債券的定義與特征

　　債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，下面為大家介紹一下債券的定義與特征!

　　債券的定義與特征

　　(一)債券的定義

　　債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點：第一，所借貸貨幣的數(shù)額;第二，借款時間;第三，在借貸時間內(nèi)應(yīng)有的補償或代價是多少(即債券的利息)。

　　債券包含四個方面的含義：第一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟主體;第二，投資者是出借資金的經(jīng)濟主體;第三，發(fā)行人需要在一定時期付息還本;第四，債券反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。

　　債券的基本性質(zhì)

　　1.債券屬于有價證券。首先，債券反映和代表一定的價值。其次，債券與其代表的權(quán)利聯(lián)系在一起。

　　2.債券是一種虛擬資本。

　　3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

　　(二)債券的票面要素

　　1.債券的票面價值。債券的票面價值是債券票面標(biāo)明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。

　　債券的票面價值要標(biāo)明的內(nèi)容主要有：要標(biāo)明幣種，要確定票面的金額。票面金額大小不同，可以適應(yīng)不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。票面金額定得較小，有利于小額投資者，購買持有者分布面廣，但債券本身的印刷及發(fā)行工作量大，費用可能較高;票面金額定得較大，有利于少數(shù)大額投資者認購，且印刷費用等也會相應(yīng)減少，但使小額投資者無法參與。因此，債券票面金額的確定也要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮。

　　2.債券的到期期限。債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務(wù)的全部時間。

　　決定償還期限的主要因素：資金使用方向、市場利率變化、債券變現(xiàn)能力。

　　一般來說，當(dāng)未來市場利率趨于下降時，應(yīng)發(fā)行期限較短的債券;而當(dāng)未來市場利率趨于上升時，應(yīng)發(fā)行期限較長的債券，這樣有利于降低籌資者的利息負擔(dān)。

　　3.債券的票面利率

　　影響票面利率的因素：

　　第一，借貸資金市場利率水平。

　　第二，籌資者的資信。

　　第三，債券期限長短。

　　一般來說，期限較長的債券流動性差，風(fēng)險相對較大，票面利率應(yīng)該定得高一些;而期限較短的債券流動性強，風(fēng)險相對較小，票面利率就可以定得低一些。

　　4.債券發(fā)行者名稱

　　這一要素指明了該債券的債務(wù)主體。

　　需要說明的是，以上4個要素雖然是債券票面的基本要素，但它們并非一定在債券票面上印制出來。在許多情況下，債券發(fā)行者是以公布條例或公告形式向社會公開宣布某債券的期限與利率。此外，債券票面上有時還包含一些其他要素，如，附有贖回選擇權(quán)、附有出售選擇權(quán)、附有可轉(zhuǎn)換條款、附有交換條款、附有新股認購條款等等。

　　(三)債券的特征

　　1.償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。

　　2.流動性。是指債券持有人可按需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券，以提前收回本金和實現(xiàn)投資收益。流動性首先取決于市場為轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度;其次取決于債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。

　　3.安全性。

　　一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的'，因為它不僅可以迅速地轉(zhuǎn)換為貨幣，而且還可以按一個較穩(wěn)定的價格轉(zhuǎn)換。

　　債券投資不能收回的兩種情況：

　　第一，債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人不能按時足額履行約定的利息支付或者償還本金。

　　第二，流通市場風(fēng)險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受損失。

　　4.收益性。

　　在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為三種形式：一是利息收入;二是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價差收入。三是再投資收益。

　　第一節(jié) 債券的概念與特征

　　一、債券的概念與性質(zhì)

　　債券在證券市場上不僅是一種被廣泛利用籌資的手段，也是一普遍的為社會公眾歡迎的重要的證券投資品種。

　�。ㄒ唬﹤�券的概念

　　債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本付息的有價證券。債券對于投資者來說是一種金融資產(chǎn)，對發(fā)行者來說是一種金融負債，債券投資者是債券發(fā)行者的債權(quán)人，債券發(fā)行者是債券投資者的債務(wù)人。債券將籌資人與投資人之間的經(jīng)濟聯(lián)系，以證券的形式加以體現(xiàn)。

