèi)部控制監(jiān)督不到位而 導(dǎo)致審計(jì)監(jiān)督失敗。

內(nèi)部控制評價(jià)不系統(tǒng)、不全面

首鏘部控制評價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。我國有要求對

內(nèi)部控制的完整性、合理性以及有效性進(jìn)行評價(jià) ,但 對評價(jià)活動(dòng)本身怎樣進(jìn)行并沒有規(guī)范 ,沒有對管理 層進(jìn)行內(nèi)部控制評價(jià)提供實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo) ,這使得不 同企業(yè)的管理層在進(jìn)行內(nèi)部控制評價(jià)時(shí)沒有統(tǒng)一的 標(biāo)準(zhǔn)。其次內(nèi)部控制評價(jià)的內(nèi)容不全面。大部分企 業(yè)將重點(diǎn)放在“內(nèi)部會(huì)計(jì)控制 ”而非“內(nèi)部管理控 制 ”上。

二、案例解讀 一 案例簡介

中捷縫紉機(jī)股份有限公司 以下簡稱 中捷股 份 始創(chuàng)于 年 ,擁有總資產(chǎn) 億元 ,員工

余人 ,擁有浙江、上海、江蘇三大生產(chǎn)基地 ,形成了縫 紉機(jī)鑄造、機(jī)殼加工、涂裝、裝配四大工藝全部 自動(dòng) 化的現(xiàn)代化股份制企業(yè)。年 月在深交所掛

牌上市 ,是印酉制機(jī)械行業(yè)第一家上市的民營企業(yè)。年 月 ,中捷股份發(fā)布公告 ,稱其股權(quán)激勵(lì)方

箕已獲得證監(jiān)會(huì)備案批復(fù) ,成為首家獲得批準(zhǔn)實(shí)行 股權(quán)激勵(lì)的上市公司。、簽司凈利潤 一 一 的高速增長 ,幫助其高管們成功獲得了整個(gè)股權(quán)激 勵(lì)方案中的 股票期表。注冊會(huì)計(jì)師對甲 捷 股份年報(bào)進(jìn)行審計(jì)時(shí) ,根據(jù)銀行提供的詢證函發(fā) 現(xiàn)其銀行存款實(shí)際與賬面嚴(yán)重不符。浙江證監(jiān)局接 到事務(wù)所通報(bào)后 ,立即會(huì)同負(fù)責(zé)中捷審計(jì)的立信會(huì) 計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行棱查 ,初步掌握了中捷股份董事長 私下挪用上市公司資金且未人賬的證據(jù)。經(jīng)證監(jiān)會(huì) 查明 ,中捷集團(tuán) 年、年、年分別用中 捷股份資金 萬元、萬元、萬元。違規(guī)占用資金余額 ,直至 月 日才全部 歸還。月 日,深交所紀(jì)律處分寨員會(huì)對中捷股 份實(shí)際控制人蔡開堅(jiān)及中捷股份相關(guān)人員 人予 以公開譴責(zé) ,并予以通報(bào)批評于 月 日中國證監(jiān) 會(huì)發(fā)布《行政處罰決定書 》,對公司及相關(guān)人員給予 處罰。此后中捷股份預(yù)計(jì) 年一季度歸屬于母 公司所有者的凈利潤約為 萬元 ,較上年同期下 降 左右

二 中捷公司內(nèi)部控制失效的原因

捷股份之所以可以輕松的挪用巨額資金 ,就是

因?yàn)槠鋬?nèi)部控制失效。法制觀念淡薄、規(guī)范意識(shí)不 強(qiáng)是導(dǎo)致此次事件發(fā)生的主觀原因 ,具體原因如下 法制觀念薄、夫見范意識(shí)不強(qiáng)

作為中捷股份的實(shí)際控制人 ,蔡開堅(jiān)避開上市 公司董事會(huì)決策程序 ,利用公司管理上的漏洞 ,自 年起 ,多次指使公司相關(guān)人員向控股股東中捷

控股集團(tuán)有限公司劃撥資金。并且利用中捷股份開 戶的某銀行與其他銀行的區(qū)別 ,蔡開堅(jiān)指使出納利 用“撿來 , ,的空白對賬單 ,偽造業(yè)務(wù)流水 ,掩蓋資金 流向。在蔡開堅(jiān)的觀念中 ,“上市公司的錢只是借 用一一 ,反正拿還的 ,沒有損害上市公司健康發(fā) 展 ,將其他產(chǎn)業(yè)培育好后 ,在適當(dāng)時(shí)機(jī)再還給上市公 司據(jù)此可以說明中捷股份高層管理人員的法制觀念 淡薄、規(guī)范意識(shí)不強(qiáng)。

信息不真實(shí) ,披露不及時(shí)、不公開 一董事會(huì) 年 月 日收到中國證監(jiān)會(huì)

行政處罰決定書 》 〔 〕 號(hào) ,認(rèn)定公司存在 以下信息披露違法行為 未按規(guī)定履行臨時(shí)報(bào)告義 務(wù) 年中期報(bào)告、年報(bào)告、年中

期報(bào)告虛假記載 ,隱藏了中捷集團(tuán)占用資金的事實(shí)。內(nèi)部控制監(jiān)督不到位

中捷股份設(shè)立審計(jì)辦專門負(fù)責(zé)內(nèi)部審計(jì)工作 , 并制定了完善的《中捷縫紉機(jī)股份有限公司內(nèi)部審

一 一計(jì)制度 》,但沒有嚴(yán)格執(zhí)行和有效落實(shí)。立信會(huì)計(jì) 師事務(wù)所有限公司系中捷股份 年報(bào)的審計(jì)機(jī) 構(gòu)、光大證券股份有限公司系中捷股份 年

月公開增發(fā)股票的保薦機(jī)構(gòu) ,在人股東挪用上市公 司資金案中也沒有發(fā)揮應(yīng)有的 作用。獨(dú)立董事形同虛設(shè)

在中捷股份中 ,四名已辭職的董事、獨(dú)立董事在 之前已基本對公司。發(fā)揮不了作用 上市前所 有決策都是董事長說了算 ,上市之后獨(dú)立董事對公 司某些違法行為并不知情 ,導(dǎo)致獨(dú)立董沒有履行 自 己的責(zé)任和義務(wù)。

多元化戰(zhàn)略導(dǎo)致資金緊張 ,企業(yè)融資渠道不 暢

蔡開堅(jiān)為了實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 ,開展多元化經(jīng)營 ,米 提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平,為股東們提供 滿意的同報(bào) ,但受人民幣過快升值、勞動(dòng)力成本上升 及美國次貸危機(jī)、國家采取從緊貨幣政策等綜合影 響 ,其多元化發(fā)展需要投人的人量資金不能滿足 ,蔡 開堅(jiān)就產(chǎn)生了利用中捷集團(tuán)與中捷股份之間形成關(guān) 聯(lián)方關(guān)系非法挪用上市公司資金的念頭。

三、我國上市公司內(nèi)部控制失效的對策 一 改進(jìn) 內(nèi)部控制的治理基礎(chǔ)、提升員工素 質(zhì) ,完善內(nèi)部環(huán)境

一完善法人治理結(jié)構(gòu)公司應(yīng)該按照 公司法 》、《證券法 》、《上市公司治理準(zhǔn)則 》等相關(guān)法律、法規(guī) 和規(guī)每的要求 ,建立較為完善的法人治理結(jié)構(gòu) ,并依 法規(guī)范運(yùn)作。公司通過對《股東大會(huì)飯事規(guī)則 》、《董事會(huì)議事規(guī)則 》、《監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則 》、《總經(jīng)理 作細(xì)則 》的制定和完善 朗確股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān) 事會(huì)和公司經(jīng)理層之間的職責(zé)權(quán)限 ,確保股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的規(guī)范運(yùn)作并形成科學(xué)有效的職責(zé) 分工和制衡機(jī)制 ,確保各層管理人員職責(zé)的執(zhí)行。,強(qiáng)化管理層的內(nèi)部控制意識(shí)

企業(yè)高級(jí)管理人員的內(nèi)部控制意識(shí)對企業(yè)內(nèi)部 控制環(huán)境有極大的影響 ,在某種程度上可以說決定 了企業(yè)的內(nèi)部控制環(huán)境。加強(qiáng)董事、監(jiān)事、高管人員 對相關(guān)法律制度的學(xué)習(xí)。加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)工作

歪亞面駒審計(jì)工作的主要職能從查錯(cuò)防弊轉(zhuǎn)變

為對公司的管理和對內(nèi)部控制作分析、評價(jià) ,提出內(nèi) 部控制建議。加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)工作 ,提高內(nèi)部審計(jì)的

地位 ,保證內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員配備和立性。內(nèi)部市計(jì)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)結(jié)合內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督 ,對內(nèi)

部控制的有效性檢查 ,內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu)對監(jiān)督檢查中 發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制缺陷 ,應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)內(nèi)部審計(jì)工作 程序進(jìn)行報(bào)告 ,對監(jiān)督檢查中發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制重大 缺陷 ,有權(quán)直接向董事會(huì)及其審計(jì)委員會(huì)、監(jiān)事會(huì)報(bào) 告。提升員工素質(zhì)

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對管理者雨 影一的芳訓(xùn) ,實(shí)行科

學(xué)的聘用、一皿、輪崗、考評、晉升、淘汰、薪酬等人 事管翌型量多棵公可民工具備和保持正直、誠實(shí)、公 正飛廉潔的品質(zhì)與應(yīng)有的專業(yè)勝任能力。嗯簽盎少 首考孽加強(qiáng)企業(yè)高級(jí)管理人員的教育 ,使其認(rèn)識(shí)到 自己是保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)、完整的第一責(zé)任人 ,從 而加強(qiáng)白我約束。其次 ,加強(qiáng)對財(cái)務(wù)人員的職業(yè)道 德教育和業(yè)務(wù)培訓(xùn)。加強(qiáng)職業(yè)道德教育 ,一定要通 過制度而不是僅憑對某一個(gè)人品德的信賴 ,來防止 和發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中所存在的錯(cuò)弊 加強(qiáng)對財(cái)務(wù) 人員的繼續(xù)教育 ,組織其參加多種形式的財(cái)會(huì)業(yè)務(wù) 培訓(xùn) ,以提高其專業(yè)技術(shù)水平。二 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) ,加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)應(yīng)當(dāng)應(yīng)當(dāng)努力強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)廠完善風(fēng)險(xiǎn)管 理機(jī)制。企業(yè)的員二【進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的教育 ,尤其是高 層管理人員 ,提高 風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。對企業(yè)應(yīng)根據(jù)設(shè)定的 控制目標(biāo) ,全面系統(tǒng)持續(xù)地收集相關(guān)信息 ,采用定性 與定量相結(jié)合的方法 ,準(zhǔn)確識(shí)別與實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)相 關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn) ,及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行分析和排序 ,確定關(guān)注重點(diǎn)和優(yōu)先控制的風(fēng)險(xiǎn) , 及時(shí)制定應(yīng)急預(yù)案 ,做到風(fēng)險(xiǎn)可控。已經(jīng)建立了比 較完善的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制的企業(yè) ,應(yīng)依法強(qiáng)化其執(zhí)行力度 , 并在執(zhí)的繼續(xù)完善。三 完善控制措施

建立健全職務(wù)分離控制制度、明確職責(zé)分工 不相容職務(wù)分離控制要求企業(yè)全面系統(tǒng)地分

析、梳理業(yè)務(wù)流程中所涉及的不相容職務(wù) ,實(shí)施相應(yīng) 的分離措施 ,形成各司其職、各負(fù)其責(zé)、相互制約的 作機(jī)制。

建立健全授權(quán)批準(zhǔn)控制制度

企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制常規(guī)授權(quán)的權(quán)限指引 ,規(guī)范特別

授權(quán)的范圍、權(quán)限、程序和責(zé)任 ,嚴(yán)格控制特別授權(quán) , 明確各崗位辦理業(yè)務(wù)和事項(xiàng)的權(quán)限范圍、審批程序 和相應(yīng)責(zé)任。如中捷股份案例中應(yīng)明確辦理現(xiàn)金收 支業(yè)務(wù)的授權(quán)批準(zhǔn)范圍、權(quán)限、程序和責(zé)任 ,以保證

權(quán)責(zé)明確 ,管理科學(xué) ,從而減少高層管理人員挪金等的問題。加強(qiáng)會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制

企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行統(tǒng)一的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度 ,加強(qiáng)會(huì)

計(jì)基礎(chǔ)工作 ,明確會(huì)計(jì)憑證、會(huì)計(jì)賬簿和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào) 告的處理程序 ,保證會(huì)計(jì)資料真實(shí)完整 ,并進(jìn)行及 時(shí)、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)披露乙 加強(qiáng)績效考評控制

企業(yè)建立和實(shí)施績效考評制度 ,科學(xué)設(shè)置考核 指標(biāo)體系 ,對企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任單位和全體員工的業(yè) 績進(jìn)行定期考核和客觀評價(jià) ,將考評結(jié)果作為確定

員工薪酬以及膨繡晉升、評優(yōu)、降級(jí)、調(diào)崗、辭退等的 依據(jù)。特別是應(yīng)加強(qiáng)對高層管理人員的績效考核 四 確保信息及時(shí)溝通 ,促進(jìn)內(nèi)部控制有效運(yùn) 行

完善信息溝通系統(tǒng)

