國(guó)內(nèi)投資論文范文第1篇

關(guān)鍵詞：證券投資基金；內(nèi)部治理；治理結(jié)構(gòu)；內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

1我國(guó)證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

我國(guó)的證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)都是采用契約型，李建國(guó)、何孝星深刻的談到我國(guó)證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀。

1.1基金持有人利益代表主體的缺位

（1）在契約型基金中，基金管理公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中，無(wú)論是股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)還是經(jīng)營(yíng)層內(nèi)部，都沒(méi)有一個(gè)明確的主體來(lái)代表持有人的利益履行監(jiān)督職責(zé)。個(gè)人持股監(jiān)督成本太高，不免形成“搭便車”的心理，和“用腳投票”的方式，造成基金持有人幾乎不能形成對(duì)基金管理人的有效監(jiān)督。

（2）我國(guó)《證券投資基金法》中雖然規(guī)定了基金持有人大會(huì)可以修改基金合同以及更換基金管理人和托管人，但卻將召集召開(kāi)基金持有人大會(huì)的權(quán)利首先授予了基金管理人，其次是托管人，并對(duì)基金持有人自行召集基金持有人大會(huì)規(guī)定了百分之十以上的基金份額持有人門檻，所以基金合同的修改以及管理人和托管人的更換事宜實(shí)際上均掌握在基金管理公司手中。

1.2基金托管人地位缺乏獨(dú)立性

我國(guó)現(xiàn)行法規(guī)中規(guī)定基金托管人有監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作之職責(zé),但這種監(jiān)督卻難以實(shí)現(xiàn)。這是因?yàn)?第一,基金的發(fā)起人一般就是基金管理人,他有權(quán)決定基金托管人的選聘。第二,由于基金托管人是按基金資產(chǎn)凈值0.25%的費(fèi)率逐日計(jì)提托管費(fèi)的,托管銀行基本上唯基金管理人的意志是從。另外,托管銀行市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分,在12家托管銀行中，四大國(guó)有商業(yè)銀行占有了整個(gè)托管市場(chǎng)份額的82.85%。

1.3對(duì)基金管理人的約束與激勵(lì)機(jī)制弱化

由于基金持有人利益代表主體的缺位與基金托管人缺乏獨(dú)立性，導(dǎo)致基金管理人損害基金持有人利益的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，加大了基金持有人風(fēng)險(xiǎn)。這些損害行為主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，基金管理人對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行操縱，謀求自己的不當(dāng)?shù)美�。其二，基金管理人直接損害持有人利益，為其大股東輸送利益。對(duì)基金管理人激勵(lì)機(jī)制弱化還表現(xiàn)在對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制單一、聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。一方面，以管理費(fèi)用為核心的有形資產(chǎn)激勵(lì)。另一方面，以聲譽(yù)為主的無(wú)形資產(chǎn)激勵(lì)。由政府審核代替市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果必然導(dǎo)致基金管理人用賄賂機(jī)制代替聲譽(yù)機(jī)制，因?yàn)樗�更�?jīng)濟(jì)更有效，從而使聲譽(yù)機(jī)制傳導(dǎo)受阻。

2我國(guó)基金的內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

2.1加強(qiáng)持有人對(duì)基金管理人的約束

（1）引入授權(quán)組織（持有人大會(huì)、托管人、基金董事會(huì)、獨(dú)立董事等），由于投資者的高度分散性，引進(jìn)“大股東”，大力培育機(jī)構(gòu)投資者，以形成對(duì)基金管理人的制約。比如引進(jìn)保險(xiǎn)公司、社�；�金發(fā)揮大股東對(duì)基金管理人的監(jiān)督，在機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者并存的基金市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)人投資者更具有實(shí)力和能力對(duì)基金管理者進(jìn)行監(jiān)督。

（2）實(shí)行基金持有人代表訴訟制度，強(qiáng)化對(duì)基金持有人的事后補(bǔ)救措施。目前，我國(guó)《公司法》雖對(duì)股東的訴訟權(quán)做出了規(guī)定，但尚未引入股東代表訴訟制度。由于目前我國(guó)基金治理結(jié)構(gòu)中存在著“內(nèi)部人控制”，投資基金中關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象十分普遍，基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管職能根本就得不到保證，大大增加了基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)，因此在基金治理結(jié)構(gòu)中導(dǎo)入基金持有人代表訴訟尤為必要。

2.2加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管

作為基金發(fā)起人的基金管理公司有權(quán)選擇托管人，是造成托管人缺乏獨(dú)立性、導(dǎo)致其監(jiān)督軟弱性的根源。要從根本上強(qiáng)化基金托管人對(duì)基金管理人的監(jiān)管，必須改變基金托管人的選擇辦法。具體有兩種辦法：一種是由基金持有人直接選擇基金托管人，從經(jīng)濟(jì)上切斷管理人與托管人的聯(lián)系。另一種辦法是借鑒德國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，把對(duì)基金托管人的監(jiān)督和選擇權(quán)交由監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

另外，加強(qiáng)托管人對(duì)管理人的監(jiān)管，最根本的辦法就是建立一套基金托管人的收益--風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，即基金托管人既然獲取了基金投資者給予的基金托管費(fèi)，就要盡心盡力對(duì)基金的運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)管。如果是因監(jiān)督不力甚至與基金經(jīng)理人“串謀”損害投資者的利益，那么就要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。這需要在有關(guān)法律方面建立相應(yīng)的賠償制度。另外，就是引入外資銀行作為托管人，加大托管人之間的競(jìng)爭(zhēng)，從而提高托管人的監(jiān)管效率。

2.3完善對(duì)基金管理人的激勵(lì)機(jī)制

（1）使基金管理人和基金持有人的目標(biāo)函數(shù)保持一致。解決這個(gè)問(wèn)題的方法有兩個(gè)：第一，減少以凈資產(chǎn)值為基數(shù)按固定比率提取的固定報(bào)酬，增加業(yè)績(jī)報(bào)酬所占的比例，使基金管理人收取的管理費(fèi)更好的與基金業(yè)績(jī)掛鉤；第二，讓基金管理人持有基金份額，分享基金剩余索取權(quán)并承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。為了提高激勵(lì)相容程度，應(yīng)該提高基金管理人持有基金的比例，并嚴(yán)格限制其轉(zhuǎn)讓，盡可能使基金管理人與基金持有人風(fēng)雨同舟。

（2）引入聲譽(yù)機(jī)制。聲譽(yù)機(jī)制是基金管理人出于長(zhǎng)期利益的考慮以約束短期利益的沖動(dòng)，它是維持基金管理人與基金投資者之間不可缺少的機(jī)制。例如，基金管理人出于增加管理費(fèi)和計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬所做的凈值操縱不會(huì)存在，因?yàn)檫@是一種殺雞取卵，竭澤而漁的辦法，與基金管人的長(zhǎng)期職業(yè)生涯相比，一次性的業(yè)績(jī)報(bào)酬是不足道的。

2.4嘗試發(fā)展公司型證券投資基金內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

在我國(guó)，證券投資基金主要采用契約型內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，而在其他基金業(yè)發(fā)展已相當(dāng)成熟的國(guó)家，比如美國(guó)則主要采用公司型。公司型基金首先是一個(gè)法人組織機(jī)構(gòu)，它通常沒(méi)有自己的日常雇員，只設(shè)立一個(gè)基金董事會(huì)來(lái)代表基金持有人利益�；�金的董事會(huì)由關(guān)聯(lián)董事和獨(dú)立董事組成，對(duì)股東負(fù)責(zé)，負(fù)責(zé)決定公司的營(yíng)業(yè)目標(biāo)，制定投資的政策和戰(zhàn)略，并控制管理目標(biāo)的實(shí)施、監(jiān)督基金各項(xiàng)運(yùn)作�；�金的各項(xiàng)具體運(yùn)作事務(wù)主要是委托其他公司完成。公司型基金的明顯優(yōu)點(diǎn)就是基金持有人可以有更大的監(jiān)督和投票的權(quán)力,可以更好地維護(hù)自己的利益。

3結(jié)束語(yǔ)

公司型基金與契約型基金的比較、選擇問(wèn)題,雖然單純從契約的角度來(lái)看,公司型基金在治理效率上要優(yōu)于契約型基金。對(duì)于兩種模式的選擇,最好的辦法或許是尊重投資者的簽約權(quán),讓投資者去自由選擇,讓兩種模式在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勝劣汰。

參考文獻(xiàn)

［1］�@李建國(guó).基金治理結(jié)構(gòu)［M］.北京：中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社2000，3-140.