　　債券作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，包含以下幾個基本要素：

　　1.債券的發(fā)行主體。它指的是發(fā)行債券的各類社會經(jīng)濟主體。一般來說，債券的發(fā)行主體包括政府機構(gòu)、金融機構(gòu)和工商企業(yè)。一般來說，作為債券的發(fā)行主體，必須經(jīng)有關(guān)機關(guān)批準(zhǔn)或符合有關(guān)法規(guī)規(guī)定后才能成立。明確債券發(fā)行主體的目的，是為了確認債務(wù)人，同時也是為投資者合理選擇債券提供依據(jù)。

　　2.債券的面值。債券的面值即債券的票面價值，它包括兩個方面的內(nèi)容：一是面值幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量單位。幣種的選擇主要依其發(fā)行對象和實際需要來確定。一般來說，若發(fā)行對象是國內(nèi)有關(guān)經(jīng)濟主體，則選擇國內(nèi)貨幣作為債券價值的計量單位；若向國外發(fā)行，則選擇債券發(fā)行地國家的貨幣或國際通用貨幣和美元作為債券價值的計量單位。二是票面金額的大小。不同債券面額可大可小，即使同一種類的債券也可以有大小不同的多種面額，債券面額的大小，標(biāo)志著債券發(fā)行者向投資者籌集資金的數(shù)量和到期歸還本金的多少。不同票面金額的債券，對于債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)量和投資者的分布，具有不同的影響。票面金額較小，有利于小額投資者購買，從而也有利于債券發(fā)行，但可能增加發(fā)行費用，加大發(fā)行工作量；票面金額較大，則會降低發(fā)行費用，減輕工作量，但可能減少發(fā)行量。

　　3.債券的利率。它是債券年利息與債券票面價值的比率。債券利率的高低，主要受銀行利率、償還期限、利率計算方法、資本市場資金供求狀況以及發(fā)行者的信譽級別等因素的影響。

　　4.債券的償還期限。它指債券從發(fā)行日起到本息償清之日止的時間。債券期限的確定，主要受發(fā)行者的資金需求、未來利率的發(fā)展趨勢、證券交易市場的發(fā)達程度、投資者的投資心理和行為偏好等因素的影響。

　　5．債券的價格。債券的票面價值是債券價格形成的主要依據(jù)。一般地，債券的發(fā)行價格與債券的票面價值是一致的，即平價發(fā)行。但是在實踐中，發(fā)行者出于種種考慮或由于市場供求關(guān)系的影響，也可能折價發(fā)行或溢價發(fā)行。債券一旦進入證券交易市場，其交易價格常常與其票面價值、發(fā)行價格不一致。

　�。ǘ�）債券的性質(zhì)

　　債券有以下基本性質(zhì)：

　　1．債券是一種有價證券。債券作為紙質(zhì)憑證，本身并沒有價值，而是一種虛擬資本，是實際經(jīng)濟運行中實際運用的真實資本的證書。但是債券同股票一樣，也是一種有價證券，這一性質(zhì)賦予了債券一定的價格，可以通過證券市場自由流動、轉(zhuǎn)讓。

　　2．債券是一種金融投資行為的法律憑證。作為發(fā)行者，債券是一種重要的籌資手段，但對購買者來說，則是一種金融投資行為。一方面，投資者根據(jù)債券票面規(guī)定的利率，可以定期從發(fā)行者那里得到一定的利息收益；另一方面，投資者可以通過證券市場的債券買賣，獲得一定的買賣差價收益。

　　3．債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系憑證。債券體現(xiàn)的是投資者與發(fā)行者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，對投資者來說，債券反映了他對發(fā)行者的一種債權(quán)，根據(jù)這種債權(quán)，他不僅能在債券擁有期時享有一定的利息收入，而且有權(quán)到期收回本金；對于發(fā)行者來說，債券反映了他對購買者的一種負債，根據(jù)債券這一具有法律效力的契約憑證，發(fā)行者必須在契約關(guān)系解除前的期限內(nèi)按照債券票面標(biāo)明的利率支付債權(quán)人一定的利息，并在契約關(guān)系解除時退還債權(quán)人本金。

