開放條件下資本黃金規(guī)則
此外我們還需要區(qū)分兩個(gè)概念:即國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際資金流動(dòng)之間的區(qū)別。前者是與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動(dòng),例如發(fā)生在國(guó)際間興辦特定企業(yè)、控制或介入企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的產(chǎn)業(yè)性資本流動(dòng)——國(guó)際直接投資,作為商品在國(guó)際間流動(dòng)的對(duì)應(yīng)物,在國(guó)際貿(mào)易支付中發(fā)生的資本流動(dòng)以及與之直接聯(lián)系的各種貿(mào)易信貸即金融市場(chǎng)活動(dòng)等貿(mào)易性資本流動(dòng)。而后者則是與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有發(fā)生直接聯(lián)系的金融性資本的國(guó)際流動(dòng)。例如,國(guó)際銀行存貸市場(chǎng)上與國(guó)際貿(mào)易支付不發(fā)生直接聯(lián)系的銀行存貸活動(dòng),國(guó)際證券市場(chǎng)上不以獲取企業(yè)控制權(quán)為最終目的的證券買賣等。本文的“資本”著重指與實(shí)際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的資本。
(二)資本存量穩(wěn)定狀態(tài)的尋求
1.開放經(jīng)濟(jì)條件下的生產(chǎn)函數(shù)
本文以一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)家作為考察對(duì)象,標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)函數(shù)說明該國(guó)的產(chǎn)出取決于資本存量K(包括本國(guó)的資本存量Kd和國(guó)際資本的流動(dòng)存量Kf)和勞動(dòng)力L:
Y=F(K,L)=F(Kd+Kf,L)(1)
偏導(dǎo)數(shù)滿足F1>0,F2>0,F11<0,F22<0,以及F12=F21>0。
然后用y=Y/L表示每個(gè)工人的產(chǎn)出,k=K/L表示每個(gè)工人的資本量,生產(chǎn)函數(shù)可以改寫為
y=f(k)=F(k,1)(2)
其中MPK=f(k+1)-f(k)代表資本的邊際產(chǎn)量且符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際遞減規(guī)律假定。
2.開放經(jīng)濟(jì)條件下的投資函數(shù)
開放經(jīng)濟(jì)條件下的投資函數(shù)建立在國(guó)民收入恒等式的基礎(chǔ)之上,而國(guó)民收入可以用支出法與收入法兩種方法進(jìn)行衡量,即:
Y=C+I+G+X=C+Sp+T(3)
其中X代表凈出口,C、I和G分別表示消費(fèi)、投資和政府支出,Sp代表私人儲(chǔ)蓄,T代表政府稅收。上式整理可得:
X=Sp-I+T-G=(Sg+Sp)-I=S-I(4)
這一等式表明,與封閉條件下的投資必須等于儲(chǔ)蓄不同,開放條件下一國(guó)的投資與儲(chǔ)蓄不必相等。當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足以支持本國(guó)投資時(shí),可以通過產(chǎn)生經(jīng)常帳戶赤字方法來以產(chǎn)品的凈出口滿足投資需求形成國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。這實(shí)質(zhì)上就是利用國(guó)外資本彌補(bǔ)本國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口;當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄超過國(guó)內(nèi)投資需要時(shí),則可以通過凈出口帶來的資本流出而形成海外資產(chǎn)。
3.開放經(jīng)濟(jì)條件下的消費(fèi)函數(shù)
由式(3)變形可得:
Y-G=C+I+X(5)
現(xiàn)在令Y1=Y-G代表扣除政府支出后的收入,(為簡(jiǎn)化分析,在這里我們把G視為外生變量,所以其值假定為固定)。則式(6)變?yōu)椋?/p>
Y1=C+I+X(6)
而人均收入y1用于物品的消費(fèi)時(shí)即可表示為對(duì)國(guó)內(nèi)物品的人均消費(fèi)c和人均投資i以及對(duì)國(guó)外物品的人均消費(fèi)(x>0時(shí)代表凈進(jìn)口余額為正,x<0時(shí)代表凈出口為正)。用數(shù)理形式表達(dá)如下:
y1=c+i+x(7)
假定微觀個(gè)體把收入中用于國(guó)內(nèi)物品需求y1-x的s比例用于儲(chǔ)蓄,把(1-s)用于消費(fèi),則消費(fèi)函數(shù)可以表示為:
c=(1-s)(y1-x)(8)