國(guó)內(nèi)投資論文范文第2篇

關(guān)鍵詞： 價(jià)值投資 中國(guó)證券市場(chǎng) 適用性

一、價(jià)值投資的內(nèi)涵和理論發(fā)展

(一)價(jià)值投資的內(nèi)涵

價(jià)值投資,其核心思想是:以對(duì)影響證券投資的經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況等要素的分析為基礎(chǔ),利用某種方法測(cè)出股票的“內(nèi)在價(jià)值”,然后與該股票的市場(chǎng)價(jià)值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價(jià)值投資認(rèn)為上市公司的內(nèi)在價(jià)值與股票價(jià)格會(huì)有所背離,股票價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值這個(gè)穩(wěn)定點(diǎn)上下波動(dòng),且股票價(jià)格長(zhǎng)期看來(lái)有向內(nèi)在價(jià)值回歸的趨勢(shì);其內(nèi)在價(jià)值決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,股票價(jià)格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內(nèi)在價(jià)值高于股票價(jià)格的價(jià)差被稱為“安全邊際”,即當(dāng)股票價(jià)格低于或者高于內(nèi)在價(jià)值即股票被低估或者高估時(shí),就出現(xiàn)了投資機(jī)會(huì)。

(二)價(jià)值投資的理論發(fā)展

最早對(duì)價(jià)值投資理論進(jìn)行研究的學(xué)者是馬克思,他認(rèn)為,股票價(jià)格會(huì)隨他們索取的收益大小和可靠程度而變化,同時(shí)股票價(jià)格由預(yù)期收入決定,因此又具有投機(jī)的性質(zhì)。在馬克思研究的基礎(chǔ)上一些西方學(xué)者作了進(jìn)一步的研究。美國(guó)著名的投資家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書,被尊為基本分析方法的“圣經(jīng)”,他認(rèn)為,長(zhǎng)期而言,股票的價(jià)格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn),并與其保持一致,而短期價(jià)格卻會(huì)受到各種因素影響而波動(dòng),盡管金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)很大,但其基礎(chǔ)價(jià)值穩(wěn)定且可測(cè)量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價(jià)值無(wú)關(guān)的mm理論。該理論認(rèn)為在嚴(yán)格假設(shè)條件下,股利政策不會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值和股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響,一個(gè)公司的股票價(jià)格完全是由其投資決策所決定的獲利能力決定的。mm 理論框架是現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估的思想源泉,它促進(jìn)現(xiàn)代價(jià)值評(píng)估理論的蓬勃發(fā)展。在這一基礎(chǔ)上,人們經(jīng)過(guò)大量的研究和論證,最終確立了決定股價(jià)的一個(gè)基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

二、價(jià)值投資策略在中國(guó)證?皇諧〉氖視瞇蘊(yùn)教

(一)價(jià)值投資策略在中國(guó)證?皇諧〉氖視瞇

根據(jù)價(jià)值投資理論,股票的價(jià)格圍繞其價(jià)值上下波動(dòng),其內(nèi)在價(jià)值又決定于經(jīng)營(yíng)管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn),扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等變量有一定的相關(guān)性。但中國(guó)證?皇諧〉氖導(dǎo)世純?卻并非如此,股票價(jià)格嚴(yán)重偏離內(nèi)在價(jià)值,我們用相關(guān)的估值理論對(duì)企業(yè)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)墓乐低�往不符事�?shí)。

從這一輪的股市來(lái)看,很多基本面良好,潛在價(jià)值不錯(cuò)的股票卻都大大的被低估了,價(jià)格一路走低,最典型的就數(shù)銀行股。按6月20日的收盤價(jià),以今年一季報(bào)測(cè)算,14家上市銀行2023年動(dòng)態(tài)市盈率平均為9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通銀行,僅7.48倍;而大于11倍的僅有3家:寧波銀行14.17倍,中信銀行12.56倍,招商銀行11.74倍。若以市凈率計(jì)算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之間的有6家,在1-2倍之間的有8家。從估值角度來(lái)看,確實(shí)很低了。以當(dāng)前9倍、10倍pe水平來(lái)看,即便是在港股市場(chǎng)上,也處于底部區(qū)域了,因?yàn)樵诟酃蓺v史上,大盤估值基本上是在10-20倍pe之間波動(dòng)①。與此相反,創(chuàng)業(yè)板中許多基本面不怎么樣的企業(yè)卻一路走高。因此,在筆者看來(lái),價(jià)值投資策略在中國(guó)證?皇諧〉氖視瞇曰故怯幸歡ǖ木窒扌緣摹

(二)原因分析

1.強(qiáng)周期行業(yè)不利價(jià)值投資

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于工業(yè)化高速發(fā)展階段,gdp的三駕馬車為投資、消費(fèi)和出口,其中投資和出口拉動(dòng)的都是基礎(chǔ)工業(yè)品需求,大量固定資產(chǎn)投資推動(dòng)基礎(chǔ)工業(yè)品需求的形成。映射到a股上市公司市值構(gòu)成中,“煤電油運(yùn)、鋼筋水泥、地產(chǎn)有色”等強(qiáng)周期型行業(yè)占絕對(duì)主導(dǎo)地位,與美國(guó)市場(chǎng)以金融、it、醫(yī)藥、消費(fèi)為主體的結(jié)構(gòu)差別很大。我們知道,巴菲特慣于投資消費(fèi)、金融和傳媒等弱周期性企業(yè),而在中國(guó)a股市場(chǎng)上,消費(fèi)零售行業(yè)仍然處于發(fā)展初期,值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)很少;主要傳媒機(jī)構(gòu)仍然是受意識(shí)形態(tài)控制的非經(jīng)濟(jì)組織;金融領(lǐng)域也是近兩年才出現(xiàn)一些值得長(zhǎng)期投資的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。

2.非市場(chǎng)因素扭曲價(jià)值投資

資本市場(chǎng)天然就是一個(gè)商業(yè)市場(chǎng),它以經(jīng)濟(jì)利益為衡量一切是非曲直的標(biāo)準(zhǔn)。中國(guó)股市如此,企業(yè)卻并非如此。首先,大量的地方國(guó)企受地方政府控制,明目繁多的兼并重組、資產(chǎn)注入、無(wú)償資產(chǎn)劃撥、大股東占款和關(guān)聯(lián)交易,種種行為與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的理性經(jīng)濟(jì)行為相去甚遠(yuǎn),

讓投資者很難理性地分析企業(yè)的真實(shí)投資價(jià)值。其次,民企倒是以經(jīng)濟(jì)利益為紐帶開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng),但相當(dāng)一部分民企的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),卻并不由其經(jīng)營(yíng)管理水平所決定,而是取決于各種難以衡量的“關(guān)系資源”,各類房地產(chǎn)、礦業(yè)企業(yè)尤其如此。

3.灰色操作強(qiáng)于價(jià)值投資

價(jià)值投資者以分享企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的收益為主,投資業(yè)績(jī)較為固定,一般在20%～30%之間,機(jī)會(huì)好的時(shí)候能達(dá)到50%～60%。但一些所謂的投資高手,通過(guò)運(yùn)作一些主題、概念和個(gè)股,其建立在欺詐綿羊散戶基礎(chǔ)上的收益率,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資的收益率。當(dāng)然,并不是所有的非價(jià)值投資者都在欺詐綿羊散戶,但在價(jià)值投資與欺詐暴利之間,存在很多灰色中間地帶,行業(yè)輪動(dòng)、波段操作、跟莊做莊、內(nèi)幕消息,其收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值投資。所以,很多人在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,傾向選擇更高資本回報(bào)的投資策略。

三、營(yíng)造價(jià)值投資策略在中國(guó)證?皇諧〉氖視瞇曰肪

(一)加強(qiáng)中國(guó)證?皇諧〉氖諧??

盡管各國(guó)的證券市場(chǎng)在成熟度、信息披露、交易者的素質(zhì)、上市公司的質(zhì)量、相應(yīng)的政策法規(guī)等很多方面有著較大的差別,但有一條是相同的,那就是價(jià)值規(guī)律。所以,根據(jù)這一規(guī)律提出的價(jià)值投資理論在任何一個(gè)市場(chǎng)機(jī)制起主要作用的證券市場(chǎng)上都適用。對(duì)中國(guó)的證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō),由于國(guó)內(nèi)一般看法是一個(gè)政策市,容易受到短期巨額資金的沖擊,且存在較嚴(yán)重的操縱現(xiàn)象,所以,價(jià)值投資理論在中國(guó)的適用性受到限制。這也從另一個(gè)方面說(shuō)明,中國(guó)證監(jiān)會(huì)需要加強(qiáng)對(duì)這方面的監(jiān)管力度,尤其是要加強(qiáng)對(duì)操縱股市方面的監(jiān)管力度,從而使市場(chǎng)機(jī)制真正發(fā)揮出主要作用。

(二)完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

首先要求經(jīng)營(yíng)者要盡量表現(xiàn)的理性一些,努力提高自身的素質(zhì),這樣才能提高公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。其次,上市公司要完善信息披露制度,使投資者對(duì)其了解的可能性增強(qiáng),使其可預(yù)測(cè)性增強(qiáng),從而為預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流提供較好的保證。這樣,市場(chǎng)才能更快的發(fā)現(xiàn)其內(nèi)在價(jià)值。

(三)塑造理性的投資者

要樹(shù)立起正確的投資理念,盡量減少認(rèn)知偏差。這就需要投資者提高對(duì)自己所投資的對(duì)象的了解程度,要認(rèn)識(shí)到股票的價(jià)值最終還是要由企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值所決定;正確對(duì)待所持股票的短期波動(dòng),保持良好的心態(tài),避免貪婪、恐懼、盲目等愚蠢的行為;最后,要利用有限的經(jīng)濟(jì)資源,集中投資。

四、結(jié)語(yǔ)

總體說(shuō)來(lái),中國(guó)的證券市場(chǎng)沒(méi)有遵循真正意義上的價(jià)值投資理念。由于我國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚,發(fā)展還不夠成熟,固有的體制缺陷和制度的缺失使得證券市場(chǎng)穩(wěn)定性不足,證券信息并不是總能夠有效地傳遞到投資者,市場(chǎng)的有效性大致處于無(wú)效至弱式有效的狀況,這是我國(guó)推行價(jià)值投資理念遭遇的不利外部環(huán)境。影響價(jià)值投資的內(nèi)部因素主要是上市公司股價(jià)與內(nèi)在價(jià)值的偏離,導(dǎo)致投資者趨于短期的趨勢(shì)投資而非長(zhǎng)期的價(jià)值投資。價(jià)值投資作為有持久生命力的價(jià)值理論,在中國(guó)才剛剛興起,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)相關(guān)制度的建立和完善及投資者的進(jìn)一步壯大,價(jià)值投資理念將勢(shì)必成為我國(guó)股市主流理念,這也是中國(guó)股市健康發(fā)展的方向。

注釋:

①

參考文獻(xiàn):

[1]任秋娟.基于巴菲特投資理論的中國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)值投資研究.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè).2023(4).