　　4．債券是一種信用關(guān)系的憑證。債券體現(xiàn)了發(fā)行者與投資者之間的一種借貸信用關(guān)系。對于發(fā)行者來說，發(fā)行債券實際上是從投資者那里借入了一筆資金，在資金借用期限內(nèi)，發(fā)行者可以自由分配這筆資金，投資者無權(quán)影響和干預(yù)，也不得要求索還；對于投資者來說，購買債券則是對發(fā)行者貸放了一筆資金，但這只是一定期限內(nèi)的資金使用權(quán)的暫時讓渡，而保留這筆資金的所有權(quán)，到期有權(quán)索回。在這里，發(fā)行者和投資者之間正是通過債券建立起的一種有限期的信用關(guān)系，發(fā)行者依據(jù)債券支付投資者利息；投資者則基于債券的信用性質(zhì)為取得一定的利息收入而認購債券。

　　二、債券的特征

　　債券既具有證券的共性，又具有自身的特點，其特征表現(xiàn)如下：

　　1．償還性。償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。債券的償還性使得資金籌措者不能無限期地占用債券購買者的資金；換言之，他們之間的借貸關(guān)系將隨償還期結(jié)束、還本付息手續(xù)完畢而消失。這一特征與股票的永久性有很大的區(qū)別。在歷史上，債券的償還性也有例外，英、美等國政府發(fā)行過無期公債或永久性公債。這種公債無固定償還期，持券者不能要求政府清償，只可按期取息。當(dāng)然，這只是個別現(xiàn)象，不能因此而否定債券具有償還性的一般特性。

　　2．流動性。流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券提前收回本金。流動性首先取決于市場對債券轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度；其次還表現(xiàn)為債券在迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿艜r，是否在以貨幣計算的價值上蒙受損失。

　　3．安全性。安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按期收回本金。與股票相比，債券投資風(fēng)險較小，一般來說，具有高度流動性的債券同時也是較安全的，因為可以按一個較穩(wěn)定價格迅速他轉(zhuǎn)換為貨幣。債券投資不能收回有兩種情況：第一，債務(wù)人不履行債務(wù)，即債務(wù)人不能充分和按時履行約定的利息支付或者償還本金。不同債務(wù)人不履行債務(wù)的風(fēng)險程度是不一樣的，一般情況下，政府債券的風(fēng)險低于金融債券和公司債券。第二，流通市場風(fēng)險，即債券在市場上轉(zhuǎn)讓時因價格下跌而承受的損失。許多因素會影響債券的轉(zhuǎn)讓價格，其中較重要的是市場利率水平。

　　4．收益性。收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債權(quán)投資的報酬。在實際經(jīng)濟活動中，債券收益可以表現(xiàn)為兩種：一種是債權(quán)人將債券一直保持至期滿日為止，這樣，在持有債券的期限內(nèi)，他可以按約定的條件分期分次取得利息或者到期一次取得利息；另一種是債權(quán)人在債券期滿之前將債券轉(zhuǎn)讓，這樣，他有可能獲得超過購入時債券價格的價差。從理論上講，如果利率水平一直不變，這一價差就是其持有債券這段時間的利息收益轉(zhuǎn)化形式，也稱資本損益。但是，由于市場利率會不斷變化，債券在市場上的轉(zhuǎn)讓價格將隨市場利率的升降而上下波動。

　　債券的償還性、流動性、安全性和收益性之間具有相逆性關(guān)系，一般情況下很難同時兼顧。安全性大、風(fēng)險小、流動性強的債券，由于投資者積極購買，使債券價格上升，收益率也相對較低；反之安全性差、風(fēng)險較大、流動性差的債券，由于投資者缺乏購買積極性，價格下降，收益率也就相對較高。因此，投資者應(yīng)根據(jù)自身的投資目的、收入狀況和對市場的分析預(yù)測選擇自己所需的重點，以形成最佳的投資組合。