企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立信息與溝通制度 ,明確內(nèi)部控制

相關(guān)信息的收集、處理和傳遞程序 ,對收集的各種內(nèi) 部信息和外部信息進(jìn)行合理篩選、核對、整合 ,一擊 蠕息的有用性 ,公司的所有員工應(yīng)當(dāng)充分理解和執(zhí) 行現(xiàn)行制度和程序 并確保佰息及時(shí)溝通 ,促進(jìn)內(nèi)部 控制有效運(yùn)行。乒保證內(nèi)部控制信息的及時(shí)傳遞 , 礁要信息應(yīng)當(dāng)及時(shí)傳遞給董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層。具體來講 ,上市公司建立、健全信息公示制度 ,搭建 信息平臺(tái) ,暢通溝通渠道。由專門機(jī)構(gòu)或人員負(fù)責(zé) 信息發(fā)布 ,口徑統(tǒng)一。信息采集科 學(xué)準(zhǔn)確 ,信息披 露全面及時(shí) ,信息質(zhì)量客觀公正。建立反舞弊機(jī)制

企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立反舞弊機(jī)制 ,堅(jiān)持懲防并舉、重在 預(yù)防的原則 ,明確反舞弊工作的重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵環(huán)節(jié) 和有關(guān)機(jī)構(gòu)在反舞弊 作中的職責(zé)權(quán)限 ,規(guī)范舞弊 案件的舉報(bào)、調(diào)查、處理、報(bào)告和補(bǔ)救程序。企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)將下列情形作為反舞弊工作的重 點(diǎn) ①未經(jīng)授權(quán)或者采取其他不法方式侵占、挪用 企業(yè)資產(chǎn) ,牟取不當(dāng)利益。②在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和信息披露等方面存在的虛 假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏等。③董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級(jí)管理人員濫剛職 權(quán)。④相關(guān)機(jī)構(gòu)或人員串通舞弊。五 加強(qiáng)對內(nèi)部控制的監(jiān)督

上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)法律的要求 ,制定內(nèi)部控制 一 一用資工作的獨(dú) 上市公司管理層 股權(quán)激勵(lì)效應(yīng)研究 侯 瑜

在股權(quán)分置改革后研究管理層股權(quán)激勵(lì)問題 有重大的現(xiàn)實(shí)意義。以往在股權(quán)分置格局下 ,公 的股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響公司治理的主要因素 隨著股 分置改革的順利進(jìn)行 ,管理層股權(quán)激勵(lì)在公司治 研究中的地位將 日益凸現(xiàn)。實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì) 在公司的所有者和公司的管理層之間建立利益 享、責(zé)任共擔(dān)的利益分配機(jī)制 ,通過利益關(guān)系來完 公司的激勵(lì)約束機(jī)制 ,有利于完善公司法人治理 施管理層股權(quán)激勵(lì) ,有利于激發(fā)管理層的積極性 創(chuàng)造性 ,從而有利于提升公司的經(jīng)營業(yè)績 實(shí)施管 監(jiān)督制度 ,明確內(nèi)部審計(jì)機(jī)構(gòu) 或經(jīng)授權(quán)的其他 督機(jī)構(gòu) 和其他內(nèi)部機(jī)構(gòu)在內(nèi)部監(jiān)督中的職責(zé)

限 ,規(guī)范內(nèi)部監(jiān)督的程序、方法和要拉 提高內(nèi)部 計(jì)部門的地位 ,這樣才能保證內(nèi)部審計(jì)的獨(dú)立性 權(quán)威性 ,否則只能是形同虛設(shè)。同時(shí) ,內(nèi)部審計(jì)部 應(yīng)定期或不定期地對內(nèi)部控制建立與實(shí)施情況進(jìn) 監(jiān)督檢查 ,評價(jià)內(nèi)部控制的有效性 ,以便及時(shí)發(fā)現(xiàn) 解決內(nèi)部控制系統(tǒng)中出現(xiàn)的問題。層股權(quán)激勵(lì) ,將所有者與管理層的利益聯(lián)系到一起 利用股權(quán)激勵(lì)達(dá)到最大的激勵(lì)效果 ,避免管理層短 期行為 ,實(shí)現(xiàn)長期激勵(lì) ,達(dá)到公司實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)目標(biāo)的 的。

一、我國上市公司實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)的環(huán)境 股權(quán)分置改革的完成

年 月 ,我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司

股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知 》股權(quán)分置改革 正式啟動(dòng)。伴隨著股權(quán)分置改革的進(jìn)行 ,管理層股 權(quán)激勵(lì)這個(gè)懸而未決的問題將得到明確的解決。股 權(quán)分置改革對上市公司和資本市場的影響是深遠(yuǎn) 的 ,并最終對上市公司管理層激勵(lì)產(chǎn)生影響 ,主要體 現(xiàn)在以下幾個(gè)方面 非流通股東和流通股東利 , 益趨于一致 ,形成公司治理的共同利益基礎(chǔ) 股 權(quán)分置改革有助于股票價(jià)格的理性回歸 ,豐富經(jīng)營 績效評價(jià)體系 股權(quán)分置改革中實(shí)行管理層股 權(quán)激勵(lì)有利于完善管理層激勵(lì)約束機(jī)制。法律法規(guī)的完善

新《公司法》消除了上市公司實(shí)施管理層股 權(quán)激勵(lì)的法律障礙。

股權(quán)激勵(lì)相關(guān)管理辦法陸續(xù)出臺(tái)。會(huì)計(jì)處理的相關(guān)政策法規(guī)。

在我國 ,股份支付業(yè)務(wù)現(xiàn)行主要為股權(quán)激勵(lì)

根據(jù)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ,公司以股票期權(quán)、限制性股票等權(quán) 益工具實(shí)施股權(quán)激勵(lì) ,應(yīng)按權(quán)益工具的公允價(jià)值計(jì) 人相關(guān)成本或費(fèi)用 ,并增加資本公積 公司實(shí)施股票 增值權(quán)等以現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)激勵(lì)方案時(shí) ,應(yīng)以公司 的股份為基礎(chǔ)計(jì)算公司應(yīng)承擔(dān)的負(fù)債的公允價(jià)值 并計(jì)人相關(guān)成本或費(fèi)用。

二、我國上市公司股改后實(shí)行管理層般權(quán)激勵(lì) 的具體情況

時(shí)至 年底 ,共有 家公司實(shí)施了管理層

股權(quán)激勵(lì)方案 ,對各上市公司和我國的資本市場產(chǎn) 生了一些影響。

自 年股權(quán)分置改革開始后 ,陸續(xù)有上市公

司推出管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 ,相關(guān)制度出臺(tái)后 ,各上 市公司更是加大了實(shí)施管理層股權(quán)激勵(lì)制度的步 伐 ,尤其是 年 ,有 家上市公司的管理層股權(quán) 激勵(lì)制度進(jìn)人正式實(shí)施階段 ,占總樣本的。

中航油新加坡事件內(nèi)部控制 中航油新加坡事件風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析篇三

案例：中航油事件

中航油事件背景及其簡介

自20世紀(jì)70年代以來，國際石油市場風(fēng)云變幻。為了對石油現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，20世紀(jì)80年代國際原油期貨這一金融衍生產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。隨著我國石油進(jìn)口量的大幅度增加，國家經(jīng)過謹(jǐn)慎策劃和考慮，于1998年陸續(xù)批準(zhǔn)國內(nèi)一些大型國有石油企業(yè)在國際上做石油套期保值業(yè)務(wù)，同時(shí)禁止它們涉足其他金融衍生產(chǎn)品的投機(jī)交易。2003年4月，中航油集團(tuán)成為第二批國家批準(zhǔn)有資格進(jìn)行境外期貨交易的國有企業(yè)。經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，中航油新加坡公司在取得中國航空油料集團(tuán)公司授權(quán)后，自2003年開始做油品期貨套期保值業(yè)務(wù)。在此期間，中航油新加坡公司擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事風(fēng)險(xiǎn)極大的石油期權(quán)交易。2003年，中航油新加坡公司確實(shí)正確判斷了油價(jià)的走勢，從中賺了錢。小試牛刀，旗開得勝，中航油總裁陳久霖在期權(quán)投機(jī)中嘗到了甜頭，也可能正是因?yàn)槌踉嚫娼�，才釀成�?004年投資失敗的大禍。事件的簡介如下：

1993年5月，中航油新加坡公司在新加坡成立。

1993-1997年，公司先后經(jīng)歷了兩年的虧損期和兩年的休眠期。

1997年7月，中航油總公司派出陳久霖帶著49.2萬新元赴新加坡接管了這個(gè)負(fù)債累累的爛攤子。自陳久霖人主中航油新加坡公司后，逐漸從集團(tuán)爭取到集團(tuán)壟斷進(jìn)口航油的采購權(quán)。

2001年12月，中航油在新加坡證券交易所掛牌上市，此后3年，公司又從一個(gè)純貿(mào)易型公司發(fā)展成工貿(mào)結(jié)合型、實(shí)業(yè)與貿(mào)易互補(bǔ)型的實(shí)體企業(yè)。

2003年下半年，公司開始交易石油期權(quán)，最初涉及200萬桶石油，進(jìn)行空頭投機(jī)，中航油在交易中獲利。

2004年一季度，油價(jià)攀升導(dǎo)致公司潛虧580萬美元。按照交易規(guī)則，其必須追加保證金以確保期權(quán)買方能夠行權(quán)，但從公司賬戶中調(diào)撥資金會(huì)暴露其違規(guī)行為，因此，陳久霖被迫進(jìn)行展期，并持續(xù)增加交易量以獲取期權(quán)費(fèi)來彌補(bǔ)保證金缺口。由于沒有采取任何止損措施，中航油（新加坡）的賬面虧損隨著油價(jià)的飄升逐漸放大。

2004年二季度，隨著油價(jià)持續(xù)升高，公司的賬面虧損額增加到3 000萬美元左右。公司因而決定再延后到2005年和2006年才交割，交易量再次增加。

2004年10月，國際原油期貨價(jià)格創(chuàng)55美元／桶新高。中航油（新加坡）賣出的有效期權(quán)合約達(dá)到5200萬桶石油的巨量，超過了公司每年實(shí)際進(jìn)口量1700萬桶兩倍還多。根據(jù)合同，油價(jià)每上漲1美元，中航油（新加坡）需要向國際投行等交易對手支付5000萬美元的保證金，賬面虧損再度大增。

2004年10月10日，面對嚴(yán)重資金周轉(zhuǎn)問題的中航油，首次向母公司呈報(bào)交易和賬面虧損。為了補(bǔ)交易商追加的保證金，公司已耗盡近2600萬美元的營運(yùn)資本、1.2億美元銀團(tuán)貸款和6 800萬美元應(yīng)收賬款資金。賬面虧損高達(dá)1.8億美元，另外已支付8 000萬美元的額外保證金，中航油（新加坡）現(xiàn)金流量已經(jīng)枯竭。

2004年10月20日，母公司提前配售15％的股票，將所得的1.08億美元資金貸款給中航油。

2004年10月26日和28日，中航油新加坡公司的對手日本三井公司發(fā)出違約函，催繳保證金，中航油新加坡公司被逼在油價(jià)高位部分?jǐn)貍}，造成實(shí)際虧損1.32億美元。

2004年11月8日到25日，公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉，由于不斷遭到巴克萊資本、倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行等國際投行的逼倉，截至25日中航油（新加坡）的實(shí)際虧損已經(jīng)高達(dá)3.81億美元，相對于其1.45億美元的凈資產(chǎn)已經(jīng)資不抵債，陷入技術(shù)性破產(chǎn)的境地。2004年12月1日，在虧損5.5億美元后，中航油宣布向法庭申請破產(chǎn)保護(hù)令。事發(fā)后，新加坡證券交易所立即指示普華永道作為特別調(diào)查會(huì)計(jì)師，調(diào)查公司虧損的真相，并向交易所提交調(diào)查報(bào)告。中航油（新加坡）也成立了以公司董事為領(lǐng)導(dǎo)的特別行動(dòng)小組，負(fù)責(zé)公司的重組和調(diào)查工作。母公司中航油集團(tuán)則迅速向媒體表態(tài)：中航油集團(tuán)僅以出資額為限對中航油（新加－坡）承擔(dān)有限責(zé)任，中航油（新加坡）的債務(wù)危機(jī)不會(huì)連帶中航油集團(tuán)。中航油集團(tuán)總經(jīng)理表示集團(tuán)不可能承諾給予中航油（新加坡）無條件支持，但會(huì)給予其有條件的支持。

從政策層角度看，國資委發(fā)表意見：開展的石油期權(quán)業(yè)務(wù)屬違規(guī)越權(quán)炒作行為，該業(yè)務(wù)嚴(yán)重違反決策執(zhí)行程序，經(jīng)營決策嚴(yán)重失誤。中航油（新加坡）石油期權(quán)業(yè)務(wù)發(fā)生的經(jīng)營虧損，應(yīng)當(dāng)按照新加坡上市公司處理損失的商業(yè)化規(guī)則運(yùn)作。

從債權(quán)人角度看，法國興業(yè)銀行上海分行召開緊急會(huì)議，商議應(yīng)對中航油債務(wù)危機(jī)的辦法。法國興業(yè)銀行是與中航油簽訂的銀團(tuán)貸款的牽頭銀行。這筆1.6億美元的銀團(tuán)貸款由6家國內(nèi)銀行以及北德意志州銀行、新加坡大華銀行和法國外貿(mào)銀行等多家外資銀行共同組成。

從股東角度看，代表散戶利益的新加坡投資協(xié)會(huì)表示，中航油（新加坡）一旦破產(chǎn)，7000名中小股東將對其進(jìn)行集體訴訟。協(xié)會(huì)同時(shí)表示，支持中航油（新加坡）的債務(wù)重組計(jì)劃，希望其最終能夠恢復(fù)上市。

2005年2月，中航油掌門陳久霖人獄；2005年5月，中航油公布重組方案；2005年12月,bp人股中航油；2006年2月，林日波掌舵中航油；2006年3月22日，新加坡高院正式批準(zhǔn)中航油重組方案；2006年3月29日，經(jīng)歷一年重組**的中航油終于復(fù)牌。