[2]何艷.價(jià)值投資策略在中國(guó)市場(chǎng)的適用性分析.財(cái)經(jīng)縱橫.2023(2).

[3]劉明宏.價(jià)值投資策略在中國(guó)證券市場(chǎng)的適用性分析.金融經(jīng)濟(jì).2023(3).

[4]何春梅.淺議價(jià)值投資.金融與證??2023(3).

國(guó)內(nèi)投資論文范文第3篇

關(guān)鍵詞：應(yīng)用型本科；“國(guó)際投資學(xué)”；教學(xué)改革

中圖分類號(hào)：G642.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1002-4107（2023）12-0007-02

根據(jù)教育部文件《引導(dǎo)部分地方普通本科高校向應(yīng)用型轉(zhuǎn)變的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）（教發(fā)〔2023〕7號(hào)），部分普通本科高校應(yīng)向應(yīng)用型高校轉(zhuǎn)型發(fā)展，以促進(jìn)應(yīng)用型人才的培養(yǎng)。普通本科高校向應(yīng)用型高校轉(zhuǎn)型最重要的內(nèi)容之一就是教育教學(xué)改革，具體到“國(guó)際投資學(xué)”課程，該課程的教學(xué)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法都應(yīng)做相應(yīng)的調(diào)整以適應(yīng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要。

一、重新定位“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)目標(biāo)

貫徹（教發(fā)〔2023〕7號(hào)）《指導(dǎo)意見(jiàn)》，應(yīng)用型本科的課程教學(xué)應(yīng)為生產(chǎn)服務(wù)一線培養(yǎng)緊缺的應(yīng)用型、復(fù)合型、創(chuàng)新型人才。具體到“國(guó)際投資學(xué)”課程，由于“國(guó)際投資學(xué)”知識(shí)主要應(yīng)用于國(guó)際資本運(yùn)用和國(guó)際投資管理，因此應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)的目標(biāo)就是在國(guó)際資本運(yùn)用和國(guó)際投資管理方面培養(yǎng)應(yīng)用型人才。這一目標(biāo)對(duì)“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)提出了如下要求。

（一）使學(xué)生具備國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資分析能力

不同類型的國(guó)際資本其國(guó)際投資具有不同的動(dòng)因，相同類型的國(guó)際資本的國(guó)際投資在投資規(guī)模、投資方式與管理風(fēng)格等方面也往往差異較大，其對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)以及其他方面的影響也往往很不相同。因此，要使學(xué)生具備國(guó)際資本運(yùn)用能力，就要使學(xué)生具備相應(yīng)科學(xué)分析不同投資類型、不同投資主體、不同投資規(guī)模、不同投資方式、不同管理風(fēng)格的國(guó)際資本對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的正負(fù)面影響的能力，以滿足我國(guó)在利用外資方面的人才需要。此外，“國(guó)際投資學(xué)”知識(shí)不僅可以應(yīng)用于利用外資，還可應(yīng)用于國(guó)際投資，而具備國(guó)際投資分析能力是做好國(guó)際投資的前提與基礎(chǔ)。實(shí)踐中，國(guó)際直接投資分析主要包括東道國(guó)投資環(huán)境評(píng)估、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力分析等；而國(guó)際間接（證券）投資分析包括基本面分析、技術(shù)面分析、資金面分析和行業(yè)面分析等。因此，使學(xué)生具備國(guó)際投資分析能力就是要使學(xué)生掌握不同方式國(guó)際投資的分析方法和技巧。

（二）使學(xué)生具備查閱國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資

英文信息的能力

做好利用外資與國(guó)際投資除了要具備國(guó)際資本運(yùn)用能力與國(guó)際投資分析能力外，還要及時(shí)掌握國(guó)際資本與國(guó)際投資方面的充分信息。這要求應(yīng)用型本科培養(yǎng)的人才具有較強(qiáng)的獲取國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資信息的能力。實(shí)踐中，國(guó)際資本運(yùn)用、國(guó)際投資決策與管理對(duì)信息的及時(shí)性要求比較高，而這些及時(shí)的信息大多是英文的，因此應(yīng)用型本科院校培養(yǎng)的應(yīng)用型國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資人才就須具備查閱英文相關(guān)信息的能力。應(yīng)該強(qiáng)調(diào)，查閱國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資信息不僅要有好的英文基礎(chǔ)，而且要掌握國(guó)際投資、國(guó)際金融、跨國(guó)公司等方面的專業(yè)英文術(shù)語(yǔ)以及查閱上述信息的途徑、方法等。對(duì)此，應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程應(yīng)該對(duì)學(xué)生在這方面的學(xué)習(xí)與訓(xùn)練做出安排。

（三）使學(xué)生初步具備良好的職業(yè)習(xí)慣

國(guó)際資本運(yùn)用、國(guó)際投資決策與管理都是實(shí)務(wù)性非常強(qiáng)的工作，做好上述工作還要具備良好的職業(yè)習(xí)慣。以投資為例，投資行業(yè)的良好職業(yè)習(xí)慣通常體現(xiàn)在“對(duì)投資信息與數(shù)據(jù)的高度敏感、對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的高度警惕、對(duì)恰當(dāng)投資時(shí)機(jī)的耐心等待”等具體事情上。因此，應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程應(yīng)該在課堂授課中向?qū)W生滲透、傳遞養(yǎng)成良好職業(yè)習(xí)慣的重要性，傳授相關(guān)的隱性知識(shí)，使學(xué)生具備良好的職業(yè)習(xí)慣。

二、優(yōu)化“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)內(nèi)容

“國(guó)際投資學(xué)”課程內(nèi)容一般包括國(guó)際投資理論、國(guó)際投資主體、國(guó)際投資方式、國(guó)際投資決策、國(guó)際投資管理等。應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程也應(yīng)該傳授這些知識(shí)，但基于培養(yǎng)應(yīng)用型人才的考慮，應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程在上述知識(shí)的傳授中應(yīng)與一般的本科院校有所不同。

（一）側(cè)重國(guó)際投資理論的應(yīng)用闡釋

應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程的內(nèi)容應(yīng)該包括國(guó)際投資理論。問(wèn)題的關(guān)鍵是如何對(duì)應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程的學(xué)生進(jìn)行國(guó)際投資理論的講授�；�于培養(yǎng)學(xué)生不同能力的需要，任何一門課程的理論講授都可以分為偏于理論創(chuàng)新的理論闡釋和偏于應(yīng)用的理論闡釋，偏于理論創(chuàng)新的理論闡釋主要講授理論的產(chǎn)生背景、理論的內(nèi)容、理論的假設(shè)條件、理論假設(shè)條件的改變對(duì)理論創(chuàng)新的啟示等；而偏于應(yīng)用的課程理論闡釋主要講授理論的產(chǎn)生背景、理論的應(yīng)用環(huán)境、理論假設(shè)條件與實(shí)踐的吻合與背離以及就如何應(yīng)用理論對(duì)學(xué)生進(jìn)行啟示等。由于應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程的教學(xué)目標(biāo)是在國(guó)際資本運(yùn)用和國(guó)際投資管理方面培養(yǎng)應(yīng)用型人才，因此應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程國(guó)際投資理論的講授應(yīng)當(dāng)是偏于應(yīng)用的理論闡釋。

（二）介紹實(shí)用的國(guó)際投資管理技巧

與一般的投資一樣，國(guó)際投資也是需要大智慧才能做好的工作。要做好國(guó)際投資，不僅需要國(guó)際投資理論這種“道”層面的知識(shí)，還需要國(guó)際投資管理技巧這種“術(shù)”層面的知識(shí)，而且絕不能輕視這種“術(shù)”層面的知識(shí)。例如，在國(guó)際股票投資中，操盤技巧就很重要。在股票投資實(shí)踐中，不同的操盤手根據(jù)同樣的股票投資分析報(bào)告進(jìn)行操盤取得的投資績(jī)效往往相差很大，就是很好的證明。因此，應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程應(yīng)重視實(shí)用的國(guó)際投資管理技巧的介紹。值得強(qiáng)調(diào)的是，不論是國(guó)際直接投資還是國(guó)際證券投資，抑或是國(guó)際另類投資都有相應(yīng)的投資管理技巧。積極學(xué)習(xí)投資成功人士總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)和積極參與投資實(shí)踐是獲得國(guó)際投資管理技巧的重要途徑。