　　三、債券與股票的關(guān)系

　　在證券市場中，債券與股票是兩個最主要的品種，它們既有共同的地方，也有一些差異。

　�。ㄒ唬﹤�券與股票的聯(lián)系

　　1.兩者都屬于有價證券

　　無論是債券還是股票，盡管它們有各自的特點，但它們的性質(zhì)都屬于有價證券。債券和股票作為有價證券體系中的一員，是虛擬資本，它們本身無價值，但又都是真實資本的代表。持有債券或股票，都有可能獲取一定的收益，并能進行權(quán)利的行使和轉(zhuǎn)讓活動。債券和股票都在證券市場上交易，并構(gòu)成了證券市場的兩大支柱。

　　2.兩者都是籌措資金的手段

　　債券和股票都是有關(guān)的經(jīng)濟主體為籌資需要而發(fā)行的有價證券。經(jīng)濟主體在社會經(jīng)濟活動中必然會產(chǎn)生對資金的需求，從資金融通角度看，債券和股票都是籌資手段。與向銀行貸款等間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數(shù)額大，時間長，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

　　3.兩者的收益率相互影響

　　從單個債券和股票看，它們的收益率經(jīng)常會發(fā)生差異，而且有時差距還很大。一個投資者如以等量的資金分別購買債券和股票，所得的收益也可能不一樣。但是，就整個社會考察，如果市場是有效率的，那么，債券的平均利率和股票的平均收益率會大體上接近，或者其差異將反映兩者的風(fēng)險程度。這是因為，在市場規(guī)律的作用下，證券市場上的一種融資手段收益率的變動，會引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動。從債市與股市的相互關(guān)系看，債市是股市的避風(fēng)港和資金的融通場所。一般而言，股漲債跌，股跌債漲，兩者成反方向變動。

　�。ǘ�）債券與股票的區(qū)別

　　1.兩者權(quán)利不同

　　債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有者只可按期獲取利息及到期收回本金，無權(quán)參與公司的經(jīng)營決策。股票則不同，股票是所有權(quán)憑證，股票所有者是發(fā)行股票公司的股東，股東一般擁有投票權(quán)，可以通過選舉董事行使對公司的經(jīng)營決策權(quán)和監(jiān)督權(quán)。

　　2.兩者發(fā)行目的及主體不同

　　發(fā)行債券是公司追加資金的需要，它屬于公司的負債，不是資本金。股票發(fā)行則是股份公司為創(chuàng)辦企業(yè)和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。而且，有資格發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，中央政府、地方政府、金融機構(gòu)、公司組織等，一般都可以發(fā)行債券，但能發(fā)行股票的經(jīng)濟主體只有股份有限公司。

　　3.兩者期限不同

　　債券一般有規(guī)定的償還期，期滿時債務(wù)人必須按時歸還本金，因此債券是一種有期投資。股票通常是不能償還的，一旦投資入股，股東便不能從股份公司抽回本金，因此股票是一種無期投資，或稱永久投資。但是，股票持有者可以通過市場轉(zhuǎn)讓收回投資資金。

　　4.兩者收益不同

　　債券有規(guī)定的利率，可獲固定的利息。股票的股息紅利不固定，一般視公司經(jīng)營情況而定。

　　5.兩者風(fēng)險不同

　　股票風(fēng)險較大，債券風(fēng)險相對較小。因為，第一，債券利息是公司的固定支出，屬于費用范圍；股票的股息紅利是公司利潤的一部分，公司有盈利才能支付，且在支付時，排在債券利息支付和納稅之后。第二，倘若公司破產(chǎn)，清理資產(chǎn)有余額償還時，債券償付在前，股票償付在后。第三，在二級市場上：債券因其利率固定，期限固定，市場價格也較穩(wěn)定；而股票無固定的期限和利率，受各種宏觀因素和微觀因素的影響，市場價格波動頻繁，漲跌幅度較大。