案例點(diǎn)評

在期權(quán)市場上，過度自信和極度貪婪是兩大魔鬼

對于普通人來說，沖動(dòng)往往是來自不成熟的表現(xiàn)，但是對于陳久霖來說也許是來自于他的過度自信。從1997年陳久霖臨危受命到2004年中航油的逐步壯大，毫不夸張地說陳久霖憑著他的個(gè)人實(shí)力讓中航油起死回生，這些都是他自信的資本，當(dāng)然也是他沖動(dòng)的資本。

陳久霖過度自信的心理傾向的由來還得從中航油新加坡公司的發(fā)展說起。1993年，中航油集團(tuán)公司成立了海外“貿(mào)易手臂”—中航油新加坡公司，主要負(fù)責(zé)我國民航進(jìn)口航油的采購與運(yùn)輸。但公司經(jīng)營的前兩年是虧損，再兩年處于休眠狀態(tài)。1997年，當(dāng)時(shí)正處于亞洲金融危機(jī)，陳久霖臨危受命，任中航油新加坡公司總裁。但是中航油集團(tuán)公司只給他約30萬美元啟動(dòng)資金，陳久霖開始了艱難創(chuàng)業(yè)。在海外打拼7年，終于大獲成功。

陳久霖飽嘗了成功的喜悅。也正是這一成功使陳久霖開始沉浸于過度自信，也許是由于人類共同的本性—貪婪所驅(qū)使，而且期權(quán)市場與生俱來的超級(jí)杠桿正是貪婪滋生的沃土，陳久霖開始擅自擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍，從事原油衍生品投機(jī)交易本身就是在冒險(xiǎn)，而非按照國家避險(xiǎn)的初衷行事。即使從事期權(quán)交易，從套期保值業(yè)務(wù)的相關(guān)要求來看，負(fù)責(zé)為國內(nèi)航空公司提供燃料油的中航油新加坡公司也只可能買多，而不是賣空，并且期權(quán)交易的數(shù)量和期限上也應(yīng)該與國內(nèi)航空公司燃料油的供應(yīng)情況相匹配。

但是沖動(dòng)和貪婪的魔鬼已經(jīng)戰(zhàn)勝了陳久霖的理性，當(dāng)然陳久霖是不會(huì)承認(rèn)他自己是在非理性的情況下做出決定的，他終于按捺不住，他開始行動(dòng)了。

2004年初，陳久霖看跌石油價(jià)格，拋售石油看漲期權(quán)。然而，2004年一季度世界石油價(jià)格反轉(zhuǎn)上揚(yáng)，至2004年3月28日，中航油新加坡公司賬面出現(xiàn)浮動(dòng)虧損580萬美元。因是上市公司，為使年報(bào)過關(guān)，中航油新加坡公司前總裁陳久霖在由7人組成的公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的會(huì)議上接受了頭寸展期方案，即買回看漲期權(quán)以關(guān)閉原先盤位，同時(shí)出售期限更長、交易量更大的新看漲期權(quán)。中航油新加坡公司期權(quán)持倉進(jìn)一步劇增。兩天后公布的年報(bào)顯示，中航油新加坡公司2003年盈利3 289萬美元，股價(jià)沖至1.76新元高位。

但是，天不隨人愿，與此同時(shí)，油價(jià)繼續(xù)上漲，至2004年6月，公司賬面浮動(dòng)虧損已達(dá)3000萬美元。此時(shí)，公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)多數(shù)意見仍是繼續(xù)持倉展期，盡管這樣做已超過《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》中規(guī)定的只許交易期限不超過12個(gè)月的期貨的上限，但陳久霖仍然采納了該方案。

從2004年初，中航油新加坡公司一直錯(cuò)誤地看跌油價(jià)，先后3次大幅度實(shí)施頭寸展期方案，放大看空期權(quán)盤。至2004年10月10日，賬面浮動(dòng)虧損已達(dá)1.8億美元。這一過程表現(xiàn)出以陳久霖為中心的公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的過度自信與極度貪婪的瘋狂心理。面對充滿貪婪的期權(quán)市場上的超級(jí)杠桿，魔鬼戰(zhàn)勝了理性，而且徹底征服了陳久霖的心智，讓他開始了人生第一次豪賭，當(dāng)然也是他的最后一次。陳久霖憑借自己多年取得的輝煌戰(zhàn)績，并以此為資本，操作著隨時(shí)會(huì)帶來毀滅性打擊的超級(jí)杠桿。

就像大多數(shù)賭徒一樣，當(dāng)他們自己的賭資已經(jīng)耗盡時(shí)，在瘋狂的心理驅(qū)動(dòng)下，他們絕對不會(huì)就此罷休，他們會(huì)想盡辦法繼續(xù)籌集賭資，此時(shí)的陳久霖已經(jīng)陷入困境，在他看來中航油的母公司是他的救星。面臨彈盡糧絕之際，陳久霖正式向集團(tuán)公司總部報(bào)告，請求資金支持。在由集團(tuán)6名主要領(lǐng)導(dǎo)參加的黨政聯(lián)席會(huì)議上，陳久霖要求集團(tuán)給予資金支持。面對越來越難以控制的局面，中航油新加坡公司的母公司中國航油集團(tuán)的高層仍在救與不救之間徘徊。中航油新加坡公司對油價(jià)走勢的錯(cuò)誤判斷，一意孤行地放大期權(quán)盤，不斷在市場中“加注”，試圖將前面的損失完全彌補(bǔ)。結(jié)果是“總想解套反而套得更深”，這反映了賭徒們在面臨虧損時(shí)不是“風(fēng)險(xiǎn)厭惡”的，而是“風(fēng)險(xiǎn)追逐”的行為傾向。其實(shí)，在2004年10月21日中航油新加坡公司的國內(nèi)母公司中航油集團(tuán)就已經(jīng)得知中航油新加坡公司處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，但是總部仍然隱瞞真相，向一批基金出售中航油新加坡公司15％的股份，將所得款項(xiàng)用于補(bǔ)倉。集團(tuán)公司的補(bǔ)倉支持恰恰助長了陳久霖過度自信和貪婪的心理，錯(cuò)誤地認(rèn)為中航油新加坡公司背后有強(qiáng)大的集團(tuán)甚至國家的支持，導(dǎo)致了中航油損失的進(jìn)一步擴(kuò)大，用更大的錯(cuò)誤來掩蓋本來可以糾正的小錯(cuò)誤。甚至在事發(fā)以后，陳久霖還聲稱“再給我5億美元，就會(huì)翻身”。直到2006年3月20日，陳久霖在被宣判前最后一次接受記者采訪時(shí)仍說：“我認(rèn)為自己是一個(gè)敢于承擔(dān)責(zé)任的人，我覺得我盡自己的能力去負(fù)責(zé)任了�！痹谪澙夫�(qū)動(dòng)下過度自信的心理到此時(shí)還溢于言表。仔細(xì)分析事件發(fā)生的全過程，讀者不免會(huì)產(chǎn)生疑問：既然是違規(guī)操作，陳久霖的冒險(xiǎn)為何是一路綠燈？

中航油的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管沛系何在p 中航油事件留給市場最大的疑惑是為什么國家明令海外國有企業(yè)只準(zhǔn)做套期保值，中航油新加坡公司卻嚴(yán)重違規(guī)，進(jìn)行期權(quán)投機(jī)？難道是中航油沒有風(fēng)險(xiǎn)管理體系嗎？

事實(shí)并非如此。中航油（新加坡）風(fēng)險(xiǎn)管理體系由安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所設(shè)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)控制的基本結(jié)構(gòu)是從交易員—風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)—內(nèi)審部交叉檢查ceo(總裁）—董事會(huì)，層層上報(bào)。交易員虧損20萬美元，交易員要向風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)匯報(bào)；虧損達(dá)37.5萬美元時(shí)，必須向ceo匯報(bào)；虧損50萬美元時(shí)則自動(dòng)平倉。公司10位交易員累計(jì)虧損500萬美元時(shí)或倉位達(dá)200萬桶時(shí)，必須斬倉止損。從上述架構(gòu)可以看出，中航油（新加坡）的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)從表面上看是非常科學(xué)的。如此嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防理論和設(shè)計(jì)，為什么最終還是沒有堵住漏洞？而事實(shí)證明，這些完美的風(fēng)險(xiǎn)制度，并沒有得到落實(shí)。

由新加坡交易所聘請的會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道通過仔細(xì)的審查，正式對外公布了最終調(diào)查報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，盡管中航油公司擁有一個(gè)由部門領(lǐng)導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和內(nèi)部審計(jì)部組成的3層“內(nèi)部控制監(jiān)督結(jié)構(gòu)”，但這個(gè)結(jié)構(gòu)的每個(gè)層次在本次事件中都犯有嚴(yán)重的錯(cuò)誤。

首先，公司交易員沒有遵守風(fēng)險(xiǎn)管理手冊規(guī)定的交易限額，也沒有向公司其他人員提醒各種挪盤活動(dòng)的后果和多種可能性；風(fēng)險(xiǎn)控制員沒有正確計(jì)算公司期權(quán)交易的mtm值，沒有準(zhǔn)確匯報(bào)公司的期權(quán)倉位情況和敞口風(fēng)險(xiǎn)。2004年5月~11月這7個(gè)月期間，公司共支付了近3.81億美元由不斷增加的mtm損失引發(fā)的保證金。為了支付上述追加保證金，公司甚至動(dòng)用了董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)明確規(guī)定有其他用途的貸款。這些都是用來滿足由挪盤引起的支付義務(wù)，而挪盤卻從來沒有經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)甚至向董事會(huì)仁報(bào)，沒有在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中準(zhǔn)確報(bào)告mtm虧損。

其次，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)在所有重大問題上均未履行其職責(zé)。在公司開始期權(quán)這項(xiàng)新產(chǎn)品交易時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)沒有進(jìn)行任何必要的分析和評估工作；交易開始后，未能對期權(quán)交易設(shè)置準(zhǔn)確的限額，也未能準(zhǔn)確地報(bào)告胡權(quán)交易；在期權(quán)交易挪盤時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)未能監(jiān)督執(zhí)行相關(guān)的交易限須，或者未能控制公司的超額交易；在2004年1月到6月挪盤期間，風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)未對這些挪盤操作的不明智性提出建議，未提出挪盤增加了公司均風(fēng)險(xiǎn)，也未建議斬倉止損；風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)向?qū)徲?jì)委員會(huì)提供的公司衍生潔交易的報(bào)告，實(shí)際上隱瞞了公司在期權(quán)交易中面臨的各種問題；也未向董事會(huì)報(bào)告公司的期權(quán)交易和損失情況。

第三，內(nèi)部審計(jì)部形同虛設(shè)。沒有定期向?qū)徲?jì)委員會(huì)報(bào)告，而且報(bào)告內(nèi)字重復(fù)，敷衍了事。而更為荒唐的是，內(nèi)部審計(jì)部的報(bào)告使人錯(cuò)誤地認(rèn)為公司的內(nèi)部控制措施運(yùn)行良好。

為什么一道道的防線相繼失守？原因是沒有任何人對陳久霖的違規(guī)進(jìn)行質(zhì)疑。這時(shí)的陳久霖，正是一帆風(fēng)順、如日中天的時(shí)候，外界給他的鋪天蓋地的榮譽(yù)，使公司內(nèi)部對他的權(quán)威幾乎沒有任何懷疑。

2002年和2003年，公司兩度人選新加坡“1000家最佳企業(yè)”，2002年5月，人選新加坡國立大學(xué)mba課程的教學(xué)案例；2002年8月，被新加坡證券投資者協(xié)會(huì)評為新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)；2003年4月，在美國應(yīng)用貿(mào)易系統(tǒng)(ats)機(jī)構(gòu)舉辦的“行業(yè)洞察力調(diào)查”活動(dòng)中，入選亞太地區(qū)最具獨(dú)特性、成長最快和最有效率的石油公司；2004年，入選道一瓊斯新加坡泰山30指數(shù)

〔1〕

(dow jones singapore titans 30 indexes），成為首家人選該指數(shù)的新加坡中資企業(yè)。

陳久霖在進(jìn)行這項(xiàng)投機(jī)性交易時(shí)，并未經(jīng)北京總公司的批準(zhǔn)，也沒有根據(jù)新加坡上市公司的《公司法令》和《公司治理?xiàng)l文》來進(jìn)行透明化操作。有意思的是，恰恰是這個(gè)不透明的公司，2002年8月，偏偏被新加坡證券投資者協(xié)會(huì)評為新加坡上市公司“最具透明度”企業(yè)。

在這樣一個(gè)個(gè)耀眼的光環(huán)下，任何有清醒頭腦的人，都難免產(chǎn)生幻覺。一位熟悉陳久霖的石油界人士說：“他太自信了，也太想證明自己的能力了，由于有很多光環(huán)和成功的贊美，他在心理上已經(jīng)完全放松了對風(fēng)險(xiǎn)的警惕，過分自信和絕對的權(quán)力一步步使他走向與自己的設(shè)計(jì)完全相反的道路。而當(dāng)他發(fā)現(xiàn)后果嚴(yán)重時(shí)，又抱有很多僥幸心理，不敢披露真情，也遲遲沒有向母公司匯報(bào)。當(dāng)然，也沒有人阻止他這樣做。”