（三）注重即時(shí)國(guó)際投資信息的解讀

“國(guó)際投資學(xué)”課程課堂授課應(yīng)該與學(xué)生分享并解讀即時(shí)的國(guó)際投資信息，理由有如下兩個(gè)方面：第一，解讀即時(shí)的國(guó)際投資信息是理論聯(lián)系實(shí)際的重要途徑。由于應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程的教學(xué)目標(biāo)是在國(guó)際資本運(yùn)用和國(guó)際投資管理方面培養(yǎng)具備實(shí)踐能力的人才，這要求“國(guó)際投資學(xué)”課程課堂授課要注重培養(yǎng)學(xué)生的理論聯(lián)系實(shí)際的能力與習(xí)慣，而如何理論聯(lián)系實(shí)際是“國(guó)際投資學(xué)”課程在課堂授課中必須做出引導(dǎo)的。無(wú)疑，教師可以引用案例來(lái)實(shí)現(xiàn)理論聯(lián)系實(shí)際，但案例往往較陳舊，對(duì)國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資實(shí)踐的價(jià)值不大。相反，如果在課堂上解讀即時(shí)的國(guó)際投資信息，則教師可以引導(dǎo)學(xué)生分析上述信息對(duì)國(guó)際資本運(yùn)用與國(guó)際投資實(shí)踐的價(jià)值，從而使學(xué)生間接地得到實(shí)踐能力的培養(yǎng)。第二，解讀即時(shí)的國(guó)際投資信息是活躍“國(guó)際投資學(xué)”課堂的需要。應(yīng)用型本科學(xué)生對(duì)理論性較強(qiáng)的課程抵觸較大，很多學(xué)生甚至覺(jué)得“國(guó)際投資學(xué)”“無(wú)用”（鐘生根，2023）[1]，這極易導(dǎo)致“國(guó)際投資學(xué)”課程的課堂氛圍沉悶。如果在課堂上解讀即時(shí)的國(guó)際投資信息，學(xué)生會(huì)因?yàn)閷?duì)即時(shí)的信息感興趣而將注意力及時(shí)轉(zhuǎn)回到課堂上，如果教師針對(duì)即時(shí)的國(guó)際投資信息對(duì)國(guó)際投資實(shí)踐的價(jià)值進(jìn)行提問(wèn)或組織討論，課堂的氣氛就能很快活躍起來(lái)。

三、創(chuàng)新“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)方法

對(duì)“國(guó)際投資學(xué)”的教學(xué)方法，有研究提出“基于情景的研討式教學(xué)”（程金亮，2023）[2]、“模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)”（呂瑛，2006）[3]、案例教學(xué)（鐘生根等，2023）[4]等。筆者認(rèn)為，基于教學(xué)目標(biāo)和教學(xué)內(nèi)容的調(diào)整，應(yīng)用型本科“國(guó)際投資學(xué)”課程的教學(xué)方法也應(yīng)相應(yīng)做出調(diào)整。

（一）綜合運(yùn)用多種教學(xué)方法

“國(guó)際投資學(xué)”課程內(nèi)容的豐富性與應(yīng)用型本科培養(yǎng)人才的特殊性要求“國(guó)際投資學(xué)”課程教學(xué)要綜合應(yīng)用多種教學(xué)方法。例如，在講授國(guó)際直接投資理論部分時(shí)，由于要闡明國(guó)際直接投資理論產(chǎn)生的背景，此時(shí)應(yīng)用案例教學(xué)方法引用理論產(chǎn)生背景下的案例進(jìn)行解釋就比較恰當(dāng)；在講授國(guó)際間接（證券）投資理論與實(shí)務(wù)時(shí)，由于間接（證券）投資對(duì)操盤要求比較高，此時(shí)采用“模擬實(shí)驗(yàn)教學(xué)法”就比較恰當(dāng)；在講授國(guó)際投資環(huán)境評(píng)估時(shí)，可以結(jié)合我國(guó)“一帶一路”國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施研討特定東道國(guó)（如：巴基斯坦）投資環(huán)境的改善以及這種改善對(duì)我國(guó)特定企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)投資的意義，即采用“基于情景的研討式教學(xué)”比較恰當(dāng)。

（二）充分發(fā)揮教學(xué)設(shè)備與雙語(yǔ)教學(xué)的作用

國(guó)內(nèi)投資論文范文第4篇

關(guān)鍵詞：直接投資；出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)；間接影響

中圖分類號(hào)：F746.12 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2023）05-0-01

一、支持外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)存在的觀點(diǎn)

從國(guó)內(nèi)學(xué)者研究的結(jié)果來(lái)看，支持外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)的研究結(jié)論占據(jù)了大多數(shù)，這也從另一個(gè)方面支持了我國(guó)引進(jìn)外資的政策。何潔(2000)對(duì)外國(guó)直接投資進(jìn)入我國(guó)各個(gè)不同省份的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)研究，認(rèn)為外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)的產(chǎn)生要求有一個(gè)必要條件，也就是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約，只有超過(guò)了某個(gè)“門檻”之后，這種技術(shù)溢出效應(yīng)才會(huì)發(fā)生。

沈坤榮(2001)利用我國(guó)各個(gè)省份的外國(guó)直接投資總量與各省的全要素生產(chǎn)率作為變量進(jìn)行數(shù)理分析，構(gòu)建了傳統(tǒng)的柯布-道格拉斯函數(shù)，得出了外國(guó)直接投資占各省GDP的比重每增加一個(gè)單位就可以帶來(lái)一定單位的綜合要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，也直接支持了外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)存在的結(jié)論。陳濤濤(2004)就進(jìn)入我國(guó)制造業(yè)的外國(guó)直接投資進(jìn)行了研究，認(rèn)為外國(guó)直接投資確實(shí)產(chǎn)生了行業(yè)內(nèi)溢出效應(yīng)，而在溢出效應(yīng)影響大小則主要取決于“內(nèi)外資企業(yè)能力差距”，差距越小越有利于技術(shù)溢出效應(yīng)發(fā)生作用。利用中國(guó)1995年-2000年30個(gè)省市的專利申請(qǐng)數(shù)量、科研人員數(shù)量以及科研開(kāi)支等數(shù)據(jù)，有學(xué)者得出了外國(guó)直接投資對(duì)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新具有正的技術(shù)外溢效應(yīng)的結(jié)論(Kui Yin Cheung，Ping Lin，2004)。

黃燁菁(2006)選取了1997年—2002年醫(yī)藥制造業(yè)、電子與通信設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)以及辦公設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)療設(shè)備及儀表制造業(yè)等4個(gè)產(chǎn)業(yè)所包含的18個(gè)子產(chǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)，對(duì)進(jìn)入這四個(gè)領(lǐng)域的外國(guó)直接投資是否存在技術(shù)溢出效應(yīng)做了檢驗(yàn)，就其檢驗(yàn)結(jié)果，得出了中國(guó)四個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的外國(guó)直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)是存在的這一結(jié)論。

前述學(xué)者在構(gòu)建模型上的共性是均采用傳統(tǒng)的柯布·道格拉斯函數(shù)的變形來(lái)探討外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在�？虏肌さ栏窭�斯函數(shù)的傳統(tǒng)形式為：

在柯布－道格拉斯函數(shù)當(dāng)中，其中，Y為產(chǎn)出、L為勞動(dòng)力、K為資本、外國(guó)直接投資為外國(guó)直接投資。A主要表示的是與勞動(dòng)生產(chǎn)率相關(guān)的因素。在研究技術(shù)溢出效應(yīng)的過(guò)程當(dāng)中，這個(gè)A就是我們要分析的變量。因此，很多學(xué)者將A假定為一個(gè)關(guān)于外國(guó)直接投資的等式，再將該等式帶回柯布·道格拉斯函數(shù)的變形當(dāng)中，最后得到研究溢出效應(yīng)的最終等式：

LnY=γ+αLnL+βLnK+ηFDI+e

二、否認(rèn)外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)存在的觀點(diǎn)

從技術(shù)溢出效應(yīng)廣義概念來(lái)看，外國(guó)直接投資進(jìn)入東道國(guó)必然會(huì)帶來(lái)某種程度的外溢效應(yīng)。但是如果將技術(shù)溢出效應(yīng)用一個(gè)很確定的概念來(lái)區(qū)分的話，可能就會(huì)得出不同的結(jié)論。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，否認(rèn)外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)并不是認(rèn)為外國(guó)直接投資進(jìn)入東道國(guó)之后對(duì)東道國(guó)沒(méi)有任何正面的效用或者意義，主要是認(rèn)為外國(guó)直接投資進(jìn)入東道國(guó)以后對(duì)東道國(guó)并沒(méi)有起到預(yù)期的作用，甚至在某些角度來(lái)看還有負(fù)效用。這種結(jié)論通常不是從理論上對(duì)溢出無(wú)效應(yīng)或者溢出負(fù)效用進(jìn)行分析，大多是通過(guò)對(duì)已有理論的推理或者用某些案例作為支持自己觀點(diǎn)的論據(jù)。

也有學(xué)者將技術(shù)溢出效應(yīng)分為前后銜接的兩個(gè)過(guò)程，第一個(gè)過(guò)程是技術(shù)從國(guó)外向國(guó)內(nèi)的轉(zhuǎn)移，第二個(gè)過(guò)程才是技術(shù)溢出效應(yīng)在東道國(guó)的出現(xiàn)。在第一個(gè)過(guò)程當(dāng)中，由于技術(shù)轉(zhuǎn)移的接收方大多是跨國(guó)公司設(shè)在東道國(guó)的分支機(jī)構(gòu)，因此這種在跨國(guó)公司內(nèi)部的技術(shù)轉(zhuǎn)移對(duì)東道國(guó)而言并沒(méi)有太明顯可以觀察到的溢出效應(yīng)。在第二個(gè)過(guò)程當(dāng)中才是技術(shù)溢出效應(yīng)所應(yīng)該重點(diǎn)分析的階段，這也是在東道國(guó)市場(chǎng)內(nèi)部技術(shù)發(fā)生實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)移的階段。但對(duì)于中國(guó)而言，迄今為止，引入我國(guó)的外國(guó)直接投資大多都是以加工貿(mào)易和簡(jiǎn)單的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品投資為主，這些投資都是集中在非技術(shù)密集的領(lǐng)域，因此很難出現(xiàn)先進(jìn)技術(shù)從跨國(guó)公司向國(guó)內(nèi)行業(yè)的轉(zhuǎn)移。雖然我國(guó)政府已經(jīng)注意到了這種現(xiàn)象，但是在短期之內(nèi)仍然難以有根本的改變(樸商天，2004)。

