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資產(chǎn)證券化是什么意思

資產(chǎn)證券化是什么意思

  資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資形式。 資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化。那么資產(chǎn)證券化究竟是什么意思呢,一起來了解了解!

  (一)資產(chǎn)證券化與證券化產(chǎn)品的定義

  資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持,發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

  傳統(tǒng)的證券發(fā)行是以企業(yè)為基礎(chǔ),而資產(chǎn)證券化以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券。

  (二)資產(chǎn)證券化的種類與范圍

  1.根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類

  可以分為:不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化等類別。

  2.按資產(chǎn)證券化的`地域分類

  可以分為:境內(nèi)資產(chǎn)證券化、離岸資產(chǎn)證券化。

  國內(nèi)融資方通過在國外的特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehicles,簡稱SPV)在國際市場上以資產(chǎn)證券化的方式向國外投資者融資稱為離岸資產(chǎn)證券化;

  融資方通過境內(nèi)SPV在境內(nèi)市場融資則稱為境內(nèi)資產(chǎn)證券化。

  3.按證券化產(chǎn)品的屬性分類

  可以分為:股權(quán)型證券化、債權(quán)型證券化和混合型證券化。

  最早的證券化產(chǎn)品是以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持,故稱為按揭支持證券(MBS)。

  (三)資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人

  1.發(fā)起人。

  也稱原始權(quán)益人,是證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者,通常是金融機(jī)構(gòu)或大型工商企業(yè)。

  2.特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的的受托人。

  受委托持有資產(chǎn),并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。選擇特定目的機(jī)構(gòu)或受托人時,通常要求滿足所謂“破產(chǎn)隔離”條件,即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。

  3.資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)。

  4.信用增級機(jī)構(gòu)。分外部增級和內(nèi)部增級。

  此類機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提升證券化產(chǎn)品的信用等級,為此要向特定目的機(jī)構(gòu)收取相應(yīng)費(fèi)用,并在證券違約時承擔(dān)賠償責(zé)任。有些證券化交易中,并不需要外部增級機(jī)構(gòu),而是采用超額抵押等方法進(jìn)行內(nèi)部增級。

  5.信用評級機(jī)構(gòu)。

  如果發(fā)行的證券化產(chǎn)品屬于債券,發(fā)行前必須經(jīng)過評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級。

  6.承銷人。

  是指負(fù)責(zé)證券設(shè)計(jì)和發(fā)行承銷的投資銀行,如果證券化交易涉及金額較大,可能會組成承銷團(tuán)。

  7.證券化產(chǎn)品投資者。

  除上述當(dāng)事人外,證券化交易還可能需要金融機(jī)構(gòu)充當(dāng)服務(wù)人,服務(wù)人負(fù)責(zé)對資產(chǎn)池中的現(xiàn)金流進(jìn)行日常管理,通?捎砂l(fā)起人兼任。

  (四)資產(chǎn)證券化流程與結(jié)構(gòu):

  見書中圖表

  (五)美國次級貸款及相關(guān)證券化產(chǎn)品危機(jī)

  住房抵押貸款大致可以分為五類:(1)優(yōu)級貸款。(2)Alt-A 貸款。(3)次級貸款。(4)住房權(quán)益貸款。(5)機(jī)構(gòu)擔(dān)保貸款。

  (六)中國資產(chǎn)證券化的發(fā)展

  2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。2005年12月,作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行,中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持,在銀行間市場發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2005年12月21日,內(nèi)地第一只房地產(chǎn)投資信托基金——廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港交易所上市交易。

  2006年以來我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)表現(xiàn)出下列特點(diǎn):

  1.發(fā)行規(guī)模大幅增長,種類增多,發(fā)起主體增加。

  2.機(jī)構(gòu)投資者范圍增加。

  3.二級市場交易尚不活躍。


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