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一、宏觀經(jīng)濟學(xué)恒等式和美國經(jīng)常項目赤字的原因

利用支出法和收入法所得到的一國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在定義上是恒等的。在開放經(jīng)濟中,由于國際貿(mào)易的存在,從支出法得到GDP=C+I+G+X-M(1)其中C為消費,I為投資,G為政府支出,X為出口,M為進口。特別地,人們定義一個國家的經(jīng)常項目余額CA為其出口商品和服務(wù)與進口商品和服務(wù)之差,即CA=X-M。顯然,如果XM,則存在貿(mào)易順差或經(jīng)常項目盈余;反之,如果X

首先,根據(jù)恒等式(3),假定其他情況不變,私人儲蓄S的減少或者國內(nèi)投資的增加都會導(dǎo)致經(jīng)常項目的惡化。原因很簡單,在一個開放經(jīng)濟中,如果一個國家自己的儲蓄無法滿足高漲的投資需求,它只能通過向其他國家融資或者借債來彌補缺口。所提供的數(shù)據(jù)在某種程度上恰好印證了這一點。

根據(jù),在19982003期間,美國的GDP持續(xù)增加。顯然,相應(yīng)的國內(nèi)投資是維持這種經(jīng)濟增長的必要條件。的確,在此期間,美國的國內(nèi)總投資也在持續(xù)增加,但與此同時,美國的私人儲蓄卻幾乎在持續(xù)下降。從絕對值上看,在1998年美國的個人儲蓄為2760億美元,但到2003年,迅速降低到1638億美元。從相對值看,美國居民的儲蓄傾向更是低得驚人,在1999年后,甚至不足3%。顯然,如果沒有外國的借款,如此之低的居民儲蓄傾向是無法支撐其高漲的國內(nèi)投資需求的。以2003年為例,美國國內(nèi)總投資和個人儲蓄之間的差值為14719億美元之巨。

到底是什么樣的政策行為導(dǎo)致了這樣的情形呢?或許通過考察在該時期內(nèi)美國的利率變化可以得到一定的啟示。一方面,由于利率決定投資的邊際成本,當(dāng)利率降低時,人們的投資需求就會相應(yīng)地增加。另一方面,利率也是影響人們消費和儲蓄行為的關(guān)鍵因素。從跨期消費的角度看,儲蓄的目的是通過抑制現(xiàn)期消費以增加將來的消費。也就是說,利率實際上衡量了人們現(xiàn)期消費的機會成本。這樣,當(dāng)利率下降時,人們將更加偏好于現(xiàn)期消費,從而導(dǎo)致儲蓄減少。從可以發(fā)現(xiàn),近年來,美國的年利率持續(xù)下調(diào)。以財政部三個月新發(fā)債券利率為例,2000年高達5.85%,但到2003年,迅速降低為1.02%。根據(jù)格林斯潘2004年2月在美國國會的作證報告[2],美聯(lián)儲在2003年連續(xù)降息是因為要在全球經(jīng)濟的不確定性增加的情況下避免美國經(jīng)濟的衰退。他特別指出,2003年,由伊拉克戰(zhàn)爭所帶來的不確定性是一個非常重要的考慮因素。

