《實施細則》又稱《實施細則》，是有關機關或部門結合實際情況，為使所屬機關或人員更好地貫徹執(zhí)行某一法令、條例、規(guī)章而作出的詳細、具體的解釋和補充。 以下是為大家整理的關于資管新規(guī)細則全文的文章10篇 ,歡迎品鑒！

資管新規(guī)細則全文篇1

　　資管新規(guī)細則包括：

　　首先，將理財劃分為公募和私募，公募就是可以公開募集，而私募則不能超過200名投資者屬于是吃小灶的，公募產(chǎn)品可以投一些非標，同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　其次，非標資產(chǎn)要求執(zhí)行嚴格的期限匹配，繼續(xù)防范影子銀行風險，延續(xù)對理財產(chǎn)品的單獨管理，單獨核算。

　　第三，銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品和6個月以上定開產(chǎn)品可以參照貨幣基金，實行攤余成本法。

　　第四，公募銀行理財也能投資證券了，投資證券額度不能超過該理財總凈資產(chǎn)的10%，也不能超過您所投資的單只股票或者基金的30%。

　　第五，部分股權類以及其他目前特殊原因不能回表的，或將做出妥善安排。

資管新規(guī)細則全文篇2

　　新華社北京7月20日電（記者吳雨、劉玉龍）中國人民銀行20日發(fā)布通知，進一步明確金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍、過渡期內相關產(chǎn)品的估值方法和宏觀審慎政策安排等，以促進資管新規(guī)平穩(wěn)實施。

　　4月27日人民銀行等部門發(fā)文，規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，對于規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險發(fā)揮了積極作用。為確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務工作平穩(wěn)過渡，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定通知，就過渡期內有關具體的操作性問題進行明確。

　　通知明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應當符合關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

　　為給予金融機構發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，通知明確，過渡期內，金融機構可以適當發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應當優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。

　　通知還強調，老產(chǎn)品的整體規(guī)模必須控制在資管新規(guī)發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2023年底。

　　按照監(jiān)管要求，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。通知提出，考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，過渡期內封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量。

　　此外，通知明確，對于過渡期結束后難以消化的存量非標，可以轉回銀行資產(chǎn)負債表內，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調整有關參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。

資管新規(guī)細則全文篇3

　　中國人民銀行有關負責人就《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》答記者問

　　2023年4月27日，經(jīng)國務院同意，《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱《意見》）正式發(fā)布。日前，中國人民銀行有關負責人就《意見》相關問題回答了記者提問。

　　一、公開征求意見及吸收情況如何？

　　經(jīng)國務院批準，《意見》于2023年11月17日起向社會公開征求意見，為期一個月。征求意見過程中，金融機構、專家學者、社會公眾等各方給予了廣泛關注。中國人民銀行會同相關部門對反饋意見進行反復研究和審慎決策，充分吸收了其中科學合理的意見，結合市場影響評估結果，對相關條款進行了以下修改完善。

　　在非標準化債權類資產(chǎn)投資方面，《意見》明確標準化債權類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導商業(yè)銀行有序壓縮非標存量規(guī)模。

　　在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見》要求資產(chǎn)管理（以下簡稱資管）業(yè)務不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標準，鼓勵以市值計量所投金融資產(chǎn)，同時考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計量。

　　在消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務實行平等準入，促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務。

　　在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見》充分考慮了市場需求和承受力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風險等級設置了不同的負債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標準，對允許分級的產(chǎn)品設定了不同的分級比例。

　　在合理設置過渡期方面，經(jīng)過深入的測算評估，相比征求意見稿，《意見》將過渡期延長至2023年底，給予金融機構充足的調整和轉型時間。對過渡期結束后仍未到期的非標等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導金融機構轉回資產(chǎn)負債表內，確保市場穩(wěn)定。

　　二、制定出臺《意見》的背景是什么？

　　近年來，我國金融機構資管業(yè)務快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，截至2023年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達百萬億元。其中，銀行表外理財產(chǎn)品資金余額為22.2萬億元，信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬億元，公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃、保險資管計劃余額分別為11.6萬億元、11.1萬億元、16.8萬億元、13.9萬億元、2.5萬億元。同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務也十分活躍。

　　資管業(yè)務在滿足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優(yōu)化社會融資結構、支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，導致監(jiān)管套利活動頻繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風險底數(shù)不清，資金池模式蘊含流動性風險，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，提高了社會融資成本，影響了金融服務實體經(jīng)濟的質效，加劇了風險的跨行業(yè)、跨市場傳遞。在黨中央、國務院的領導下，中國人民銀行會同中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局等部門，堅持問題導向，從彌補監(jiān)管短板、提高監(jiān)管有效性入手，在充分立足各行業(yè)金融機構資管業(yè)務開展情況和監(jiān)管實踐的基礎上，制定了《意見》。

　　三、《意見》的總體思路和原則是什么？

　　《意見》的總體思路是：按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，對同類資管業(yè)務作出一致性規(guī)定，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，為資管業(yè)務健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。

　　《意見》遵循以下基本原則：一是堅持嚴控風險的底線思維，減少存量風險，嚴防增量風險。二是堅持服務實體經(jīng)濟的根本目標，既充分發(fā)揮資管業(yè)務功能，切實服務實體經(jīng)濟投融資需求，又嚴格規(guī)范引導，避免資金脫實向虛，防止產(chǎn)品過于復雜加劇風險跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域傳遞。三是堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結合、機構監(jiān)管與功能監(jiān)管相結合的監(jiān)管理念，實現(xiàn)對各類金融機構開展資管業(yè)務的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強金融消費者權益保護。四是堅持有的放矢的問題導向，重點針對資管業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，同時對金融創(chuàng)新堅持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間。五是堅持積極穩(wěn)妥審慎推進，防范風險與有序規(guī)范相結合，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，加強市場溝通，有效引導市場預期。

　　四、《意見》的適用范圍是什么？包括哪些機構的哪些產(chǎn)品？

　　《意見》主要適用于金融機構的資管業(yè)務，即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資管機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益，金融機構可以收取合理的業(yè)績報酬，但需計入管理費并與產(chǎn)品一一對應。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資管機構、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資管產(chǎn)品等。依據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務、依據(jù)人力資源社會保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品不適用本意見。

　　針對非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的亂象，《意見》也按照“未經(jīng)批準不得從事金融業(yè)務，金融業(yè)務必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國家另有規(guī)定外，非金融機構不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品。“國家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，其中沒有明確規(guī)定的，適用《意見》，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關規(guī)定另行制定。

　　五、《意見》對資管產(chǎn)品分類的依據(jù)和目的是什么？對不同類型產(chǎn)品監(jiān)管的主要區(qū)別是什么？

　　對資管產(chǎn)品進行分類，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，是《意見》的基礎�！兑庖姟窂膬蓚�維度對資管產(chǎn)品進行分類。一是從資金來源端，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類。公募產(chǎn)品面向風險識別和承受能力偏弱的社會公眾發(fā)行，風險外溢性強，在投資范圍等方面監(jiān)管要求較私募產(chǎn)品嚴格，主要投資標準化債權類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權。私募產(chǎn)品面向風險識別和承受能力較強的合格投資者發(fā)行，監(jiān)管要求相對寬松，更加尊重市場主體的意思自治，可以投資債權類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權和受（收）益權以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)。二是從資金運用端，根據(jù)投資性質分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類。按照投資風險越高、分級杠桿約束越嚴的原則，設定不同的分級比例限制，各類產(chǎn)品的信息披露重點也不同。

　　對產(chǎn)品從以上兩個維度進行分類的目的在于：一是按照“實質重于形式”原則強化功能監(jiān)管。實踐中，不同行業(yè)金融機構開展資管業(yè)務，按照機構類型適用不同的監(jiān)管規(guī)則和標準，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間，因而需要按照業(yè)務功能對資管產(chǎn)品進行分類，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管標準。二是貫徹“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”理念：一方面公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，分別對應社會公眾和合格投資者兩類不同的投資群體，體現(xiàn)不同的投資者適當性管理要求；另一方面，根據(jù)投資性質將資管產(chǎn)品分為不同類型，以此可區(qū)分產(chǎn)品的風險等級，同時要求資管產(chǎn)品發(fā)行時明示產(chǎn)品類型，可避免“掛羊頭賣狗肉”，切實保護金融消費者權益。

　　六、《意見》在哪些方面強化了金融機構開展資管業(yè)務的資質要求和管理職責？

　　資管業(yè)務是“受人之托、代人理財”的金融服務，為保障委托人的合法權益，《意見》要求金融機構符合一定的資質要求，并切實履行管理職責。一是金融機構應當建立與資管業(yè)務發(fā)展相適應的管理體系和管理制度，公司治理良好，風險管理、內部控制和問責機制健全。二是金融機構應當健全資管業(yè)務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度，確保其具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和管理能力，遵守行為準則和職業(yè)道德。三是對于違反相關法律法規(guī)以及《意見》規(guī)定的金融機構資管業(yè)務從業(yè)人員，依法采取處罰措施直至取消從業(yè)資格。

　　七、標準化債權類資產(chǎn)的認定標準是什么？《意見》如何對資管產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)進行規(guī)范？

　　《意見》明確，標準化債權類資產(chǎn)應當具備以下特征：等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立托管、公允定價、流動性機制完善、在經(jīng)國務院同意設立的交易市場上交易等。具體認定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定。標準化債權類資產(chǎn)之外的債權類資產(chǎn)均為非標。

　　非標具有期限、流動性和信用轉換功能，透明度較低，流動性較弱，規(guī)避了宏觀調控政策和資本約束等監(jiān)管要求，部分投向限制性領域，影子銀行特征明顯。為此，《意見》規(guī)定，資管產(chǎn)品投資非標應當遵守金融監(jiān)督管理部門有關限額管理、流動性管理等監(jiān)管標準，并且嚴格期限匹配。作出上述規(guī)范的目的是，避免資管業(yè)務淪為變相的信貸業(yè)務，防控影子銀行風險，縮短融資鏈條，降低融資成本，提高金融服務實體經(jīng)濟的效率和水平。在規(guī)范非標投資的同時，為了更好地滿足實體經(jīng)濟的融資需求，還需要大力發(fā)展直接融資，建設多層次資本市場體系，進一步深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟的效率和水平。

　　八、《意見》如何防范資管產(chǎn)品的流動性風險？如何規(guī)范金融機構的資金池運作？

　　部分金融機構在開展資管業(yè)務過程中，通過滾動發(fā)行、集合運作、分離定價的方式，對募集資金進行資金池運作。在這種運作模式下，多只資管產(chǎn)品對應多項資產(chǎn)，每只產(chǎn)品的收益來自哪些資產(chǎn)無法辨識，風險也難以衡量。同時，將募集的短期資金投放到長期的債權或股權項目，加大了資管產(chǎn)品的流動性風險，一旦難以募集到后續(xù)資金，容易發(fā)生流動性緊張。

　　《意見》在禁止資金池業(yè)務、強調資管產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎上，要求金融機構加強產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天，以此糾正資管產(chǎn)品短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。此外，對于部分機構通過為單一融資項目設立多只資管產(chǎn)品變相突破投資人數(shù)限制的行為，《意見》明確予以禁止。為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只產(chǎn)品，《意見》要求同一金融機構發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的資金總規(guī)模不得超過300億元，如果超出該規(guī)模，需經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準。

　　九、《意見》關于資管產(chǎn)品的風險準備金計提或資本計量要求與現(xiàn)有各類機構的相關標準是何種關系？二者如何銜接？

　　資管業(yè)務屬于金融機構的表外業(yè)務，投資風險應由投資者自擔，但為了應對操作風險或其他非預期風險，仍需建立一定的風險補償機制，計提相應的風險準備金，或在資本計量時考慮相關風險因素。目前，各行業(yè)資管產(chǎn)品的風險準備金計提或資本計量要求不同：銀行實行資本監(jiān)管，按照理財業(yè)務收入計量一定比例的操作風險資本；證券公司資管計劃、公募基金、基金子公司特定客戶資管計劃、部分保險資管計劃按照管理費收入計提風險準備金，但比例不一；信托公司則按照稅后利潤的5%計提信托賠償準備金。

　　綜合考慮現(xiàn)行要求，《意見》規(guī)定，金融機構應當按照資管產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用于彌補因金融機構違法違規(guī)、違反資管產(chǎn)品協(xié)議、操作錯誤或技術故障等給資管產(chǎn)品財產(chǎn)或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。需要說明的是，對于目前不適用風險準備金計提或資本計量的金融機構，如信托公司，《意見》并非要求在此基礎上進行雙重計提，而是由金融監(jiān)督管理部門按照《意見》的標準，在具體細則中進行規(guī)范。

　　十、為什么要打破資管產(chǎn)品的剛性兌付？如何實行產(chǎn)品凈值化管理？

　　剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財”的本質，抬高無風險收益率水平，干擾資金價格，不僅影響發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場紀律，導致一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重。打破剛性兌付已經(jīng)成為社會共識，為此《意見》作出了一系列細化安排。首先，在定義資管業(yè)務時，要求金融機構不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。第二，引導金融機構轉變預期收益率模式，強化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。第三，明示剛性兌付的認定情形，包括違反凈值確定原則對產(chǎn)品進行保本保收益、采取滾動發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構代償?shù)取５谒�，分類進行懲處。存款類金融機構發(fā)生剛性兌付，足額補繳存款準備金和存款保險保費，非存款類持牌金融機構由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。此外，強化了外部審計機構的審計責任和報告要求。

　　實踐中，部分資管產(chǎn)品采取預期收益率模式，過度使用攤余成本法計量所投資金融資產(chǎn)，基礎資產(chǎn)的風險不能及時反映到產(chǎn)品的價值變化中，投資者不清楚自身承擔的風險大小，進而缺少風險自擔意識；而金融機構將投資收益超過預期收益的部分轉化為管理費或直接納入中間業(yè)務收入，而非給予投資者，也難以要求投資者自擔風險。為了推動預期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉型，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，《意見》強調金融機構的業(yè)績報酬需計入管理費并與產(chǎn)品一一對應，要求金融機構強化產(chǎn)品凈值化管理，并由托管機構核算、外部審計機構審計確認，同時明確了具體的核算原則。首先，要求資管產(chǎn)品投資的金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。同時，允許符合以下條件之一的部分資產(chǎn)以攤余成本計量：一是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；二是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

　　十一、如何規(guī)范資管產(chǎn)品的杠桿水平？

　　為維護債券、股票等金融市場平穩(wěn)運行，抑制資產(chǎn)價格泡沫，應當控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類，一類是負債杠桿，即產(chǎn)品募集后，金融機構通過拆借、質押回購等負債行為，增加投資杠桿；一類是分級杠桿，即金融機構對產(chǎn)品進行優(yōu)先、劣后的份額分級，優(yōu)先級投資者向劣后級投資者提供融資杠桿。在負債杠桿方面，《意見》對開放式公募、封閉式公募、分級私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設定了140%、200%、140%和200%的負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，并禁止金融機構以受托管理的產(chǎn)品份額進行質押融資。在分級產(chǎn)品方面，《意見》禁止公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品進行份額分級。在可以分級的封閉式私募產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品的分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）不得超過3：1，權益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品均不得超過2：1。