按照國家規(guī)定，從事境外期貨交易的公司只能限制在套期保值范圍內(nèi)，純粹的投機(jī)交易本身就是違規(guī)的。那么，為什么沒有人制止中航油的投機(jī)交易？現(xiàn)有的國有企業(yè)最大的問題是兩種類型：一種類型是誰說了都不算，誰也不決策，誰也不冒風(fēng)險(xiǎn)，用一句話講就是用官僚體制的辦法來辦企業(yè)，這種企業(yè)發(fā)展不了；還有一種就是出了個(gè)能人，但是內(nèi)部的規(guī)章制度太少，沒按現(xiàn)代企業(yè)制度去做，各部門沒有約束。中國國有企業(yè)都是走向這兩個(gè)極端。這兩個(gè)極端都不太適合現(xiàn)代的市場經(jīng)濟(jì)，因?yàn)橐�面對瞬息萬變的市場，進(jìn)行迅速的決策，用做官的辦法就是誰都不敢負(fù)責(zé)任，誰都不敢去惹事，什么事也干不了；而假如內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不合理，有一個(gè)能人獨(dú)斷專行，也往往一出就出大問題。因此，政策制定者需要總結(jié)國有企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下怎么完善它的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，既不流于官僚，又不是沒有風(fēng)險(xiǎn)控制。雖然衍生工具交易風(fēng)險(xiǎn)極大，但也不能因噎廢食。中國企業(yè)在海外參與衍生品交易，是未來不可避免的趨勢，實(shí)際上也有一些中國企業(yè)已經(jīng)在嘗試，也已經(jīng)有了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。但為什么還要做？根本的原因就在于衍生工具有它的好處，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我國的石油公司比外國的石油公司靠天吃飯的成分大多了，為什么？因?yàn)橥鈬�石油公司通過衍生工具把石油價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)都規(guī)避了，而我國的石油公司以前因?yàn)檎�府不允許通過衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，有點(diǎn)靠天吃飯，當(dāng)然也靠壟斷，或多或少受到世界石油價(jià)格的驅(qū)動(dòng)。一個(gè)好的企業(yè)，一個(gè)有國際競爭力的企業(yè)，必須將自己無法控制的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。所以我們的企業(yè)應(yīng)該走出去，不應(yīng)該將它們的手捆起來，應(yīng)該允許它們通過衍生工具交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，否則，它們競爭不過外國的企業(yè)。萬事開頭難，何況國外也有巴林銀行事件，國外衍生品市場照樣發(fā)展得很好，所以應(yīng)該正確對待衍生品市場。2001年原油12美元一桶的時(shí)候，國內(nèi)專家都給各部門建議過，應(yīng)該做遠(yuǎn)期的買人保值，如果那時(shí)進(jìn)行遠(yuǎn)期買人保值的話，現(xiàn)在可以為國家節(jié)省大筆的外匯。

加人世界貿(mào)易組織后的幾年里，我國在國際商品市場上的某些交易，值得商榷。譬如有色金屬，在倫敦2 000美元的時(shí)候，我們國家儲(chǔ)備把銅賣出去了，現(xiàn)在漲到了3000多美元，國家儲(chǔ)備又把它買向來，叫“補(bǔ)庫”。這就值得深思了，為什么我們對市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行沒有很好的把握？我們的企業(yè)進(jìn)人市場之后，這個(gè)工具都不熟悉，過去計(jì)劃的貿(mào)易都是兩人互相壓價(jià)，到了國際市場，兩人不談價(jià)格，都是期貨定價(jià)，因此我們的貿(mào)易和金融吃了大虧。

談到這里，很自然會(huì)有第二個(gè)疑問，就算是違規(guī)操作，從交易本身來說，為什么這個(gè)凈資產(chǎn)高達(dá)幾億美元的大廈會(huì)如此弱不禁風(fēng)？換句話說，期權(quán)的杠桿帶來的風(fēng)險(xiǎn)為何如此之大？

期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大7 首先分析一下看漲期權(quán)的內(nèi)涵及風(fēng)險(xiǎn)情況�？礉q期權(quán)賦予期權(quán)合約的買方，以約定的價(jià)格在規(guī)定的時(shí)間里買人合約中標(biāo)明的資產(chǎn)；當(dāng)買方要求執(zhí)行這一權(quán)利時(shí)，期權(quán)的賣方有義務(wù)以約定的價(jià)格賣出合約中標(biāo)明的資產(chǎn)。而事實(shí)上，看漲期權(quán)的買方承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)，而理論收益無限；而看漲期權(quán)的賣方風(fēng)險(xiǎn)是無限的，收益卻是固定的。國際上，期權(quán)的賣方一般是具有很強(qiáng)市場判斷能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力的大型商業(yè)銀行和證券機(jī)構(gòu)，而中航油（新加坡）顯然不具備這種能力。

中航油（新加坡）出事的主要原因恰恰就是賣出了大量的看漲期權(quán)，從而風(fēng)險(xiǎn)倍增。陳久霖誤判了油價(jià)走勢，大量做空，但沒有想到油價(jià)經(jīng)過短暫的回調(diào)后持續(xù)攀升，投機(jī)的虧損也隨著油價(jià)的上升日漸增多。這種投機(jī)發(fā)展到最后，就變成了賭博行為。

在貪婪和僥幸心理驅(qū)動(dòng)下，中航油在看漲期權(quán)上的投機(jī)越陷越深，持倉越來越驚人。在2004年10月份，國際原油期貨價(jià)格創(chuàng)55美元每桶的新高。中航油（新加坡）賣出的有效期權(quán)合約達(dá)到5200萬桶石油的巨量，超過了公司每年實(shí)際進(jìn)口量1700.萬桶兩倍還多。為了理解這種杠桿有多大，可以簡單地計(jì)算一下，根據(jù)合同，每當(dāng)油價(jià)上漲1美元時(shí)，中航油（新加坡）需要向國際投行等交易對手支付5000萬美元的保證金。這是非常驚人的數(shù)字，而中航油2003年底的凈資產(chǎn)也就1.28億美元，想象一下，只要油價(jià)連續(xù)上漲2美元，中航油就會(huì)馬上虧光所有凈資產(chǎn)，杠桿之大非常驚人！

在虧損一再擴(kuò)大的情形下，陳久霖并沒有及時(shí)止損，而是繼續(xù)加碼。陳久霖本人事后居然表示只需再融資2.5億美元就可以渡過難關(guān)挽回?fù)p失，賭徒心理昭然若揭。不妨從陳久霖的角度來思考一下，作為一個(gè)久經(jīng)風(fēng)雨的高級(jí)管理者應(yīng)該知道期權(quán)投機(jī)的高風(fēng)險(xiǎn)性，他下賭注的依據(jù)是他對市場行情的預(yù)測。很合理的推論是：他如此膽大是因?yàn)樗麑ψ约旱氖袌鲱A(yù)測深信不疑，以至于陳久霖本人事后居然表示只需再融資2.5億美元就可以渡過難關(guān)挽回?fù)p失。所有這些都說明他對自己的市場預(yù)測非常的自信以至于瘋狂地下注，時(shí)間是最公正的法官，時(shí)間證明陳久霖的預(yù)測是錯(cuò)誤的，疑問也由此而生，陳久霖為什么會(huì)預(yù)測失誤？

失敗的種子—錯(cuò)誤的市場預(yù)測 1．誤入?yún)擦稚钐?/p>

中航油曾經(jīng)輝煌過，在中資企業(yè)走向國際市場的浪潮中，中航油于2001年在新加坡成功上市，一度被媒體譽(yù)為“過海的尖兵”。綜觀中航油曾有的輝煌，與它占據(jù)行業(yè)壟斷地位有關(guān)。中航油的壟斷表現(xiàn)為兩方面：一方面是國內(nèi)航油供應(yīng)壟斷，其供應(yīng)占國內(nèi)半數(shù)市場以上；另一方面是上市資源壟斷，率先獲準(zhǔn)在新加坡上市融資。但是壟斷好景并不長，特別是面臨國際石油市場價(jià)格走勢不利、群雄傾軋的時(shí)候。

2003年，美國對伊拉克展開了軍事進(jìn)攻，地緣政治一度緊張起來。再加上當(dāng)時(shí)美元持續(xù)貶值以及中國、印度等新興國家對國際原油的需求拉動(dòng)，國際原油的價(jià)格出現(xiàn)了大幅攀升。國際市場上原油價(jià)格的上漲影響傳導(dǎo)到國內(nèi)，國內(nèi)用油企業(yè)的利潤被普遍壓低，龍頭企業(yè)中航油也難以幸免，經(jīng)營業(yè)績遭遇寒冬。陳久霖在回憶起當(dāng)時(shí)的情形時(shí)談道，當(dāng)時(shí)公司經(jīng)營形勢惡劣，難以通過進(jìn)口貿(mào)易賺錢。不能總吃老本，更不能損傷中航油作為中國走出去企業(yè)的代表的榮譽(yù)。于是，迫于現(xiàn)實(shí)的壓力與考驗(yàn)，中航油采取了通過加大期權(quán)期貨交易來改善公司現(xiàn)狀的冒險(xiǎn)之舉。

在國際期貨市場上，公司參與衍生品交易十分普遍，它們的目的相當(dāng)明確，那就是利用衍生品交易來規(guī)避現(xiàn)貨交易價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。其基本模式是：當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，公司通過買人期貨合約來規(guī)避價(jià)格上漲帶來的采購成本增大的風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，原油供應(yīng)商通過賣出期貨合約來規(guī)避庫存貶值的風(fēng)險(xiǎn)。然而中航油一開始就目的不純，它想通過參與期貨期權(quán)交易來改善公司經(jīng)營業(yè)績。期貨交易，對沖風(fēng)險(xiǎn)為第一目的，這是鐵律。若把大賺其錢當(dāng)作期貨交易的首要目標(biāo)，決策者的心態(tài)必然變壞。中航油后來一系列的決策失敗由此開始了。

事實(shí)上，中航油（新加坡）早在2002年3月起就開始從事背對背期權(quán)交易了。2003年3月，國家批準(zhǔn)其母公司—中國航空油料集團(tuán)公司進(jìn)行境外期貨套期保值業(yè)務(wù)，中航油衍生品交易規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，從2003年3月底開始從事投機(jī)性期權(quán)交易。在2003年第三季度前，由于中航油對國際石油市場價(jià)格判斷準(zhǔn)確，公司基本上購買看漲期權(quán)，出售看跌期權(quán)，產(chǎn)生了一定的利潤。嘗到了甜頭，不知不覺中陳久霖把整個(gè)公司業(yè)務(wù)重心向衍生品交易傾斜，此時(shí)他可能還在不斷回味此前在期貨市場上取得的成功。但是期貨市場復(fù)雜異常，就像幻形幻影的海妖一樣惑人，多少專業(yè)人士苦苦探索，如渡苦海，仍然窺不透其中的玄機(jī)。而陳久霖就像一個(gè)闖人森林的莽撞的孩子，打敗了一頭豪豬，就以為自己可以征服整個(gè)森林。此時(shí)，失敗的種子已經(jīng)種下。

2.對國際原油市場致命的研判錯(cuò)誤

陳久霖對市場的判斷是主觀愿望與簡單方法相結(jié)合的產(chǎn)物。陳久霖認(rèn)為，如果無法在現(xiàn)貨上先買個(gè)低價(jià)后賣個(gè)高價(jià)，那么可以在期權(quán)市場上先賣個(gè)高價(jià)，后再買個(gè)低價(jià)，賺取其中的價(jià)差。他在分析國際原油市場上價(jià)格的歷史走勢后認(rèn)為，這種做法是可行的。根據(jù)是：自1978年紐約商品交易所上市原油期貨及1981年倫敦國際石油交易所上市原油期貨以來，國際油價(jià)包括航煤、wti輕油、brent原油三種價(jià)格，平均沒有超過30美元／桶，即使在戰(zhàn)爭年代均價(jià)也沒有超過34美元／桶。他確信在原油價(jià)格30美元／桶之上賣出看漲期權(quán)不會(huì)虧錢。后來中航油賣出大量看漲期權(quán)的決定就是根據(jù)這個(gè)判斷做出的。

由于有期貨交易數(shù)據(jù)作為支撐，這個(gè)判斷似乎是合理的。但是他沒有認(rèn)識(shí)到僅僅依靠統(tǒng)計(jì)分析方法是不充分的，金融市場本身存在著諸多不確定性以及風(fēng)險(xiǎn)性。因此，問題的關(guān)鍵在于預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)并防范風(fēng)險(xiǎn)，而他沒有看到影響當(dāng)今國際市場原油價(jià)格波動(dòng)的因素已經(jīng)發(fā)生了深刻變化。2004年國際原油價(jià)格的上漲很大程度是受到新興市場國家的原油需求拉動(dòng)以及美元貶值等多種因素的影響，國際原油市場的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了重大改變。而陳久霖卻沒有看到這種變化，簡單地把國際原油價(jià)格的上漲歸結(jié)于出現(xiàn)了泡沫，泡沫必然破滅，從而判斷價(jià)格必然下跌。這一錯(cuò)誤的判斷導(dǎo)致了后來方向判斷不準(zhǔn)確、風(fēng)險(xiǎn)防范措施不完善等一系列錯(cuò)誤。

事實(shí)證明，當(dāng)陳久霖完成了他的簡單的市場預(yù)測，便注定了他的投機(jī)失敗，但此時(shí)失敗的代價(jià)還不至于威脅到整個(gè)中航油的存亡，真正致命的就是他的投機(jī)策略和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

致命的一擊—荒唐的投機(jī)策略 1.錯(cuò)誤的投機(jī)心理—愈陷愈深

從衍生品市場的特征來看，它是一個(gè)存在高收益與高風(fēng)險(xiǎn)配對的“雙高”博弈市場，準(zhǔn)確的市場研判和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，是在衍生品市場上取得勝利的關(guān)鍵。然而，陳久霖只看到了產(chǎn)生預(yù)期高收益的一面，卻忽視了潛在的高風(fēng)險(xiǎn)。2004年第一季度，國際原油價(jià)格一路攀升，中航油在期貨市場上潛虧580萬美元。中航油也因此第一次收到了追加保證金的通知。由此表明，在這場風(fēng)險(xiǎn)博弈中，中航油已經(jīng)逐漸踏人風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)。明智的決策應(yīng)該是中航油在追繳保證金后及時(shí)離場。正如世界風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司所說：在危機(jī)初現(xiàn)時(shí)，中航油只需5000萬美元便可化解風(fēng)險(xiǎn)。