其次,根據(jù)恒等式(3),假定其他情況不變,財政赤字的增加也將導(dǎo)致經(jīng)常項目的惡化。從歷史經(jīng)驗看,在20世紀(jì)80年代,美國也出現(xiàn)了巨額貿(mào)易赤字。許多政策制定者認為,正是里根政府減少稅收和增加政府采購的政策所造成巨額財政赤字導(dǎo)致了巨額的貿(mào)易赤字。其原因在于,減稅政策刺激了美國的國內(nèi)投資;這樣,根據(jù)前面的分析可知,在私人儲蓄沒有相應(yīng)增加時,活躍的國內(nèi)投資將促使經(jīng)常項目惡化。小布什政府和里根政府的情況非常類似。從可以看出,近年來美國政府支出迅速增加。從2000年的17888億美元增加到2003年的21404億美元。尤其值得注意的是,在911事件之后,美國政府為了打擊恐怖主義,國防和戰(zhàn)爭開支大幅增加。同時,布什政府將減稅計劃作為其刺激經(jīng)濟增長的核心政策,在2000年以來,美國的政府收入在持續(xù)下降。正因如此,盡管在2000年美國政府擁有2364億美元的財政盈余,但到2003年,其財政赤字也已達到3042億美元之巨。由于美國的巨額財政赤字主要是由一些外生的政策因素導(dǎo)致的,所以,在恒等式(3)中,我們可將美國的巨額財政赤字看作解釋變量,而將其巨額貿(mào)易赤字看作是被解釋變量。將上面的分析結(jié)果做一個簡單的總結(jié)。從宏觀經(jīng)濟學(xué)恒等式(3)可知,美國的國內(nèi)政策是導(dǎo)致其經(jīng)常項目巨額赤字的主要原因。一方面,低利率刺激了其國內(nèi)投資,抑制了其私人儲蓄。另一方面,布什政府的減稅計劃導(dǎo)致政府收入銳減的同時,反恐和伊拉克戰(zhàn)爭等卻導(dǎo)致其政府支出激增,從而造成了巨大的財政赤字。

二、中美貿(mào)易摩擦的匯率因素

從前面的分析可知,美國的國內(nèi)政策是造成美國經(jīng)常項目赤字的主要原因。但是,巨額的貿(mào)易赤字確實引發(fā)了中美之間的貿(mào)易摩擦。由于對華貿(mào)易逆差數(shù)額巨大,所以,美國政府不斷指責(zé)中國利用不合理的匯率政策向美國傾銷產(chǎn)品,從而妨礙了美國經(jīng)濟的良性發(fā)展。從歷史經(jīng)驗看,每逢美國的大選年,中國問題都會成為共和與民主兩黨互相借以攻擊對方來爭取選票的一個重要靶子。盡管這對理解中美貿(mào)易摩擦非常重要,但本文不想就此作詳細的論述,而只是從經(jīng)濟的角度對中美貿(mào)易摩擦的原因作進一步的分析。

一個國家的出口X隨其真實匯率EP*P的增加而增加,其中E為該國的名義匯率(即一個單位的外幣可以兌換E個單位的該國本幣),P為該國的價格水平,而P*則表示外國的價格水平。同時,一個國家的進口則隨其真實匯率的增加而下降,隨該國的消費者的可支配收入Yd的增加而增加。所以,當(dāng)一國對他國擁有巨大的貿(mào)易赤字時,一個很自然的反應(yīng)就是向他國施加壓力,通過改變匯率來改善現(xiàn)狀。根據(jù),美國對華貿(mào)易逆差在其總的貿(mào)易逆差中的比例的確很高,基本上維持在25%左右,這構(gòu)成了美國向中國施壓要求人民幣升值的直接原因。

自2001年以來,美國開始通過美元貶值來改善其經(jīng)常項目狀況。迄今為止,美元對歐元貶值了33%,對日元貶值了15%。弱美元政策提高了美國產(chǎn)品對歐元區(qū)和日本的競爭力。但是,由于中國實行人民幣釘住美元的匯率政策,人民幣也隨著美元而一道貶值,這使得中國產(chǎn)品的競爭力也增加了。在美國看來,中國利用釘住美元的匯率政策分享了美元貶值的好處。由此可見,獨享美元貶值好處的企圖或許是美國要求人民幣升值的間接原因。