　　十二、如何消除多層嵌套并限制通道業(yè)務？

　　資管產(chǎn)品多層嵌套，不僅增加了產(chǎn)品的復雜程度，導致底層資產(chǎn)不清，也拉長了資金鏈條，抬高了社會融資成本。大量分級產(chǎn)品的嵌入，還導致杠桿成倍聚集，加劇市場波動。為從根本上抑制多層嵌套的動機，《意見》明確資管產(chǎn)品應當在賬戶開立、產(chǎn)權登記、法律訴訟等方面享有平等地位，要求金融監(jiān)督管理部門對各類金融機構開展資管業(yè)務平等準入。同時，規(guī)范嵌套層級，允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務�？紤]到現(xiàn)實情況，投資能力不足的金融機構仍然可以委托其他機構投資，但不得因此而免除自身應當承擔的責任，公募資管產(chǎn)品的受托機構必須為金融機構，受托機構不得再進行轉委托。

　　十三、《意見》對智能投顧業(yè)務作出了哪些規(guī)范？主要考慮是什么？

　　金融科技的發(fā)展正在深刻改變金融業(yè)的服務方式，在資管領域就突出體現(xiàn)在智能投資顧問。近年來，智能投資顧問在美國市場快速崛起，在國內也發(fā)展迅速，目前已有數(shù)十家機構推出該項業(yè)務。但運用人工智能技術開展投資顧問、資管等業(yè)務，由于服務對象多為長尾客戶，風險承受能力較低，如果投資者適當性管理、風險提示不到位，容易引發(fā)不穩(wěn)定事件。而且，算法同質化可能引發(fā)順周期高頻交易，加劇市場波動，算法的“黑箱屬性”還可能使其成為規(guī)避監(jiān)管的工具，技術局限、網(wǎng)絡安全等風險也不容忽視。為此，《意見》從前瞻性角度，區(qū)分金融機構運用人工智能技術開展投資顧問和資管業(yè)務兩種情形，分別進行了規(guī)范。一方面，取得投資顧問資質的機構在具備相應技術條件的情況下，可以運用人工智能技術開展投資顧問業(yè)務，非金融機構不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或變相開展資管業(yè)務。另一方面，金融機構運用人工智能技術開展資管業(yè)務，不得夸大宣傳或誤導投資者，應當報備模型主要參數(shù)及資產(chǎn)配置主要邏輯，明晰交易流程，強化留痕管理，避免算法同質化，因算法模型缺陷或信息系統(tǒng)異常引發(fā)羊群效應時，應當強制人工介入。

　　十四、對資管業(yè)務的監(jiān)管理念是什么？監(jiān)管協(xié)調包括哪些舉措？

　　針對分業(yè)監(jiān)管下標準差異催生套利空間的弊端，加強監(jiān)管協(xié)調，強化宏觀審慎管理，按照“實質重于形式”原則實施功能監(jiān)管，是規(guī)范資管業(yè)務的必要舉措。《意見》明確，中國人民銀行負責對資管業(yè)務實施宏觀審慎管理，按照產(chǎn)品類型而非機構類型統(tǒng)一標準規(guī)制，同類產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空，消除套利空間。金融監(jiān)督管理部門在資管業(yè)務的市場準入和日常監(jiān)管中，要強化功能監(jiān)管。中國人民銀行牽頭建立資管產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度和信息系統(tǒng)，對產(chǎn)品的發(fā)售、投資、兌付等各個環(huán)節(jié)進行實時、全面、動態(tài)監(jiān)測，為穿透監(jiān)管奠定堅實基礎。繼續(xù)加強監(jiān)管協(xié)調，金融監(jiān)督管理部門在《意見》框架內，研究制定配套細則，配套細則之間要相互銜接，避免產(chǎn)生新的監(jiān)管套利和不公平競爭。

　　十五、非金融機構開展資管業(yè)務需要符合哪些規(guī)定？

　　當前，除金融機構外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務也十分活躍，由于缺乏市場準入和持續(xù)監(jiān)管，產(chǎn)品分拆、誤導宣傳、資金侵占等問題較為突出，甚至演變?yōu)榉欠�集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券，擾亂金融秩序，威脅社會穩(wěn)定。為規(guī)范市場秩序，切實保障投資者合法權益，《意見》明確提出，資管業(yè)務作為金融業(yè)務，必須納入金融監(jiān)管，非金融機構不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。“國家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)行和銷售，私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的，適用《意見》。非金融機構和個人未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，不得代銷資管產(chǎn)品。針對非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的情況，尤其是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等分拆銷售具有投資門檻的投資標的、通過增信措施掩蓋產(chǎn)品風險、設立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照國家規(guī)定進行規(guī)范清理。非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的，依法予以處罰，同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。

　　十六、《意見》的過渡期如何設置？“新老劃斷”具體如何實施？

　　為確保平穩(wěn)過渡，《意見》充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行，提出按照“新老劃斷”原則設置過渡期。過渡期設置為“自《意見》發(fā)布之日起至2023年底”，相比征求意見稿而言，延長了一年半的時間，給予金融機構更為充足的整改和轉型時間。過渡期內，金融機構發(fā)行新產(chǎn)品應當符合《意見》的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。金融機構還需制定過渡期內的整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期結束后，金融機構的資管產(chǎn)品按照《意見》進行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外），金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反《意見》規(guī)定的資管產(chǎn)品。

資管新規(guī)細則全文篇4

　　中國人民銀行20日發(fā)布通知，進一步明確金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍、過渡期內相關產(chǎn)品的估值方法和宏觀審慎政策安排等，以促進資管新規(guī)平穩(wěn)實施。

　　4月27日人民銀行等部門發(fā)文，規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，對于規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險發(fā)揮了積極作用。為確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務工作平穩(wěn)過渡，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定通知，就過渡期內有關具體的操作性問題進行明確。

　　通知明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應當符合關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

　　為給予金融機構發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，通知明確，過渡期內，金融機構可以適當發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應當優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。

　　通知還強調，老產(chǎn)品的整體規(guī)模必須控制在資管新規(guī)發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2023年底。

　　按照監(jiān)管要求，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。通知提出，考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，過渡期內封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量。

　　此外，通知明確，對于過渡期結束后難以消化的存量非標，可以轉回銀行資產(chǎn)負債表內，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調整有關參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。

資管新規(guī)細則全文篇5

　　中國人民銀行上�？偛�，各分行、營業(yè)管理部、省會（首府）城市中心支行、副省級城市中心支行；國家開發(fā)銀行，各政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行；各證券公司、基金公司、期貨公司、私募投資基金管理機構；各保險資產(chǎn)管理機構：

　　《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（銀發(fā)〔2023〕106號文，以下簡稱《指導意見》）自2023年4月27日發(fā)布實施以來，對于規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險發(fā)揮了積極作用。為了指導金融機構更好地貫徹執(zhí)行《指導意見》，確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務工作平穩(wěn)過渡，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，經(jīng)人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會共同研究，現(xiàn)將有關事項進一步明確如下：

　　一、按照《指導意見》第十條的規(guī)定，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應當符合《指導意見》關于非標準化債權類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。

　　二、過渡期內，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應當控制在《指導意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2023年底。

　　三、過渡期內，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍；銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。

　　四、對于通過各種措施確實難以消化、需要回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，在宏觀審慎評估（MPA）考核時，合理調整有關參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。

　　支持有非標準化債權類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級資本債補充資本。

　　五、過渡期結束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。

　　六、過渡期內，由金融機構按照自主有序方式確定整改計劃，經(jīng)金融監(jiān)管部門確認后執(zhí)行。

資管新規(guī)細則全文篇6

新華社北京7月20日電（記者 吳雨、劉玉龍）中國人民銀行20日發(fā)布通知，進一步明確金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務有關事項，明確公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資范圍、過渡期內相關產(chǎn)品的估值方法和宏觀審慎政策安排等，以促進資管新規(guī)平穩(wěn)實施。

4月27日人民銀行等部門發(fā)文，規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，對于規(guī)范資產(chǎn)管理市場秩序、防范金融風險發(fā)揮了積極作用。為確保規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務工作平穩(wěn)過渡，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會制定通知，就過渡期內有關具體的操作性問題進行明確。

通知明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應當符合關于非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

為給予金融機構發(fā)行新產(chǎn)品和培育投資者一定時間，通知明確，過渡期內，金融機構可以適當發(fā)行一部分老產(chǎn)品投資一些新資產(chǎn)，但這些新資產(chǎn)應當優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)的融資需求。

通知還強調，老產(chǎn)品的整體規(guī)模必須控制在資管新規(guī)發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模之內，所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2023年底。

按照監(jiān)管要求，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品實行凈值化管理，金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。通知提出，考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，過渡期內封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品、銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品適用攤余成本計量。

此外，通知明確，對于過渡期結束后難以消化的存量非標，可以轉回銀行資產(chǎn)負債表內，人民銀行在宏觀審慎評估（MPA）考核時將合理調整有關參數(shù)予以支持。同時，為解決表外回表占用資本問題，支持商業(yè)銀行通過發(fā)行二級資本債補充資本。

資管新規(guī)細則全文篇7

中國人民銀行有關負責人就《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》答記者問

2023年4月27日，經(jīng)國務院同意，《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱《意見》）正式發(fā)布。日前，中國人民銀行有關負責人就《意見》相關問題回答了記者提問。

一、公開征求意見及吸收情況如何？

經(jīng)國務院批準，《意見》于2023年11月17日起向社會公開征求意見，為期一個月。征求意見過程中，金融機構、專家學者、社會公眾等各方給予了廣泛關注。中國人民銀行會同相關部門對反饋意見進行反復研究和審慎決策，充分吸收了其中科學合理的意見，結合市場影響評估結果，對相關條款進行了以下修改完善。

在非標準化債權類資產(chǎn)投資方面，《意見》明確標準化債權類資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導商業(yè)銀行有序壓縮非標存量規(guī)模。

在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見》要求資產(chǎn)管理（以下簡稱資管）業(yè)務不得承諾保本保收益，明確剛性兌付的認定及處罰標準，鼓勵以市值計量所投金融資產(chǎn)，同時考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計量的條件，兼顧市場訴求，允許對符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計量。

在消除多層嵌套方面，《意見》統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標準，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務實行平等準入，促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。同時，將嵌套層級限制為一層，禁止開展多層嵌套和通道業(yè)務。

在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見》充分考慮了市場需求和承受力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風險等級設置了不同的負債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標準，對允許分級的產(chǎn)品設定了不同的分級比例。

在合理設置過渡期方面，經(jīng)過深入的測算評估，相比征求意見稿，《意見》將過渡期延長至2023年底，給予金融機構充足的調整和轉型時間。對過渡期結束后仍未到期的非標等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導金融機構轉回資產(chǎn)負債表內，確保市場穩(wěn)定。

二、制定出臺《意見》的背景是什么？

近年來，我國金融機構資管業(yè)務快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，截至2023年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達百萬億元。其中，銀行表外理財產(chǎn)品資金余額為22.2萬億元，信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬億元，公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃、保險資管計劃余額分別為11.6萬億元、11.1萬億元、16.8萬億元、13.9萬億元、2.5萬億元。同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務也十分活躍。

資管業(yè)務在滿足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優(yōu)化社會融資結構、支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，導致監(jiān)管套利活動頻繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風險底數(shù)不清，資金池模式蘊含流動性風險，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，提高了社會融資成本，影響了金融服務實體經(jīng)濟的質效，加劇了風險的跨行業(yè)、跨市場傳遞。在黨中央、國務院的領導下，中國人民銀行會同中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局等部門，堅持問題導向，從彌補監(jiān)管短板、提高監(jiān)管有效性入手，在充分立足各行業(yè)金融機構資管業(yè)務開展情況和監(jiān)管實踐的基礎上，制定了《意見》。

三、《意見》的總體思路和原則是什么？

《意見》的總體思路是：按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，對同類資管業(yè)務作出一致性規(guī)定，實行公平的市場準入和監(jiān)管，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，為資管業(yè)務健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。

《意見》遵循以下基本原則：一是堅持嚴控風險的底線思維，減少存量風險，嚴防增量風險。二是堅持服務實體經(jīng)濟的根本目標，既充分發(fā)揮資管業(yè)務功能，切實服務實體經(jīng)濟投融資需求，又嚴格規(guī)范引導，避免資金脫實向虛，防止產(chǎn)品過于復雜加劇風險跨行業(yè)、跨市場、跨區(qū)域傳遞。三是堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結合、機構監(jiān)管與功能監(jiān)管相結合的監(jiān)管理念，實現(xiàn)對各類金融機構開展資管業(yè)務的全面、統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強金融消費者權益保護。四是堅持有的放矢的問題導向，重點針對資管業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題，設定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，同時對金融創(chuàng)新堅持趨利避害、一分為二，留出發(fā)展空間。五是堅持積極穩(wěn)妥審慎推進，防范風險與有序規(guī)范相結合，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，加強市場溝通，有效引導市場預期。

四、《意見》的適用范圍是什么？包括哪些機構的哪些產(chǎn)品？

《意見》主要適用于金融機構的資管業(yè)務，即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資管機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益，金融機構可以收取合理的業(yè)績報酬，但需計入管理費并與產(chǎn)品一一對應。資管產(chǎn)品包括銀行非保本理財產(chǎn)品，資金信托，證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資管機構、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的資管產(chǎn)品等。依據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務、依據(jù)人力資源社會保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品不適用本意見。

針對非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的亂象，《意見》也按照“未經(jīng)批準不得從事金融業(yè)務，金融業(yè)務必須接受金融監(jiān)管”的理念，明確提出除國家另有規(guī)定外，非金融機構不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品。“國家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，其中沒有明確規(guī)定的，適用《意見》，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關規(guī)定另行制定。

五、《意見》對資管產(chǎn)品分類的依據(jù)和目的是什么？對不同類型產(chǎn)品監(jiān)管的主要區(qū)別是什么？

對資管產(chǎn)品進行分類，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則，是《意見》的基礎。《意見》從兩個維度對資管產(chǎn)品進行分類。一是從資金來源端，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類。公募產(chǎn)品面向風險識別和承受能力偏弱的社會公眾發(fā)行，風險外溢性強，在投資范圍等方面監(jiān)管要求較私募產(chǎn)品嚴格，主要投資標準化債權類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權。私募產(chǎn)品面向風險識別和承受能力較強的合格投資者發(fā)行，監(jiān)管要求相對寬松，更加尊重市場主體的意思自治，可以投資債權類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權和受（收）益權以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)。二是從資金運用端，根據(jù)投資性質分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品四大類。按照投資風險越高、分級杠桿約束越嚴的原則，設定不同的分級比例限制，各類產(chǎn)品的信息披露重點也不同。