一個(gè)明智的博弈家經(jīng)常在人場前用“見好就收，從頭再來”這句話來警戒自己。一個(gè)既明智又老練的博弈家事先必須預(yù)計(jì)到最壞的結(jié)果，并不斷重復(fù)“遇敗即退，保存實(shí)力”這句話來更好地警戒自己。博弈之場就像豪華的酒店，你可以偶爾來放松休閑一下，但它永遠(yuǎn)不是你的家，你也不能把它當(dāng)成家。

事實(shí)上，陳久霖既不是一個(gè)明智的博弈家，也不是一個(gè)老練的博弈家，他對虧損情況的發(fā)生事前并沒有充分的準(zhǔn)備。當(dāng)虧損出現(xiàn)時(shí)，他沒有有效地采取控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，而是不理智地?cái)U(kuò)大交易量，在國際原油價(jià)格上漲過程中繼續(xù)賣出大量的看漲期權(quán)。最終的數(shù)字讓人驚嘆，中航油賣出的看漲期權(quán)總量折算成原油現(xiàn)貨的話，足足可以讓中國航空業(yè)消耗三年！正是由于交易的無節(jié)制，為了交納衍生品交易所需要的大量保證金，中航油不得不挪用現(xiàn)貨交易的資金，從而導(dǎo)致中航油2004主營業(yè)務(wù)難以正常開展。相反，如果中航油能夠進(jìn)行進(jìn)口貿(mào)易與衍生品交易的合理配比，不是以投機(jī)取利為目的，而是有效對沖現(xiàn)貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，就不至于存在這場豪賭；即使豪賭已經(jīng)開始，如果事先對資本金的用途規(guī)定了比例，一旦超出警戒線，立即果斷退出賭局，那么也就不會(huì)產(chǎn)生巨額的損失。

陳久霖事后表示，他起初也沒有料到會(huì)動(dòng)用那么多的保證金。當(dāng)時(shí)他已經(jīng)兩腳陷入沼澤，而且越動(dòng)彈陷得越深，由于保證金不斷追繳，中航油最終被拖垮，虧損高達(dá)5.5億美元！

2.錯(cuò)誤的投機(jī)比例

中航油是國際市場上的進(jìn)口貿(mào)易商，現(xiàn)貨交易是其主營業(yè)務(wù)，期權(quán)交易服務(wù)于對沖現(xiàn)貨交易價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需要。一個(gè)理性的投資者會(huì)選擇買進(jìn)看漲期權(quán)來規(guī)避國際市場原油價(jià)格的上漲風(fēng)險(xiǎn)。然而，他卻“劍走偏鋒”，采取賣出看漲期權(quán)的策略。這種策略意味著中航油不看好原油價(jià)格走勢，對未來原油價(jià)格走勢的判斷是下跌的，它要規(guī)避的是價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)而不是價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，顯然與實(shí)際情況背道而馳。而且，賣出看漲期權(quán)與買進(jìn)看漲期權(quán)的責(zé)任是不同的。賣出看漲期權(quán)時(shí)，買入期權(quán)者有權(quán)提出執(zhí)行要求，而賣出者有履約的義務(wù)。所以，如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲，當(dāng)你賣出看漲期權(quán)，買者要求現(xiàn)貨結(jié)清時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)是無限大的。陳久霖對這其中蘊(yùn)含著的巨大風(fēng)險(xiǎn)并無認(rèn)識(shí)，卻剛愎自用，在悖謬的道路上越走越遠(yuǎn)、越陷越深。

然而，陳久霖的慷慨，是慷何人之慨？他是拿國有資產(chǎn)做賭注的，即使虧損，損失的也是全國人民群眾的資本，他的損失頂多就是斷送了仕途之路。如果他的賭注是自己辛辛苦苦掙來的私有財(cái)產(chǎn)，他在押下賭注的那一刻，手能不顫抖嗎？

3.錯(cuò)誤的投機(jī)組合

中航油遭受巨大虧損的原因有很多，但是致命的問題是由于期權(quán)組合不當(dāng)，特別是由它三次倉位挪盤引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)所致。

首先，不同的期權(quán)交易具有不同的風(fēng)險(xiǎn)程度，通過合理組合能夠有效降低交易中的風(fēng)險(xiǎn)。但是，陳久霖根據(jù)自己對國際原油價(jià)格的錯(cuò)誤判斷，做出了以下兩種期權(quán)交易組合：一是賣出看漲期權(quán)，二是買進(jìn)看跌期權(quán)。前者買方具有執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，賣方具有執(zhí)行的義務(wù)，也就是說，當(dāng)買人方提出執(zhí)行期權(quán)的要求時(shí)，賣方必須履行賣出義務(wù)，而當(dāng)時(shí)市場上石油現(xiàn)貨短缺，購買價(jià)格很高，所以市場風(fēng)險(xiǎn)極大。后者期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)沒有前者大，其損失的范圍限定在權(quán)利金以內(nèi)。陳久霖選擇的并不是一個(gè)合理的期權(quán)交易組合，第二種期權(quán)交易沒有對第一種期權(quán)交易起到保護(hù)作用，沒有設(shè)計(jì)合理的降低風(fēng)險(xiǎn)組合。陳久霖?cái)喽▏�際油價(jià)必然下跌，以為高價(jià)位只是暫時(shí)的，不相信價(jià)格上漲的長期性，想從中獲取收益，其實(shí)他可以只選擇買進(jìn)看跌期權(quán)，因?yàn)閾p失的僅是權(quán)利金。但是，陳久霖選擇了收益效果相同但風(fēng)險(xiǎn)程度完全不同的賣出看漲期權(quán)。

其次,2004年中航油三次期權(quán)到期時(shí)，為了不使局面失控，并能延遲交納保證金，不得不進(jìn)行了三次挪盤。所謂挪盤（展期），就是將近期持倉部分對沖掉而在遠(yuǎn)期合約上繼續(xù)保有相應(yīng)持倉的行為。通常進(jìn)行挪盤的意圖在于規(guī)避執(zhí)行期權(quán)的壓力，但中航油倉位挪盤并沒有根據(jù)降低風(fēng)險(xiǎn)的意圖來改善兩種期權(quán)的比例。相反，它使兩種期權(quán)的比例朝著風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大的方向發(fā)展，使中航油持續(xù)承受價(jià)格上行的風(fēng)險(xiǎn)，且隨著時(shí)間的推移，風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。

中航油的三次挪盤都是在境外代理機(jī)構(gòu)的指導(dǎo)下進(jìn)行的，它們沒有就此作必要的風(fēng)險(xiǎn)提示，也沒有建議中航油采取必要的降低交易風(fēng)險(xiǎn)的措施，在挪盤過程中，這顯然是不符合常規(guī)的。雖然中航油后來無法將期權(quán)進(jìn)行合理組合的一個(gè)客觀原因是挪盤時(shí)市場缺乏足夠多的賣出看跌期權(quán)，但市場上肯定存在比賣出看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)更小的工具可供選擇。境外機(jī)構(gòu)這種做法有悖常理，也助推了中航油的虧損。在衍生品市場中，正確的交易方式是建立在對市場準(zhǔn)確研判的基礎(chǔ)上，盡量地減少風(fēng)險(xiǎn)，增加風(fēng)險(xiǎn)防范措施。陳久霖的做法是自相矛盾的，采取買進(jìn)看跌期權(quán)時(shí)仍堅(jiān)持看淡國際原油價(jià)格，他的市場行為卻有不一樣的判斷作支持，怎么可能成功！究其原因，在于兩者的交易目的不同，陳久霖是根據(jù)自己的判斷希望借此投機(jī)獲利，市場上買進(jìn)期權(quán)者則是希望利用一個(gè)對沖手段，防范現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)。陳久霖錯(cuò)誤的市場判斷直接導(dǎo)致了他錯(cuò)誤地運(yùn)用期權(quán)交易工具，將交易的重頭放在了存在無限風(fēng)險(xiǎn)的賣出看漲期權(quán)這樣的工具上。最終的結(jié)果可想而知了。

中航油新加坡事件內(nèi)部控制 中航油新加坡事件風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析篇四

ab公司內(nèi)部控制實(shí)施案例

ab公司為上市公司，為符合上市公司內(nèi)控法規(guī)要求，提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，根據(jù)財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等五部委印發(fā)的企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范及配套指引的要求，聘請外部咨詢公司，2023年3月起著手進(jìn)行內(nèi)控體系建設(shè)工作。根據(jù)《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引要求，結(jié)合國外公司經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)內(nèi)部控制體系建設(shè)通常分為4個(gè)階段，內(nèi)部控制梳理、內(nèi)部控制整改固化、內(nèi)部控制自我評價(jià)和內(nèi)部控制審計(jì)，其中前3個(gè)階段是內(nèi)控建設(shè)核心工作，需由企業(yè)主導(dǎo)完成，內(nèi)控審計(jì)由審計(jì)師在企業(yè)配合下實(shí)施。

為做實(shí)做好內(nèi)控規(guī)范體系建設(shè)工作，公司于2023年3月正式成立內(nèi)控工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由公司董事長牽頭，高層領(lǐng)導(dǎo)主管、總部各部門負(fù)責(zé)人及各分子公司總經(jīng)理作為組員，負(fù)責(zé)組織領(lǐng)導(dǎo)公司內(nèi)部控制規(guī)范化建設(shè)工作。2023年3月中旬召開內(nèi)控實(shí)施項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)，對公司內(nèi)控建設(shè)工作進(jìn)行了部署和動(dòng)員，并制定公司內(nèi)控實(shí)施計(jì)劃及工作方案。

一、建立內(nèi)控建設(shè)組織架構(gòu)，明確相關(guān)人員職責(zé)。

內(nèi)部控制建設(shè)作為一項(xiàng)長期系統(tǒng)性地工程，并非一蹴而就，公司決定建立一種長效領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制持續(xù)運(yùn)作。公司內(nèi)控體系建設(shè)組織架構(gòu)圖如下，并明確董事長為內(nèi)部控制實(shí)施工作的第一責(zé)任人；公司總經(jīng)理、副總經(jīng)理為內(nèi)控實(shí)施的具體負(fù)責(zé)人。

（一）內(nèi)控領(lǐng)導(dǎo)小組職責(zé)

經(jīng)公司董事會(huì)審議通過，公司成立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，成員包括董事長、審核委員會(huì)主席、總經(jīng)理、分管主要業(yè)務(wù)的公司高管及專業(yè)人士，作為內(nèi)控工作領(lǐng)導(dǎo)小組。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)對董事會(huì)負(fù)責(zé)，主要履行以下職責(zé)：

（1）負(fù)責(zé)營造良好的內(nèi)部控制建設(shè)環(huán)境；

（2）負(fù)責(zé)制定公司內(nèi)部控制戰(zhàn)略規(guī)劃，提出總體建設(shè)方案；

（3）負(fù)責(zé)審議重大決策、重大風(fēng)險(xiǎn)、重大事件和重要業(yè)務(wù)流程的判斷標(biāo)準(zhǔn)或判斷機(jī)制，以及重大決策的風(fēng)險(xiǎn)評估報(bào)告；

（4）部署內(nèi)部控制建設(shè)、執(zhí)行及監(jiān)督活動(dòng)等；

（5）審議《內(nèi)控手冊》的編制、修改及更新；

（6）提交《內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告》；

（7）協(xié)調(diào)公司內(nèi)部控制建設(shè)的重大事項(xiàng)；

（8）考核內(nèi)部控制建設(shè)的相關(guān)人員，保持公司整體利益和方向的一致性。

（二）內(nèi)控項(xiàng)目小組職責(zé)

1、公司在風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)下設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室作為內(nèi)控項(xiàng)目組，主要履行下列職責(zé)：

（1）全面貫徹執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)關(guān)于內(nèi)部控制建設(shè)的精神和方針；1

（2）制定公司內(nèi)部控制建設(shè)階段性的目標(biāo)及實(shí)施方案，提交風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審核；

（3）負(fù)責(zé)內(nèi)部控制建設(shè)的有效實(shí)施和運(yùn)行，落實(shí)內(nèi)部控制建設(shè)的具體責(zé)任；

（4）研究提出《內(nèi)部控制評價(jià)報(bào)告》；

（5）負(fù)責(zé)公司《內(nèi)控手冊》的編制、修改及更新；

（6）審核在內(nèi)部控制建設(shè)過程中存在的問題，督促各部門進(jìn)行整改。

2、公司在風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室細(xì)分為4大系統(tǒng)，即風(fēng)控系統(tǒng)、戰(zhàn)略與證券系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)和運(yùn)營系統(tǒng)，明確各系統(tǒng)的具體職責(zé)。

3、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室成員主要來自于財(cái)務(wù)管理部、戰(zhàn)略與證券管理部、風(fēng)險(xiǎn)管理部、管理創(chuàng)新部、營銷中心、質(zhì)量與客服部、供應(yīng)鏈中心、法律事務(wù)部、研發(fā)中心、制造中心及戰(zhàn)略人力資源部，配備33名專職人員。各業(yè)務(wù)單位、職能部門及子公司（事業(yè)部）在風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)辦公室的指導(dǎo)下共同參與、實(shí)施內(nèi)控建設(shè)工作。

4、審核委員會(huì)作為公司內(nèi)部控制體系有效性的監(jiān)督機(jī)構(gòu)，監(jiān)督內(nèi)部控制的有效實(shí)施和內(nèi)部控制自我評價(jià)情況，審核及監(jiān)督外部審計(jì)機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立客觀及審計(jì)程序是否有效，審核公司的財(cái)務(wù)信息及其披露，協(xié)調(diào)內(nèi)部控制審計(jì)及其他相關(guān)事宜。

