我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的資本運(yùn)作

　　我國(guó)目前民營(yíng)企業(yè)的融資現(xiàn)狀怎么樣，民營(yíng)企業(yè)可以選擇的融資模式有哪些，下面一起和小編來(lái)看看吧!

　　一、民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

　　目前，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在融資方面的現(xiàn)狀和問(wèn)題主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　企業(yè)內(nèi)部融資為主，銀行信貸有限。我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的融資都嚴(yán)重依賴自我融資渠道，自籌資金是企業(yè)資金的主要來(lái)源，國(guó)際金融公司(IFC)對(duì)我國(guó)北京、承德、成都、溫州四地開(kāi)展了一項(xiàng)針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的研究，調(diào)查情況見(jiàn)表1所示。

　　銀行信貸屬于外部融資，包括長(zhǎng)短期貸款、國(guó)際銀團(tuán)貸款和BOT等。下表2可以看出，我國(guó)各類銀行對(duì)非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的貸款總量在不斷上升，但是從貸款比例上看，民營(yíng)部門每年得到的貸款不到全國(guó)銀行每年貸款總量的1%。近年來(lái)，雖然國(guó)家政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是民營(yíng)中小企業(yè)有所兼顧，但民營(yíng)企業(yè)貸款比率年平均增長(zhǎng)0.075%，民營(yíng)企業(yè)仍沒(méi)有擺脫融資難的困境。

　　注：本表統(tǒng)計(jì)口徑包括中國(guó)人民銀行、政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和租賃公司。

　　有價(jià)證券在資本結(jié)構(gòu)中所占比重微乎其微。我國(guó)股票市場(chǎng)的建立，從一開(kāi)始就被賦予了為國(guó)有企業(yè)改革的特定功能，上市公司中大部分是國(guó)有公司。2008年以個(gè)人為控制人的民營(yíng)企業(yè)在滬深證券交易所上市的有345家，但相對(duì)于占國(guó)民經(jīng)濟(jì)半壁河山的200多萬(wàn)家民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市民營(yíng)企業(yè)的數(shù)量只是冰山一角，且大部分還不是通過(guò)正常途徑上市，而是以高昂的代價(jià)購(gòu)買一家上市公司的部分或全部股權(quán)而曲線上市。與股票市場(chǎng)相類似，債券市場(chǎng)與基本上未向民營(yíng)企業(yè)開(kāi)放。

　　非正式金融仍是民營(yíng)企業(yè)解決創(chuàng)業(yè)和企業(yè)運(yùn)作資金的重要渠道�；�于民營(yíng)企業(yè)無(wú)法通過(guò)正常渠道達(dá)到滿足資金需求的現(xiàn)實(shí)，在一些民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，非正式金融活動(dòng)便應(yīng)運(yùn)而生。盡管監(jiān)管部門嚴(yán)格限制各種形式的民間融資活動(dòng)，對(duì)民間“亂集資”活動(dòng)嚴(yán)加取締，但民間金融活動(dòng)的客觀存在仍是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。到目前為止，企業(yè)的主要資金來(lái)源仍然是自我融資和非正規(guī)渠道融資。根據(jù)調(diào)查，目前非正規(guī)渠道的融資方式大體有民間借貸、相互拖欠、相互擔(dān)保、私募股本等方式。

　　二、民營(yíng)企業(yè)融資方式和渠道選擇

　　民營(yíng)企業(yè)的資金來(lái)源主要包括內(nèi)部融資、債務(wù)融資和股權(quán)融資。分別介紹如下：

　　內(nèi)部融資：企業(yè)的融資方式按照來(lái)源不同，可以分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要源自企業(yè)內(nèi)部正常經(jīng)營(yíng)形成的現(xiàn)金流，在數(shù)量上等于凈利潤(rùn)加上折舊、攤銷后減去股利。在各種融資方式中，內(nèi)部融資成本最低、風(fēng)險(xiǎn)最小、方便自主，是我國(guó)企業(yè)(不含金融機(jī)構(gòu))最主要的資金來(lái)源。

　　債務(wù)融資：雖然內(nèi)部融資是企業(yè)資金的主要來(lái)源，是所有外部融資還本付息的最終源泉，但是在特定時(shí)期內(nèi)，受盈利能力限制，內(nèi)部融資在規(guī)模上常難以滿足企業(yè)的資金需求，需要進(jìn)行外部融資。外部融資包括股權(quán)融資、債務(wù)融資和表外融資。經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐都表明，債務(wù)融資是企業(yè)外部融資的主要方式。通常情況下，債務(wù)融資是一個(gè)高質(zhì)量的積極的市場(chǎng)信號(hào)，而股權(quán)融資則是一個(gè)不被投資者看好的消極的市場(chǎng)信號(hào)。

　　股權(quán)融資：股權(quán)融資是指以出售公司股份的方式獲得資金，股權(quán)融資方式所融資金的穩(wěn)定性強(qiáng)。股權(quán)融資具有短期低成本及長(zhǎng)期高成本特性。按照美國(guó)一些運(yùn)作良好的大企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)資本的年平均成本經(jīng)常高達(dá)12%-15%。股權(quán)融資的.成本主要包括發(fā)行費(fèi)用、股利支付和信息披露成本，這樣股權(quán)融資的平均成本要遠(yuǎn)高于債務(wù)融資約6%的水平。

　　從資本結(jié)構(gòu)方面來(lái)看，出售股權(quán)籌集的資金是企業(yè)的資本金，企業(yè)與投資者之間是所有權(quán)關(guān)系，不構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，因而能改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)狀況，降低資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)今后的債務(wù)融資提供更好的基礎(chǔ)。但由于股權(quán)融資增加了企業(yè)的股份，新老股東對(duì)企業(yè)有同等的決策參與權(quán)、收益分配權(quán)及凈資產(chǎn)所有權(quán)等，因此在做出此決策前老股東都會(huì)慎重考慮增發(fā)是否對(duì)其長(zhǎng)遠(yuǎn)有利，特別是企業(yè)資本擴(kuò)張后的利潤(rùn)能否同步增長(zhǎng)。若不能，新股份將攤薄今后的利潤(rùn)及其他權(quán)益，老股東就會(huì)反對(duì)發(fā)行新股融資。