對產(chǎn)品從以上兩個維度進行分類的目的在于：一是按照“實質重于形式”原則強化功能監(jiān)管。實踐中，不同行業(yè)金融機構開展資管業(yè)務，按照機構類型適用不同的監(jiān)管規(guī)則和標準，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間，因而需要按照業(yè)務功能對資管產(chǎn)品進行分類，對同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的監(jiān)管標準。二是貫徹“合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者”理念：一方面公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品，分別對應社會公眾和合格投資者兩類不同的投資群體，體現(xiàn)不同的投資者適當性管理要求；另一方面，根據(jù)投資性質將資管產(chǎn)品分為不同類型，以此可區(qū)分產(chǎn)品的風險等級，同時要求資管產(chǎn)品發(fā)行時明示產(chǎn)品類型，可避免“掛羊頭賣狗肉”，切實保護金融消費者權益。

六、《意見》在哪些方面強化了金融機構開展資管業(yè)務的資質要求和管理職責？

資管業(yè)務是“受人之托、代人理財”的金融服務，為保障委托人的合法權益，《意見》要求金融機構符合一定的資質要求，并切實履行管理職責。一是金融機構應當建立與資管業(yè)務發(fā)展相適應的管理體系和管理制度，公司治理良好，風險管理、內部控制和問責機制健全。二是金融機構應當健全資管業(yè)務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度，確保其具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和管理能力，遵守行為準則和職業(yè)道德。三是對于違反相關法律法規(guī)以及《意見》規(guī)定的金融機構資管業(yè)務從業(yè)人員，依法采取處罰措施直至取消從業(yè)資格。

七、標準化債權類資產(chǎn)的認定標準是什么？《意見》如何對資管產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)進行規(guī)范？

《意見》明確，標準化債權類資產(chǎn)應當具備以下特征：等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立托管、公允定價、流動性機制完善、在經(jīng)國務院同意設立的交易市場上交易等。具體認定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定。標準化債權類資產(chǎn)之外的債權類資產(chǎn)均為非標。

非標具有期限、流動性和信用轉換功能，透明度較低，流動性較弱，規(guī)避了宏觀調控政策和資本約束等監(jiān)管要求，部分投向限制性領域，影子銀行特征明顯。為此，《意見》規(guī)定，資管產(chǎn)品投資非標應當遵守金融監(jiān)督管理部門有關限額管理、流動性管理等監(jiān)管標準，并且嚴格期限匹配。作出上述規(guī)范的目的是，避免資管業(yè)務淪為變相的信貸業(yè)務，防控影子銀行風險，縮短融資鏈條，降低融資成本，提高金融服務實體經(jīng)濟的效率和水平。在規(guī)范非標投資的同時，為了更好地滿足實體經(jīng)濟的融資需求，還需要大力發(fā)展直接融資，建設多層次資本市場體系，進一步深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟的效率和水平。

八、《意見》如何防范資管產(chǎn)品的流動性風險？如何規(guī)范金融機構的資金池運作？

部分金融機構在開展資管業(yè)務過程中，通過滾動發(fā)行、集合運作、分離定價的方式，對募集資金進行資金池運作。在這種運作模式下，多只資管產(chǎn)品對應多項資產(chǎn)，每只產(chǎn)品的收益來自哪些資產(chǎn)無法辨識，風險也難以衡量。同時，將募集的短期資金投放到長期的債權或股權項目，加大了資管產(chǎn)品的流動性風險，一旦難以募集到后續(xù)資金，容易發(fā)生流動性緊張。

《意見》在禁止資金池業(yè)務、強調資管產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎上，要求金融機構加強產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天，以此糾正資管產(chǎn)品短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。此外，對于部分機構通過為單一融資項目設立多只資管產(chǎn)品變相突破投資人數(shù)限制的行為，《意見》明確予以禁止。為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只產(chǎn)品，《意見》要求同一金融機構發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的資金總規(guī)模不得超過300億元，如果超出該規(guī)模，需經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準。

九、《意見》關于資管產(chǎn)品的風險準備金計提或資本計量要求與現(xiàn)有各類機構的相關標準是何種關系？二者如何銜接？

資管業(yè)務屬于金融機構的表外業(yè)務，投資風險應由投資者自擔，但為了應對操作風險或其他非預期風險，仍需建立一定的風險補償機制，計提相應的風險準備金，或在資本計量時考慮相關風險因素。目前，各行業(yè)資管產(chǎn)品的風險準備金計提或資本計量要求不同：銀行實行資本監(jiān)管，按照理財業(yè)務收入計量一定比例的操作風險資本；證券公司資管計劃、公募基金、基金子公司特定客戶資管計劃、部分保險資管計劃按照管理費收入計提風險準備金，但比例不一；信托公司則按照稅后利潤的5%計提信托賠償準備金。

綜合考慮現(xiàn)行要求，《意見》規(guī)定，金融機構應當按照資管產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用于彌補因金融機構違法違規(guī)、違反資管產(chǎn)品協(xié)議、操作錯誤或技術故障等給資管產(chǎn)品財產(chǎn)或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。需要說明的是，對于目前不適用風險準備金計提或資本計量的金融機構，如信托公司，《意見》并非要求在此基礎上進行雙重計提，而是由金融監(jiān)督管理部門按照《意見》的標準，在具體細則中進行規(guī)范。

十、為什么要打破資管產(chǎn)品的剛性兌付？如何實行產(chǎn)品凈值化管理？

剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財”的本質，抬高無風險收益率水平，干擾資金價格，不僅影響發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場紀律，導致一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重。打破剛性兌付已經(jīng)成為社會共識，為此《意見》作出了一系列細化安排。首先，在定義資管業(yè)務時，要求金融機構不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。第二，引導金融機構轉變預期收益率模式，強化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。第三，明示剛性兌付的認定情形，包括違反凈值確定原則對產(chǎn)品進行保本保收益、采取滾動發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構代償?shù)�。第四，分類進行懲處。存款類金融機構發(fā)生剛性兌付，足額補繳存款準備金和存款保險保費，非存款類持牌金融機構由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。此外，強化了外部審計機構的審計責任和報告要求。

實踐中，部分資管產(chǎn)品采取預期收益率模式，過度使用攤余成本法計量所投資金融資產(chǎn)，基礎資產(chǎn)的風險不能及時反映到產(chǎn)品的價值變化中，投資者不清楚自身承擔的風險大小，進而缺少風險自擔意識；而金融機構將投資收益超過預期收益的部分轉化為管理費或直接納入中間業(yè)務收入，而非給予投資者，也難以要求投資者自擔風險。為了推動預期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉型，讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險，《意見》強調金融機構的業(yè)績報酬需計入管理費并與產(chǎn)品一一對應，要求金融機構強化產(chǎn)品凈值化管理，并由托管機構核算、外部審計機構審計確認，同時明確了具體的核算原則。首先，要求資管產(chǎn)品投資的金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。同時，允許符合以下條件之一的部分資產(chǎn)以攤余成本計量：一是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期；二是產(chǎn)品封閉式運作，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

十一、如何規(guī)范資管產(chǎn)品的杠桿水平？

為維護債券、股票等金融市場平穩(wěn)運行，抑制資產(chǎn)價格泡沫，應當控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類，一類是負債杠桿，即產(chǎn)品募集后，金融機構通過拆借、質押回購等負債行為，增加投資杠桿；一類是分級杠桿，即金融機構對產(chǎn)品進行優(yōu)先、劣后的份額分級，優(yōu)先級投資者向劣后級投資者提供融資杠桿。在負債杠桿方面，《意見》對開放式公募、封閉式公募、分級私募和其他私募資管產(chǎn)品，分別設定了140%、200%、140%和200%的負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，并禁止金融機構以受托管理的產(chǎn)品份額進行質押融資。在分級產(chǎn)品方面，《意見》禁止公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品進行份額分級。在可以分級的封閉式私募產(chǎn)品中，固定收益類產(chǎn)品的分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額）不得超過3：1，權益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品均不得超過2：1。

十二、如何消除多層嵌套并限制通道業(yè)務？

資管產(chǎn)品多層嵌套，不僅增加了產(chǎn)品的復雜程度，導致底層資產(chǎn)不清，也拉長了資金鏈條，抬高了社會融資成本。大量分級產(chǎn)品的嵌入，還導致杠桿成倍聚集，加劇市場波動。為從根本上抑制多層嵌套的動機，《意見》明確資管產(chǎn)品應當在賬戶開立、產(chǎn)權登記、法律訴訟等方面享有平等地位，要求金融監(jiān)督管理部門對各類金融機構開展資管業(yè)務平等準入。同時，規(guī)范嵌套層級，允許資管產(chǎn)品再投資一層資管產(chǎn)品，但所投資的產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的產(chǎn)品，禁止開展規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道業(yè)務�？紤]到現(xiàn)實情況，投資能力不足的金融機構仍然可以委托其他機構投資，但不得因此而免除自身應當承擔的責任，公募資管產(chǎn)品的受托機構必須為金融機構，受托機構不得再進行轉委托。

十三、《意見》對智能投顧業(yè)務作出了哪些規(guī)范？主要考慮是什么？

金融科技的發(fā)展正在深刻改變金融業(yè)的服務方式，在資管領域就突出體現(xiàn)在智能投資顧問。近年來，智能投資顧問在美國市場快速崛起，在國內也發(fā)展迅速，目前已有數(shù)十家機構推出該項業(yè)務。但運用人工智能技術開展投資顧問、資管等業(yè)務，由于服務對象多為長尾客戶，風險承受能力較低，如果投資者適當性管理、風險提示不到位，容易引發(fā)不穩(wěn)定事件。而且，算法同質化可能引發(fā)順周期高頻交易，加劇市場波動，算法的“黑箱屬性”還可能使其成為規(guī)避監(jiān)管的工具，技術局限、網(wǎng)絡安全等風險也不容忽視。為此，《意見》從前瞻性角度，區(qū)分金融機構運用人工智能技術開展投資顧問和資管業(yè)務兩種情形，分別進行了規(guī)范。一方面，取得投資顧問資質的機構在具備相應技術條件的情況下，可以運用人工智能技術開展投資顧問業(yè)務，非金融機構不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或變相開展資管業(yè)務。另一方面，金融機構運用人工智能技術開展資管業(yè)務，不得夸大宣傳或誤導投資者，應當報備模型主要參數(shù)及資產(chǎn)配置主要邏輯，明晰交易流程，強化留痕管理，避免算法同質化，因算法模型缺陷或信息系統(tǒng)異常引發(fā)羊群效應時，應當強制人工介入。

十四、對資管業(yè)務的監(jiān)管理念是什么？監(jiān)管協(xié)調包括哪些舉措？

針對分業(yè)監(jiān)管下標準差異催生套利空間的弊端，加強監(jiān)管協(xié)調，強化宏觀審慎管理，按照“實質重于形式”原則實施功能監(jiān)管，是規(guī)范資管業(yè)務的必要舉措�！兑庖姟访鞔_，中國人民銀行負責對資管業(yè)務實施宏觀審慎管理，按照產(chǎn)品類型而非機構類型統(tǒng)一標準規(guī)制，同類產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空，消除套利空間。金融監(jiān)督管理部門在資管業(yè)務的市場準入和日常監(jiān)管中，要強化功能監(jiān)管。中國人民銀行牽頭建立資管產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度和信息系統(tǒng)，對產(chǎn)品的發(fā)售、投資、兌付等各個環(huán)節(jié)進行實時、全面、動態(tài)監(jiān)測，為穿透監(jiān)管奠定堅實基礎。繼續(xù)加強監(jiān)管協(xié)調，金融監(jiān)督管理部門在《意見》框架內，研究制定配套細則，配套細則之間要相互銜接，避免產(chǎn)生新的監(jiān)管套利和不公平競爭。

十五、非金融機構開展資管業(yè)務需要符合哪些規(guī)定？

當前，除金融機構外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務也十分活躍，由于缺乏市場準入和持續(xù)監(jiān)管，產(chǎn)品分拆、誤導宣傳、資金侵占等問題較為突出，甚至演變?yōu)榉欠�集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券，擾亂金融秩序，威脅社會穩(wěn)定。為規(guī)范市場秩序，切實保障投資者合法權益，《意見》明確提出，資管業(yè)務作為金融業(yè)務，必須納入金融監(jiān)管，非金融機構不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。“國家另有規(guī)定的除外”主要指私募投資基金的發(fā)行和銷售，私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的，適用《意見》。非金融機構和個人未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，不得代銷資管產(chǎn)品。針對非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的情況，尤其是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等分拆銷售具有投資門檻的投資標的、通過增信措施掩蓋產(chǎn)品風險、設立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照國家規(guī)定進行規(guī)范清理。非金融機構違法違規(guī)開展資管業(yè)務的，依法予以處罰，同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。

十六、《意見》的過渡期如何設置？“新老劃斷”具體如何實施？

為確保平穩(wěn)過渡，《意見》充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行，提出按照“新老劃斷”原則設置過渡期。過渡期設置為“自《意見》發(fā)布之日起至2023年底”，相比征求意見稿而言，延長了一年半的時間，給予金融機構更為充足的整改和轉型時間。過渡期內，金融機構發(fā)行新產(chǎn)品應當符合《意見》的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。金融機構還需制定過渡期內的整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期結束后，金融機構的資管產(chǎn)品按照《意見》進行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外），金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反《意見》規(guī)定的資管產(chǎn)品。

資管新規(guī)細則全文篇8

　　為規(guī)范金融機構理財業(yè)務，統(tǒng)一同類理財產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防控金融風險，更好地服務實體經(jīng)濟，經(jīng)國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)管委員會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局日前共同發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構理財業(yè)務的指導意見》(銀發(fā)〔2023〕106號，以下簡稱《意見》)。

　　《意見》根據(jù)黨中央、國務院服務實體經(jīng)濟、防范金融風險、深化金融改革的總體要求，堅持堅決防范重大風險攻勢的決策配置，堅持嚴格控制風險的基礎思維，堅持服務實體經(jīng)濟的基本目標，堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結合的監(jiān)督理念，堅持所有放矢的問題導向，積極穩(wěn)定推進的基本思路，全面壟斷各種金融機構的資產(chǎn)管理業(yè)務

　　《意見》根據(jù)產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，從招募方式和投資性質兩個維度對理財產(chǎn)品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產(chǎn)品與投資者匹配的原則，加強投資者的適當管理，加強金融機構的勤奮責任和信息披露義務。明確理財業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌換。嚴格非標化債權類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統(tǒng)一債務和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務。加強監(jiān)督協(xié)調，加強宏觀慎重管理和功能監(jiān)督。

　　《意見》堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，合理設置過渡期，給予金融機構理財業(yè)務有序整改和轉型時間，確保金融市場穩(wěn)定運行。

　　下一步，各有關部門按職責分工，認真貫徹落實《意見》各項要求。金融機構應按照《意見》相關規(guī)定，依法合規(guī)開展理財業(yè)務。(結束)(結束))