4.開放經(jīng)濟(jì)條件下資本存量的增長(zhǎng)函數(shù)
資本存量是一個(gè)變動(dòng)的量,因此本模型中將其視為內(nèi)生變量。而引發(fā)資本存量變動(dòng)的有兩大因素:投資和折舊。因此資本存量的變動(dòng)可以表示為:
△k=i+x-&k(9)
其中&代表資本存量的折舊率。又由式(9)可知
i=S(y1-x)=s[f(k)-g-x](10)
此式把現(xiàn)有的資本存量和國(guó)內(nèi)新資本積累量i和國(guó)際資本的凈流動(dòng)x聯(lián)系在一起,因此等式(10)可以演變?yōu)椋?/p>
△k=s[f(k)-g-x]+x-&k(11)
將式(2)、式(8)、式(10)和式(11)所表示的生產(chǎn)函數(shù)、消費(fèi)函數(shù)、投資函數(shù)和資本存量的增長(zhǎng)函數(shù)統(tǒng)一到圖1:
附圖
圖1產(chǎn)出、投資、折舊以及開放條件下的資本穩(wěn)定狀態(tài)
由圖1所示,存在一個(gè)唯一的使投資量等于折舊量的資本存量k[*]。如果經(jīng)濟(jì)本身找到了這種資本存量水平,那么,資本存量就不會(huì)改變,因?yàn)樽饔糜谒膬煞N力量——投資與折舊——正好平衡。因此,K[*]實(shí)際上就是穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平。此時(shí)對(duì)任何一個(gè)資本水平k來說,人均消費(fèi)由圖中的線段ab表示,投資則由線段bc表示。
(三)資本黃金規(guī)則水平的尋求
穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平K[*]代表經(jīng)濟(jì)達(dá)到了長(zhǎng)期均衡,但這并不意味著資本達(dá)到了資本的黃金規(guī)則水平,即使一國(guó)微觀個(gè)體的消費(fèi)水平最高的資本水平。為了尋求資本的黃金規(guī)則水平K[**],我們對(duì)式(7)做變形處理:
c=y1-i-x(12)
又由于在穩(wěn)定狀態(tài)時(shí),資本存量不變,所以投資等于折舊,即i[*]+x[*]=&k[*],所以穩(wěn)定狀態(tài)的人均消費(fèi)可以寫為:
c[*]=[f(k[*])-g]-&k[*](13)
這個(gè)式子說明了兩種相反的含義:一方面,更多的資本意味著更多的產(chǎn)出;另一方面,更多的資本也意味著必須把更多的產(chǎn)出用于替代被磨損的資本。因此,當(dāng)資本存量低于黃金規(guī)則水平時(shí),資本存量的增加引起了產(chǎn)出增加大于折舊,由此導(dǎo)致消費(fèi)增加。在這種情況下,生產(chǎn)函數(shù)比&K[*]線陡峭,因此,兩條曲線之間的距離(即消費(fèi))隨著k[*]的上升而增長(zhǎng)。與此相反,如果資本存量在黃金規(guī)則水平之下,則會(huì)出現(xiàn)與上述邏輯相對(duì)的演變態(tài)勢(shì)。最終得出一個(gè)結(jié)論:只有在資本的黃金規(guī)則水平時(shí),生產(chǎn)函數(shù)和&K[*]線斜率相等,而且此時(shí)消費(fèi)呈最高水平。如果用MPK代表資本的邊際產(chǎn)量即生產(chǎn)函數(shù)的斜率,而&K[*]線的斜率是&,這兩個(gè)斜率只有在K[**]時(shí)才相等,所以,資本的黃金規(guī)則可以表示為:
MPK=&(14)
(四)開放經(jīng)濟(jì)下由非黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)向黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)的過渡
現(xiàn)在假設(shè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到了穩(wěn)定狀態(tài)而沒有達(dá)到黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài),那么在由非黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)向黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)過渡的過程中,產(chǎn)出、投資和消費(fèi)的變動(dòng)都會(huì)影響決策者的決策。這里我們分兩種情況進(jìn)行討論:資本太多的狀態(tài)和資本太少的狀態(tài)。
1.資本太多時(shí)
附圖
圖2開放與封閉狀態(tài)下、消費(fèi)與產(chǎn)出變動(dòng)情況比較
當(dāng)一國(guó)譬如說我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段穩(wěn)定狀態(tài)的資本多于黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的資本時(shí),在封閉狀態(tài)下,決策者應(yīng)該實(shí)施目的在于降低儲(chǔ)蓄率的政策,以增加消費(fèi)和減少投資,這樣就會(huì)減少資本存量,假設(shè)這些政策成功了,儲(chǔ)蓄率的降低最終會(huì)引致黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平。但在開放經(jīng)濟(jì)條件下,譬如說中國(guó),由于投資環(huán)境在世界范圍內(nèi)為佳,因此國(guó)際資本流入較大進(jìn)而導(dǎo)致資本存量也會(huì)加大,這使得中國(guó)可以在不犧牲消費(fèi)的情況下,也能使消費(fèi)水平最終提高。圖2顯示了開放與封閉兩種不同狀態(tài)的情形。