三、美國對華貿(mào)易逆差長期存在的結(jié)構(gòu)原因

相對而言,中國在勞動密集型產(chǎn)品方面具有比較優(yōu)勢,而美國則在技術(shù)密集型產(chǎn)品方面具有比較優(yōu)勢,在自由貿(mào)易情況下,美國將從中國進口勞動密集型產(chǎn)品,而中國則從美國進口技術(shù)密集型產(chǎn)品。而且,如果美國進口的中國產(chǎn)品的總價值(在匯率折算后)等于其出口到中國的產(chǎn)品的總價值(如經(jīng)典的李嘉圖貿(mào)易模型所描述的那樣),則美國對華貿(mào)易的逆差根本不可能出現(xiàn)。但實際情況從兩個方面偏離了李嘉圖模型的假設(shè)。

首先,在美國可以自由進口中國的勞動密集型產(chǎn)品的同時,美國卻對其國內(nèi)企業(yè)向中國出口技術(shù)密集型產(chǎn)品設(shè)置了諸多限制。很顯然,美國的對華貿(mào)易限制制約了其比較優(yōu)勢的發(fā)揮。這種貿(mào)易的不對稱,無疑是導(dǎo)致美國對華貿(mào)易逆差的一個重要原因。

其次,由于中美經(jīng)濟發(fā)展水平的巨大差距,兩國居民的需求結(jié)構(gòu)也存在著巨大差異。人們的消費選擇和其收入水平密切相關(guān);而隨著人們收入水平的逐漸提高,他們的消費結(jié)構(gòu)也會逐漸升級和轉(zhuǎn)換。在收入水平很低時,人們的絕大多數(shù)支出都將集中在食品等必需品上,即此時的恩格爾系數(shù)非常高。而當(dāng)人們的收入水平比較高時,除了購買生活必需品,他們還可以購買高端產(chǎn)品來提高其福利水平。現(xiàn)實的情況是,中國生產(chǎn)的勞動密集型產(chǎn)品大多是生活必需品,而美國生產(chǎn)的高技術(shù)產(chǎn)品卻屬于高檔產(chǎn)品。顯然,不管人們的收入水平高低,生活必需品都是必須購買的�？紤]到中美之間巨大的勞動力成本差異,中國在生產(chǎn)這些產(chǎn)品上具有很強的成本優(yōu)勢,這就導(dǎo)致美國必然大量進口中國生產(chǎn)的勞動密集型產(chǎn)品。但是,由于中國居民的收入水平比較低,他們對美國生產(chǎn)的高端產(chǎn)品的需求卻非常低。我們認為,這種由于收入水平的巨大差異而導(dǎo)致的兩國對貿(mào)易產(chǎn)品需求的不對稱是造成美對華貿(mào)易逆差的長期因素。

最后,我們需要指出的是,如果兩個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平接近,匯率的適當(dāng)調(diào)整對于解決兩國經(jīng)常項目的不平衡可能是一個有效的選擇。但是,如果兩國的收入水平存在很大差距時,除非對匯率進行惡性調(diào)整,這種由于需求不對稱而導(dǎo)致的貿(mào)易不對稱是很難消除的。由此看來,中美由于經(jīng)常項目不平衡而導(dǎo)致的貿(mào)易摩擦也將是一個長期問題,而且只能通過中國經(jīng)濟和人們收入水平的增加才能得到妥善解決。

四、結(jié)論

我們對美國經(jīng)常項目逆差形成機制的分析表明,近年來美國的國內(nèi)政策是造成其經(jīng)常項目赤字迅速增加的主要原因。一方面,美國的低利率政策導(dǎo)致了國內(nèi)投資的持續(xù)增加和過低的私人儲蓄;另一方面,布什政府的減稅計劃以及激增的政府支出和龐大的軍費開支又導(dǎo)致了巨額的財政赤字。其次,在美元貶值的背景下,盯住美元的人民幣匯率政策妨礙了美國獨占其匯率貶值的好處,這或許是激化中美貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵因素。最后,本文認為,中美經(jīng)濟發(fā)展水平的巨大差距導(dǎo)致兩國對貿(mào)易產(chǎn)品的需求具有不對稱性,而這將必然導(dǎo)致中美貿(mào)易摩擦長期存在。

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