　　中國人民銀行銀保監(jiān)會中國證監(jiān)會關于規(guī)范國家外匯管理局金融機構理財業(yè)務的指導意見。

　　近年來，我國理財業(yè)務發(fā)展迅猛，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結構等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在一些業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調控等問題。根據(jù)黨中央、國務院的決策配置，規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)督標準，有效預防金融風險，將社會資金流向實體經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結構調整和變革升級，經(jīng)國務院同意，現(xiàn)提出以下意見

　　一、規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務主要遵循以下原則

　　(一)堅持嚴格控制風險的下劃線思考。把理財業(yè)務風險防范化解放在更重要的位置，減少庫存風險，嚴防增量風險。

　　(二)堅持服務實體經(jīng)濟的基本目標。充分發(fā)揮理財業(yè)務功能，切實服務實體經(jīng)濟投融資需求，求，嚴格規(guī)范引導，避免資金實際向金融體系內部自我循環(huán)，防止產(chǎn)品過于復雜，加劇風險跨行業(yè)、跨市場、跨地區(qū)傳遞。

　　(三)堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結合、機構監(jiān)督與功能監(jiān)督相結合的監(jiān)督理念。實現(xiàn)對各類機構開展理財業(yè)務的全面統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強金融消費者權益保護。

　　(四)堅持的放矢問題導向。著重于資產(chǎn)管理業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套期保值嚴重、投機頻繁等問題，設定統(tǒng)一的標準規(guī)制，同時對金融創(chuàng)新持續(xù)利益避免危害，一分為二，留出發(fā)展空間。

　　(五)堅持積極、安全、慎重地推進。正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關系，堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，在果斷處置風險的同時，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，把握工作順序、節(jié)奏、力度，加強市場溝通，有效引導市場預期。

　　二、理財業(yè)務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險理財機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠信、勤奮履行義務，征收相應的管理費用，委托人承擔投資風險，獲得收益。金融機構可與委托人在合同中提前約定收取合理的績效報酬，績效報酬計入管理費，應與產(chǎn)品一一對應并逐一結算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

　　理財業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構在開展理財業(yè)務時不得承諾保本保收益。兌換困難時，金融機構不得以任何形式兌換。金融機構不得在表內開展理財業(yè)務。

　　私募投資基金適用私募投資基金專項法律、行政法規(guī)，私募投資基金專項法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關規(guī)定另行制定。

　　三、理財產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產(chǎn)品、資金信托、券商、券商子公司、基金管理子公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險理財機構、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的理財產(chǎn)品等。根據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務，根據(jù)人力資源社會保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，不適用本意見。

　　四、理財產(chǎn)品按招生方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公開招募產(chǎn)品面向不特定的社會公開發(fā)行。公開發(fā)行的認定標準是根據(jù)《中華人民共和國證券法》執(zhí)行的。私募產(chǎn)品面向合格投資者非公開發(fā)行。

　　理財產(chǎn)品按投資性質分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品和金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資存款、債券等債權類資產(chǎn)的比例在80%以上，權益類產(chǎn)品投資股票、未上市企業(yè)股票等權益類資產(chǎn)的比例在80%以上，商品和金融衍生品投資商品和金融衍生品的比例在80%以上，混合類產(chǎn)品投資債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、商品和金融衍生品非金融機構主觀因素突破上述比例限制的，金融機構應在流動性限制資產(chǎn)可銷售、可轉讓或恢復交易的15個交易日內調整為符合要求。

　　金融機構在發(fā)行理財產(chǎn)品時，應按照上述分類標準向投資者明確理財產(chǎn)品的類型，并按照確定的產(chǎn)品性質進行投資。產(chǎn)品成立后到期日，不得擅自更改產(chǎn)品類型�；旌项惍a(chǎn)品投資債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)和商品和金融衍生類資產(chǎn)的比例范圍在發(fā)行產(chǎn)品時必須確定投資者，在產(chǎn)品成立后到期日之前不得擅自變更。產(chǎn)品的實際投入不得違反合同約定。如有變化，除了高風險類型的產(chǎn)品超過比例范圍投資低風險資產(chǎn)外，應首先得到投資者的書面同意，履行注冊申請等法律法規(guī)和金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的手續(xù)。

　　五、理財產(chǎn)品投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應的風險識別能力和風險承擔能力，投資于單一理財產(chǎn)品不低于一定金額，符合以下條件的自然人和法人或其他組織。

　　(一)具有2年以上投資經(jīng)驗，滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)300萬元以上，家庭金融資產(chǎn)500萬元以上，或近3年本人年平均收入40萬元以上。

　　(二)最近一年底凈資產(chǎn)在1000萬元以上的法人部門。

　　(三)金融管理部門視為合格投資者的其他情況。

　　合格投資者投資單一固定收益類產(chǎn)品的金額在30萬元以上，投資單一混合類產(chǎn)品的金額在40萬元以上，投資單一權益類產(chǎn)品、單一商品、金融衍生品類產(chǎn)品的金額在100萬元以上。

　　投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等募集的非自有資金投資理財產(chǎn)品。

　　六、金融機構發(fā)行和銷售理財產(chǎn)品，要堅持了解產(chǎn)品和了解客戶的經(jīng)營理念，加強投資者的適當管理，向投資者銷售符合其風險識別能力和風險承擔能力的理財產(chǎn)品。禁止欺詐或誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的理財產(chǎn)品。金融機構不得通過分割理財產(chǎn)品的方式，向風險識別能力和風險承擔能力低于產(chǎn)品風險等級的投資者出售理財產(chǎn)品。

　　金融機構應加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳達賣方負責，買方自負的理念，打破剛性兌換。

　　七、金融機構開展理財業(yè)務，必須具備適應理財業(yè)務發(fā)展的管理體系和管理制度，公司管理良好，風險管理、內部管理和問責機制健全。

　　金融機構應建立健全資產(chǎn)管理工作人員資格認定、培訓、評價和問責制度，確保從事資產(chǎn)管理工作的人員具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和管理能力，充分理解相關法律法規(guī)、監(jiān)督規(guī)定和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的法律關系、交易結構、主要風險和風險管理方式，遵守行為標準和職業(yè)道德標準。

　　對違反相關法律法規(guī)和本意見規(guī)定的金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務員，依法采取處罰措施直到取消就業(yè)資格，禁止在其他類型的金融機構從事資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　八、金融機構應用受托資金投資，遵守慎重經(jīng)營規(guī)則，制定科學合理的投資戰(zhàn)略和風險管理制度，有效防范和控制風險。

　　金融機構應履行以下管理人員的責任

　　(一)依法籌集資金，發(fā)售和登記產(chǎn)品份額。

　　(二)辦理產(chǎn)品登記和登記手續(xù)。

　　(三)分別管理、記賬和投資管理的不同產(chǎn)品的受托財產(chǎn)。

　　(四)根據(jù)產(chǎn)品合同約定確定收益分配方案，立即向投資者分配收益。

　　(五)進行產(chǎn)品會計，制作產(chǎn)品財務會計報告。

　　(六)依法計算和公開產(chǎn)品純利潤和投資收益狀況，確定購買、回購價格。

　　(七)處理與受托財產(chǎn)管理業(yè)務活動相關的信息披露事項。

　　(八)保存受托財產(chǎn)管理業(yè)務活動的記錄、賬簿、報告書等相關資料。

　　(九)以管理人員的名義，代表投資者的利益行使訴訟權利實施其他法律行為。

　　(十)兌換受托資金和收益時，金融機構應保證受托資金和收益返回受托人原賬戶、同名賬戶或合同約定的受托人賬戶。

　　(十一)金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他責任。

　　金融機構未按照誠信、勤奮的原則切實履行受托管理責任，造成投資者損失的，應依法向投資者承擔賠償責任。

　　九、金融機構代銷其他金融機構發(fā)放的理財產(chǎn)品，應符合金融監(jiān)管部門規(guī)定的資質條件。未經(jīng)金融監(jiān)管部門許可，任何非金融機構或個人不得代理銷售理財產(chǎn)品。

　　金融機構應建立理財產(chǎn)品的銷售授權管理體系，明確代理銷售機構的準入標準和流程，明確界定雙方的權利和義務，明確相關風險的承擔責任和轉移方式。

　　金融機構代理銷售理財產(chǎn)品，必須建立相應的內部審批和風險控制程序，對發(fā)行或管理機構的信用狀況、經(jīng)營管理能力、市場投資能力、風險處理能力等開展盡職調查，要求發(fā)行或管理機構提供詳細的產(chǎn)品介紹、相關市場分析和風險收益測算報告，進行充分的信息驗證和風險審查，確保代理銷售的產(chǎn)品符合本意見規(guī)定，承擔相應的責任。

　　十、公開招募產(chǎn)品主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門外，不得投資未上市的企業(yè)股票。公開招募產(chǎn)品可以投資商品和金融衍生品，但必須符合法律法規(guī)和金融管理部門的相關規(guī)定。

　　私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)的股票(包括債轉股)和受益權和符合法律法規(guī)的其他資產(chǎn)，嚴格遵守投資者的適當管理要求。鼓勵充分利用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉股。

　　十一、資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資應符合以下規(guī)定

　　(一)標準化債權類資產(chǎn)應同時滿足以下條件:

　　1.等分化，可以交易。

　　2.信息公開充分。

　　3.集中注冊，獨立管理。

　　4.公允價格，流動性機制完善。

　　5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務院同意設立的交易市場交易。

　　標準化債權類資產(chǎn)的具體認定規(guī)則由中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門另行制定。

　　除標準化債權類資產(chǎn)外，債權類資產(chǎn)均為非標準化債權類資產(chǎn)。金融機構發(fā)行理財產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)應遵守金融監(jiān)管。

管理部門制定的有關限額管理、流動性管理等監(jiān)管標準。金融監(jiān)督管理部門未制定相關監(jiān)管標準的，由中國人民銀行督促根據(jù)本意見要求制定監(jiān)管標準并予以執(zhí)行。

金融機構不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制由金融管理部門另行制定。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國家政策禁止進行債權或股權投資的行業(yè)和領域。

（三）鼓勵金融機構在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側結構性改革政策要求的領域。鼓勵金融機構通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟結構轉型，支持市場化、法治化債轉股，降低企業(yè)杠桿率。

（四）跨境資產(chǎn)管理產(chǎn)品及業(yè)務參照本意見執(zhí)行，并應當符合跨境人民幣和外匯管理有關規(guī)定。

十二、金融機構應當向投資者主動、真實、準確、完整、及時披露資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、托管安排、投資賬戶信息和主要投資風險等內容。國家法律法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

對于公募產(chǎn)品，金融機構應當建立嚴格的信息披露管理制度，明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風險披露要求以及具體內容、格式。在本機構官方網(wǎng)站或者通過投資者便于獲取的方式披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，并定期披露其他重要信息：開放式產(chǎn)品按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一次。

對于私募產(chǎn)品，其信息披露方式、內容、頻率由產(chǎn)品合同約定，但金融機構應當至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。

對于固定收益類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風險，包括但不限于產(chǎn)品投資債券面臨的利率、匯率變化等市場風險以及債券價格波動情況，產(chǎn)品投資每筆非標準化債權類資產(chǎn)的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構、風險狀況等。

對于權益類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風險，包括產(chǎn)品投資股票面臨的風險以及股票價格波動情況等。

對于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉風險、控制措施以及衍生品公允價值變化等。

對于混合類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者清晰披露產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況，并根據(jù)固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)投資比例充分披露和提示相應的投資風險。

十三、主營業(yè)務不包括資產(chǎn)管理業(yè)務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)營部門開展業(yè)務。

金融機構不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標準化債權類資產(chǎn)或者股權類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保、回購等代為承擔風險的承諾。

金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務，應當確保資產(chǎn)管理業(yè)務與其他業(yè)務相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品與其代銷的金融產(chǎn)品相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間相分離，資產(chǎn)管理業(yè)務操作與其他業(yè)務操作相分離。

十四、本意見發(fā)布后，金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應當由具有托管資質的第三方機構獨立托管，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

過渡期內，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行可以托管本行理財產(chǎn)品，但應當為每只產(chǎn)品單獨開立托管賬戶，確保資產(chǎn)隔離。過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應當實現(xiàn)實質性的獨立托管。獨立托管有名無實的，由金融監(jiān)督管理部門進行糾正和處罰。

十五、金融機構應當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務。

金融機構應當合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，金融監(jiān)督管理部門應當制定流動性風險管理規(guī)定。

為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標準化債權類資產(chǎn)的，非標準化債權類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于未上市企業(yè)股權及其受（收）益權的，應當為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并明確股權及其受（收）益權的退出安排。未上市企業(yè)股權及其受（收）益權的退出日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。

金融機構不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定，通過為單一融資項目設立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。同一金融機構發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經(jīng)相關金融監(jiān)督管理部門批準。

十六、金融機構應當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的風險等級與投資者的風險承擔能力相匹配，做到每只產(chǎn)品所投資資產(chǎn)構成清晰，風險可識別。

金融機構應當控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：

（一）單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。

（二）同一金融機構發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機構全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。

（三）同一金融機構全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

金融監(jiān)督管理部門另有規(guī)定的除外。

非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉讓或者恢復交易的10個交易日內調整至符合相關要求。

十七、金融機構應當按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用于彌補因金融機構違法違規(guī)、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)議、操作錯誤或者技術故障等給資產(chǎn)管理產(chǎn)品財產(chǎn)或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。

十八、金融機構對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎金融資產(chǎn)的收益和風險，由托管機構進行核算并定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果并同時報送金融管理部門。

金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

（二）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

金融機構以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應當采用適當?shù)娘L險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進行評估。當以攤余成本計量已不能真實公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機構應當督促金融機構調整會計核算和估值方法。金融機構前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機構不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

十九、經(jīng)金融管理部門認定，存在以下行為的視為剛性兌付：

（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益。

（二）采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風險在不同投資者之間發(fā)生轉移，實現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

（三）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他機構代為償付。

（四）金融管理部門認定的其他情形。

經(jīng)認定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機構進行懲處：

（一）存款類金融機構發(fā)生剛性兌付的，認定為利用具有存款本質特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行監(jiān)管套利，由國務院銀行保險監(jiān)督管理機構和中國人民銀行按照存款業(yè)務予以規(guī)范，足額補繳存款準備金和存款保險保費，并予以行政處罰。

（二）非存款類持牌金融機構發(fā)生剛性兌付的，認定為違規(guī)經(jīng)營，由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。

任何單位和個人發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。

外部審計機構在對金融機構進行審計時，如果發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，應當及時報告金融管理部門。外部審計機構在審計過程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯(lián)合懲戒機制。

二十、資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當設定負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%，每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時應當按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

金融機構不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質押融資，放大杠桿。

二十一、公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級。

分級私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。分級私募產(chǎn)品應當根據(jù)所投資資產(chǎn)的風險程度設定分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額，中間級份額計入優(yōu)先級份額）。固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權益類產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級比例不得超過2：1。發(fā)行分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機構應當對該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行自主管理，不得轉委托給劣后級投資者。