2.資本太少時(shí)
當(dāng)經(jīng)濟(jì)體處于一種資本短缺的狀態(tài)時(shí),決策者應(yīng)采取提高儲(chǔ)蓄率的政策以達(dá)到黃金規(guī)則。當(dāng)然在開放經(jīng)濟(jì)條件下,一國(guó)還可以通過吸收國(guó)際資本來彌補(bǔ)本國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口,但一個(gè)必備的前提是本國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景被人看好,因此對(duì)一國(guó)而言,無論是封閉經(jīng)濟(jì)還是開放經(jīng)濟(jì),國(guó)內(nèi)的資本積累才是最重要的因素。
但要注意一種極端情況,即由于資本的過渡流入且由于投資結(jié)構(gòu)不合理,出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)(如東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前的情況),當(dāng)一旦國(guó)際資本紛紛退出(當(dāng)然也包括國(guó)際資金)引致投資下降,即便此時(shí)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率并沒有變,居民的消費(fèi)水平不僅不會(huì)增加,而且還會(huì)下降。而此時(shí)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上處于一種資本短缺的狀態(tài)。這就要求該國(guó)的決策者必須做出相應(yīng)的政策安排。一方面調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行重新踏上正軌,以經(jīng)濟(jì)景氣的好轉(zhuǎn)吸引國(guó)際資本的重新流入;另一方面則是提高本國(guó)的儲(chǔ)蓄率以使資本存量增加,進(jìn)而增進(jìn)產(chǎn)出,即以暫時(shí)的消費(fèi)犧牲為代價(jià)換取經(jīng)濟(jì)達(dá)到黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)。
三、對(duì)資本黃金規(guī)則模型的進(jìn)一步說明
我們?cè)趯?duì)與實(shí)際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的國(guó)際資本流動(dòng)存量投入相應(yīng)的重視程度時(shí),當(dāng)然不能忽視對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)的關(guān)注,盡管國(guó)際資金的流動(dòng)與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系,但它本身的規(guī)模卻越來越大,而且發(fā)展呈上升趨,形式也趨于復(fù)雜化,表現(xiàn)出了自身相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律,且對(duì)開放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行發(fā)揮了特別重要的影響。
實(shí)際上在國(guó)際金融市場(chǎng)上,國(guó)際資金的流動(dòng)可以視為資本流動(dòng)的晴雨表,因?yàn)樵趯?duì)一國(guó)的投資收益率和世界利率的反映靈敏度上,國(guó)際資金的流動(dòng)遠(yuǎn)甚于國(guó)際資本的流動(dòng)。當(dāng)一國(guó)的投資環(huán)境良好,換句話說,一國(guó)的投資收益率高于本源源流入。而如果人們對(duì)一國(guó)的投資收益預(yù)期是悲觀的態(tài)度,國(guó)際資金會(huì)率先流出,這不僅對(duì)一國(guó)現(xiàn)存的國(guó)際資本存量產(chǎn)生影響,還會(huì)使本想進(jìn)入的國(guó)際資本停止進(jìn)入。上述情況在東南亞金融危機(jī)時(shí)體現(xiàn)的最為典型。這使得對(duì)開放經(jīng)濟(jì)條件下的一國(guó)而言,國(guó)際資本的流動(dòng)存量Kf就會(huì)呈現(xiàn)出國(guó)際資金流動(dòng)存量近乎相同的趨勢(shì),并進(jìn)而進(jìn)一國(guó)的資本黃金規(guī)則水平產(chǎn)生影響。
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