（三）責(zé)任部門及工作預(yù)算

與內(nèi)控工作小組相對應(yīng)，公司確認(rèn)了內(nèi)部控制建設(shè)的責(zé)任部門，即風(fēng)險(xiǎn)管理部、戰(zhàn)略與證券管理部、財(cái)務(wù)管理部、管理創(chuàng)新部、營銷中心、供應(yīng)鏈中心、質(zhì)量與客服部、法律事務(wù)部、制造中心、研發(fā)中心、戰(zhàn)略人力資源部。本次內(nèi)控項(xiàng)目工作制定了相關(guān)預(yù)算，包括內(nèi)控咨詢、內(nèi)控審計(jì)及人力成本費(fèi)用、培訓(xùn)費(fèi)用等。為保證內(nèi)控建設(shè)工作的專業(yè)化、系統(tǒng)化和合理化，公司聘請?jiān)児�司作為外部咨詢機(jī)構(gòu)為公司提供專業(yè)支持，協(xié)助公司梳理、構(gòu)建及完善內(nèi)部控制總體架構(gòu)，幫助公司識(shí)別內(nèi)部控制存在的薄弱環(huán)節(jié)和主要風(fēng)險(xiǎn)，有針對性的設(shè)計(jì)控制的重點(diǎn)流程和內(nèi)容并協(xié)助公司開展內(nèi)部控制自我評價(jià)工作。風(fēng)控系統(tǒng)人員將全程參與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及評估、編制風(fēng)險(xiǎn)清單及控制矩陣、內(nèi)控缺陷整改、開展內(nèi)控評價(jià)等工作，為公司培養(yǎng)內(nèi)部控制建設(shè)及評價(jià)人才。

二、內(nèi)控體系建設(shè)工作具體推進(jìn)

內(nèi)部控制建設(shè)工作，公司將分為五個(gè)階段，時(shí)間從2023年4月1日至2023年1月31日，總體安排如下：

（一）確定內(nèi)控實(shí)施范圍（2023年4月10日前完成）

根據(jù)證監(jiān)局文件精神，結(jié)合公司實(shí)際，本次內(nèi)控實(shí)施范圍為ab公司及兩家子公司。

按照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及其配套指引要求，結(jié)合公司業(yè)務(wù)性質(zhì)，公司將重點(diǎn)關(guān)注發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、人力資源等公司層面3大流程，以及信息系統(tǒng)、財(cái)務(wù)報(bào)告、信息披露、關(guān)聯(lián)交易、全面預(yù)算、資金活動(dòng)、采購業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)層面9大流程。

（二）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及評估（2023年5月31日前完成）

1、流程梳理：公司通過訪談、審閱文檔或問卷調(diào)查等方式梳理流程，明確上述12大流程的相應(yīng)子流程，完善組織架構(gòu)和審批授權(quán)指引，根據(jù)統(tǒng)一的模板編制業(yè)務(wù)流程圖。在流程梳理過程中，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并記錄有遺漏、雜亂、不符合相關(guān)法律、不相容職務(wù)未分離或權(quán)限設(shè)置不合理等內(nèi)控缺失的工作流程，采取相應(yīng)的措施規(guī)范操作流程，避免內(nèi)部舞弊等重大風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，提高工作效率。

2、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：結(jié)合《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及相關(guān)配套指引所列示的風(fēng)險(xiǎn)、公司客戶審核要求、內(nèi)審報(bào)告、提案改善、質(zhì)量事故等初始資料，從風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度，對子流程中涉及到的每個(gè)控制點(diǎn)進(jìn)行綜合分析，識(shí)別固有風(fēng)險(xiǎn)，評價(jià)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，形成風(fēng)險(xiǎn)清單。

3、文檔記錄：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，識(shí)別流程中的關(guān)鍵控制活動(dòng)，并在流程圖中進(jìn)行編號(hào)；編制流程描述、風(fēng)險(xiǎn)控制矩陣等內(nèi)控文檔對控制活動(dòng)和控制點(diǎn)進(jìn)行記錄。

4、查找內(nèi)控缺陷：將公司現(xiàn)有制度和控制措施流與風(fēng)險(xiǎn)清單進(jìn)行比對，通過穿行測試、控制測試等手段，獲取關(guān)于內(nèi)控設(shè)計(jì)和運(yùn)行有效性的證據(jù)，查找內(nèi)控缺陷，形成《風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫》和《內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)診斷和評價(jià)報(bào)告》。對發(fā)現(xiàn)的重大缺陷及時(shí)報(bào)告董事會(huì)及管理層，管理層對發(fā)現(xiàn)的內(nèi)部控制缺陷應(yīng)及時(shí)制定內(nèi)控缺陷整改方案。

（三）確定內(nèi)控缺陷整改方案（2023年6月30日前完成）

1、編制《內(nèi)部控制管理建議書》：公司對發(fā)現(xiàn)的內(nèi)控缺陷進(jìn)行分類分析，確定內(nèi)控缺陷的重要性程度，區(qū)分設(shè)計(jì)缺陷和運(yùn)行缺陷，形成《內(nèi)部控制管理建議書》。

2、制定內(nèi)控缺陷整改方案：公司根據(jù)《內(nèi)部控制管理建議書》和具體的控制缺陷，提出整改時(shí)間及責(zé)任部門、人員，形成內(nèi)控缺陷整改方案。

3、提交審議：內(nèi)控缺陷整改方案應(yīng)當(dāng)經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審議通過。

（四）內(nèi)控缺陷整改（2023年9月30日前完成）

1、落實(shí)整改、提交報(bào)告：責(zé)任部門將按照內(nèi)控缺陷整改方案對發(fā)現(xiàn)的缺陷進(jìn)行逐一整改，完善公司各項(xiàng)內(nèi)部控制管理制度和控制措施，提交《內(nèi)控缺陷整改報(bào)告》；內(nèi)控項(xiàng)目組連同中介機(jī)構(gòu)對缺陷整改情況進(jìn)行運(yùn)行有效性測試，形成《內(nèi)控運(yùn)行測試報(bào)告》。

2、編制《內(nèi)部控制手冊》：內(nèi)控項(xiàng)目組根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)清單和各項(xiàng)內(nèi)控文檔等資料，編制《內(nèi)部控制手冊》，并對手冊內(nèi)容進(jìn)行實(shí)施輔導(dǎo)和推進(jìn)執(zhí)行。

3、編制《內(nèi)控自我評估工作指引》：內(nèi)控項(xiàng)目組編制《內(nèi)控自我評估工作指引》，為下一步內(nèi)控自我評價(jià)工作的開展奠定基礎(chǔ)。

4、提交審議：《內(nèi)控缺陷整改報(bào)告》、《內(nèi)控運(yùn)行測試報(bào)告》、《內(nèi)部控制手冊》及《內(nèi)控自我評估工作指引》應(yīng)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審議。

（五）內(nèi)控持續(xù)推進(jìn)和內(nèi)控自我評價(jià)

公司在內(nèi)控體系成果完成后，將予以持續(xù)推進(jìn)，并根據(jù)轄區(qū)證監(jiān)局要求，公司將于每季度結(jié)束后的10個(gè)工作日內(nèi)，向證監(jiān)局報(bào)送內(nèi)控進(jìn)展情況說明，并在定期報(bào)告中予以披露。每季度進(jìn)展情況說明至少包括該季度內(nèi)控建設(shè)工作的開展情況、與工作方案中計(jì)劃進(jìn)度的對照情況、差異原因以及擬采取的解決措施等。

通過以上工作，公司初步建立健全了內(nèi)部控制體系，有效提高了內(nèi)控管理水平。

三、內(nèi)控體系“落地”的保障措施

ab公司在完成內(nèi)控體系初步建設(shè)完成后具體推行過程中，一些部門和員工或因?qū)π碌膬?nèi)控制度理解不夠，或因由于長期工作習(xí)慣難以改變，或因內(nèi)控制度變革觸及自身利益而不愿遵循，使得內(nèi)控制度在一段時(shí)期內(nèi)一直都不能落到實(shí)處。如何真正將內(nèi)控體系有效執(zhí)行下去，并保持內(nèi)控體系的持續(xù)完善和提高，是管理層迫切需要解決的難題。

為了切實(shí)將內(nèi)控制度體系真正“落地”，ab公司通過全方位內(nèi)控培訓(xùn)、加強(qiáng)內(nèi)控檢查與監(jiān)督、完善考核及激勵(lì)機(jī)制以及借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)的持續(xù)輔導(dǎo)等措施，有力地保證了內(nèi)控建設(shè)的持續(xù)維護(hù)，公司的內(nèi)控建設(shè)取得了卓有成效的進(jìn)展。具體來說，采取的主要措施有：

（一）完善內(nèi)控工作組織架構(gòu)，成立內(nèi)控部，強(qiáng)化審計(jì)部，建立推進(jìn)內(nèi)控工作的組織機(jī)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制。

通過對國際大企業(yè)內(nèi)控建設(shè)的現(xiàn)狀和過程的全面考察，ab公司發(fā)現(xiàn)要實(shí)行有效的內(nèi)部控制，必須建立相配套的組織架構(gòu)。為此，公司由管理高層成立了內(nèi)控工作領(lǐng)導(dǎo)小組，各子公司管理層對應(yīng)的成立內(nèi)控管理小組；在部門設(shè)置上，ab公司新成立了內(nèi)控部，各下屬子公司根據(jù)其規(guī)模大小設(shè)立內(nèi)控部或內(nèi)控負(fù)責(zé)崗，負(fù)責(zé)內(nèi)控建設(shè)工作；在內(nèi)控監(jiān)督上，轉(zhuǎn)變了原有的審計(jì)部的職責(zé)，增加了內(nèi)控評價(jià)和檢查的功能，并由公司董事會(huì)的審計(jì)委員會(huì)直接領(lǐng)導(dǎo)，在規(guī)模較大的子公司同時(shí)設(shè)立內(nèi)部審計(jì)專員，負(fù)責(zé)子公司的內(nèi)控自查。

（二）注重內(nèi)控環(huán)境建設(shè)，進(jìn)行全方位內(nèi)控培訓(xùn)。

公司通過一系列的培訓(xùn)和輔導(dǎo)，提高各層級(jí)管理人員和基礎(chǔ)員工對內(nèi)控理念的認(rèn)識(shí)，營造有利的內(nèi)控工作開展的文化環(huán)境。首先，公司抓好以普及內(nèi)控基本知識(shí)、營造內(nèi)控實(shí)施環(huán)境的宣傳工作。公司內(nèi)控部組織編制了《內(nèi)控宣傳冊》，在公司各職

能部門和下屬公司主要管理干部范圍內(nèi)發(fā)放學(xué)習(xí)。手冊通過生動(dòng)的案例和形象的語言幫助各級(jí)管理人員統(tǒng)一對內(nèi)控的理解和認(rèn)識(shí)，減少內(nèi)控推進(jìn)的思想阻力。

其次，公司根據(jù)內(nèi)控規(guī)范實(shí)施的進(jìn)度，圍繞內(nèi)部控制的各個(gè)方面，開展了包括基礎(chǔ)理念、管理制度、風(fēng)險(xiǎn)評估、內(nèi)控評價(jià)、內(nèi)控考核在內(nèi)的各類集中的專題培訓(xùn)，對內(nèi)控制度的編制和實(shí)施起了極大的推進(jìn)作用。

（三）建立內(nèi)控推進(jìn)的溝通機(jī)制，保證內(nèi)控建設(shè)持續(xù)性和問題解決的及時(shí)性。自內(nèi)控制度建設(shè)正式推進(jìn)以來，為了保證推進(jìn)的執(zhí)行力，公司開展了全方位的信息溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了信息的實(shí)時(shí)傳遞，和通暢的上傳下達(dá)。

首先，ab公司建立了周例會(huì)制度。內(nèi)控領(lǐng)導(dǎo)小組每周組織內(nèi)控工作例會(huì)，由公司董事或?qū)徲?jì)委員會(huì)主任主持，參與者包括內(nèi)控領(lǐng)導(dǎo)小組成員、內(nèi)控部、審計(jì)部、財(cái)務(wù)部、各子公司的內(nèi)控負(fù)責(zé)人等�？偛扛髀毮懿块T及各子公司必須在會(huì)上以書面形式上報(bào)“內(nèi)控工作一周報(bào)告”，匯報(bào)內(nèi)控的進(jìn)展情況、存在的問題、解決的方案、遇到的困難以及需要股份給予協(xié)助的事項(xiàng)，并由內(nèi)控領(lǐng)導(dǎo)小組組長對相關(guān)的具體問題提出意見和工作指導(dǎo)，會(huì)后ab公司內(nèi)控部負(fù)責(zé)對每家子公司進(jìn)行回復(fù)，保證所有的問題都能得到及時(shí)有效的解決。所有會(huì)議記錄和相關(guān)文件在會(huì)后抄送ab公司的總經(jīng)理和董事會(huì)，并抄送相關(guān)子公司的管理層，保證管理高層對內(nèi)控進(jìn)展的時(shí)刻了解。

其次，公司建立了內(nèi)控體系的月度工作總結(jié)。每月末各個(gè)子公司的內(nèi)控負(fù)責(zé)人就內(nèi)控開展情況進(jìn)行工作總結(jié)，由內(nèi)控部在ab公司管理層、子公司管理層以及相關(guān)內(nèi)控負(fù)責(zé)人之間進(jìn)行通報(bào)，督促各子公司的內(nèi)控執(zhí)行力。

第三，建立了重大項(xiàng)目的單獨(dú)匯報(bào)機(jī)制。各子公司的內(nèi)控負(fù)責(zé)人對于子公司內(nèi)控建設(shè)中發(fā)現(xiàn)的重大問題要求及時(shí)向內(nèi)控領(lǐng)導(dǎo)小組和ab公司內(nèi)控部進(jìn)行匯報(bào)，以實(shí)時(shí)處理可能的重大風(fēng)險(xiǎn)。此外，ab公司公司的內(nèi)控部長、審計(jì)部長、財(cái)務(wù)總監(jiān)的聯(lián)系方式向子公司的所有內(nèi)控負(fù)責(zé)人和內(nèi)控專員公開，作為信息直接傳遞的一個(gè)重要渠道，幫助ab公司及時(shí)了解下屬子公司內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。