分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排。

本條所稱分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風險補償，收益分配不按份額比例計算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的產(chǎn)品。

二十二、金融機構不得為其他金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務。

資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

金融機構將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而將本機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機構進行投資的，該受托機構應當為具有專業(yè)投資能力和資質的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機構。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構應當為金融機構，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構可以為私募基金管理人。受托機構應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機構應當對受托機構開展盡職調查，實行名單制管理，明確規(guī)定受托機構的準入標準和程序、責任和義務、存續(xù)期管理、利益沖突防范機制、信息披露義務以及退出機制。委托機構不得因委托其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

金融機構可以聘請具有專業(yè)資質的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機構作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導委托機構操作。

金融監(jiān)督管理部門和國家有關部門應當對各類金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務實行平等準入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當在賬戶開立、產(chǎn)權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監(jiān)督管理部門基于風險防控考慮，確實需要對其他行業(yè)金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品采取限制措施的，應當充分征求相關部門意見并達成一致。

二十三、運用人工智能技術開展投資顧問業(yè)務應當取得投資顧問資質，非金融機構不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務。

金融機構運用人工智能技術開展資產(chǎn)管理業(yè)務應當嚴格遵守本意見有關投資者適當性、投資范圍、信息披露、風險隔離等一般性規(guī)定，不得借助人工智能業(yè)務夸大宣傳資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者誤導投資者。金融機構應當向金融監(jiān)督管理部門報備人工智能模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯，為投資者單獨設立智能管理賬戶，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風險，明晰交易流程，強化留痕管理，嚴格監(jiān)控智能管理賬戶的交易頭寸、風險限額、交易種類、價格權限等。金融機構因違法違規(guī)或者管理不當造成投資者損失的，應當依法承擔損害賠償責任。

金融機構應當根據(jù)不同產(chǎn)品投資策略研發(fā)對應的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同質化加劇投資行為的順周期性，并針對由此可能引發(fā)的市場波動風險制定應對預案。因算法同質化、編程設計錯誤、對數(shù)據(jù)利用深度不夠等人工智能算法模型缺陷或者系統(tǒng)異常，導致羊群效應、影響金融市場穩(wěn)定運行的，金融機構應當及時采取人工干預措施，強制調整或者終止人工智能業(yè)務。

二十四、金融機構不得以資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金與關聯(lián)方進行不正當交易、利益輸送、內幕交易和操縱市場，包括但不限于投資于關聯(lián)方虛假項目、與關聯(lián)方共同收購上市公司、向本機構注資等。

金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資本機構、托管機構及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關系的公司發(fā)行或者承銷的證券，或者從事其他重大關聯(lián)交易的，應當建立健全內部審批機制和評估機制，并向投資者充分披露信息。

二十五、建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度。中國人民銀行負責統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計工作，會同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標準、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計基本信息、募集信息、資產(chǎn)負債信息和終止信息。中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計信息共享。金融機構應當將含債權投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息報送至金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫。

金融機構于每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品成立后5個工作日內，向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送產(chǎn)品基本信息和起始募集信息；于每月10日前報送存續(xù)期募集信息、資產(chǎn)負債信息，于產(chǎn)品終止后5個工作日內報送終止信息。

中央國債登記結算有限責任公司、中國證券登記結算有限公司、銀行間市場清算所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限公司、上海黃金交易所、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司于每月10日前向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有其登記托管的金融工具的信息。

在資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)正式運行前，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門依據(jù)統(tǒng)計制度擬定統(tǒng)一的過渡期數(shù)據(jù)報送模板；各金融監(jiān)督管理部門對本行業(yè)金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，于每月10日前按照數(shù)據(jù)報送模板向中國人民銀行提供數(shù)據(jù)，及時溝通跨行業(yè)、跨市場的重大風險信息和事項。

中國人民銀行對金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計工作進行監(jiān)督檢查。資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的具體制度由中國人民銀行會同相關部門另行制定。

二十六、中國人民銀行負責對資產(chǎn)管理業(yè)務實施宏觀審慎管理，會同金融監(jiān)督管理部門制定資產(chǎn)管理業(yè)務的標準規(guī)制。金融監(jiān)督管理部門實施資產(chǎn)管理業(yè)務的市場準入和日常監(jiān)管，加強投資者保護，依照本意見會同中國人民銀行制定出臺各自監(jiān)管領域的實施細則。

本意見正式實施后，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門建立工作機制，持續(xù)監(jiān)測資產(chǎn)管理業(yè)務的發(fā)展和風險狀況，定期評估標準規(guī)制的有效性和市場影響，及時修訂完善，推動資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

二十七、對資產(chǎn)管理業(yè)務實施監(jiān)管遵循以下原則：

（一）機構監(jiān)管與功能監(jiān)管相結合，按照產(chǎn)品類型而不是機構類型實施功能監(jiān)管，同一類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空和套利。

（二）實行穿透式監(jiān)管，對于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上識別產(chǎn)品的最終投資者，向下識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)（公募證券投資基金除外）。

（三）強化宏觀審慎管理，建立資產(chǎn)管理業(yè)務的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監(jiān)測、評估和調節(jié)。

（四）實現(xiàn)實時監(jiān)管，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行銷售、投資、兌付等各環(huán)節(jié)進行全面動態(tài)監(jiān)管，建立綜合統(tǒng)計制度。

二十八、金融監(jiān)督管理部門應當根據(jù)本意見規(guī)定，對違規(guī)行為制定和完善處罰規(guī)則，依法實施處罰，并確保處罰標準一致。資產(chǎn)管理業(yè)務違反宏觀審慎管理要求的，由中國人民銀行按照法律法規(guī)實施處罰。

二十九、本意見實施后，金融監(jiān)督管理部門在本意見框架內研究制定配套細則，配套細則之間應當相互銜接，避免產(chǎn)生新的監(jiān)管套利和不公平競爭。按照“新老劃斷”原則設置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為本意見發(fā)布之日起至2023年底，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期內，金融機構發(fā)行新產(chǎn)品應當符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。金融機構應當制定過渡期內的資產(chǎn)管理業(yè)務整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行。過渡期結束后，金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外），金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

三十、資產(chǎn)管理業(yè)務作為金融業(yè)務，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機構不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。

非金融機構違反上述規(guī)定，為擴大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產(chǎn)品風險、設立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照國家規(guī)定進行規(guī)范清理，構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責任。非金融機構違法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務的，依法予以處罰；同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。

三十一、本意見自發(fā)布之日起施行。

本意見所稱“金融管理部門”是指中國人民銀行、國務院銀行保險監(jiān)督管理機構、國務院證券監(jiān)督管理機構和國家外匯管理局。“發(fā)行”是指通過公開或者非公開方式向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者發(fā)出認購邀約，進行資金募集的活動。“銷售”是指向投資者宣傳推介資產(chǎn)管理產(chǎn)品，辦理產(chǎn)品申購、贖回的活動。“代理銷售”是指接受合作機構的委托，在本機構渠道向投資者宣傳推介、銷售合作機構依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的活動。

資管新規(guī)細則全文篇9

　　為規(guī)范金融機構理財業(yè)務，統(tǒng)一同類理財產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防控金融風險，更好地服務實體經(jīng)濟，經(jīng)國務院同意，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)管委員會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局日前共同發(fā)布了《關于規(guī)范金融機構理財業(yè)務的指導意見》(銀發(fā)〔2023〕106號，以下簡稱《意見》)。

　　《意見》根據(jù)黨中央、國務院服務實體經(jīng)濟、防范金融風險、深化金融改革的總體要求，堅持堅決防范重大風險攻勢的決策配置，堅持嚴格控制風險的基礎思維，堅持服務實體經(jīng)濟的基本目標，堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結合的監(jiān)督理念，堅持所有放矢的問題導向，積極穩(wěn)定推進的基本思路，全面壟斷各種金融機構的資產(chǎn)管理業(yè)務

　　《意見》根據(jù)產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管標準，從招募方式和投資性質兩個維度對理財產(chǎn)品進行分類，分別統(tǒng)一投資范圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產(chǎn)品與投資者匹配的原則，加強投資者的適當管理，加強金融機構的勤奮責任和信息披露義務。明確理財業(yè)務不得承諾保本保收益，打破剛性兌換。嚴格非標化債權類資產(chǎn)投資要求，禁止資金池，防范影子銀行風險和流動性風險。分類統(tǒng)一債務和分級杠桿要求，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務。加強監(jiān)督協(xié)調，加強宏觀慎重管理和功能監(jiān)督。

　　《意見》堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，合理設置過渡期，給予金融機構理財業(yè)務有序整改和轉型時間，確保金融市場穩(wěn)定運行。

　　下一步，各有關部門按職責分工，認真貫徹落實《意見》各項要求。金融機構應按照《意見》相關規(guī)定，依法合規(guī)開展理財業(yè)務。(結束)(結束))

　　中國人民銀行銀保監(jiān)會中國證監(jiān)會關于規(guī)范國家外匯管理局金融機構理財業(yè)務的指導意見。

　　近年來，我國理財業(yè)務發(fā)展迅猛，在滿足居民和企業(yè)投融資需求、改善社會融資結構等方面發(fā)揮了積極作用，但也存在一些業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調控等問題。根據(jù)黨中央、國務院的決策配置，規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)督標準，有效預防金融風險，將社會資金流向實體經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結構調整和變革升級，經(jīng)國務院同意，現(xiàn)提出以下意見

　　一、規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務主要遵循以下原則

　　(一)堅持嚴格控制風險的下劃線思考。把理財業(yè)務風險防范化解放在更重要的位置，減少庫存風險，嚴防增量風險。

　　(二)堅持服務實體經(jīng)濟的基本目標。充分發(fā)揮理財業(yè)務功能，切實服務實體經(jīng)濟投融資需求，求，嚴格規(guī)范引導，避免資金實際向金融體系內部自我循環(huán)，防止產(chǎn)品過于復雜，加劇風險跨行業(yè)、跨市場、跨地區(qū)傳遞。

　　(三)堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)督相結合、機構監(jiān)督與功能監(jiān)督相結合的監(jiān)督理念。實現(xiàn)對各類機構開展理財業(yè)務的全面統(tǒng)一覆蓋，采取有效監(jiān)管措施，加強金融消費者權益保護。

　　(四)堅持的放矢問題導向。著重于資產(chǎn)管理業(yè)務的多層嵌套、杠桿不清、套期保值嚴重、投機頻繁等問題，設定統(tǒng)一的標準規(guī)制，同時對金融創(chuàng)新持續(xù)利益避免危害，一分為二，留出發(fā)展空間。

　　(五)堅持積極、安全、慎重地推進。正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定關系，堅持防范風險與有序規(guī)范相結合，在果斷處置風險的同時，充分考慮市場承受能力，合理設置過渡期，把握工作順序、節(jié)奏、力度，加強市場溝通，有效引導市場預期。

　　二、理財業(yè)務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險理財機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠信、勤奮履行義務，征收相應的管理費用，委托人承擔投資風險，獲得收益。金融機構可與委托人在合同中提前約定收取合理的績效報酬，績效報酬計入管理費，應與產(chǎn)品一一對應并逐一結算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

　　理財業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構在開展理財業(yè)務時不得承諾保本保收益。兌換困難時，金融機構不得以任何形式兌換。金融機構不得在表內開展理財業(yè)務。

　　私募投資基金適用私募投資基金專項法律、行政法規(guī)，私募投資基金專項法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關規(guī)定另行制定。

　　三、理財產(chǎn)品包括但不限于人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產(chǎn)品、資金信托、券商、券商子公司、基金管理子公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險理財機構、金融資產(chǎn)投資公司發(fā)行的理財產(chǎn)品等。根據(jù)金融管理部門頒布規(guī)則開展的資產(chǎn)證券化業(yè)務，根據(jù)人力資源社會保障部門頒布規(guī)則發(fā)行的養(yǎng)老金產(chǎn)品，不適用本意見。

　　四、理財產(chǎn)品按招生方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公開招募產(chǎn)品面向不特定的社會公開發(fā)行。公開發(fā)行的認定標準是根據(jù)《中華人民共和國證券法》執(zhí)行的。私募產(chǎn)品面向合格投資者非公開發(fā)行。

　　理財產(chǎn)品按投資性質分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品和金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資存款、債券等債權類資產(chǎn)的比例在80%以上，權益類產(chǎn)品投資股票、未上市企業(yè)股票等權益類資產(chǎn)的比例在80%以上，商品和金融衍生品投資商品和金融衍生品的比例在80%以上，混合類產(chǎn)品投資債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、商品和金融衍生品非金融機構主觀因素突破上述比例限制的，金融機構應在流動性限制資產(chǎn)可銷售、可轉讓或恢復交易的15個交易日內調整為符合要求。

　　金融機構在發(fā)行理財產(chǎn)品時，應按照上述分類標準向投資者明確理財產(chǎn)品的類型，并按照確定的產(chǎn)品性質進行投資。產(chǎn)品成立后到期日，不得擅自更改產(chǎn)品類型�；旌项惍a(chǎn)品投資債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)和商品和金融衍生類資產(chǎn)的比例范圍在發(fā)行產(chǎn)品時必須確定投資者，在產(chǎn)品成立后到期日之前不得擅自變更。產(chǎn)品的實際投入不得違反合同約定。如有變化，除了高風險類型的產(chǎn)品超過比例范圍投資低風險資產(chǎn)外，應首先得到投資者的書面同意，履行注冊申請等法律法規(guī)和金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的手續(xù)。

　　五、理財產(chǎn)品投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應的風險識別能力和風險承擔能力，投資于單一理財產(chǎn)品不低于一定金額，符合以下條件的自然人和法人或其他組織。

　　(一)具有2年以上投資經(jīng)驗，滿足以下條件之一:家庭金融凈資產(chǎn)300萬元以上，家庭金融資產(chǎn)500萬元以上，或近3年本人年平均收入40萬元以上。

　　(二)最近一年底凈資產(chǎn)在1000萬元以上的法人部門。

　　(三)金融管理部門視為合格投資者的其他情況。

　　合格投資者投資單一固定收益類產(chǎn)品的金額在30萬元以上，投資單一混合類產(chǎn)品的金額在40萬元以上，投資單一權益類產(chǎn)品、單一商品、金融衍生品類產(chǎn)品的金額在100萬元以上。

　　投資者不得使用貸款、發(fā)行債券等募集的非自有資金投資理財產(chǎn)品。

　　六、金融機構發(fā)行和銷售理財產(chǎn)品，要堅持了解產(chǎn)品和了解客戶的經(jīng)營理念，加強投資者的適當管理，向投資者銷售符合其風險識別能力和風險承擔能力的理財產(chǎn)品。禁止欺詐或誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的理財產(chǎn)品。金融機構不得通過分割理財產(chǎn)品的方式，向風險識別能力和風險承擔能力低于產(chǎn)品風險等級的投資者出售理財產(chǎn)品。