上述學(xué)者多采用由凱夫斯于1974年提出的人均勞動(dòng)生產(chǎn)率模型。當(dāng)外國(guó)直接投資進(jìn)入東道國(guó)之后，將整個(gè)產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率變化與跨國(guó)公司在市場(chǎng)中的參與程度聯(lián)系起來(lái)，用計(jì)量模型檢驗(yàn)國(guó)內(nèi)企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率是否與跨國(guó)公司的進(jìn)入成正相關(guān)關(guān)系。

三、對(duì)外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在無(wú)法確定的觀點(diǎn)

在某種程度上，這種觀點(diǎn)與否認(rèn)外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)存在的觀點(diǎn)有一定的共通之處，不否認(rèn)外國(guó)直接投資進(jìn)入東道國(guó)對(duì)東道國(guó)確實(shí)會(huì)存在一定的正面影響，畢竟這種整體的正面影響是存在的，否則我國(guó)政府也不會(huì)允許外國(guó)直接投資的進(jìn)入。但是，這些研究也列舉了幾個(gè)可能存在的反方向的作用。如跨國(guó)公司不會(huì)將最先進(jìn)的技術(shù)引進(jìn)我國(guó)；會(huì)防止先進(jìn)技術(shù)向其他同行業(yè)企業(yè)擴(kuò)散；市場(chǎng)上會(huì)存在更激烈的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致同行業(yè)企業(yè)市場(chǎng)占有率以及生產(chǎn)率的下降、外國(guó)直接投資主要集中在技術(shù)含量較低的勞動(dòng)密集型生產(chǎn)部門等。正是由于這些因素的存在，抵消了外國(guó)直接投資的進(jìn)入所帶來(lái)的正面效應(yīng)。正向和反向的效應(yīng)同時(shí)存在，而且這些效應(yīng)也較為難以量化，所以無(wú)法確定到底最終對(duì)行業(yè)內(nèi)平均技術(shù)是否會(huì)有提高。正是這種不確定，導(dǎo)致了這些學(xué)者無(wú)法確定外國(guó)直接投資技術(shù)溢出效應(yīng)是否存在。

國(guó)內(nèi)投資論文范文第5篇

（一）發(fā)達(dá)國(guó)家的成本論

內(nèi)部化理論：1976年Buckley，Casson在借鑒Coase交易成本理論的基礎(chǔ)上提出市場(chǎng)內(nèi)部化理論，在存在著不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的前提下，跨國(guó)公司內(nèi)部化可以規(guī)避市場(chǎng)不完全而造成的交易成本偏高的問(wèn)題，其內(nèi)部化理論也涉及到跨國(guó)公司的區(qū)位選擇問(wèn)題：跨國(guó)公司傾向于選擇在內(nèi)部化成本低于市場(chǎng)成本的地區(qū)開(kāi)展直接投資�？鐕�(guó)公司對(duì)外直接投資的本質(zhì)是企業(yè)管理、控制權(quán)的擴(kuò)張，通過(guò)跨國(guó)公司的內(nèi)部機(jī)制代替不完善的外部市場(chǎng)機(jī)制，達(dá)到降低成本的目的。克魯格曼、赫爾普曼認(rèn)為，到東道國(guó)開(kāi)展直接投資的一個(gè)目的是為了減少直接貿(mào)易帶來(lái)的運(yùn)輸成本，繞開(kāi)當(dāng)?shù)氐馁Q(mào)易保護(hù)。Friedman等也認(rèn)為母國(guó)與東道國(guó)之間的地理距離大小直接影響到跨國(guó)公司的直接投資績(jī)效，跨國(guó)公司傾向于就近投資，以降低運(yùn)輸成本、搜尋成本。

（二）發(fā)達(dá)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)論

1．壟斷優(yōu)勢(shì)理論

1960年美國(guó)學(xué)者Stepsen　Hymer首先提出“壟斷優(yōu)勢(shì)”理論，70年代后由美國(guó)麻省理工學(xué)院的Kinderburger做了補(bǔ)充和發(fā)展。在東道國(guó)市場(chǎng)“不完全”的情況下，跨國(guó)公司可以通過(guò)對(duì)外直接投資利用自身的壟斷優(yōu)勢(shì)排斥自由競(jìng)爭(zhēng)，獲得超額利潤(rùn)。他們認(rèn)為市場(chǎng)的“不完全”性是跨國(guó)公司利用壟斷優(yōu)勢(shì)開(kāi)展對(duì)外直接投資的前提。指出“不完全性”主要體現(xiàn)在以下幾方面：產(chǎn)品市場(chǎng)不完全，主要是商品性能、商標(biāo)、市場(chǎng)技能存在差異；生產(chǎn)要素市場(chǎng)不完全性，各種生產(chǎn)要素的性能存在差異；由于規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全；還有由政府關(guān)稅等政策造成的市場(chǎng)不完全。他們認(rèn)為跨國(guó)公司的壟斷優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在：市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)，如產(chǎn)品性能差別、特殊銷售技巧、控制市場(chǎng)價(jià)格的能力等；生產(chǎn)壟斷優(yōu)勢(shì)，如經(jīng)營(yíng)管理技能、融通資金的能力優(yōu)勢(shì)、掌握的技術(shù)專利與專有技術(shù)；規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)一體化生產(chǎn)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，降低成本；信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。壟斷優(yōu)勢(shì)論解釋了跨國(guó)公司進(jìn)行對(duì)外直接投資的根本原因在于自身所具有的壟斷優(yōu)勢(shì)，也從另一個(gè)角度解釋跨國(guó)公司進(jìn)行海外直接投資的區(qū)位選擇的決定因素所在�？鐕�(guó)公司要根據(jù)自身的壟斷優(yōu)勢(shì)決定對(duì)外直接投資的區(qū)位，對(duì)外直接投資的區(qū)位應(yīng)選擇在能發(fā)揮自身的生產(chǎn)、市場(chǎng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)等壟斷優(yōu)勢(shì)的區(qū)位。

2．相對(duì)優(yōu)勢(shì)論：產(chǎn)品生命周期理論

產(chǎn)品生命周期理論是由美國(guó)學(xué)者Vernon提出來(lái)的。其理論的主要內(nèi)容是：每一個(gè)產(chǎn)品都要經(jīng)歷創(chuàng)新階段、成長(zhǎng)階段、標(biāo)準(zhǔn)化階段和衰退階段，在產(chǎn)品生命周期的各個(gè)階段，產(chǎn)品的市場(chǎng)需求、要素密集度、生產(chǎn)區(qū)位都是不斷變化的。在產(chǎn)品的創(chuàng)新階段，產(chǎn)品市場(chǎng)需求較小，需要大量的資本、研發(fā)投入，產(chǎn)品生產(chǎn)區(qū)位位于創(chuàng)新國(guó)，有少量的產(chǎn)品出口；當(dāng)產(chǎn)品走向成長(zhǎng)階段時(shí)，產(chǎn)品的需求、生產(chǎn)量開(kāi)始上升，生產(chǎn)企業(yè)可以選擇到一些對(duì)該產(chǎn)品需求旺盛、技術(shù)資金較好的發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行生產(chǎn)投資；當(dāng)該產(chǎn)品進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段，產(chǎn)品的創(chuàng)始國(guó)放棄在本國(guó)生產(chǎn)該產(chǎn)品，因?yàn)樵摦a(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求接近飽和，將產(chǎn)品轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家包括一些發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資生產(chǎn)；當(dāng)產(chǎn)品步入衰退階段，產(chǎn)品已經(jīng)老化，不能適應(yīng)市場(chǎng)需求，該產(chǎn)品就會(huì)完全退出世界市場(chǎng)。產(chǎn)品生命周期理論指出企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇應(yīng)主要基于產(chǎn)品的生命發(fā)展周期，在產(chǎn)品生命周期的不同發(fā)展階段，企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位是不同的。

3．比較優(yōu)勢(shì)論：邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論

邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論是由日本的小島清教授提出的。邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論的主要內(nèi)容：對(duì)外直接投資應(yīng)從本國(guó)已經(jīng)處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，即邊際產(chǎn)業(yè)開(kāi)始，逐漸依次進(jìn)行。與以往支持發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展對(duì)外直接投資的壟斷優(yōu)勢(shì)等理論不同，邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論強(qiáng)調(diào)開(kāi)展對(duì)外直接投資時(shí)，應(yīng)選擇投資國(guó)具有比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，將其投向能將該產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化成具有潛在比較優(yōu)勢(shì)的東道國(guó)，這將引起本國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和進(jìn)出口組成結(jié)構(gòu)的變化，而這一產(chǎn)業(yè)將在東道國(guó)演變成比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)。邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張有利于投資國(guó)優(yōu)化資源配置，重新調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)東道國(guó)而言，接受了投資國(guó)的技術(shù)、管理、資本，有利于形成新的比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論從產(chǎn)業(yè)比較劣勢(shì)的角度闡述了投資企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇依據(jù)，跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)應(yīng)是本國(guó)具有比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，選擇海外投資的區(qū)域應(yīng)是能把該比較劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化成比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的國(guó)家或地區(qū)。該理論為發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司轉(zhuǎn)移一些標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)業(yè)到發(fā)展中國(guó)家提供了理論依據(jù)，解釋了經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大差異的國(guó)家之間投資的情況。