（四）完善內(nèi)控評價(jià)檢查機(jī)制，建立了多層次的內(nèi)控檢查體系。

為了保證內(nèi)控制度的落地和真正有效的執(zhí)行，公司從各子公司到ab公司的內(nèi)控部和審計(jì)部，再到外部獨(dú)立的第三方中介，建立了全方位的內(nèi)控評價(jià)和檢查體系。ab公司內(nèi)控部對各業(yè)務(wù)循環(huán)定期開展內(nèi)控檢查，通過發(fā)放內(nèi)控調(diào)查清單以及內(nèi)控專員的現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)子公司在內(nèi)控建設(shè)中的不足，并及時(shí)下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系函、風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注函和風(fēng)險(xiǎn)警示函，以幫助子公司及時(shí)進(jìn)行內(nèi)控整改和完善。其中聯(lián)系函主要是對子公司聯(lián)系函件的回復(fù)為主；關(guān)注函主要是對子公司發(fā)生的業(yè)務(wù)表示關(guān)注，一般要求對方在一定時(shí)間內(nèi)給出書面說明；警示函是在關(guān)注函的基礎(chǔ)上對于重大風(fēng)險(xiǎn)或執(zhí)行不到位的情況給予警告。

ab公司審計(jì)部對各子公司每年開展兩次的內(nèi)控評價(jià)。為了實(shí)現(xiàn)評價(jià)的量化和標(biāo)準(zhǔn)化，審計(jì)部編制了內(nèi)控評價(jià)底稿通過檢查，對子公司形成內(nèi)控建設(shè)的量化評價(jià)，并針對檢查中發(fā)現(xiàn)的問題出具改進(jìn)建議，并要求各子公司在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)予以整改，總部內(nèi)控部對子公司整改措施和整改質(zhì)量進(jìn)行全程的監(jiān)督，整改完成后，審計(jì)部及時(shí)予以復(fù)查，確保審計(jì)中發(fā)現(xiàn)的問題能及時(shí)整改。

（五）將內(nèi)控建設(shè)納入績效考核，通過獎(jiǎng)懲機(jī)制實(shí)現(xiàn)內(nèi)控的有效性。

首先，為有效發(fā)揮各下屬子公司的管理者在內(nèi)控推進(jìn)中的作用和積極性，自200×年開始，ab公司將審計(jì)部對各子公司的內(nèi)控評價(jià)結(jié)果納入其管理班子的績效考核的指標(biāo)中，明確了管理班子對于內(nèi)部控制建設(shè)的責(zé)任和關(guān)鍵任務(wù)。通過這種績效考核，激勵(lì)管理層切實(shí)關(guān)注和推動(dòng)內(nèi)控的執(zhí)行工作，從而為內(nèi)控工作的推進(jìn)建立良好環(huán)境。

其次，對于ab公司向各子公司委派的重要人員也直接與內(nèi)控建設(shè)掛鉤。公司出臺(tái)了《委派內(nèi)控人員績效考核管理辦法》，對各個(gè)子公司的內(nèi)控負(fù)責(zé)人實(shí)施全面的內(nèi)控建設(shè)考核，明確了委派的內(nèi)控人員的績效考核指標(biāo)、考核方式和獎(jiǎng)懲機(jī)制，進(jìn)一步促進(jìn)了委派內(nèi)控人員的工作落實(shí)力度；其次，對于股份委派的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，也在其考核的總分中（100分制）納入了相當(dāng)比重的的內(nèi)控建設(shè)的相關(guān)內(nèi)容，從財(cái)務(wù)職能加強(qiáng)了對子公司的內(nèi)控推進(jìn)。

（六）充分發(fā)揮專業(yè)中介機(jī)構(gòu)力量

ab公司在開始建立內(nèi)控體系即聘請的專業(yè)咨詢公司提供咨詢服務(wù)，在整個(gè)體系建立過程中，充分發(fā)揮咨詢公司專業(yè)力量，并聘請專業(yè)顧問對公司人員進(jìn)行培訓(xùn)，提高公司人員內(nèi)控理念和技能。在內(nèi)控體系初步建立之后，仍繼續(xù)與咨詢公司保持合作，借助咨詢公司在專業(yè)及獨(dú)立性方面優(yōu)勢，共同推進(jìn)公司內(nèi)控持續(xù)建設(shè)工作，在內(nèi)控持續(xù)建設(shè)工作中，專業(yè)咨詢公司提供了大量了專業(yè)意見和培訓(xùn)輔導(dǎo)服務(wù)，幫助公司完善各項(xiàng)成果，使得公司的內(nèi)控持續(xù)建設(shè)取得了令人矚目的成效。

中航油新加坡事件內(nèi)部控制 中航油新加坡事件風(fēng)險(xiǎn)管理案例分析篇五

中航油新加坡公司內(nèi)部控制案例分析

中航油新加坡公司在高風(fēng)險(xiǎn)的石油衍生品期權(quán)交易中蒙受高達(dá) 5.5 億美元的巨額虧損, 成為繼巴林銀行破產(chǎn)以來最大的投機(jī)丑聞。利用內(nèi)部控制概念的最新發(fā)展—企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架中的控制環(huán)境、目標(biāo)制定、事項(xiàng)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)控八要素分析法, 可以發(fā)現(xiàn)中航油事件的根源是內(nèi)部控制的嚴(yán)重缺陷。

中國航油(新加坡)股份有限公司(下稱“中航油新加坡公司”)成立于 1993 年, 是中央直屬大型國企中國航空油料控股公司(下稱“集團(tuán)公司”)的海外子公司, 2001 年在新加坡交易所主板上市 , 成為中國首家利用海外自有資產(chǎn)在國外上市的中資企業(yè)。在總裁陳久霖的帶領(lǐng)下, 中航油新加坡公司從一個(gè)瀕臨破產(chǎn)的貿(mào)易型企業(yè)發(fā)展成工貿(mào)結(jié)合的實(shí)體企業(yè), 業(yè)務(wù)從單一進(jìn)口航油采購擴(kuò)展到國際石油貿(mào)易,凈資產(chǎn)從 1997 年起步時(shí)的 21.9 萬美元增長為 2003 年的 1 億多美元 , 總資產(chǎn)近30 億元 , 可謂 “買 來個(gè)石油帝國”,一時(shí)成為資本市場的明星。中航油新加坡公司被新加坡國立大學(xué)選為 mba 的教學(xué)案例, 陳久霖被《世界經(jīng)濟(jì)論壇》評選為“亞洲經(jīng)濟(jì)新領(lǐng)袖”, 并入選“北大杰出校友”名錄。但 2004 年以來風(fēng)云突變, 中航油新加坡公司在高風(fēng)險(xiǎn)的石油衍生品期權(quán)交易中蒙受巨額虧損而破產(chǎn), 成為繼巴林銀行破產(chǎn)以來最大的投機(jī)丑聞。

2004 年一季度油價(jià)攀升, 公司潛虧 580 萬美元, 陳久霖期望油價(jià)能回跌, 決定延期交割合同, 交易量也隨之增加。二季度隨著油價(jià)持續(xù)升高, 公司賬面虧損額增加到 3 000 萬美元左右, 陳久霖決定再延后到2005 年和 2006 年交割, 交易量再次增加。10 月份油價(jià)再創(chuàng)新高, 而公司的交易盤口已達(dá) 5 200 萬桶。為了補(bǔ)加交易商追加的保證金,公司耗盡 2 600 萬美元的營運(yùn)資本、1.2 億美元的銀團(tuán)貸款和 6 800 萬元的應(yīng)收賬款資金, 賬面虧損高達(dá) 1.8 億美元, 另需支付 8 000 萬美元的額外保證金, 資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重問題。10月 10 日, 向集團(tuán)公司首次呈報(bào)交易和賬面虧損。10 月 20 日, 獲得集團(tuán)公司提前配售 15%的股票所得的1.08 億美元資金貸款。10 月 26 日和 28 日, 因無法補(bǔ)加合同保證金而遭逼倉, 公司蒙受 1.32 億美元的實(shí)際虧損。11 月 8 日至 25 日, 公司的衍生商品合同繼續(xù)遭逼倉, 實(shí)際虧損達(dá) 3.81 億美元。12 月 1 日, 虧損達(dá)5.5 億美元, 為此公司向新加坡證券交易所申請停牌, 并向當(dāng)?shù)胤ㄔ荷暾埰飘a(chǎn)保護(hù)。

一、內(nèi)部控制問題分析

2005 年 3 月, 新加坡普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所提交了第一期調(diào)查報(bào)告, 認(rèn)為中航油新加坡公司的巨額虧損由諸多因素造成, 主要包括: 2003 年第四季度對未來油價(jià)走勢的錯(cuò)誤判斷;公司未能根據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)評估期權(quán)組合價(jià)值;缺乏推行基本的對期權(quán)投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施;對期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)則和控制, 管理層也沒有做好執(zhí)行的準(zhǔn)備等。但歸根到底, 中航油新加坡公司問題的根源是其內(nèi)部控制缺陷。(一)控制環(huán)境

中航油新加坡公司聘請國際著名的安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所制定了國際石油公司通行的風(fēng)險(xiǎn)管理制度, 建立了股東會(huì)、董事會(huì)、管理層、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、內(nèi)部審計(jì)委員會(huì)等制衡制度和風(fēng)險(xiǎn)防范制度, 還受到新加坡證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格監(jiān)管。但在“強(qiáng)人治理”的文化氛圍中, 內(nèi)控制度的威力蕩然無存, 這是中航油事件發(fā)生的根本原因。1.內(nèi)部人控制。

在中航油新加坡公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中, 集團(tuán)公司一股獨(dú)大, 股東會(huì)中沒有對集團(tuán)公司決策有約束力的大股東, 眾多分散的小股東只是為了獲取投資收益, 對重大決策基本沒有話語權(quán)。董事會(huì)組成中, 絕大多數(shù)董事是中航油新加坡公司和集團(tuán)公司的高管, 而獨(dú)立董事被邊緣化, 構(gòu)不成重大決策的制約因素。這樣, 股東會(huì)、董事會(huì)和管理層三者合一, 決策和執(zhí)行合一, 最終發(fā)展成由經(jīng)營者一人獨(dú)裁統(tǒng)治,市場規(guī)則和內(nèi)部制度失效, 決策與運(yùn)作過程神秘化、保密化, 獨(dú)斷專行決策的流程化和日�；�。公司總裁陳久霖兼集團(tuán)公司副總經(jīng)理, 中航油新加坡公司基本上是其一個(gè)人的“天下”。陳久霖從新加坡雇了當(dāng)?shù)厝藫?dān)任財(cái)務(wù)經(jīng)理, 只聽他一個(gè)人的, 而堅(jiān)決不用集團(tuán)公司派出的財(cái)務(wù)經(jīng)理: 原擬任財(cái)務(wù)經(jīng)理派到后, 被陳久霖以外語不好為由, 調(diào)任旅游公司經(jīng)理;第二任財(cái)務(wù)經(jīng)理則被安排為公司總裁助理。集團(tuán)公司派來的黨委書記在新加坡兩年多, 一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易。

2.法治觀念。

2004 年 10 月 10 日中航油新加坡公司向集團(tuán)公司報(bào)告期貨交易將會(huì)產(chǎn)生重大損失,中航油新加坡公司、集團(tuán)公司和董事會(huì)沒有向獨(dú)立董事、外部審計(jì)師、新加坡證券交易所和社會(huì)機(jī)構(gòu)投資者及小股東披露這一重大信息, 反而在 11 月 12 日公布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告中仍然謊稱盈利。集團(tuán)公司在10 月 20 日將持有的中航油新加坡公司 75%股份中的 15%向 50 多個(gè)機(jī)構(gòu)投資者配售,將所獲得的 1.07億美元資金以資助收購為名, 挪用作為中航油新加坡公司的期貨保證金。對投資者不真實(shí)披露信息、隱瞞真相、涉嫌欺詐, 這些行為嚴(yán)重違反了新加坡公司法和有關(guān)上市公司的法律規(guī)定。

3.管理者素質(zhì)。

管理者素質(zhì)不僅僅是指知識(shí)與技能, 還包括操守、道德觀、價(jià)值觀、世界觀等各方面, 直 接影響到企業(yè)的行為, 進(jìn)而影響到企業(yè)內(nèi)部控制的效率和效果。陳久霖有很多弱點(diǎn),最顯的就是賭性重,花了太多的時(shí)間和精力在投機(jī)交易的博弈上,把現(xiàn)貨交易看得淡如水,而這正是期貨市場上最忌諱的。其次是盲目自大, 作為一個(gè)將凈資產(chǎn)從 21.9 萬美元迅速擴(kuò)張到過億美元的企業(yè)總裁,確有過人之處,但是盲目自大卻導(dǎo)致了盲動(dòng), 不尊重市場規(guī)律,不肯承認(rèn)并糾正錯(cuò)誤。陳久霖說過:“如果再給我 5 億美元,我就翻身了�！边@番話表明,陳久霖還不明白自己及中航油新加坡公司栽倒的根源。4.另類企業(yè)文化。