　　金融機構應加強投資者教育，不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識，向投資者傳達賣方負責，買方自負的理念，打破剛性兌換。

　　七、金融機構開展理財業(yè)務，必須具備適應理財業(yè)務發(fā)展的管理體系和管理制度，公司管理良好，風險管理、內部管理和問責機制健全。

　　金融機構應建立健全資產(chǎn)管理工作人員資格認定、培訓、評價和問責制度，確保從事資產(chǎn)管理工作的人員具備必要的專業(yè)知識、行業(yè)經(jīng)驗和管理能力，充分理解相關法律法規(guī)、監(jiān)督規(guī)定和資產(chǎn)管理產(chǎn)品的法律關系、交易結構、主要風險和風險管理方式，遵守行為標準和職業(yè)道德標準。

　　對違反相關法律法規(guī)和本意見規(guī)定的金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務員，依法采取處罰措施直到取消就業(yè)資格，禁止在其他類型的金融機構從事資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　八、金融機構應用受托資金投資，遵守慎重經(jīng)營規(guī)則，制定科學合理的投資戰(zhàn)略和風險管理制度，有效防范和控制風險。

　　金融機構應履行以下管理人員的責任

　　(一)依法籌集資金，發(fā)售和登記產(chǎn)品份額。

　　(二)辦理產(chǎn)品登記和登記手續(xù)。

　　(三)分別管理、記賬和投資管理的不同產(chǎn)品的受托財產(chǎn)。

　　(四)根據(jù)產(chǎn)品合同約定確定收益分配方案，立即向投資者分配收益。

　　(五)進行產(chǎn)品會計，制作產(chǎn)品財務會計報告。

　　(六)依法計算和公開產(chǎn)品純利潤和投資收益狀況，確定購買、回購價格。

　　(七)處理與受托財產(chǎn)管理業(yè)務活動相關的信息披露事項。

　　(八)保存受托財產(chǎn)管理業(yè)務活動的記錄、賬簿、報告書等相關資料。

　　(九)以管理人員的名義，代表投資者的利益行使訴訟權利實施其他法律行為。

　　(十)兌換受托資金和收益時，金融機構應保證受托資金和收益返回受托人原賬戶、同名賬戶或合同約定的受托人賬戶。

　　(十一)金融監(jiān)督管理部門規(guī)定的其他責任。

　　金融機構未按照誠信、勤奮的原則切實履行受托管理責任，造成投資者損失的，應依法向投資者承擔賠償責任。

　　九、金融機構代銷其他金融機構發(fā)放的理財產(chǎn)品，應符合金融監(jiān)管部門規(guī)定的資質條件。未經(jīng)金融監(jiān)管部門許可，任何非金融機構或個人不得代理銷售理財產(chǎn)品。

　　金融機構應建立理財產(chǎn)品的銷售授權管理體系，明確代理銷售機構的準入標準和流程，明確界定雙方的權利和義務，明確相關風險的承擔責任和轉移方式。

　　金融機構代理銷售理財產(chǎn)品，必須建立相應的內部審批和風險控制程序，對發(fā)行或管理機構的信用狀況、經(jīng)營管理能力、市場投資能力、風險處理能力等開展盡職調查，要求發(fā)行或管理機構提供詳細的產(chǎn)品介紹、相關市場分析和風險收益測算報告，進行充分的信息驗證和風險審查，確保代理銷售的產(chǎn)品符合本意見規(guī)定，承擔相應的責任。

　　十、公開招募產(chǎn)品主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門外，不得投資未上市的企業(yè)股票。公開招募產(chǎn)品可以投資商品和金融衍生品，但必須符合法律法規(guī)和金融管理部門的相關規(guī)定。

　　私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)的股票(包括債轉股)和受益權和符合法律法規(guī)的其他資產(chǎn)，嚴格遵守投資者的適當管理要求。鼓勵充分利用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉股。

　　十一、資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資應符合以下規(guī)定

　　(一)標準化債權類資產(chǎn)應同時滿足以下條件:

　　1.等分化，可以交易。

　　2.信息公開充分。

　　3.集中注冊，獨立管理。

　　4.公允價格，流動性機制完善。

　　5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務院同意設立的交易市場交易。

　　標準化債權類資產(chǎn)的具體認定規(guī)則由中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門另行制定。

　　除標準化債權類資產(chǎn)外，債權類資產(chǎn)均為非標準化債權類資產(chǎn)。金融機構發(fā)行理財產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)應遵守金融監(jiān)管。

　　管理部門制定的有關限額管理、流動性管理等監(jiān)管標準。金融監(jiān)督管理部門未制定相關監(jiān)管標準的，由中國人民銀行督促根據(jù)本意見要求制定監(jiān)管標準并予以執(zhí)行。

　　金融機構不得將資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金直接投資于商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)。商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權的投資限制由金融管理部門另行制定。

　�。ǘ�）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接投資法律法規(guī)和國家政策禁止進行債權或股權投資的行業(yè)和領域。

　　（三）鼓勵金融機構在依法合規(guī)、商業(yè)可持續(xù)的前提下，通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金投向符合國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策要求、符合國家供給側結構性改革政策要求的領域。鼓勵金融機構通過發(fā)行資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集資金支持經(jīng)濟結構轉型，支持市場化、法治化債轉股，降低企業(yè)杠桿率。

　�。ㄋ模┛缇迟Y產(chǎn)管理產(chǎn)品及業(yè)務參照本意見執(zhí)行，并應當符合跨境人民幣和外匯管理有關規(guī)定。

　　十二、金融機構應當向投資者主動、真實、準確、完整、及時披露資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、托管安排、投資賬戶信息和主要投資風險等內容。國家法律法規(guī)另有規(guī)定的，從其規(guī)定。

　　對于公募產(chǎn)品，金融機構應當建立嚴格的信息披露管理制度，明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風險披露要求以及具體內容、格式。在本機構官方網(wǎng)站或者通過投資者便于獲取的方式披露產(chǎn)品凈值或者投資收益情況，并定期披露其他重要信息：開放式產(chǎn)品按照開放頻率披露，封閉式產(chǎn)品至少每周披露一次。

　　對于私募產(chǎn)品，其信息披露方式、內容、頻率由產(chǎn)品合同約定，但金融機構應當至少每季度向投資者披露產(chǎn)品凈值和其他重要信息。

　　對于固定收益類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風險，包括但不限于產(chǎn)品投資債券面臨的利率、匯率變化等市場風險以及債券價格波動情況，產(chǎn)品投資每筆非標準化債權類資產(chǎn)的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構、風險狀況等。

　　對于權益類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產(chǎn)品的投資風險，包括產(chǎn)品投資股票面臨的風險以及股票價格波動情況等。

　　對于商品及金融衍生品類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露產(chǎn)品的掛鉤資產(chǎn)、持倉風險、控制措施以及衍生品公允價值變化等。

　　對于混合類產(chǎn)品，金融機構應當通過醒目方式向投資者清晰披露產(chǎn)品的投資資產(chǎn)組合情況，并根據(jù)固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)投資比例充分披露和提示相應的投資風險。

　　十三、主營業(yè)務不包括資產(chǎn)管理業(yè)務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產(chǎn)管理子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產(chǎn)管理業(yè)務經(jīng)營部門開展業(yè)務。

　　金融機構不得為資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的非標準化債權類資產(chǎn)或者股權類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保、回購等代為承擔風險的承諾。

　　金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務，應當確保資產(chǎn)管理業(yè)務與其他業(yè)務相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品與其代銷的金融產(chǎn)品相分離，資產(chǎn)管理產(chǎn)品之間相分離，資產(chǎn)管理業(yè)務操作與其他業(yè)務操作相分離。

　　十四、本意見發(fā)布后，金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)應當由具有托管資質的第三方機構獨立托管，法律、行政法規(guī)另有規(guī)定的除外。

　　過渡期內，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行可以托管本行理財產(chǎn)品，但應當為每只產(chǎn)品單獨開立托管賬戶，確保資產(chǎn)隔離。過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務，該商業(yè)銀行可以托管子公司發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但應當實現(xiàn)實質性的獨立托管。獨立托管有名無實的，由金融監(jiān)督管理部門進行糾正和處罰。

　　十五、金融機構應當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務。

　　金融機構應當合理確定資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強對期限錯配的流動性風險管理，金融監(jiān)督管理部門應當制定流動性風險管理規(guī)定。

　　為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天。資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于非標準化債權類資產(chǎn)的，非標準化債權類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日。

　　資產(chǎn)管理產(chǎn)品直接或者間接投資于未上市企業(yè)股權及其受（收）益權的，應當為封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，并明確股權及其受（收）益權的退出安排。未上市企業(yè)股權及其受（收）益權的退出日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。

　　金融機構不得違反金融監(jiān)督管理部門的規(guī)定，通過為單一融資項目設立多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的方式，變相突破投資人數(shù)限制或者其他監(jiān)管要求。同一金融機構發(fā)行多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的，為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品，多只資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資該資產(chǎn)的資金總規(guī)模合計不得超過300億元。如果超出該限額，需經(jīng)相關金融監(jiān)督管理部門批準。

　　十六、金融機構應當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的風險等級與投資者的風險承擔能力相匹配，做到每只產(chǎn)品所投資資產(chǎn)構成清晰，風險可識別。

　　金融機構應當控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：

　�。ㄒ唬﹩沃还�募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。

　　（二）同一金融機構發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機構全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。

　�。ㄈ�）同一金融機構全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　金融監(jiān)督管理部門另有規(guī)定的除外。

　　非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉讓或者恢復交易的10個交易日內調整至符合相關要求。

　　十七、金融機構應當按照資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理費收入的10%計提風險準備金，或者按照規(guī)定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產(chǎn)品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用于彌補因金融機構違法違規(guī)、違反資產(chǎn)管理產(chǎn)品協(xié)議、操作錯誤或者技術故障等給資產(chǎn)管理產(chǎn)品財產(chǎn)或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。

　　十八、金融機構對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎金融資產(chǎn)的收益和風險，由托管機構進行核算并定期提供報告，由外部審計機構進行審計確認，被審計金融機構應當披露審計結果并同時報送金融管理部門。

　　金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量：

　�。ㄒ唬┵Y產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

　�。ǘ�）資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

　　金融機構以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應當采用適當?shù)娘L險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進行評估。當以攤余成本計量已不能真實公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機構應當督促金融機構調整會計核算和估值方法。金融機構前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機構不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　十九、經(jīng)金融管理部門認定，存在以下行為的視為剛性兌付：

　　（一）資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益。

　　（二）采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風險在不同投資者之間發(fā)生轉移，實現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。

　�。ㄈ�）資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他機構代為償付。

　�。ㄋ模┙鹑诠芾聿块T認定的其他情形。

　　經(jīng)認定存在剛性兌付行為的，區(qū)分以下兩類機構進行懲處：

　�。ㄒ唬┐婵铑惤鹑跈C構發(fā)生剛性兌付的，認定為利用具有存款本質特征的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行監(jiān)管套利，由國務院銀行保險監(jiān)督管理機構和中國人民銀行按照存款業(yè)務予以規(guī)范，足額補繳存款準備金和存款保險保費，并予以行政處罰。

　　（二）非存款類持牌金融機構發(fā)生剛性兌付的，認定為違規(guī)經(jīng)營，由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。

　　任何單位和個人發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，可以向金融管理部門舉報，查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的，給予適當獎勵。

　　外部審計機構在對金融機構進行審計時，如果發(fā)現(xiàn)金融機構存在剛性兌付行為的，應當及時報告金融管理部門。外部審計機構在審計過程中未能勤勉盡責，依法追究相應責任或依法依規(guī)給予行政處罰，并將相關信息納入全國信用信息共享平臺，建立聯(lián)合懲戒機制。

　　二十、資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當設定負債比例（總資產(chǎn)/凈資產(chǎn)）上限，同類產(chǎn)品適用統(tǒng)一的負債比例上限。每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%，每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。計算單只產(chǎn)品的總資產(chǎn)時應當按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。

　　金融機構不得以受托管理的資產(chǎn)管理產(chǎn)品份額進行質押融資，放大杠桿。

　　二十一、公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級。

　　分級私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。分級私募產(chǎn)品應當根據(jù)所投資資產(chǎn)的風險程度設定分級比例（優(yōu)先級份額/劣后級份額，中間級份額計入優(yōu)先級份額）。固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權益類產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級比例不得超過2：1。發(fā)行分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機構應當對該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行自主管理，不得轉委托給劣后級投資者。

　　分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排。

　　本條所稱分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風險補償，收益分配不按份額比例計算，由資產(chǎn)管理合同另行約定的產(chǎn)品。

　　二十二、金融機構不得為其他金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務。

　　資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　金融機構將資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資于其他機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而將本機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品資金委托給其他機構進行投資的，該受托機構應當為具有專業(yè)投資能力和資質的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機構。公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構應當為金融機構，私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的受托機構可以為私募基金管理人。受托機構應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委托，不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。委托機構應當對受托機構開展盡職調查，實行名單制管理，明確規(guī)定受托機構的準入標準和程序、責任和義務、存續(xù)期管理、利益沖突防范機制、信息披露義務以及退出機制。委托機構不得因委托其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

　　金融機構可以聘請具有專業(yè)資質的受金融監(jiān)督管理部門監(jiān)管的機構作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導委托機構操作。

　　金融監(jiān)督管理部門和國家有關部門應當對各類金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務實行平等準入、給予公平待遇。資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當在賬戶開立、產(chǎn)權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監(jiān)督管理部門基于風險防控考慮，確實需要對其他行業(yè)金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品采取限制措施的，應當充分征求相關部門意見并達成一致。

　　二十三、運用人工智能技術開展投資顧問業(yè)務應當取得投資顧問資質，非金融機構不得借助智能投資顧問超范圍經(jīng)營或者變相開展資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　金融機構運用人工智能技術開展資產(chǎn)管理業(yè)務應當嚴格遵守本意見有關投資者適當性、投資范圍、信息披露、風險隔離等一般性規(guī)定，不得借助人工智能業(yè)務夸大宣傳資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者誤導投資者。金融機構應當向金融監(jiān)督管理部門報備人工智能模型的主要參數(shù)以及資產(chǎn)配置的主要邏輯，為投資者單獨設立智能管理賬戶，充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風險，明晰交易流程，強化留痕管理，嚴格監(jiān)控智能管理賬戶的交易頭寸、風險限額、交易種類、價格權限等。金融機構因違法違規(guī)或者管理不當造成投資者損失的，應當依法承擔損害賠償責任。

　　金融機構應當根據(jù)不同產(chǎn)品投資策略研發(fā)對應的人工智能算法或者程序化交易，避免算法同質化加劇投資行為的順周期性，并針對由此可能引發(fā)的市場波動風險制定應對預案。因算法同質化、編程設計錯誤、對數(shù)據(jù)利用深度不夠等人工智能算法模型缺陷或者系統(tǒng)異常，導致羊群效應、影響金融市場穩(wěn)定運行的，金融機構應當及時采取人工干預措施，強制調整或者終止人工智能業(yè)務。