（三）發(fā)達(dá)國(guó)家的綜合論：國(guó)際生產(chǎn)折衷理論

該理論是由英國(guó)瑞丁大學(xué)教授鄧寧提出來(lái)的。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論在吸收有關(guān)國(guó)際投資的壟斷優(yōu)勢(shì)理論和內(nèi)部化理論等的基礎(chǔ)上，結(jié)合區(qū)位理論解釋跨國(guó)公司從事對(duì)外直接投資問(wèn)題。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為，開(kāi)展對(duì)外直接投資的跨國(guó)公司必須滿足三個(gè)優(yōu)勢(shì)條件：所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。所有權(quán)優(yōu)勢(shì)指的是一國(guó)企業(yè)所擁有的而國(guó)外企業(yè)所沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)。如一國(guó)企業(yè)所擁有的技術(shù)訣竅、研究開(kāi)發(fā)、銷售技巧等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)所擁有的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，大公司所具有的先進(jìn)管理能力，企業(yè)家才能，大公司所具有的金融與貨幣優(yōu)勢(shì)；內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)指的是為避免不完全市場(chǎng)給企業(yè)帶來(lái)的不利影響，諸如對(duì)外交易成本較高，外部買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定，將其所擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì)，它指出了跨國(guó)公司內(nèi)部交易的必要性；區(qū)位優(yōu)勢(shì)指的是東道國(guó)在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢(shì)，包括諸如東道國(guó)較低的勞動(dòng)力成本、很好的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿�，東道國(guó)的貿(mào)易政策等。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論認(rèn)為跨國(guó)公司開(kāi)展對(duì)外直接投資時(shí)必須將所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)三者結(jié)合起來(lái)加以考慮。國(guó)際生產(chǎn)折衷理論特別強(qiáng)調(diào)了區(qū)位優(yōu)勢(shì)對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的重要性，對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇具有理論上的指導(dǎo)意義。

（四）有關(guān)發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資區(qū)位選擇理論

美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis　Wells從發(fā)展中國(guó)家角度提出“小規(guī)模技術(shù)理論”，說(shuō)明發(fā)展中國(guó)家憑借“小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢(shì)”開(kāi)展對(duì)外直接投資的可能性。他認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家擁有為小市場(chǎng)需要服務(wù)的勞動(dòng)密集型小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司相比，生產(chǎn)成本低，有利于發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得地位。還有學(xué)者從“心理距離”的角度，闡述跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇決定因素，例如John　Cantwell認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家開(kāi)展對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇很大程度上受到“心理距離”的影響，其對(duì)外直接投資傾向于首先選擇周邊國(guó)家，然后是發(fā)展中國(guó)家，最后是發(fā)達(dá)國(guó)家這樣的區(qū)位選擇順序。

二、研究進(jìn)展：利用新視角分析

跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇

（一）基于微觀視角

傳統(tǒng)的有關(guān)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的理論多把不同類型的跨國(guó)公司看作是一個(gè)統(tǒng)一的整體，從宏觀角度來(lái)研究跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題。近些年來(lái)，有些學(xué)者從更微觀的角度來(lái)研究對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問(wèn)題。從企業(yè)異質(zhì)性的角度：他們以跨國(guó)公司企業(yè)間存在異質(zhì)性為前提，具體分析異質(zhì)性企業(yè)的區(qū)位選擇。關(guān)于企業(yè)的異質(zhì)性，最初Bernard，etal．通過(guò)分析美國(guó)微觀出口企業(yè)和非出口企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模、生產(chǎn)率、資本和勞動(dòng)密集度等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)出口企業(yè)與非出口企業(yè)存在異質(zhì)性；Metliz后利用主流框架研究企業(yè)異質(zhì)性，一般把各企業(yè)的生產(chǎn)要素差異作為衡量異質(zhì)性的主要標(biāo)準(zhǔn)；Chen，M．a(chǎn)nd　Moore，M．從微觀角度分析了法國(guó)跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題。法國(guó)各跨國(guó)企業(yè)生產(chǎn)力的不同直接影響各企業(yè)的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇。法國(guó)高生產(chǎn)率的跨國(guó)企業(yè)更傾向于在那些市場(chǎng)潛力較小，較高單位勞動(dòng)成本，較低勞動(dòng)生產(chǎn)率，較低進(jìn)口關(guān)稅的地區(qū)開(kāi)展直接投資。謝冰認(rèn)為不同性質(zhì)的企業(yè)存在很大的差異，尤其是高新技術(shù)企業(yè)因其創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品生命周期短、定制化程度高而與其他企業(yè)相比有著很大的不同，應(yīng)針對(duì)其特點(diǎn)來(lái)研究中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問(wèn)題。王方方在經(jīng)典的企業(yè)異質(zhì)性理論框架基礎(chǔ)之上，構(gòu)建了中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的動(dòng)力機(jī)制框架，論證企業(yè)異質(zhì)性對(duì)其對(duì)外直接投資的影響，結(jié)論證明由企業(yè)異質(zhì)性所帶來(lái)的對(duì)外直接投資數(shù)量、模式的擴(kuò)展及其企業(yè)異質(zhì)性的空間效應(yīng)對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇有直接的影響。

（二）基于跨國(guó)公司全球發(fā)展戰(zhàn)略視角

20世紀(jì)80年代后，隨著世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全球化、一體化的趨勢(shì)，理論界一些觀點(diǎn)認(rèn)為，跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇要和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展結(jié)合在一起，跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇要考慮跨國(guó)公司在全球的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，跨國(guó)公司應(yīng)當(dāng)在全球范圍內(nèi)而不是在某一個(gè)特定國(guó)家內(nèi)去整合資源，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，安排生產(chǎn)、銷售，謀求全球長(zhǎng)期的、全面的利益。例如，跨國(guó)公司要整合全球生產(chǎn)，協(xié)調(diào)各部分的價(jià)值鏈。價(jià)值鏈最早是由波特提出，他認(rèn)為企業(yè)的活動(dòng)分為基本活動(dòng)和支持性活動(dòng)，兩者構(gòu)成了價(jià)值鏈，基本活動(dòng)主要包括后勤、生產(chǎn)、銷售、售后服務(wù)等，支持性活動(dòng)包括人事、財(cái)務(wù)、計(jì)劃、研究與開(kāi)發(fā)、采購(gòu)等。全球生產(chǎn)價(jià)值鏈理論要求企業(yè)要綜合全球的比較優(yōu)勢(shì)，安排生產(chǎn)、投資，取得最大的利益，價(jià)值鏈理論對(duì)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇有很大的指導(dǎo)意義。劉偉全認(rèn)為“隨著全球化的發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家將一些失去競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)值環(huán)節(jié)重組到發(fā)展中國(guó)家，其本身重點(diǎn)關(guān)注高附加值的價(jià)值鏈環(huán)節(jié)，低端嵌入價(jià)值鏈的發(fā)展中國(guó)家企業(yè)可以通過(guò)對(duì)外直接投資，在地理上靠近先進(jìn)廠商分享技術(shù)擴(kuò)散的好處，實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈升級(jí)。”

（三）基于空間組織發(fā)展模式的視角

Porter在闡述其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論時(shí)，首次提出產(chǎn)業(yè)集群概念，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所需要的關(guān)鍵要素的地理集中性，直接導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)業(yè)地理集聚的出現(xiàn)，比如美國(guó)的硅谷，英國(guó)的拍賣業(yè)，意大利的紡織業(yè)等。Porter在有關(guān)跨國(guó)公司開(kāi)展對(duì)外直接投資的研究中還建議跨國(guó)公司到相關(guān)產(chǎn)業(yè)集聚的地區(qū)投資，便于利用產(chǎn)業(yè)集聚帶來(lái)的技術(shù)、規(guī)模等效應(yīng)�，F(xiàn)在，產(chǎn)業(yè)集聚已經(jīng)成為發(fā)達(dá)國(guó)家的主要產(chǎn)業(yè)組織模式，也成為引導(dǎo)跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的一個(gè)新趨向，高新技術(shù)企業(yè)只有嵌入產(chǎn)業(yè)集群體系中，才能更好地獲得集群創(chuàng)新資源，這種集群優(yōu)勢(shì)是其他區(qū)位優(yōu)勢(shì)難以具備的。Nachum　L．，Keeble．D．等認(rèn)為，單憑借跨國(guó)公司內(nèi)部獲得知識(shí)存在著局限性，跨國(guó)公司必須進(jìn)入集群網(wǎng)絡(luò)，因?yàn)榧�群擁有更多的技術(shù)、信息和管理經(jīng)驗(yàn)，跨國(guó)公司子公司開(kāi)展對(duì)外直接投資要盡可能地融入當(dāng)?shù)丶�群里，以便于獲得更好的創(chuàng)新資產(chǎn)。Teece　D．J研究外國(guó)跨國(guó)公司選擇在美國(guó)硅谷投資的原因時(shí)發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)公司之所以選擇在硅谷進(jìn)行直接投資是為了利用硅谷集群產(chǎn)生的知識(shí)技術(shù)溢出效應(yīng)。