中航油新加坡公司暴露出國企外部監(jiān)管不力、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全,尤其是以董事會(huì)虛置、國企管理人過分集權(quán)為特征的國企組織控制不足等嚴(yán)重問題。這使得現(xiàn)代企業(yè)得以存續(xù)的國際公認(rèn)與公用的游戲規(guī)則流于形式, 即使形式上建立了法人治理結(jié)構(gòu), 實(shí)質(zhì)上仍由不受制約的意志決策運(yùn)作大事, 由“一把手”說了算。中航油新加坡公司視公司治理結(jié)構(gòu)為擺設(shè)的另類企業(yè)文化, 為試圖通過境外上市方式改善國有企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改良設(shè)想提供了一個(gè)反面案例。管理人員應(yīng)能適當(dāng)?shù)卦O(shè)立目標(biāo), 使選擇的目標(biāo)能支持、連接企業(yè)的使命, 并與其風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致。從1997 年起, 中航油新加坡公司先后進(jìn)行了兩次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型, 最終定位為以石油實(shí)業(yè)投資、國際石油貿(mào)易和進(jìn)口航油采購為一體的工貿(mào)結(jié)合型的實(shí)體企業(yè)。在總裁陳久霖的推動(dòng)下, 中航油新加坡公司從 2001 年上市伊始就開始涉足石油期貨。在取得初步成功之后, 中航油新加坡公司管理層在沒有向董事會(huì)報(bào)告并取得批準(zhǔn)的情況下, 無視國家法律法規(guī)的禁止, 擅自將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)移位于投機(jī)性期貨交易。這種目標(biāo)設(shè)立的隨意性, 以及對目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)的藐視, 最終使企業(yè)被驚濤駭浪所淹沒。(三)事項(xiàng)識(shí)別

一個(gè)組織必須識(shí)別影響其目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的內(nèi)、外部事項(xiàng), 區(qū)分表示風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)和表示機(jī)遇的事項(xiàng), 引導(dǎo)管理層的戰(zhàn)略或者目標(biāo)始終不被偏離。在中航油事件中, 如果公司的管理層能及時(shí)認(rèn)清形勢, 在賺取巨額利潤時(shí), 清醒地意識(shí)到可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn), 或許就不會(huì)遭到如此慘痛的打擊。

中航油新加坡公司違規(guī)之處有三點(diǎn): 一是做了國家明令禁止做的事;二是場外交易;三是超過了現(xiàn)貨交易總量。中航油新加坡公司從事的石油期權(quán)投機(jī)是我國政府明令禁止的。國務(wù)院 1998 年 8 月發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》中明確規(guī)定: “取得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè), 在境外期貨市場只允許進(jìn)行套期保值, 不得進(jìn)行投機(jī)交易�！�1999 年 6 月, 以國務(wù)院令發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》第四條規(guī)定: “期貨交易必須在期貨交易所內(nèi)進(jìn)行。禁止不通過期貨交易所的場外期貨交易�！钡谒氖�八條規(guī)定: “國有企業(yè)從事期貨交易, 限于從事套期保值業(yè)務(wù), 期貨交易總量應(yīng)當(dāng)與其同期現(xiàn)貨交易總量相適應(yīng)�！�2001 年 10 月, 證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》第二條規(guī)定: “獲得境外期貨業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)在境外期貨市場只能從事套期保值交易, 不得進(jìn)行投機(jī)交易�！�(四)風(fēng)險(xiǎn)評估

風(fēng)險(xiǎn)評估在于分析和確認(rèn)內(nèi)部控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中“不利的不確定因素”,幫助企業(yè)確定何處存在風(fēng)險(xiǎn), 怎樣進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理, 以及需要采取何種措施。中航油新加坡公司從事的場外石油衍生品交易, 具有高杠桿效應(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)大、復(fù)雜性強(qiáng)等特點(diǎn), 但由于內(nèi)部沒有合理定價(jià)衍生產(chǎn)品, 大大低估了所面臨的風(fēng)險(xiǎn), 再加上中航油新加坡公司選擇的是一對一的私下場外交易, 整個(gè)交易過程密不透風(fēng), 因此中航油新加坡公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要比場內(nèi)交易大得多。

(五)風(fēng)險(xiǎn)反應(yīng)

中航油新加坡公司進(jìn)行石油衍生產(chǎn)品投機(jī)交易釀成大禍, 直接成因并不復(fù)雜: 中航油新加坡公司認(rèn)定國際輕質(zhì)原油價(jià)格每桶被高估約 10 美元, 在石油期貨市場大量持有做空合約。在國際石油期貨價(jià)格大幅攀升的情況下, 被迫不斷追加保證金, 直至包括信貸融資在內(nèi)的現(xiàn)金流徹底枯竭為止。由于國際石油期貨交易以 5%的保證金放大 20 倍持有合約, 中航油新加坡公司 5.5 億美元巨虧意味著其“豪賭”了約 110億美元合約, 而且在交易過程中充當(dāng)“死空頭”,沒有“空翻多”進(jìn)行“對沖”。

在油價(jià)不斷攀升導(dǎo)致潛虧額瘋長的情況下, 中航油新加坡公司的管理層連續(xù)幾次選擇延期交割合同, 期望油價(jià)回跌, 交易量也隨之增加。一次次“挪盤”把到期日一次次往后推, 這樣導(dǎo)致的結(jié)果便是使風(fēng)險(xiǎn)和矛盾滾雪球似地加倍擴(kuò)大, 最終達(dá)到無法控制的地步。一般看漲期權(quán)的賣方基本上都會(huì)做一筆反向交易, 以對沖風(fēng)險(xiǎn)、減小損失的可能性, 雖然中航油新加坡公司內(nèi)部有一個(gè)專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制隊(duì)伍, 但并沒有做反向?qū)�沖交易。(六)控制活動(dòng)

中航油新加坡公司曾聘請國際“四大”之一的安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所為其編制《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊》,設(shè)有專門的七人風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及軟件監(jiān)控系統(tǒng)。實(shí)施交易員、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)、審計(jì)部、總裁、董事會(huì)層層上報(bào)、交叉控制的制度, 規(guī)定每名交易員損失 20 萬美元時(shí)要向風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)報(bào)告和征求意見;當(dāng)損失達(dá)到 35萬美元時(shí)要向總裁報(bào)告和征求意見,在得到總裁同意后才能繼續(xù)交易;任何導(dǎo)致?lián)p失 50 萬美元以上的交易將自動(dòng)平倉。中航油總共有 10 位交易員, 如果嚴(yán)格按照《風(fēng)險(xiǎn)管理手冊》執(zhí)行, 損失的最大限額應(yīng)是 500萬美元, 但中航油新加坡公司卻在衍生品交易市場不斷失利, 最終虧損額高達(dá) 5.5 億美元, 以至申請破產(chǎn)保護(hù)。

在風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制中, 中航油新加坡公司總裁陳久霖實(shí)際上處于中樞地位, 對風(fēng)險(xiǎn)的控制和傳導(dǎo)起著決定性的作用。陳久霖在獲悉 2004 年第一季度出現(xiàn) 580 萬美元的賬面虧損后, 決定不按照內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的規(guī)則進(jìn)行斬倉止損, 也不對市場做任何信息的披露, 而是繼續(xù)擴(kuò)大倉位, 孤注一擲, 賭油價(jià)回落。直到2004 年 10 月, 虧損累計(jì)達(dá)到 18 000 萬美元, 流動(dòng)資產(chǎn)耗盡, 陳久霖才向集團(tuán)公司匯報(bào)虧損并請求救助。集團(tuán)公司竟沒有阻止其違規(guī)行為, 也不對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估, 相反選擇以私募方式賣出部分股份來“挽救”中航油新加坡公司。

在越權(quán)從事石油金融衍生產(chǎn)品投機(jī)過程中, 陳久霖作為一個(gè)管理人員, 竟然同時(shí)具有授權(quán)、執(zhí)行、檢查與監(jiān)督功能, 沒有遇到任何阻攔與障礙, 事后還能一手遮天, 隱瞞真實(shí)信息, 足見中航油新加坡公司在職能分工方面存在嚴(yán)重問題。(七)信息與溝通 中航油新加坡公司成立了風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì), 制定了風(fēng)險(xiǎn)管理手冊, 明確規(guī)定損失超過 500 萬美元必須報(bào)告董事會(huì)。但陳久霖從來不報(bào), 集團(tuán)公司也沒有制衡的辦法, 中航油新加坡公司的信息披露嚴(yán)重違反了誠實(shí)、信用原則。中航油新加坡公司從事石油期權(quán)投機(jī)交易歷時(shí)一年多, 從最初的 200 萬桶發(fā)展到出事時(shí)的 5 200萬桶, 一直未向集團(tuán)公司報(bào)告, 集團(tuán)公司也沒有發(fā)現(xiàn)。直到保證金支付問題難以解決、經(jīng)營難以為繼時(shí), 中航油新加坡公司才向集團(tuán)公司緊急報(bào)告, 但仍沒有說明實(shí)情。中航油新加坡公司從 2003 年下半年起在海外市場進(jìn)行石油衍生品的交易, 并且交易總量大大超過現(xiàn)貨交易總量, 明顯違背了國家的規(guī)定, 而母公司知悉以上違規(guī)活動(dòng)是在一年以后�？梢�, 中航油新加坡公司和集團(tuán)公司之間的信息溝通不順暢, 會(huì)計(jì)信息失真。(八)監(jiān)控

中航油新加坡公司擁有一個(gè)由部門領(lǐng)導(dǎo)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和內(nèi)部審計(jì)部組成的三層“內(nèi)部控制監(jiān)督結(jié)構(gòu)”。但其交易員沒有遵守風(fēng)險(xiǎn)管理手冊規(guī)定的交易限額, 沒有向公司其他人員提醒各種挪盤活動(dòng)的后果和多種可能性, 挪盤未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)或者向董事會(huì)匯報(bào), 財(cái)務(wù)報(bào)表中亦未報(bào)告虧損;風(fēng)險(xiǎn)控制員沒有正確計(jì)算公司期權(quán)交易的收益, 沒有準(zhǔn)確匯報(bào)公司的期權(quán)倉位情況和敞口風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)部門的首要職責(zé)是對交易進(jìn)行結(jié)算, 而在 2004 年 5 月到 11 月長達(dá) 7 個(gè)月的時(shí)間內(nèi), 中航油新加坡公司共支付了近3.81 億美元由不斷新增的損失引發(fā)的保證金, 甚至動(dòng)用了董事會(huì)和審計(jì)委員會(huì)明確規(guī)定有其他用途的貸款。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)在所有重大問題上未履行其職責(zé)。在公司開始期權(quán)這項(xiàng)新產(chǎn)品交易時(shí), 風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)沒有進(jìn)行任何必要的分析和評估工作;交易開始后, 未能對期權(quán)交易設(shè)置準(zhǔn)確的限額, 也未能準(zhǔn)確報(bào)告期權(quán)交易;在期權(quán)交易挪盤時(shí), 未能監(jiān)督執(zhí)行相關(guān)的交易限額, 未能控制公司的超額交易, 未指出挪盤增加了公司的風(fēng)險(xiǎn), 也未建議斬倉止損;向?qū)徲?jì)委員會(huì)提供的衍生品交易報(bào)告中, 實(shí)際隱瞞了公司在期權(quán)交易中面臨的各種問題;未向董事會(huì)報(bào)告公司的期權(quán)交易和損失情況。內(nèi)部審計(jì)部沒有定期向?qū)徲?jì)委員會(huì)報(bào)告, 即使報(bào)告也是內(nèi)容重復(fù), 敷衍了事, 還造成公司內(nèi)部控制運(yùn)行良好的假象。

中航油事件的核心問題并不在于市場云譎波詭,而是陳久霖為何能夠如此膽大妄為地違規(guī)操作。陳久霖能夠?qū)⒃綑?quán)投機(jī)進(jìn)行到底,除了他編造虛假信息隱瞞真相之外, 集團(tuán)公司的失察、失控也難辭其咎。從披露的事實(shí)來看,控股股東沒有對境外上市子公司行為進(jìn)行實(shí)質(zhì)性控制, 既沒有督促中航油新加坡公司建立富有實(shí)際效力的治理結(jié)構(gòu),也沒有做好日常的內(nèi)部監(jiān)管。

二、有益啟示

(一)管理層更應(yīng)關(guān)注企業(yè)存在的整體風(fēng)險(xiǎn), 而非一些細(xì)節(jié)控制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架要求董事會(huì)與管理層將精力主要放在可能產(chǎn)生的重大風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)上, 而不是所有細(xì)小環(huán)節(jié)上。中航油新加坡公司曾在 2003 年被新加坡證券監(jiān)督部門列為最具透明的企業(yè), 說明該企業(yè)確實(shí)在細(xì)節(jié)方面的內(nèi)部控制做得非常周到。但如果企業(yè)只把精力集中在細(xì)致地執(zhí)行管理制度上, 不但會(huì)浪費(fèi)企業(yè)的資源、增加控制的成本, 同時(shí)還會(huì)使管理者忽視企業(yè)存在的重大風(fēng)險(xiǎn)。(二)管理者也應(yīng)該成為內(nèi)控的對象

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架要求董事會(huì)承擔(dān)內(nèi)控的責(zé)任, 進(jìn)行多元控制, 保證內(nèi)控實(shí)施力度。內(nèi)部控制從單元主體轉(zhuǎn)向多元主體, 可以防止濫用職權(quán)、牟取私利、獨(dú)斷專行等后果。中航油事件中, 總裁陳久霖親自操盤期貨期權(quán)投機(jī)交易, 而他本人又是公司內(nèi)部控制的責(zé)任主體。如此混亂的局面最終導(dǎo)致企業(yè)控制失靈。

(三)國際市場競爭需要建立一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

中國企業(yè)長期主要在國內(nèi)市場發(fā)展, 很少有國際市場的經(jīng)驗(yàn), 因此也缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)。中航油事件之后, 國內(nèi)各界開始意識(shí)到全面風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性, 國資委也明文要求所屬各大型國有企業(yè)加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理, 以幫助企業(yè)健康發(fā)展并參與國際市場競爭, 妥善解決舞弊、腐敗和管理不當(dāng)?shù)葐栴}。當(dāng)然, 保證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的實(shí)施, 比簡單設(shè)計(jì)內(nèi)部控制管理流程更為重要。

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