　　二十四、金融機構不得以資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金與關聯(lián)方進行不正當交易、利益輸送、內幕交易和操縱市場，包括但不限于投資于關聯(lián)方虛假項目、與關聯(lián)方共同收購上市公司、向本機構注資等。

　　金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資本機構、托管機構及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關系的公司發(fā)行或者承銷的證券，或者從事其他重大關聯(lián)交易的，應當建立健全內部審批機制和評估機制，并向投資者充分披露信息。

　　二十五、建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)一報告制度。中國人民銀行負責統(tǒng)籌資產(chǎn)管理產(chǎn)品的數(shù)據(jù)編碼和綜合統(tǒng)計工作，會同金融監(jiān)督管理部門擬定資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計制度，建立資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)，規(guī)范和統(tǒng)一產(chǎn)品標準、信息分類、代碼、數(shù)據(jù)格式，逐只產(chǎn)品統(tǒng)計基本信息、募集信息、資產(chǎn)負債信息和終止信息。中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門加強資產(chǎn)管理產(chǎn)品的統(tǒng)計信息共享。金融機構應當將含債權投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息報送至金融信用信息基礎數(shù)據(jù)庫。

　　金融機構于每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品成立后5個工作日內，向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送產(chǎn)品基本信息和起始募集信息；于每月10日前報送存續(xù)期募集信息、資產(chǎn)負債信息，于產(chǎn)品終止后5個工作日內報送終止信息。

　　中央國債登記結算有限責任公司、中國證券登記結算有限公司、銀行間市場清算所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限公司、上海黃金交易所、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司于每月10日前向中國人民銀行和金融監(jiān)督管理部門同時報送資產(chǎn)管理產(chǎn)品持有其登記托管的金融工具的信息。

　　在資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息系統(tǒng)正式運行前，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門依據(jù)統(tǒng)計制度擬定統(tǒng)一的過渡期數(shù)據(jù)報送模板；各金融監(jiān)督管理部門對本行業(yè)金融機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，于每月10日前按照數(shù)據(jù)報送模板向中國人民銀行提供數(shù)據(jù)，及時溝通跨行業(yè)、跨市場的重大風險信息和事項。

　　中國人民銀行對金融機構資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計工作進行監(jiān)督檢查。資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計的具體制度由中國人民銀行會同相關部門另行制定。

　　二十六、中國人民銀行負責對資產(chǎn)管理業(yè)務實施宏觀審慎管理，會同金融監(jiān)督管理部門制定資產(chǎn)管理業(yè)務的標準規(guī)制。金融監(jiān)督管理部門實施資產(chǎn)管理業(yè)務的市場準入和日常監(jiān)管，加強投資者保護，依照本意見會同中國人民銀行制定出臺各自監(jiān)管領域的實施細則。

　　本意見正式實施后，中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門建立工作機制，持續(xù)監(jiān)測資產(chǎn)管理業(yè)務的發(fā)展和風險狀況，定期評估標準規(guī)制的有效性和市場影響，及時修訂完善，推動資產(chǎn)管理行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

　　二十七、對資產(chǎn)管理業(yè)務實施監(jiān)管遵循以下原則：

　�。ㄒ唬�機構監(jiān)管與功能監(jiān)管相結合，按照產(chǎn)品類型而不是機構類型實施功能監(jiān)管，同一類型的資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標準，減少監(jiān)管真空和套利。

　�。ǘ�）實行穿透式監(jiān)管，對于多層嵌套資產(chǎn)管理產(chǎn)品，向上識別產(chǎn)品的最終投資者，向下識別產(chǎn)品的底層資產(chǎn)（公募證券投資基金除外）。

　�。ㄈ�）強化宏觀審慎管理，建立資產(chǎn)管理業(yè)務的宏觀審慎政策框架，完善政策工具，從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監(jiān)測、評估和調節(jié)。

　�。ㄋ模�實現(xiàn)實時監(jiān)管，對資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行銷售、投資、兌付等各環(huán)節(jié)進行全面動態(tài)監(jiān)管，建立綜合統(tǒng)計制度。

　　二十八、金融監(jiān)督管理部門應當根據(jù)本意見規(guī)定，對違規(guī)行為制定和完善處罰規(guī)則，依法實施處罰，并確保處罰標準一致。資產(chǎn)管理業(yè)務違反宏觀審慎管理要求的，由中國人民銀行按照法律法規(guī)實施處罰。

　　二十九、本意見實施后，金融監(jiān)督管理部門在本意見框架內研究制定配套細則，配套細則之間應當相互銜接，避免產(chǎn)生新的監(jiān)管套利和不公平競爭。按照“新老劃斷”原則設置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為本意見發(fā)布之日起至2023年底，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期內，金融機構發(fā)行新產(chǎn)品應當符合本意見的規(guī)定；為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。金融機構應當制定過渡期內的資產(chǎn)管理業(yè)務整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行。過渡期結束后，金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進行全面規(guī)范（因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外），金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　三十、資產(chǎn)管理業(yè)務作為金融業(yè)務，屬于特許經(jīng)營行業(yè)，必須納入金融監(jiān)管。非金融機構不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國家另有規(guī)定的除外。

　　非金融機構違反上述規(guī)定，為擴大投資者范圍、降低投資門檻，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產(chǎn)品風險、設立產(chǎn)品二級交易市場等行為，按照國家規(guī)定進行規(guī)范清理，構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券的，依法追究法律責任。非金融機構違法違規(guī)開展資產(chǎn)管理業(yè)務的，依法予以處罰；同時承諾或進行剛性兌付的，依法從重處罰。

　　三十一、本意見自發(fā)布之日起施行。

　　本意見所稱“金融管理部門”是指中國人民銀行、國務院銀行保險監(jiān)督管理機構、國務院證券監(jiān)督管理機構和國家外匯管理局。“發(fā)行”是指通過公開或者非公開方式向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者發(fā)出認購邀約，進行資金募集的活動。“銷售”是指向投資者宣傳推介資產(chǎn)管理產(chǎn)品，辦理產(chǎn)品申購、贖回的活動。“代理銷售”是指接受合作機構的委托，在本機構渠道向投資者宣傳推介、銷售合作機構依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的活動。

資管新規(guī)細則全文篇10

　　研報摘要：

　　4月27日，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(簡稱“資管新規(guī)”)，當前同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，也存在部分業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管等問題，資管新規(guī)主要目的在于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務、統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準、有效防范和控制金融風險、引導社會資金流向實體經(jīng)濟，更好地支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。

　　7月20日，央行發(fā)布《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》并進行說明，銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》并公開征求意見，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理業(yè)務管理辦法(征求意見稿)》《證券期貨經(jīng)營機構私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定(征求意見稿)》并公開征求意見。一行兩會同時發(fā)文，針對資管新規(guī)部分內容進行修正，并出臺資管新規(guī)配套細則，就過渡期內有關具體的操作性問題進行明確，以促進資管新規(guī)平穩(wěn)實施。

　　一、資管業(yè)務定義

　　“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理業(yè)務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務并收取相應的管理費用，委托人自擔投資風險并獲得收益。金融機構可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業(yè)績報酬，業(yè)績報酬計入管理費，須與產(chǎn)品一一對應并逐個結算，不同產(chǎn)品之間不得相互串用。

　　資產(chǎn)管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構開展資產(chǎn)管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現(xiàn)兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得在表內開展資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規(guī)，私募投資基金專門法律、行政法規(guī)中沒有明確規(guī)定的適用本意見，創(chuàng)業(yè)投資基金、政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的相關規(guī)定另行制定。

　　“資管新規(guī)補充文件”：對于通過各種措施確實難以消化、需要回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，在宏觀審慎評估(MPA)考核時，合理調整有關參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。支持有非標準化債權類資產(chǎn)回表需求的銀行發(fā)行二級資本債補充資本。

　　過渡期結束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。

　　“銀行理財新規(guī)”：《辦法》與“資管新規(guī)”保持一致，定位于規(guī)范銀行非保本型理財產(chǎn)品。

　　特別提出私募投資基金適用原專門法律法規(guī)，沒有規(guī)定的才按照資管新規(guī)來執(zhí)行。目前主要的適用法規(guī)是《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，未來隨著《私募投資基金管理暫行條例》的發(fā)布，再參照執(zhí)行。

　　資管業(yè)務是表外業(yè)務，補充文件明確鼓勵非標資產(chǎn)回表。對于難以消化、需要回表的存量非標債權資產(chǎn)，MPA考核時，會合理調整有關參數(shù)，發(fā)揮其逆周期調節(jié)作用，支持符合條件的表外資產(chǎn)回表。銀行可以發(fā)行二級資本債補充資本，來實現(xiàn)非標債權回表。

　　“銀行理財新規(guī)”明確，銀行理財產(chǎn)品是指非保本型理財產(chǎn)品。

　　二、資管產(chǎn)品分類

　　“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。公募產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行。公開發(fā)行的認定標準依照《中華人民共和國證券法》執(zhí)行。私募產(chǎn)品面向合格投資者通過非公開方式發(fā)行。

　　資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照投資性質的不同，分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。固定收益類產(chǎn)品投資于存款、債券等債權類資產(chǎn)的比例不低于80%，權益類產(chǎn)品投資于股票、未上市企業(yè)股權等權益類資產(chǎn)的比例不低于80%，商品及金融衍生品類產(chǎn)品投資于商品及金融衍生品的比例不低于80%，混合類產(chǎn)品投資于債權類資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)、商品及金融衍生品類資產(chǎn)且任一資產(chǎn)的投資比例未達到前三類產(chǎn)品標準。非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的，金融機構應當在流動性受限資產(chǎn)可出售、可轉讓或者恢復交易的15個交易日內調整至符合要求。

　　“銀行理財新規(guī)”：實行分類管理，區(qū)分公募和私募理財產(chǎn)品。公募理財產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，私募理財產(chǎn)品面向不超過200名合格投資者非公開發(fā)行;同時，將單只公募理財產(chǎn)品的銷售起點由目前的5萬元降至1萬元。

　　明確資管產(chǎn)品分類，按投資性質不同，以80%作為比例判斷，分為固定收益類產(chǎn)品、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品。

　　按照募集方式的不同，分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品。同時將銀行公募理財產(chǎn)品的認購起點降至1萬元。

　　三、合格投資者認定標準

　　“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

　　(一)具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。

　　(二)最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位。

　　(三)金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

　　合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。

　　“銀行理財新規(guī)”：合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承受能力，投資于單只理財產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者依法成立的其他組織：

　　(一)具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足下列條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元人民幣，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元人民幣，或者近3年本人年均收入不低于40萬元人民幣;

　　(二)最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的法人或者依法成立的其他組織;

　　(三)國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構規(guī)定的其他情形。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承受能力，投資于單只資產(chǎn)管理計劃不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者其他組織：

　　(一)具有二年以上投資經(jīng)歷，且滿足下列條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500

　　萬元，或者近三年本人年均收入不低于40萬元;(二)最近一年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位;(三)依法設立并接受國務院金融監(jiān)督管理機構監(jiān)管的機構，包括證券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司及其子公司、在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金管理人、商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司、信托公司、保險公司、保險資產(chǎn)管理公司、財務公司及中國證監(jiān)會認定的其他機構;(四)接受國務院金融監(jiān)督管理機構監(jiān)管的機構發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品;(五)基本養(yǎng)老金、社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，合格境外機構投資者(QFII)、人民幣合格境外機構投資者(RQFII);(六)中國證監(jiān)會視為合格投資者的其他情形。

　　合格投資者投資于單只固定收益類資產(chǎn)管理計劃的金額不低于30萬元，投資于單只混合類資產(chǎn)管理計劃的金額不低于40萬元，投資于單只權益類、商品及金融衍生品類資產(chǎn)管理計劃的金額不低于100萬元。資產(chǎn)管理計劃投資于《管理辦法》第三十七條第(五)項規(guī)定的非標準化資產(chǎn)的，接受單個合格投資者委托資金的金額不低于100萬元。

　　合格投資者的認定標準與“資管新規(guī)”中要求保持一致。不過“證監(jiān)會資管新規(guī)”對金融管理部門視為合格投資者的其他情形再做了比較細致的羅列，如各類金融機構、金融機構發(fā)行的資管產(chǎn)品、QFII、RQFII等等。

　　而合格投資者，投資于單只固收類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。同時，“證監(jiān)會資管新規(guī)”對非標資產(chǎn)特別規(guī)定，資管計劃投資于非標準化資產(chǎn)的，接受單個合格投資者委托資金的金額不低于100萬元。

　　當然，這里合格投資者的認定標準主要是針對金融機構的資管業(yè)務的，而對于私募基金來說，需參照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，即“認購起點是100萬，且合格投資者認定標準是金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元”。這里，私募基金法律法規(guī)中的合格投資者認定與資管新規(guī)中不一致，但按照統(tǒng)一監(jiān)管趨勢，相信等將來《私募投資基金管理暫行條例》發(fā)布時，會按照資管新規(guī)要求對此條款做相應調整。

　　四、資管產(chǎn)品可投資范圍

　　“資管新規(guī)”：公募產(chǎn)品主要投資標準化債權類資產(chǎn)以及上市交易的股票，除法律法規(guī)和金融管理部門另有規(guī)定外，不得投資未上市企業(yè)股權。公募產(chǎn)品可以投資商品及金融衍生品，但應當符合法律法規(guī)以及金融管理部門的相關規(guī)定。

　　私募產(chǎn)品的投資范圍由合同約定，可以投資債權類資產(chǎn)、上市或掛牌交易的股票、未上市企業(yè)股權(含債轉股)和受(收)益權以及符合法律法規(guī)規(guī)定的其他資產(chǎn)，并嚴格遵守投資者適當性管理要求。鼓勵充分運用私募產(chǎn)品支持市場化、法治化債轉股。

　　標準化債權類資產(chǎn)應當同時符合以下條件：1.等分化，可交易。2.信息披露充分。3.集中登記，獨立托管。4.公允定價，流動性機制完善。5.在銀行間市場、證券交易所市場等經(jīng)國務院同意設立的交易市場交易。標準化債權類資產(chǎn)之外的債權類資產(chǎn)均為非標準化債權類資產(chǎn)。

　　“資管新規(guī)補充文件”：公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，但應當符合《指導意見》關于非標準化債權類資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。