（四）基于投資動(dòng)因———投資誘發(fā)要素組合理論視角

近些年，學(xué)者為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)對(duì)外直接投資理論的不足，提出了投資誘發(fā)要素組合理論，包括影響直接投資的各種直接要素：資本、勞動(dòng)力、科學(xué)技術(shù)、管理等，也包括間接要素：文化、制度等。這些要素?zé)o論是在投資國(guó)還是東道國(guó)都成為影響跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的因素，由此而產(chǎn)生資本尋求型、技術(shù)尋求區(qū)型等區(qū)位選擇動(dòng)因。尋求影響直接投資的直接要素。如市場(chǎng)尋求動(dòng)因：Bevan�。�Estrin認(rèn)為東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大，能夠使直接投資者擴(kuò)大產(chǎn)量，降低生產(chǎn)成本，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模收益。Braunerhjelm�。�Svenson，Venables認(rèn)為，東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模越大，其對(duì)外來(lái)投資者的吸引力就越大。國(guó)內(nèi)學(xué)者江小涓認(rèn)為更好地貼近海外市場(chǎng)是中國(guó)發(fā)展對(duì)外直接投資的主要原因之一。丁祥生認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)育不成熟，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，企業(yè)較好的途徑是開(kāi)拓海外市場(chǎng)；尋求資源的動(dòng)因：Dunning認(rèn)為尋求和獲得持久的生產(chǎn)資源也是對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)之一。江小涓認(rèn)為，中國(guó)開(kāi)展對(duì)外直接投資以便于更多地參與國(guó)外資源的開(kāi)發(fā)；尋求效率的動(dòng)因：主要尋求東道國(guó)相對(duì)廉價(jià)、充裕的勞動(dòng)力、土地和其他生產(chǎn)要素。2006年的《世界投資報(bào)告》指出，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)有三個(gè)方面：尋求市場(chǎng)，尋求效率，和母國(guó)政府對(duì)國(guó)有跨國(guó)公司的戰(zhàn)略要求；尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)：跨國(guó)企業(yè)到國(guó)外進(jìn)行直接投資可以吸收較發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、品牌、經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略性資產(chǎn)以獲得比較優(yōu)勢(shì)。Deng認(rèn)為，尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)（如品牌和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)）構(gòu)成了中國(guó)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)右颍籅uckley，et　al．認(rèn)為通過(guò)對(duì)外直接投資，弱勢(shì)企業(yè)可以從發(fā)達(dá)的企業(yè)那里獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)自身的不足。尋求影響直接投資的間接要素，包括東道國(guó)或投資國(guó)優(yōu)惠的投資政策、制度環(huán)境、文化、雙邊協(xié)定等非經(jīng)濟(jì)要素。如尋求有利于投資的規(guī)章制度：當(dāng)選擇是否進(jìn)入一個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)進(jìn)行投資時(shí)，東道國(guó)規(guī)章制度的合理性與否是投資企業(yè)主要考慮的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，投資企業(yè)總是選擇那些外資管制制度較寬松的地區(qū)進(jìn)行投資，這使得跨國(guó)企業(yè)較容易適應(yīng)當(dāng)?shù)氐囊?guī)章制度。現(xiàn)有的一些學(xué)者的實(shí)證研究表明，到有利于吸引外資制度的地區(qū)投資（如穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)政策、保護(hù)財(cái)產(chǎn)安全、較少限制所有權(quán)、較少腐敗）對(duì)跨國(guó)企業(yè)在該國(guó)進(jìn)行直接投資具有積極的作用。鄧明認(rèn)為，東道國(guó)制度因素對(duì)于中國(guó)企業(yè)“走出去”是非常重要的。此外，母國(guó)的制度環(huán)境也對(duì)其企業(yè)在海外進(jìn)行直接投資選址產(chǎn)生很大的影響。Meyer，et　al．認(rèn)為，中國(guó)所具有的與別國(guó)完全不同的、不斷變化的制度環(huán)境，使得中國(guó)的對(duì)外直接投資與眾不同。如果中國(guó)與引資國(guó)的制度差異大，即相對(duì)于中國(guó)的引資制度，東道國(guó)的引資制度較寬松，對(duì)吸引外資較友好，那么，中國(guó)的跨國(guó)企業(yè)就會(huì)傾向于選擇東道國(guó)與中國(guó)制度差異大的地方進(jìn)行直接投資。柴忠東認(rèn)為，母國(guó)在市場(chǎng)轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在的“制度缺陷”既促使一部分新興市場(chǎng)企業(yè)退出本國(guó)市場(chǎng)投資海外以規(guī)避高昂的交易成本和風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也增加了這些企業(yè)在與母國(guó)相類似環(huán)境中從事經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。因此，制度的差異會(huì)導(dǎo)致OFDI選址分布的不同。倘若中國(guó)政府給跨國(guó)企業(yè)制度上的支持，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)也會(huì)投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的地區(qū)，進(jìn)而獲得投資利益。宗芳宇、路江涌、武常歧等認(rèn)為，雙邊投資協(xié)定是促進(jìn)投資的特殊機(jī)制，能夠替代較差的東道國(guó)制度環(huán)境。發(fā)展中國(guó)家與潛在投資目標(biāo)國(guó)家的制度環(huán)境往往差距較大。制度較差的東道國(guó)法制薄弱、政策多變，外國(guó)企業(yè)的投資很難得到東道國(guó)一般性制度的有效保護(hù)，外國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大，投資協(xié)定能夠保護(hù)其利益，減少投資風(fēng)險(xiǎn)。Spender＆Grevesen認(rèn)為，跨國(guó)企業(yè)海外子公司在東道國(guó)需要獲得和維持其合法性，因此面臨當(dāng)?shù)刂贫拳h(huán)境的同構(gòu)壓力；尋求較小文化價(jià)值觀差異：東道國(guó)已經(jīng)形成的價(jià)值觀、標(biāo)準(zhǔn)會(huì)制約著跨國(guó)組織行為�？鐕�(guó)企業(yè)需要樹(shù)立和培養(yǎng)當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)認(rèn)知體系，因其更容易遭受當(dāng)?shù)乩�益群體的攻擊，還要面對(duì)當(dāng)?shù)匾呀?jīng)形成的各種約定成俗的標(biāo)準(zhǔn)。Kostova�。�Zaheer認(rèn)為，樹(shù)立當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)認(rèn)知體系恐怕比遵守當(dāng)?shù)氐姆�律制度更困難，因?yàn)樯鐣?huì)認(rèn)知已經(jīng)根深蒂固。Yiu　＆Makino認(rèn)為，文化差異是主要的海外投資障礙，對(duì)投資選址有強(qiáng)烈的影響。東道國(guó)與母國(guó)的文化差異越大，跨國(guó)企業(yè)越難獲得東道國(guó)的文化認(rèn)可。因此，從這點(diǎn)來(lái)說(shuō)，跨國(guó)企業(yè)傾向于在那些與母國(guó)文化差異較小的東道國(guó)投資。關(guān)于文化差異的衡量，現(xiàn)普遍使用Hofstede提供的方法，Hofstede歸納出比較不同文化價(jià)值觀的四個(gè)維度：權(quán)力差距、不確定性的規(guī)避、個(gè)人主義與集體主義、男性度與女性度。Buckley，et　al．基于1998—2004年間中國(guó)企業(yè)在世界上49個(gè)國(guó)家政府批準(zhǔn)的對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模更大，與中國(guó)文化相似性更強(qiáng)的東道國(guó)能夠吸引更多的中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資。

（五）基于習(xí)慣效應(yīng)的視角

Scott認(rèn)為，一種行為被多次重復(fù)，會(huì)視作習(xí)慣。在投資選址中，趕時(shí)髦、隨大溜效應(yīng)會(huì)起一定的作用。東道國(guó)與母國(guó)交易的頻繁性可以通過(guò)兩國(guó)之間的貿(mào)易額體現(xiàn)。大的雙邊貿(mào)易額體現(xiàn)了東道國(guó)與母國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)往頻繁。不斷重復(fù)的交易被視作習(xí)慣，這會(huì)影響投資企業(yè)選擇與其母國(guó)有頻繁交易的國(guó)家和地區(qū)進(jìn)行投資。因?yàn)椋�投資國(guó)企業(yè)會(huì)感到與其有頻繁交易的國(guó)家信譽(yù)更好，更有安全感。中國(guó)學(xué)者胡昭玲，宋平應(yīng)用動(dòng)態(tài)VAR模型和面板格蘭杰因果檢驗(yàn)方法對(duì)我國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明，中國(guó)對(duì)外直接投資與對(duì)外貿(mào)易存在雙向格蘭杰因果關(guān)系，對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資是良性互動(dòng)的，這說(shuō)明，與中國(guó)有頻繁貿(mào)易聯(lián)系的國(guó)家越能吸引中國(guó)企業(yè)的直接投資。

三、評(píng)價(jià)及展望

（一）評(píng)價(jià)