　　“銀行理財新規(guī)”：《辦法》對銀行理財產(chǎn)品的非標準化債權類資產(chǎn)投資做出如下規(guī)定：一是期限匹配。按照“資管新規(guī)”相關要求，除另有規(guī)定外，理財資金投資非標準化債權類資產(chǎn)的，資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式理財產(chǎn)品的到期日或開放式理財產(chǎn)品的最近一次開放日;投資未上市企業(yè)股權的，應當為封閉式理財產(chǎn)品，且需要期限匹配。二是限額和集中度管理。延續(xù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，要求銀行理財產(chǎn)品投資非標準化債權類資產(chǎn)的余額，不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或銀行總資產(chǎn)的4%;投資單一機構及其關聯(lián)企業(yè)的非標準化債權類資產(chǎn)余額，不得超過銀行資本凈額的10%。三是認定標準。“資管新規(guī)”明確由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定標準化債權類資產(chǎn)的具體認定規(guī)則，《辦法》將從其規(guī)定。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于非標準化債權類資產(chǎn)的資金不得超過全部資產(chǎn)管理計劃凈資產(chǎn)的35%，投資于同一非標準化債權類資產(chǎn)的資金合計不得超過300億元。

　　資產(chǎn)管理計劃不得投資于法律依據(jù)不充分的收(受)益權。資產(chǎn)管理計劃投資于不動產(chǎn)、特許收費權、經(jīng)營權等基礎資產(chǎn)的收(受)益權的，應當以基礎資產(chǎn)產(chǎn)生的獨立、持續(xù)、可預測的現(xiàn)金流實現(xiàn)收(受)益權。

　　資產(chǎn)管理計劃投資于《管理辦法》第三十七條第(五)項規(guī)定的非標準化資產(chǎn)，涉及抵押、質押擔保的，應當設置合理的抵押、質押比例，及時辦理抵押、質押登記，確保抵押、質押真實、有效、充分。資產(chǎn)管理計劃不得接受收(受)益權、特殊目的機構股權作為抵押、質押標的資產(chǎn)。

　　“資管新規(guī)補充文件”明確，公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標準化債權類資產(chǎn)和上市交易的股票，還可以適當投資非標準化債權類資產(chǎn)，不過要符合期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管要求。這是比較大的監(jiān)管放寬。

　　“銀行理財新規(guī)”和“證監(jiān)會資管新規(guī)”也對投資非標資產(chǎn)做出規(guī)定：銀行理財產(chǎn)品投資非標債權類資產(chǎn)的余額，不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%或銀行總資產(chǎn)的4%。同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于非標債權類資產(chǎn)的資金不得超過全部資產(chǎn)管理計劃凈資產(chǎn)的35%，投資于同一非標債權類資產(chǎn)的資金合計不得超過300億元。這里，35%的比例限制保持一致。

　　五、估值方法

　　“資管新規(guī)”：金融機構對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合企業(yè)會計準則規(guī)定。金融資產(chǎn)堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的，可按照企業(yè)會計準則以攤余成本進行計量：

　　(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期。

　　(二)資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)暫不具備活躍交易市場，或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

　　金融機構以攤余成本計量金融資產(chǎn)凈值，應當采用適當?shù)娘L險控制手段，對金融資產(chǎn)凈值的公允性進行評估。當以攤余成本計量已不能真實公允反映金融資產(chǎn)凈值時，托管機構應當督促金融機構調整會計核算和估值方法。金融機構前期以攤余成本計量的金融資產(chǎn)的加權平均價格與資產(chǎn)管理產(chǎn)品實際兌付時金融資產(chǎn)的價值的偏離度不得達到5%或以上，如果偏離5%或以上的產(chǎn)品數(shù)超過所發(fā)行產(chǎn)品總數(shù)的5%，金融機構不得再發(fā)行以攤余成本計量金融資產(chǎn)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　“資管新規(guī)補充文件”：過渡期內，對于封閉期在半年以上的定期開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券，可使用攤余成本計量，但定期開放式產(chǎn)品持有資產(chǎn)組合的久期不得長于封閉期的1.5倍;銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下，暫參照貨幣市場基金的“攤余成本+影子定價”方法進行估值。

　　金融資產(chǎn)鼓勵使用市值計量。

　　但“資管新規(guī)補充文件”做出較大放寬：在過渡期內，允許金融機構發(fā)行半年期以上定開產(chǎn)品，此類產(chǎn)品只要底層資產(chǎn)久期不超過封閉期1.5倍就可以用攤余成本法估值;銀行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，暫參照貨幣基金進行估值。不過，補充文件并沒有明確，以攤余成本計量，如果超過偏離度如何處理，投資范圍也沒有明確限制在證監(jiān)會的貨幣基金范圍。

　　六、集中度管理

　　原文：

　　“資管新規(guī)”：金融機構應當控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的集中度：(一)單只公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產(chǎn)管理產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%。(二)同一金融機構發(fā)行的全部公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中，同一金融機構全部開放式公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。(三)同一金融機構全部資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　“銀行理財新規(guī)”：(一)每只公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值不得超過該理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的10%;(二)商業(yè)銀行全部公募理財產(chǎn)品持有單只證券或單只公募證券投資基金的市值，不得超過該證券市值或該公募證券投資基金市值的30%;(三)商業(yè)銀行全部理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：一個集合資產(chǎn)管理計劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%;同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部資產(chǎn)管理計劃投資于同一資產(chǎn)的資金，不得超過該資產(chǎn)的20%。國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債等中國證監(jiān)會認可的投資品種除外。單一融資主體及其關聯(lián)方的非標準化資產(chǎn)，按照同一資產(chǎn)合并計算。全部投資者均為符合中國證監(jiān)會規(guī)定的專業(yè)投資者且單個投資者投資金額不低于3000萬元的封閉式資產(chǎn)管理計劃以及中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)管理計劃，不受前款規(guī)定限制。同一證券期貨經(jīng)營機構管理的全部資產(chǎn)管理計劃及公募證券投資基金合計持有單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　“資管新規(guī)”和“銀行理財新規(guī)”主要是對公募資管產(chǎn)品的集中度做出限制規(guī)定，并且相關要求保持一致。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”是對私募的集合資管計劃的集中度做出限制規(guī)定，即“雙20”，不過符合專業(yè)投資者認定且認購金額3000萬以上的封閉式資管計劃不受該限制。“雙20”規(guī)定對集合資管計劃影響較大，原先投資非標的模式大幅受限。

　　同一金融機構全部資管產(chǎn)品投資單一上市公司發(fā)行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

　　七、流動性管理

　　“銀行理財新規(guī)”：一是流動性管理。要求銀行在理財產(chǎn)品設計階段審慎決定是否采取開放式運作，開放式理財產(chǎn)品應當具有足夠的高流動性資產(chǎn)，持有不低于理財產(chǎn)品資產(chǎn)凈值5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內的國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券，并與投資者贖回需求相匹配。二是交易管理。要求銀行加強理財產(chǎn)品開展同業(yè)融資的流動性、交易對手和操作風險管理，針對買入返售交易質押品采用科學合理估值方法，審慎確定質押品折扣系數(shù)等。三是壓力測試。要求銀行建立理財產(chǎn)品壓力測試制度，并對壓力情景、測試頻率、事后檢驗、應急計劃等提出具體要求。四是開放式產(chǎn)品認購和贖回管理。要求銀行在認購環(huán)節(jié)，合理控制投資者集中度，審慎確認大額認購申請;在贖回環(huán)節(jié)，合理設置各種贖回限制，作為壓力情景下的流動性風險管理輔助措施。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：全部資產(chǎn)投資于標準化資產(chǎn)的集合資產(chǎn)管理計劃和中國證監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)管理計劃，可以按照合同約定每季度多次開放，其主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值合計不得超過該資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)凈值的20%。

　　證券期貨經(jīng)營機構應當確保集合資產(chǎn)管理計劃開放退出期內，其資產(chǎn)組合中七個工作日可變現(xiàn)資產(chǎn)的價值，不低于該計劃資產(chǎn)凈值的10%。

　　開放式銀行理財產(chǎn)品，要求持有不低于5%的現(xiàn)金或者到期日在一年以內的國債、中央銀行票據(jù)和政策性金融債券。

　　全部資產(chǎn)投資于標準資產(chǎn)的集合資管計劃，其主動投資于流動性受限資產(chǎn)的市值合計不得超過該資管計劃資產(chǎn)凈值的20%。

　　八、打破剛兌

　　“資管新規(guī)”：經(jīng)金融管理部門認定，存在以下行為的視為剛性兌付：(一)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的發(fā)行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則，對產(chǎn)品進行保本保收益。(二)采取滾動發(fā)行等方式，使得資產(chǎn)管理產(chǎn)品的本金、收益、風險在不同投資者之間發(fā)生轉移，實現(xiàn)產(chǎn)品保本保收益。(三)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不能如期兌付或者兌付困難時，發(fā)行或者管理該產(chǎn)品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他機構代為償付。(四)金融管理部門認定的其他情形。

　　“銀行理財新規(guī)”：要求銀行誠實守信、勤勉盡責地履行受人之托、代人理財?shù)穆氊�，提高投資者自擔風險認知，銀行銷售理財產(chǎn)品時不得宣傳或承諾保本保收益。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：證券期貨經(jīng)營機構不得在表內從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務，不得以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益。資產(chǎn)管理計劃出現(xiàn)兌付困難時，證券期貨經(jīng)營機構不得以任何形式墊資兌付。

　　打破剛兌是本輪監(jiān)管的底線要求。不得承諾保本保收益;資管產(chǎn)品兌付困難時，不得以任何形式墊資兌付。

　　九、杠桿與分級

　　“資管新規(guī)”：每只開放式公募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%，每只封閉式公募產(chǎn)品、每只私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。

　　公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級。分級私募產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。分級私募產(chǎn)品應當根據(jù)所投資資產(chǎn)的風險程度設定分級比例(優(yōu)先級份額/劣后級份額，中間級份額計入優(yōu)先級份額)。固定收益類產(chǎn)品的分級比例不得超過3：1，權益類產(chǎn)品的分級比例不得超過1：1，商品及金融衍生品類產(chǎn)品、混合類產(chǎn)品的分級比例不得超過2：1。發(fā)行分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品的金融機構應當對該資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行自主管理，不得轉委托給劣后級投資者。

　　分級資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得直接或者間接對優(yōu)先級份額認購者提供保本保收益安排。

　　“銀行理財新規(guī)”：商業(yè)銀行每只開放式公募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過140%，每只封閉式公募理財產(chǎn)品、每只私募理財產(chǎn)品的杠桿水平不得超過200%。商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理計劃的總資產(chǎn)不得超過該計劃凈資產(chǎn)的200%，分級資產(chǎn)管理計劃的總資產(chǎn)不得超過該計劃凈資產(chǎn)的140%。開放式集合資產(chǎn)管理計劃不得進行份額分級。

　　與“資管新規(guī)”要求保持一致。銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品，證券期貨經(jīng)營機構不得對開放式集合資管計劃進行份額分級。

　　每只封閉式公募資管產(chǎn)品、每只私募資管產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該產(chǎn)品凈資產(chǎn)的200%。

　　十、穿透監(jiān)管

　　“資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理產(chǎn)品可以再投資一層資產(chǎn)管理產(chǎn)品，但所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不得再投資公募證券投資基金以外的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　“銀行理財新規(guī)”：理財產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財產(chǎn)品規(guī)定;根據(jù)“資管新規(guī)”，要求理財產(chǎn)品所投資的資管產(chǎn)品不得再“嵌套投資”其他資管產(chǎn)品。

　　銀行業(yè)監(jiān)督管理機構應當對理財業(yè)務實行穿透式監(jiān)管，向上識別理財產(chǎn)品的最終投資者，向下識別理財產(chǎn)品的底層資產(chǎn)，并對理財產(chǎn)品運作管理實行全面動態(tài)監(jiān)管。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：資產(chǎn)管理計劃接受其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品參與，證券期貨經(jīng)營機構應當切實履行主動管理職責，不得進行轉委托，不得再投資除公募基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　資產(chǎn)管理計劃投資于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，應當明確約定所投資的資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再投資除公募基金以外的其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品。資產(chǎn)管理計劃投資于其他資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，計算該資產(chǎn)管理計劃的總資產(chǎn)時應當按照穿透原則合并計算所投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的總資產(chǎn)。資產(chǎn)管理計劃投資于其他私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品的，該資產(chǎn)管理計劃按照穿透原則合并計算的投資同一資產(chǎn)的比例以及投資同一或同類資產(chǎn)的金額，應當符合本辦法及中國證監(jiān)會相關規(guī)定。

　　證券期貨經(jīng)營機構不得將其管理的資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)投資于該機構管理的其他資產(chǎn)管理計劃，依法設立的基金中基金資產(chǎn)管理計劃及中國證監(jiān)會另有規(guī)定的除外。

　　明確資管產(chǎn)品只能嵌套一層(投資于公募證券投資基金的，除外)。

　　銀行理財產(chǎn)品不得投資于其他的銀行理財產(chǎn)品。

　　證券期貨經(jīng)營機構不得將管理的資管計劃投資于自己的其他資管計劃(FOF資管計劃除外)。“證監(jiān)會資管新規(guī)”明確，金融機構發(fā)行的資管產(chǎn)品是合格投資者，因此穿透時不合并計算投資者人數(shù)。

　　十一、過渡期安排

　　“資管新規(guī)補充文件”：過渡期內，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，優(yōu)先滿足國家重點領域和重大工程建設續(xù)建項目以及中小微企業(yè)融資需求，但老產(chǎn)品的整體規(guī)模應當控制在《指導意見》發(fā)布前存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內，且所投資新資產(chǎn)的到期日不得晚于2023年底。

　　過渡期結束后，對于由于特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。

　　“銀行理財新規(guī)”：《辦法》過渡期要求與“資管新規(guī)”保持一致，過渡期自本辦法發(fā)布實施后至2023年12月31日。在過渡期內，銀行新發(fā)行的理財產(chǎn)品應當符合《辦法》規(guī)定。同時，可以發(fā)行老產(chǎn)品對接未到期資產(chǎn)，但應控制存量理財產(chǎn)品的整體規(guī)模;過渡期結束后，不得再發(fā)行或者存續(xù)違反規(guī)定的理財產(chǎn)品。

　　過渡期結束后，對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權類資產(chǎn)，經(jīng)報監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當安排，穩(wěn)妥有序處理。

　　“證監(jiān)會資管新規(guī)”：過渡期自本辦法實施之日起至2023年12月31日。

　　過渡期內，證券期貨經(jīng)營機構應當自行制定整改計劃，有序壓縮不符合本辦法規(guī)定的資產(chǎn)管理計劃規(guī)模;對于不符合本辦法規(guī)定的存量資產(chǎn)管理計劃，其持有資產(chǎn)未到期的，證券期貨經(jīng)營機構可以設立老產(chǎn)品對接，或者予以展期。

　　過渡期的時間點到2023年底。

　　明確過渡期內金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)，這里新資產(chǎn)不局限于標準化資產(chǎn)，也包括非標資產(chǎn)，不過老產(chǎn)品規(guī)模需要控制在存量規(guī)模內、且所投資新資產(chǎn)的期限不得晚于2023年底。

　　過渡期結束后，對于難以回表的存量非標債權及未到期的存量股權資產(chǎn)，經(jīng)金融監(jiān)管部門同意，采取適當安排妥善處理。這表明監(jiān)管會對難以回表的非標資產(chǎn)特殊化處理。