1．從多個(gè)視角、采用多種方法研究跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇

從對(duì)經(jīng)濟(jì)因素到對(duì)非經(jīng)濟(jì)因素的研究。傳統(tǒng)的有關(guān)區(qū)位選擇理論主要是從經(jīng)濟(jì)因素方面考慮跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問(wèn)題。如成本論、優(yōu)勢(shì)論等。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，尤其是世界經(jīng)濟(jì)一體化、全球化的發(fā)展趨勢(shì)出現(xiàn)后，新理論嘗試從多視角闡述跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題。如從非經(jīng)濟(jì)因素中的投資國(guó)與東道國(guó)雙邊的制度狀況（雙邊協(xié)定、貿(mào)易政策，雙邊文化差異等）的角度，探尋跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇原因；還有從心理距離、習(xí)慣效應(yīng)、投資動(dòng)因等角度闡述跨國(guó)公司對(duì)外直接投資如何進(jìn)行區(qū)位選擇的問(wèn)題。從宏觀到中觀到微觀的研究。傳統(tǒng)理論主要把跨國(guó)公司看做是無(wú)差異的整體，研究其對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題。近些年來(lái)，很多學(xué)者是從較為微觀的角度具體研究跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇問(wèn)題，如把企業(yè)看做是異質(zhì)性的，研究異質(zhì)性企業(yè)對(duì)外直接投資不同的區(qū)位選擇問(wèn)題；還有基于中觀的視角，研究不同產(chǎn)業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題；還基于全球化視角，把跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位納入全球的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，考慮價(jià)值鏈的協(xié)調(diào)整合因素；空間組織模式的創(chuàng)新，認(rèn)識(shí)到產(chǎn)業(yè)集聚給跨國(guó)公司對(duì)外直接投資帶來(lái)的利益，跨國(guó)公司區(qū)位選擇和產(chǎn)業(yè)集聚聯(lián)系在一起。研究方法不斷創(chuàng)新。由于數(shù)學(xué)的應(yīng)用，從一般的理論分析發(fā)展到實(shí)證分析，心理學(xué)、制度學(xué)等學(xué)科也逐漸滲透到投資理論里，理性經(jīng)濟(jì)人的純粹經(jīng)濟(jì)學(xué)理論假設(shè)前提，逐漸被社會(huì)人所取代，投資區(qū)位選擇理論更趨向于接近實(shí)際，結(jié)合心理學(xué)、制度學(xué)、管理學(xué)等學(xué)科方法研究投資國(guó)、東道國(guó)的制度、心理等因素對(duì)投資的影響等。

2．現(xiàn)有理論研究較為分散，尚未形成獨(dú)立的體系

迄今為止，還沒(méi)有一套完整的、專門的跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的理論體系，現(xiàn)有的區(qū)位選擇理論主要是主流投資理論的附屬品。相關(guān)跨國(guó)公司區(qū)位選擇依據(jù)的研究較為片面、分散。僅僅憑借一種或幾種因素來(lái)決定跨國(guó)公司直接投資區(qū)位選擇是不夠的，對(duì)跨國(guó)公司直接投資區(qū)位選擇的分析應(yīng)該是綜合的，既要考慮投資主體情況，主體是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，投資企業(yè)的各種優(yōu)勢(shì)、投資動(dòng)因、戰(zhàn)略導(dǎo)向等，也要考慮東道國(guó)的客體情況，諸如制度、環(huán)境、文化、市場(chǎng)規(guī)模；既要從宏觀上研究跨國(guó)公司對(duì)外直接的區(qū)位選擇問(wèn)題，也要從中觀、微觀具體分析不同產(chǎn)業(yè)、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、不同體制、不同性質(zhì)企業(yè)的跨國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題。鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論因其研究較全面，還是值得借鑒的，但是該理論主要是指導(dǎo)早期發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資實(shí)踐，無(wú)法說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)、文化全球化發(fā)展的當(dāng)今社會(huì)里，文化、制度、全球化生產(chǎn)組織模式等新因素對(duì)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響。在現(xiàn)有的研究中，雖然有學(xué)者結(jié)合制度、心理等學(xué)科研究對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題，但是這些研究還處在較邊緣的位置，尚未納入對(duì)外直接投資區(qū)位選擇理論的主流。

3．現(xiàn)有理論的研究一般有局限性

目前在有關(guān)跨國(guó)公司區(qū)位選擇的研究中，對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家區(qū)位選擇的研究占上風(fēng)，對(duì)發(fā)展中國(guó)家相關(guān)問(wèn)題的研究較少，現(xiàn)有關(guān)于發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司區(qū)位選擇問(wèn)題的研究主要建立在西方發(fā)達(dá)國(guó)家相關(guān)理論基礎(chǔ)之上，未能針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的特質(zhì)，提出開(kāi)創(chuàng)性理論，原因之一在于發(fā)達(dá)國(guó)家是跨國(guó)公司的創(chuàng)始者，其對(duì)外直接投資的歷史較長(zhǎng)，相關(guān)理論研究也較為豐富。關(guān)于發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司區(qū)位選擇的“小規(guī)模”技術(shù)優(yōu)勢(shì)論，也不能解釋發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代對(duì)外投資問(wèn)題，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些發(fā)展中國(guó)家由于基礎(chǔ)設(shè)施落后，綜合實(shí)力不強(qiáng)，其“小規(guī)模”技術(shù)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)日益被發(fā)達(dá)國(guó)家地方化的跨國(guó)生產(chǎn)所瓦解。西方盛行的小規(guī)模定制模式也有取展中國(guó)家憑借“小規(guī)模”技術(shù)優(yōu)勢(shì)投資的趨勢(shì)，適應(yīng)時(shí)展需要的有關(guān)發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資的特有理論體系尚未形成。由于中國(guó)開(kāi)展大規(guī)模的對(duì)外直接投資時(shí)間還很短，國(guó)內(nèi)學(xué)者相關(guān)理論研究缺乏創(chuàng)新性。中國(guó)在該方面的研究還沒(méi)有太大的突破和創(chuàng)新，大多是對(duì)西方現(xiàn)有直接投資理論的分析和驗(yàn)證，他們?cè)谖鞣浇?jīng)典的對(duì)外直接投資理論基礎(chǔ)上，利用單純的截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，所用數(shù)據(jù)往往忽略了一些個(gè)體差異，存在偏差，不能很好地對(duì)企業(yè)的投資情況展開(kāi)實(shí)地調(diào)研，尚不能完全反映現(xiàn)實(shí)的有關(guān)投資的問(wèn)題，不能很好地指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)實(shí)際開(kāi)展對(duì)外直接活動(dòng)。國(guó)內(nèi)研究建立在西方有關(guān)投資理論的基礎(chǔ)上，忽略本國(guó)特有的政治、文化、制度特點(diǎn)，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，其對(duì)外直接投資有特殊性，其對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇也應(yīng)該有自己的特點(diǎn)。

（二）展望

1．區(qū)位選擇在跨國(guó)公司對(duì)外直接投資中的作用將得到越來(lái)越多的重視

區(qū)位選擇是否影響跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資？從實(shí)際情況來(lái)看，好的區(qū)位選擇有利于跨國(guó)企業(yè)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、各種制度缺陷、利用當(dāng)?shù)刎S富的資源、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，取得巨大的投資利益，反之，亦然。從現(xiàn)在的研究情況來(lái)看，就區(qū)位選擇和跨國(guó)企業(yè)投資質(zhì)量的關(guān)系的研究往往被忽視，實(shí)質(zhì)是“舍本逐末”。重視研究區(qū)位選擇和投資質(zhì)量二者之間的關(guān)系，是未來(lái)研究的一個(gè)趨勢(shì)。

2．系統(tǒng)研究發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題

發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)、文化技術(shù)水平等方面還存在著很大差距，完全照搬發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)外直接投資等理論來(lái)指導(dǎo)和驗(yàn)證發(fā)展中國(guó)家的投資實(shí)踐是脫離實(shí)際的。發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司憑借壟斷優(yōu)勢(shì)、比較優(yōu)勢(shì)理論開(kāi)展對(duì)外直接投資，并進(jìn)行區(qū)位選擇，而發(fā)展中國(guó)家自身相對(duì)不具備上述的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，近年來(lái)卻也開(kāi)始對(duì)外直接投資。進(jìn)入21世紀(jì)，新興市場(chǎng)國(guó)家①對(duì)外直接投資尤其成為世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里的一個(gè)亮點(diǎn)，這些“后發(fā)”企業(yè)憑借在母國(guó)開(kāi)發(fā)的“非傳統(tǒng)型能力”，更早、更快地開(kāi)展國(guó)際化經(jīng)營(yíng)，追趕發(fā)達(dá)國(guó)家的“先行”企業(yè)。作為新興市場(chǎng)國(guó)家的中國(guó)對(duì)外直接投資發(fā)展更迅猛，中國(guó)的企業(yè)能夠到發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展投資，以劣勢(shì)產(chǎn)業(yè)收購(gòu)強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)象很多。中國(guó)的聯(lián)想收購(gòu)IBM筆記本，雙匯收購(gòu)美國(guó)的肉類加工商Smithfield　Food，并購(gòu)規(guī)模達(dá)到70多億美元，吉利汽車公司收購(gòu)了美國(guó)老牌汽車公司沃爾沃。跨國(guó)并購(gòu)?fù)顿Y也不再是大企業(yè)的專利，中國(guó)小企業(yè)也開(kāi)始進(jìn)行并購(gòu)?fù)顿Y，2023年10月青島的一家藻業(yè)集團(tuán)就成功地并購(gòu)了澳洲的一家大的海藻公司。系統(tǒng)研究發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家為什么進(jìn)行對(duì)外直接投資，如何進(jìn)行對(duì)外直接投資的區(qū)位選擇，對(duì)外直接投資的作用機(jī)理是怎樣的，發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)外直接投資有何特殊性等是未來(lái)對(duì)外直接投資理論的一個(gè)主要的研究方向。

3．綜合、具體地研究對(duì)外直接投資區(qū)位選擇問(wèn)題